Эволюция валют и будущее Биткойна: размышления о сущности привязки к стоимости

Введение

Валюта является одним из самых глубоких и общепризнанных изобретений в ходе человеческой цивилизации. От бартерной торговли до металлических валют, от золотого стандарта до суверенной кредитной валюты, эволюция валюты всегда сопровождалась изменениями механизма доверия, торговой эффективности и структуры власти. В настоящее время глобальная валютная система сталкивается с беспрецедентными вызовами: избыточная эмиссия валюты, кризис доверия, ухудшение суверенного долга и геоэкономические потрясения, вызванные гегемонией доллара.

Появление Биткойна и его продолжающееся влияние заставляют нас пересмотреть: какова суть денег? В каком виде в будущем будет существовать «якорь ценности»?

Революционность Биткойна заключается не только в технологии и алгоритмах, но и в том, что он является первой в истории человечества «снизу вверх» денежной системой, движимой самими пользователями, которая бросает вызов тысячелетней парадигме государственной эмиссии валют.

В данной статье будет рассмотрена историческая эволюция валютных якорей, проанализированы проблемы существующей системы золотых резервов, исследованы экономические инновации и ограничения Биткойна, обсуждена возможность Биткойна в качестве будущего валютного якоря, а также рассмотрены многообразные пути эволюции глобальной валютной системы.

Один. Историческая эволюция валютных якорей

1. Рождение бартерной торговли и товарной валюты

Экономическая деятельность человечества в самом начале в значительной степени зависела от модели «бартерной торговли», при которой обе стороны сделки должны были точно иметь необходимые друг другу товары, что сильно ограничивало развитие производства и обращения. Для решения этой проблемы товары с общепринятой ценностью, такие как ракушки, соль, скот и т.д. ( постепенно стали «товарной валютой», что заложило основу для последующей валюты из драгоценных металлов.

) 2. Золотой стандарт и глобальная расчетная система

В цивилизованном обществе золото и серебро благодаря своей редкости, удобству деления и трудности фальсификации стали наиболее представительным общим эквивалентом. Древние империи использовали металлические деньги как символ государственной власти и общественного богатства.

В 19 веке золотой стандарт был установлен на глобальном уровне, и валюта разных стран была привязана к золоту, что обеспечивало стандартизацию международной торговли и расчетов. Англия официально утвердила золотой стандарт в 1816 году, и другие основные экономики постепенно последовали этому примеру. Главное преимущество этой системы заключается в том, что «якорь» валюты четко определен, а затраты на доверие между странами низки, но это также привело к тому, что предложение денег ограничивалось запасами золота, что затрудняло поддержку расширения индустриализации и глобализации экономики, как, например, «золотой кризис» и дефляционная кризис ###.

( 3. Восход кредитных денег и суверенного кредита

В первой половине 20 века две мировые войны полностью ударили по золотому стандарту. В 1944 году была установлена Бреттон-Вудская система, в которой доллар был привязан к золоту, а другие основные валюты — к доллару, что сформировало «долларовый стандарт». В 1971 году правительство США в одностороннем порядке объявило о разрыве связи доллара с золотом, и мировые суверенные валюты официально вступили в эпоху кредитной валюты, при которой страны выпускают валюту на основе собственного кредита и регулируют экономику через расширение долга и денежную политику.

Кредитные деньги принесли огромную гибкость и возможности для экономического роста, но также заложили предпосылки для кризиса доверия, гиперинфляции и чрезмерной эмиссии валюты. Страны третьего мира неоднократно сталкиваются с кризисом своей валюты, и даже развивающимся экономикам трудно справляться с долговыми кризисами и валютной волатильностью.

II. Реальные трудности системы золотых резервов

) 1. Централизация и непрозрачность золотых резервов

Хотя золотой стандарт стал частью истории, золото по-прежнему является важным резервным активом на балансах центральных банков стран. В настоящее время около трети официальных золотых резервов мира хранится в хранилищах Федеральной резервной системы США в Нью-Йорке. Эта схема возникла из доверия международной финансовой системы к экономической и военной безопасности США после Второй мировой войны, но также привела к значительным проблемам концентрации и непрозрачности.

Например, Германия объявила о возвращении части своих золотых резервов из США, одной из причин является недоверие к учётным записям американского хранилища и длительное отсутствие проверки на месте. Соответствуют ли учётные записи хранилища фактическим запасам золота, внешним наблюдателям трудно проверить. Кроме того, распространение подобных деривативов, как «бумажное золото», ещё больше ослабило связь между «учётным золотом» и физическим золотом.

2. Нематериальные свойства золота M0

В современном обществе золото давно уже не обладает свойствами повседневной валюты ###M0###. Физическим лицам и предприятиям невозможно напрямую рассчитываться золотом за повседневные сделки, даже довольно сложно непосредственно владеть и передавать физическое золото. Основная роль золота заключается в расчетах между суверенными государствами, резервировании крупных активов и использовании в качестве инструмента хеджирования на финансовых рынках.

