Специальный отчет о крипторынке Кореи: цифровой новый континент под Премией Кимчи

Когда глобальный крипторынок начинает стабилизироваться, Южная Корея продолжает демонстрировать активную торговлю и высокий уровень "альтернативного процветания".

Согласно годовому отчету о платежах и расчетах, опубликованному Центральным банком Южной Кореи 21 апреля, к концу 2024 года общая рыночная капитализация Кореи превысит 100 трлн вон (около 748 млрд долларов США), а пять крупнейших местных бирж будут управлять активами на сумму 73 млрд долларов США; среднедневной объем торгов в декабре резко увеличился с 2,38 млрд долларов в октябре до 10,7 млрд долларов, за два месяца превысив объемы двух крупнейших корейских фондовых бирж. Годовой доход корейского крипторынка, как ожидается, вырастет с 264,3 млн долларов в 2024 году до 635,4 млн долларов в 2030 году, с среднегодовым темпом роста 16,1%. По состоянию на апрель 2025 года подтверждено, что 25 млн человек открыли счета на виртуальных активных биржах для инвестирования в криптовалюту. Из 51 млн населения Южной Кореи около половины инвестировала в криптовалютный рынок. Особенно примечателен уникальный для корейского крипторынка феномен "Премия Кимчи", который означает, что цены на криптовалюту (например, биткойн, эфириум и т.д.) на корейских биржах значительно выше, чем на других крупных биржах мира. В марте 2024 года эта премия достигла 8,5%, в ноябре она на некоторое время поднялась до 10%, что значительно выше мирового среднего уровня, что отражает высокую заинтересованность местных инвесторов и спрос на арбитраж в условиях капиталистического контроля.

Огромные потоки капитала, широкая база пользователей и уникальный эффект ценовых различий на рынке совместно формируют высокую активность и исключительный интерес на корейском крипторынке, который в глобальной криптографической карте подобен "золотой стране" цифровой эпохи. Почему корейский крипторынок стремительно развивается? Мы проанализируем глубинную логику этой цифровой горячей земли с трех основных аспектов — факторы, текущее состояние и будущие возможности: как политическая и экономическая структура порождает сильный спрос на хеджирование и спекуляции? Как местная экосистема прошла путь от "Премии Кимчи" до средней дневной торговли в 10 миллиардов долларов, формируя мировую торговую активность? Какие направления и инновации будут способствовать дальнейшему лидерству корейского рынка в будущем? Давайте углубимся в обсуждение этого феноменального процветания.

2. Анализ причин горячего состояния крипторынка в Корее

2.1 Экономические причины

Ограниченные инвестиционные каналы

Традиционные инвестиционные каналы в Южной Корее довольно ограничены. В рамках теории выбора потребителей индивидуумы, сталкиваясь с ограничением ресурсов, будут взвешивать полезность между различными классами активов для максимизации ожидаемой прибыли.

Когда традиционные инвестиционные инструменты, такие как недвижимость и акции, сталкиваются с высокими ценами, снижением доходности, низкой ликвидностью и высокими барьерами для входа, инвесторы естественно склоняются к поиску альтернативных активов с более высокой предельной полезностью.

В Южной Корее традиционные инвестиционные каналы сталкиваются со структурными проблемами. Например, недвижимость и акции:

• Недвижимость:

В 2023 году экономический рост Южной Кореи составил всего 1,4%, хотя в 2024 году он вырастет до 2%, но потребительская и инвестиционная уверенность по-прежнему остаются слабыми.

На этом фоне цены на жилье продолжают оставаться на высоком уровне, демонстрируя структурные противоречия. С 2010 года в столичном регионе рост составил 47,1%, а в пяти крупных городах — 76,5%. В 2024 году объем сделок в столичном регионе сократился на 7,5% по сравнению с прошлым годом, а в Сеуле с августа по октябрь наблюдается трехмесячное снижение (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Столкнувшись с ситуацией "три высоких и одно низкое" — высокие цены на жилье, высокие ставки по кредитам, высокие проценты и низкий объем сделок, традиционная недвижимость больше не обладает широкими инвестиционными свойствами, и интерес участников рынка явно охладел. Молодые люди и лица с низким и средним доходом ограничены в приобретении жилья, что побуждает их обращаться к новым инвестиционным каналам, таким как криптоактивы, которые характеризуются высокой волатильностью и высокими ожиданиями доходности.

