Биткойн и золото: изменения в валютной системе в постпандемическую эпоху

С 2022 года корреляция между Биткойн и ценами на золото значительно возросла, и это явление тесно связано с началом эпохи "постпандемии". В этом контексте Биткойн имеет потенциал участвовать в значительных преобразованиях международной валютной системы. Эта волна изменений в международной валютной системе будет беспрецедентно ускорять углубление "золотых" свойств Биткойн, что позволит его резервной валюте быстрее войти в основное русло.

Оглядываясь на историю денег и развитие международной валютной системы, драгоценные металлы, особенно золото, благодаря своей редкости, делимости и легкости хранения, стали предшественниками человеческого консенсуса — валютой. В 1819 году Великобритания установила золотой стандарт, основная задача центральных банков стран заключалась в поддержании официального паритета между их валютой и золотом. После двух мировых войн была создана Бреттон-Вудская система, регулируемая и управляемая Международным валютным фондом, что сделало золотой стандарт более регулируемым.

Однако, когда доллар был привязан к золоту и стал мировой валютой, он столкнулся с "проблемой Триффина": экономическому развитию необходимо увеличение денежной массы, но это приводит к обесценению валюты; в то же время поддержание стабильности доллара требует поддержания международного баланса платежей, что не позволяет увеличить денежное предложение. В 1976 году система Бреттон-Вудса распалась, была создана Ямайская система, и после отвязки доллара от золота он стал мировой резервной валютой благодаря своей "гегемонии".

Гегемония доллара стимулировала международную торговлю и глобальное экономическое развитие, но также сталкивается с врожденными сложностями. Могущество США не может оставаться вечным, а практика гегемонии доллара, которая взимает налог на эмиссию с всего мира, делает эту огромную систему трудной для выхода. Торговый дефицит и финансовый дефицит постоянно увеличиваются, и в период пандемии эта проблема усугубилась, правительственный долг бесконтрольно расширяется. Кроме того, геополитические проблемы становятся все более заметными, исключение России из системы SWIFT стало знаковым моментом "сингулярности" тренда к большой дифференциации в валютной сфере.

Тем не менее, международный валютный статус доллара в краткосрочной перспективе остается непоколебимым. На конец 2023 года доля США в мировой экономике все еще составляет четверть, доля доллара в глобальных валютных платежах увеличилась до 48%, а в международных валютных резервах — до 59%. Однако семена изменений уже посеяны, и ямайская система, основанная на долларовой гегемонии, в новых геополитических условиях и условиях технологического развития будет трудно поддерживать.

Что касается формы будущей международной валютной системы, Всемирный банк в 2011 году предсказал три возможных варианта: продолжение гегемонии доллара, сосуществование доллара, евро и какой-то азиатской валюты, или полное использование СДР (специальных прав заимствования). В настоящее время "де-долларизация" стала общим мнением, и такие события, как пандемия COVID-19, геополитические конфликты и другие факторы, ускоряют этот процесс.

Процесс "дедолларизации" может внезапно ускориться в определенных случаях. Во-первых, ускорение разделения производственных цепочек может привести к обратному развитию глобальной системы разделения труда и сотрудничества, при этом соображения безопасности могут иметь приоритет над развитием. Во-вторых, геополитические факторы, включая различные региональные конфликты и усложнение отношений между великими державами, могут привести к появлению "новой холодной войны".

После постепенного ослабления долларовой гегемонии, в условиях продолжающегося развития мировой торговли, наиболее вероятно формирование многоуровневой системы резервных валют, основанной на долларах, евро и юанях, с фунтом стерлингов, иеной и СДР в качестве дополнений. Существует также точка зрения, что в будущем может возникнуть система "внешних валют", поддерживаемая золотом и другими товарами, подчеркивающая товарную ценность реальных ресурсов (особенно энергии) как опору для валюты.

В этом контексте на финансовых рынках могут возникнуть два трендовых направления торговли: первое — цена золота вырывается из традиционной логики ценообразования на основе реальной процентной ставки и растет; второе — Биткойн освобождается от традиционной логики ценообразования рисковых активов и продолжает дорожать. Оба этих тренда отражают ожидания и реакции рынка на будущие изменения в валютной системе.