Международные расчёты золотом обычно связаны со сложными процессами клиринга, длительными временными задержками и высокими затратами на безопасность. Кроме того, прозрачность золотовалютной торговли между центральными банками крайне низка, а проверка счетов зависит от доверия к централизованным учреждениям. Это делает золото всё более символическим «якорем стоимости» в глобальном контексте, а не реальной валютой для обращения.

Три. Экономические инновации и реальные ограничения Биткойна

( 1.Алгоритмическое «якорение» Биткойна и его валютные свойства

Биткойн, с момента своего появления в 2009 году, благодаря своим характеристикам: постоянному объему, децентрализованности и прозрачности, вызвал новую волну размышлений о «цифровом золоте» по всему миру. Правила поставки Биткойна записаны в алгоритме, и общий лимит в 21 миллион токенов не может быть изменен никем. Эта «алгоритмически закрепленная» дефицитность схожа с физической дефицитностью золота, но в эпоху глобального интернета она более полная и прозрачная.

Все транзакции Биткойн записываются в блокчейне, и любой в мире может публично проверить книгу учета, не полагаясь на какие-либо централизованные учреждения. Эта особенность теоретически значительно снижает риск «несоответствия между учетными данными и реальными активами» и значительно повышает эффективность и прозрачность расчета.

) 2. Пути распространения Биткойна «снизу вверх»

Биткойн имеет принципиальное отличие от традиционных валют: традиционные валюты эмитируются и продвигаются «сверху вниз» государственным аппаратом, в то время как Биткойн принимается и постепенно распространяется «снизу вверх» пользователями, впоследствии охватывая предприятия, финансовые учреждения и даже суверенные государства.

Пользователи первыми, учреждения позже: Биткойн изначально был принято группой энтузиастов криптографических технологий и либералов. С увеличением сетевого эффекта, ростом цен и расширением областей применения, все больше индивидуумов, предприятий и даже финансовых учреждений начинают владеть активами Биткойн.

Государственная пассивная адаптация: некоторые страны признали Биткойн законным платежным средством, некоторые страны одобрили финансовые продукты, связанные с Биткойном, и разрешили учреждениям и широкой общественности участвовать в рынке Биткойна через законные каналы. База пользователей Биткойна и уровень его рыночного принятия способствовали пассивному принятию этой новой формы валюты суверенными государствами.

Глобальная безграничная экспансия: сеть Биткойн преодолела суверенные границы, и как в развитых странах, так и на развивающихся рынках, огромное количество пользователей самостоятельно использует Биткойн в повседневной жизни, накоплении активов и трансакциях между странами.

Это историческое изменение показывает, что то, сможет ли Биткойн стать глобальной валютой, уже не зависит полностью от «одобрения» государств или учреждений, а зависит от наличия достаточного количества пользователей и рыночного консенсуса.

Уроки для будущей валютной структуры:

• Возможность отделения власти от денег: деньги больше не обязательно привязаны к государственной власти, а могут принадлежать интернету, алгоритмам и глобальному консенсусу пользователей.
• Государственная поддержка превращается в «вишенку на торте»: станет ли Биткойн глобальной валютой, уже не зависит полностью от законодательной поддержки государственных учреждений, достаточно лишь, чтобы было достаточно пользователей и общественного признания.
• Новые вызовы суверенитету: суверенные государства в будущем могут быть вынуждены адаптироваться, а иногда и пассивно принимать последствия, вызванные «автономными валютами пользователей».

3. Реальные ограничения и критика

Биткойн хотя и имеет революционные свойства на теоретическом и техническом уровне, в реальных приложениях все еще существует множество ограничений:

• Высокая волатильность цен: цена Биткойн сильно подвержена влиянию рыночного настроения, новостей о политике и ликвидностным шокам, краткосрочные колебания значительно превышают колебания суверенной валюты.
• Низкая эффективность транзакций и высокая энергоемкость: блокчейн Биткойн обрабатывает ограниченное количество транзакций в секунду, время подтверждения долго, а механизм доказательства работы потребляет много энергии.
• Рисki суверенного бойкота и регулирования: некоторые страны принимают негативное или даже подавляющее отношение к Биткойн, что приводит к фрагментации глобального рынка.
• Неравномерное распределение богатства и технический порог: ранние пользователи Биткойна и небольшое количество крупных владельцев контролируют значительное количество Биткойнов, что приводит к высокой концентрации богатства. Кроме того, обычным пользователям необходимо преодолеть определенный технический порог, что делает их уязвимыми к мошенничеству и рискам потери приватных ключей.