• акции

На фондовом рынке в 2024 году индекс KOSPI (Корейский композитный индекс цен на акции) упал на 8,03%, что значительно ниже аналогичных показателей: индекс Шанхая +12,68% и индекс Никкей 225 +17,06%. В то же время индекс S&P 500 увеличился, в результате чего разрыв в доходности между двумя рынками и корейским рынком достиг 32,3%, что является максимальным показателем с 2000 года. На фоне общего восстановления мировых фондовых рынков корейский рынок демонстрирует ситуацию "одинокого падения (고립된 약세)". Уверенность инвесторов значительно подорвана.

На фоне продолжающегося слабого выступления традиционного фондового рынка в Корее и низких ожиданий доходности, некоторые корейские инвесторы начали обращать внимание на сферу криптоактивов, которая имеет более высокую волатильность и потенциал доходности.

Низкие процентные ставки и мягкая денежно-кредитная политика

Долгосрочная политика количественного смягчения и низкие процентные ставки способствовали ускорению перехода южнокорейских инвесторов к высокодоходным активам. С момента пандемии базовая процентная ставка Центрального банка Кореи длительное время удерживалась на уровне 3,5%, что значительно ниже уровня процентных ставок Федеральной резервной системы, превышающего 5%, что привело к снижению привлекательности сбережений и затруднило борьбу с инфляционным давлением.

В этом контексте потребность в высоковолатильных и высокодоходных активах усиливается. Криптовалюты становятся предпочтительным направлением для инвесторов с высокими рисками, особенно среди молодежной аудитории, благодаря их высокому потенциалу доходности, низкому порогу входа и высокой ликвидности. В целом, политика низких процентных ставок ослабляет привлекательность традиционных финансовых инструментов и способствует дальнейшему перемещению капитала в сторону криптоактивов.

Ожидание девальвации вон

В последние годы южнокорейская иена продолжает обесцениваться, в апреле 2025 года курс к доллару США на некоторое время упал до 1473,75 иен, что является минимальным уровнем с 2009 года. Обесценение иены на фоне высоких цен на нефть и роста затрат в цепочке поставок увеличивает внутреннее инфляционное давление. Данные показывают, что в марте 2025 года индекс потребительских цен (CPI) в Корее вырос на 2,1% в годовом исчислении, цены на кимчи и кофе увеличились на 15,3% и 8,3% соответственно, реальная покупательская способность населения пострадала, а экономическое восстановление испытывает давление.

Криптовалюта, как актив, оцениваемый в долларах, глобально циркулирующий и децентрализованный, становится новым путем для инвесторов хеджировать обесценивание своей валюты и стремиться к сохранению стоимости активов.

2.2 Социально-психологические причины

Согласно теории экономиста Самуэльсона "Счастье = Утилита / Желание", когда желания быстро возрастают, а получение утилиты ограничено, индивидуальное чувство счастья значительно снижается.

• Долгосрочная социальная стратификация, высокое конкурентное давление и экономические колебания способствуют усиливающейся тревоге молодежи по поводу богатства, что делает "деньги" доминирующей жизненной целью. Данные Корейского банка за 2024 год показывают, что 72,4% респондентов считают, что "экономическое положение" является решающим фактором счастья. В то же время, отчет Корейского статистического управления в начале 2025 года указывает, что 69,1% людей в возрасте 20-39 лет ставят "финансовую свободу" в качестве главной жизненной цели.
• В такой социальной атмосфере популярны лозунги "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• Под давлением традиционных путей, таких как трудоустройство, сбережения и доходы от фондового рынка, которые не способны удовлетворить жажду богатства, молодые люди обращаются к криптовалютам как к инвестиционному выбору, который обещает эффективность и преодоление классовых ограничений, рассматривая это как потенциальный путь к счастью и изменениям в судьбе.

В то же время, вокруг цели "финансовой свободы" потребительские идеалы корейской молодежи также претерпевают глубокие изменения, что дополнительно влияет на их инвестиционные предпочтения.

Согласно сообщениям СМИ, таким как «Азиатская экономика», среди молодежи Южной Кореи наблюдается две типичных модели потребительской психологии:

• Во-первых, это группа "YOLO (Вы живете только один раз)", подчеркивающая наслаждение жизнью и высокую склонность к риску;
• Во-вторых, группа "YONO (Вам нужно только одно)" склонна к рациональному потреблению и ценит накопление активов.

В семье YOLO, сталкиваясь с давлением реальности и классовой тревожностью, многие молодые люди склонны рассматривать крипторынок как "возможность быстро разбогатеть", превосходя фондовый рынок, прорывая традиционные пути накопления богатства и достигая классового подъема. В то время как семья YONO, исходя из соображений сохранения активов и хеджирования экономической неопределенности, постепенно переходит к увеличению сбережений и инвестиций. Согласно исследованию потребительских трендов поколения Z в 2024 году, около 71,7% опрошенных молодых людей заявили, что в первую очередь будут заниматься сбережениями и распределением активов. Криптоактивы становятся новым инвестиционным выбором благодаря своей высокой доходности.

