Направление фондов институциональных инвесторов, токенизированные акции и изменения в ликвидности: прогнозы опытного инвестиционного менеджера о будущем крипторынка

После многократных чередований быков и медведей управляющий инвестиционным портфелем инвестиционной компании Пранава Канада, безусловно, стал одним из лучших способов наблюдения за направлениями фондов институциональных инвесторов. В последнем глубоком интервью он раскрыл стратегические изменения, через которые проходят институциональные инвесторы, структурные возможности на рынке ликвидных токенов, а также прогностические размышления о предстоящей волне токенизации акций, особенно после рыночной корректировки 2022 года, когда институциональные инвесторы вновь пересматривают свое распределение капитала в области крипто.

Настоящий вход институциональных средств

Институциональные средства постепенно входят в область шифрования, что проявляется в двух основных формах: прямом приобретении связанных активов и создании продуктов на блокчейне через токенизацию активов. В настоящее время глобальные капитальные потоки в основном контролируются семейными офисами, высокообеспеченными частными лицами, фондами дарения, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами благосостояния. Эти держатели капитала обычно принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (такие как ETF) или активные стратегии.

Семейные офисы могли войти на рынок относительно рано, так как увидели потенциал доходности в области ликвидности. В прошлом году многие институциональные инвесторы начали покупать биткойн-ETF, что является простым способом доступа. Другим способом является венчурный капитал, ищущий крупных управляющих для распределения. Однако в настоящее время многие институциональные инвесторы еще не вошли в ликвидные активы или их прокси-области, что и является текущим преимуществом.

Возможности на рынке ликвидных токенов

С 2022 года в проекты венчурного капитала на ранних стадиях было вложено около 60 миллиардов долларов, многие основатели предпочитают выходить через Токен, а не через традиционный путь IPO. Путь от посевного раунда до IPO обычно занимает от 6 до 8 лет, в то время как через выпуск токенов это занимает всего около 18 месяцев. Для некоторых бизнес-моделей выход в форме токена более привлекателен.

Тем не менее, эта тенденция также выявляет проблемы ликвидности на рынке. Многие проекты, вышедшие через токенизацию, за последние 12-24 месяца показали общее падение цен на токены, причиной чему является отсутствие достаточного рыночного спроса для поддержки ценности этих токенов. На традиционных финансовых рынках компании, поддерживаемые венчурным капиталом, имеют глубокий публичный рынок акций в момент IPO, но рынок ликвидных токенов еще не сформировал аналогичную экосистему.

Ранние инвестиции против вторичного рынка: изменения в потоке средств

На крипторынке заметна явная дисбаланс между предложением и спросом, особенно в области ликвидности. Из-за недостатка капитала предложение на рынке не удовлетворяет огромный спрос на токены и проекты, инвесторы должны отбирать среди множества токенов проекты с потенциалом. Только крайне немногие проекты, которые имеют четкое соответствие с рынком продукта, могут генерировать доход и приносить пользу держателям токенов, заслуживают внимания.

Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме основных, вырастет в несколько раз, некоторые проекты напрямую выиграют от этой тенденции, и их токены могут привлечь большую часть притока стоимости. Такие инвестиции считаются имеющими высокий потенциал доходности с учетом риска, одновременно сохраняя преимущества ликвидности.

Модель дохода и нарратив денежного потока

Криптоиндустрия в настоящее время сталкивается с двоичным выбором: либо стать придатком интернета, либо сосредоточиться на создании реальной ценности (например, дохода). Большинство крупных капитальных фондов в мире либо хотят инвестировать в активы "хранения стоимости", либо сосредоточены на активах "с доходностью капитала".

Криптоиндустрия, похоже, всегда избегала ключевого вопроса о том, как доказать истинную ценность своих активов. Если криптоиндустрия хочет привлечь мейнстримный капитал, она должна сосредоточиться на соответствии продукта рынку и четко объяснить, почему эти активы имеют ценность. Только когда ответ на этот вопрос станет очевидным, произойдет массовый приток средств, и масштаб категории криптоактивов расширится.

токенизация акций: следующий триллионный клапан

Будущее развития рынка может иметь два основных направления. Одно из них — это рост рыночной капитализации за счет популяризации токенизации акционерного капитала, например, когда традиционные компании выбирают выход на рынок в форме токенов, а не акций. Токенизированный акционерный капитал обладает не только свойствами традиционного капитала, но и может иметь большее применение благодаря программируемым функциям, например, для вознаграждения пользователей или создателей контента.

Другой случай заключается в том, что цены на существующие активы растут, подобно предыдущему "сезону альткоинов". Если снова появятся стимулирующие меры, аналогичные тем, что были во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, которые еще не значительно выросли, что приведет к росту цен на альткоины.

Законодательство о стабильных монетах и бизнес-возможности

Законодательство о стейблкоинах скоро будет принято, что, как ожидается, приведет к тому, что ряд компаний начнет использовать стейблкоины для оптимизации своей структуры бизнес-издержек. Некоторые инвесторы уже начали обращать внимание на компании, которые могут получить выгоду от стейблкоинов на открытом рынке, от интернет-компаний до электронных платформ, экономики наемного труда и спортивных ставок, анализируя долю расходов, выплачиваемых банковской системе, в структуре затрат и оценивая, может ли использование стейблкоинов эффективно снизить затраты.

Оценка L1: сейчас против будущего

Большинство L1 токенов не будут наслаждаться "монетным премией", подобной биткойну. В конце концов, рынок будет рассматривать эти токены как активы, оцененные на основе коэффициента денежного потока. Ключевым моментом является внимание к развитию в течение следующих 2–5 лет, оценка текущих разработчиков, создающих приложения на этих цепочках, а также то, какой большой спрос на блок-пространство цепочки будет, если их приложения добьются огромного успеха в будущем.

Будущее инфраструктуры и приложений

На сегодняшний день не существует ни одного случая, когда убойное приложение мигрировало бы со своей цепочки и независимо строило полный технологический стек. Инфраструктура L1 может сформировать аналогичную структуру, как в области облачных вычислений, где приложения могут переключаться между немногими гигантами, а не строить собственные цепочки.

Будет ли криптовалюта выходить на мейнстрим за счет существующих гигантов Web2, которые решают строить или использовать эти технологии, или же благодаря стартапам, поддерживаемым венчурным капиталом, создающим прорывные приложения, этот вопрос остается открытым. В будущем возможность интеграции функции стабильных токенов в WhatsApp может стать следующим прорывным моментом, но конкретные способы реализации еще не определены.