Шифрование казначейских стратегий популярно среди публичных компаний, но потенциальные риски вызывают следование

Шифрование финансовые резервы стали популярной стратегией среди публичных компаний. По статистике, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в свою финансовую стратегию, как важную часть баланса. В то же время некоторые компании также начали применять стратегии финансовых резервов с использованием других шифрования, таких как Эфириум, Sol и XRP.

Однако некоторые представители отрасли недавно выразили обеспокоенность по поводу этой тенденции. Они сравнили эти инвестиционные инструменты с биткойн-трастом Grayscale (GBTC), который долгое время торговался с премией, но когда премия превратилась в дисконта, это стало спусковым крючком для краха нескольких учреждений.

Руководитель отдела цифровых активов одного из банков предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования казначейства, это может привести к вынужденной распродаже со стороны предприятий. Если биткойн вернется ниже 90,000 долларов, примерно половина компаний может столкнуться с риском убытков.

! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)

Шифрование финансовая стратегия и уроки GBTC

Некоторая технологическая компания владеет примерно 580,955 биткойнов, рыночная стоимость которых составляет около 61,05 миллиарда долларов, но рыночная стоимость самой компании достигает 1074,9 миллиарда долларов, премия близка к 1,76 раза. Кроме того, несколько других компаний также применяют аналогичную стратегию биткойн-хранилища.

Однако некоторые эксперты отрасли указывают на то, что модели операций этих компаний по своей структуре крайне схожи с арбитражной моделью GBTC тех лет. Если рынок войдет в медвежий тренд, их риски могут сосредоточиться и привести к эффекту "давления".

Оглядываясь на историю, GBTC когда-то блистал в 2020-2021 годах, его премия достигала 120%. Но в 2021 году GBTC быстро стал отрицательной премией, в конечном итоге став искрой, вызвавшей крах нескольких учреждений.

Механизм GBTC представляет собой одностороннюю сделку "только вход". Инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев после покупки на первичном рынке, прежде чем смогут продать на вторичном рынке, и не могут напрямую выкупить биткойны. Этот дизайн способствовал долгосрочной премии на вторичном рынке, но также стал причиной массовых "игр с левереджем".

Когда Канада выпустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, что привело к переходу от премии к отрицательной премии, что вызвало огромные убытки у нескольких учреждений и спровоцировало системный кризис в шифровании в 2022 году.

Будущее стратегии шифрования казны публичных компаний

Все больше компаний формируют свои "биткойн-круги", основной логикой которых является: рост акций → дополнительное финансирование → покупка BTC → повышение доверия к рынку → дальнейший рост акций. Этот механизм может ускорить свое функционирование по мере того, как учреждения постепенно принимают шифрование ETF и шифрование активов в качестве залога для кредитов.

Однако есть мнение, что эта модель кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле она напрямую связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование активов, и как только рынок перейдет в медвежью стадию, вся цепочка может обрушиться.

Если цена криптовалюты резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на ее оценку. Доверие инвесторов рухнет, цена акций упадет, что ограничит способность компании к финансированию. Если возникнет долговое или дополнительное давление по марже, компания будет вынуждена ликвидировать BTC для реакции. Массовая распродажа BTC создаст "стену продаж", что дополнительно снизит цену.

Более серьезно то, что если акции этих компаний будут приняты в качестве залога, их волатильность дополнительно передастся в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков.

Тем не менее, есть мнение, что мы все еще находимся на ранней стадии, поскольку большинство торговых учреждений еще не приняли Bitcoin ETF в качестве залога.

Модель одной технологической компании рассматривается как высококонтролируемая система "похожие на ETF + рычажный маховик", которая формирует механизм самовозрастания капитального рынка за счет динамической настройки способов финансирования в рамках стратегии "увеличение рычага при низкой премии и продажа акций при высокой премии".

В настоящее время стратегии шифрования казначейства上市公司 становятся центром внимания на рынке, что также вызывает споры о структурных рисках. Хотя некоторые компании строят относительно устойчивые финансовые модели с помощью гибких методов финансирования и периодических корректировок, остается под вопросом, сможет ли вся индустрия сохранить стабильность на фоне рыночных колебаний — это еще предстоит выяснить со временем. Вопрос о том, повторит ли этот "бум шифрования казначейства" рискованный путь GBTC, все еще остается открытым.