Несмотря на различные потребительские установки, обе стороны сходятся в мотивации инвестирования в высокодоходные активы, и шифрование идеально удовлетворяет их общую психологию стремления к прибыли и росту богатства.

2.3 Почему Южная Корея так процветает, а не Япония

2.3.1 Экономический аспект: южнокорейская она относительно слаба, требуется альтернативный путь

• Йена: из-за своей крайне низкой процентной ставки и огромных валютных резервов йена считается международной валютой-убежищем. Даже во время колебаний курса йены ее финансовые преимущества остаются неизменными, и рынок предпочитает держать активы в йенах в условиях геополитических рисков или финансовых потрясений, чтобы хеджировать риски падения на других рынках.
• Вон: маленький размер рынка, слабая ликвидность, колебания в соответствии с глобальными рисковыми настроениями. Кроме того, статус валютных резервов слабый, частичный контроль над капиталом, что затрудняет достижение такого же статуса, как у иены.

Таким образом, в отличие от японских инвесторов, корейские инвесторы менее доверяют долгосрочным активам в своей валюте и испытывают меньшую уверенность в них, склонны искать активы, которые не оцениваются в их валюте и могут свободно обращаться на глобальном рынке, что делает шифрование высоко соответствующим потребностям инвесторов.

2.3.2 Экономическая перспектива: традиционные инвестиции имеют более низкую доходность, стремление к более высокой прибыли

• Недвижимость: инвестиции в недвижимость в Корее составляют более 50%, что значительно выше, чем в Японии (37%), но общая реальная доходность ниже, и существуют более жесткие ограничения на инвестиции в недвижимость.

• Фондовый рынок: В последние годы корейский фондовый рынок был относительно слабым по сравнению с японским. Однако в 2024 году это будет особенно заметно.

2.3.3 Политическая перспектива: открытое отношение Южной Кореи, консервативные ограничения Японии

2.3.4 Культурный аспект: Южная Корея стремится к быстрому обогащению, Япония акцентирует внимание на накоплении устойчивости

• Япония: больше внимания уделяет "накоплению малых сумм" и "разумному управлению финансами". Пословица "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (усердно трудиться всю жизнь и постепенно накапливать богатство), "家宝は寝て待て" (семейные драгоценности должны ждать, пока они сами появятся) отражает склонность японцев к долгосрочному накоплению и стабильному росту, подчеркивая ценности сдержанности, накопления и терпения.
• Южная Корея: акцент на "быстром успехе" и "следовании трендам", в обществе популярна концепция "빨리빨리（快快）", люди больше склонны к стремлению к краткосрочной высокой прибыли, жаждут быстро разбогатеть через торговлю акциями, криптовалютой, недвижимостью и т.д.

Процветание крипторынка в Корее в сущности является оптимальным балансом инвесторов в отношении макроэкономики, традиционных активов, позиции правительства и культурного мышления. Хотя Япония также является развитой страной Восточной Азии и имеет схожую почву, она все же несколько уступает Корее, которая выделяется на глобальном крипторынке.

2.4 Влияние корейской модели на глобальный крипторынок

В то время как в Азии крипторынок тихо меняется, проявляемый Южной Кореей "путь средней меры" подчеркивает стратегическую ценность. В отличие от недавнего ужесточения регулирования Сингапуром в отношении местных проектов, предлагающих услуги за границей, а также медленного темпа одобрения и налогообложения в Гонконге и Японии, гибкость制度, культурное соответствие и капитальная среда Южной Кореи формируют новые сравнительные преимущества.

Недавняя политика Управления финансовых услуг Сингапура (MAS) требует от местных проектов прекратить предоставление токен-сервисов за границей до конца июня и отменить поддержку переходного периода, что разрушает его прежний образ "дружественного к иностранцам" регулирования. Этот резкий поворот заставил множество крипто-компаний вновь оценить развертывание на азиатском рынке, обратив внимание на страны с более гибкой системой и большими возможностями для реализации. Хотя Гонконг также активно открывается, из-за сложной многоуровневой системы регулирования и осторожного темпа, в краткосрочной перспективе он не сможет принять большое количество проектов.

На этом фоне Южная Корея, благодаря своей способности интегрировать местные ресурсы, эффективности внедрения технологий и социальной культурной сплоченности, становится сильным кандидатом в следующей битве за криптохабы в Азии. Для мирового рынка корейская модель имеет значение.