Четыре, отличия и сходства Биткойна и золота: мысленный эксперимент о будущем якоре ценности

1. Исторический скачок в эффективности и прозрачности сделок

Эпоха золота как якоря ценности международной торговли крупными партиями золота часто требует использования самолетов, кораблей, бронетранспортеров и других средств для физической транспортировки, что занимает не только дни, а порой и недели, но также влечет за собой высокие расходы на транспортировку и страхование. Например, Бундесбанк Германии объявил о возвращении золотых резервов из-за границы на родину, и весь план занял много лет для завершения.

Более важно то, что в мировой системе резервов золота существует серьезная непрозрачность учета и проблемы с инвентаризацией. Право собственности на золотые резервы, место их хранения и фактическое состояние зачастую можно определить только по односторонним заявлениям централизованных учреждений. В такой системе затраты на доверие между государствами крайне высоки, а устойчивость международной финансовой системы ограничена.

Биткойн же отвечает на эти проблемы совершенно иным образом. Право собственности и передача Биткойна полностью записываются в блокчейне, и любой человек в мире может в реальном времени и открыто проверить это. Независимо от того, является ли это физическим лицом, компанией или государством, достаточно иметь приватный ключ, чтобы в любое время распоряжаться средствами, без необходимости физического перевода или использования третьих лиц в качестве посредников; деньги поступают по всему миру всего за несколько десятков минут. Эта беспрецедентная прозрачность и возможность верификации придают Биткойну эффективность и основу доверия в крупных расчетах и привязке стоимости, недостижимую для золота.

2. Идея «ролевая иерархия» ценностного якоря

Несмотря на то, что Биткойн значительно превосходит золото по прозрачности и эффективности переводов, он по-прежнему сталкивается с множеством ограничений в повседневных платежах и мелкоконтрактных операциях — такие проблемы, как скорость транзакций, комиссии и колебания цен, делают его трудным для использования в реальной жизни как «наличные» или M0.

Однако, ссылаясь на теорию валютной иерархии, такую как M0/M1/M2, можно представить себе, что в будущем валютная система будет иметь следующую структуру:

• Биткойн и другие «якорные активы» служат инструментами хранения ценности и крупных расчетов уровня M1+, аналогично тому, как золото занимает позицию в активах центрального банка, но более прозрачно и легче поддается клирингу.
• Стабильные токены на основе Биткойна, второго уровня сети ###, такие как сеть молний ###, суверенные цифровые валюты ( CBDC ) и т.д., выполняют функции повседневных платежей, микроплатежей и розничных расчетов. Эти «дочерние токены» привязываются к Биткойну или выпускаются под его гарантии, достигая единства эффективности обращения и стабильности цен.
• Биткойн стал «общим эквивалентом» и «мерой измерения» социальных ресурсов, широко признанным на глобальном рынке, однако не используется напрямую для повседневного потребления, а служит в экономической системе в качестве «балласта», как золото.

Эта многоуровневая структура может использовать дефицитность и прозрачность Биткойна в качестве глобального «якоря стоимости», а также благодаря техническим инновациям удовлетворять потребности в удобстве и низкой стоимости повседневных платежей.

Пять, Возможная эволюция будущей валютной системы и критическое мышление

( 1. Многоуровневая, многофункциональная структура токенов

Будущее валютной системы, вероятно, больше не будет представлять собой доминирование единой суверенной валюты, а станет трехуровневой системой с сосуществованием «стоимостного якоря — платежного средства — местной валюты», где сотрудничество и конкуренция будут идти рука об руку:

• Ценная привязка: Биткойн ) или аналогичные цифровые активы ### выступают в роли децентрализованного глобального резервного актива, выполняя функции «высокой валюты» для международных расчетов, резервов центральных банков, хеджирования стоимости и т.д.
• Платежные средства: стейблкоины, суверенные цифровые валюты, сеть Lightning и т.д., привязанные к Биткойну или суверенной валюте, для повседневного обращения, платежей и оценки.
• Местная валюта: местные валюты продолжают выполнять функции регулирования и управления местной экономикой, достигая целей налоговой, социальной политики и экономической политики.

В рамках этой многоуровневой структуры три основные функции денег ( как средства обмена,尺度 стоимости, хранения ценности ) будут более четко распределены между разными токенами и уровнями, что также повысит диверсификацию рисков и инновационные способности глобальной экономики.

( 2. Новый механизм доверия и потенциальные риски

Но эта новая система не лишена рисков. Смогут ли алгоритмы и сетевой консенсус действительно заменить кредит национального суверенитета и центральных учреждений? Будет ли децентрализованная природа Биткойна подвержена эрозии со стороны олигархов по вычислительной мощности, уязвимостей в управлении протоколом или технологическому прогрессу? Регуляторные разногласия, конфликт политик и события «черного лебедя» по всему миру могут стать источником нестабильности будущей валютной системы.