Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте листинга токенов на бирже 2024

1. Введение в исследование

1.1 Исследовательский фон

С начала этого года на рынке начались широкие обсуждения VC-токенов с высокой полностью разводненной оценкой (FDV), но с низкой ликвидностью (MC). С новыми токенами, выпущенными в 2024 году, отношение MC/FDV опустилось до самого низкого уровня за последние три года, что указывает на то, что в будущем будет разблокировано много токенов на рынок. Несмотря на низкую начальную ликвидность, рынок может краткосрочно подстегнуть рост цен из-за увеличения спроса, но этот рост не имеет устойчивости. Как только большое количество токенов разблокируется и поступит на рынок, риск избытка предложения возрастает, и инвесторы начинают беспокоиться о том, что такая рыночная структура может не обеспечить долговременной поддержки повышения цен.

Таким образом, интерес многих инвесторов стал смещаться от этих VC токенов к Meme токенам. Характерной чертой Meme токенов является то, что большая часть токенов полностью разблокируется на TGE, что приводит к более высокой ликвидности и отсутствию давления на продажу из-за будущих разблокировок. Эта структура снижает давление предложения на рынке, что дает инвесторам больше уверенности. Многие Meme токены имеют соотношение MC/FDV, близкое к 1 при выпуске, что означает, что держатели не столкнутся с размыванием из-за дальнейшего выпуска токенов, предоставляя относительно стабильную рыночную среду. С углублением осознания рисков разблокировки крупных токенов интерес инвесторов постепенно смещается к этим токенам с высокой ликвидностью и низким уровнем инфляции, хотя эти токены могут не иметь реальных сценариев применения.

В текущей рыночной ситуации инвесторы должны более осторожно выбирать токены. Однако инвесторам часто трудно самостоятельно оценить ценность и потенциал каждого проекта при выборе токенов, и в этом случае механизмы фильтрации биржи становятся ключевыми. В качестве «стража», который напрямую выводит токеновые активы к пользователям, централизованные биржи не только помогают проверять соответствие токенов требованиям и их рыночный потенциал, но и играют роль в отборе качественных проектов. Несмотря на то, что на рынке существует другое мнение о том, что сделки на блокчейне превзойдут сделки CEX, данное исследование считает, что доля рынка централизованных бирж не будет отнята сделками на блокчейне. Факторы, такие как плавность сделок на CEX, централизованное хранение активов с ответственностью, привычки пользователей и формирование их мышления, барьеры ликвидности и глобальные тенденции соблюдения нормативных требований, делают так, что доля сделок на CEX будет долгосрочно и устойчиво превышать долю сделок на блокчейне.

Так что, следующий вопрос: как централизованные биржи выбирают и решают, какие проекты запускать среди множества? Каково общее представление токенов, которые были запущены в прошлом году? Связана ли производительность этих запущенных токенов с выбранной биржей?

Чтобы ответить на эти вопросы, представляющие интерес для рынка, данное исследование направлено на изучение ситуации с листингом токенов на крупных биржах и анализ их реального влияния на показатели токенов на рынке, с акцентом на изменения объема торгов и характеристики ценовых колебаний после листинга, чтобы выявить влияние различных бирж на рыночные показатели токенов после их выхода на рынок.

1.2 Исследовательские методы

1.2.1 Объект исследования

Мы объединяем биржу с регионом и рынком, деля ее на три основные категории:

Создано китайцами, ориентировано на весь мир: определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа и т.д. В основном это известные биржи, основанные китайцами, ориентированные на мировой рынок. Число китайских бирж велико, для удобства исследования были выбраны биржи с различными характеристиками развития, не выбранные биржи также имеют свои преимущества.

Создано в Корее, ориентировано на местный: определенная биржа, определенная биржа и т.д. В основном нацелено на корейский внутренний рынок.

Создано в США, ориентировано на Европу и Америку: определенная биржа, определенная биржа и т.д. Американские биржи, в основном ориентированные на рынок Европы и Америки, обычно подлежат строгому контролю со стороны SEC, CFTC и других.

Биржи в Латинской Америке, Индии, Африке и других регионах, из-за общего объема торгов и ликвидности менее 5%, не будут подробно анализироваться в данном исследовательском отчете.

Мы выбрали 10 наиболее представительных бирж, проанализировали их показатели токенов, включая количество событий по токенам и их последующее влияние на рынок.

1.2.2 Диапазон времени

Основное внимание уделяется изменениям цен токена в первый день после TGE, а также за последние 7 и 30 дней, анализируя его тренды, волатильные модели и реакцию рынка, причины следующие:

• В первый день TGE, новое активное размещение, объем торгов очень высок, что отражает мгновенное восприятие рынка. Под воздействием ажиотажа и FOMO, это ключевая стадия первоначального ценообразования на рынке.
• Изменение цены в первые 7 дней после TGE может отразить краткосрочные настроения рынка по отношению к новому токену, а также первоначальное признание фундаментальных характеристик проекта, оценить устойчивость интереса на рынке и вернуться к разумной первоначальной цене проекта.
• В первые 30 дней после TGE наблюдается долгосрочная поддержка токена, краткосрочные спекуляции остывают, спекулянты постепенно выходят, поддерживается ли цена токена и объем торгов, становится важным ориентиром для признания на рынке.

1.2.3 Обработка данных

В данном исследовании используется систематический метод обработки данных, чтобы обеспечить научность анализа. По сравнению с распространёнными на рынке методами исследования, данное исследование обладает большей наглядностью, простотой и эффективностью.

В данном исследовательском отчете данные в основном получены из TradingView и охватывают ценовые данные новых токенов, запущенных на крупных биржах в 2024 году, включая начальную цену токена, рыночные цены в разные моменты времени и объемы торгов. Поскольку количество выборок велико, такой крупномасштабный анализ данных помогает снизить влияние отдельных аномальных данных на общую тенденцию, что, в свою очередь, повышает надежность статистических результатов.

(I)Обзор многофакторной деятельности по листингу токенов

В данном исследовании использован метод многомерного анализа, который учитывает такие факторы, как рыночная конъюнктура, глубина торговли, Ликвидность и другие, для обеспечения полноты и научности результатов. Мы сравнили средние колебания цен новых токенов на разных биржах и провели углубленный анализ в сочетании с рыночной стратегией бирж (, такой как база пользователей, Ликвидность, стратегия листинга токенов ).

(II)Определение среднего значения общей производительности

Для оценки рыночной производительности токена мы рассчитали процентное изменение по сравнению с первоначальной ценой токена (Процентное изменение), формула расчета следующая:

Процентное изменение = (Текущая цена - Начальная цена) / Начальная цена x 100%

Учитывая, что экстремальные ситуации на рынке могут повлиять на общую тенденцию данных, мы исключили 10% самых высоких и 10% самых низких экстремальных значений, чтобы уменьшить влияние случайных рыночных событий (, таких как неожиданные позитивные новости, манипуляции на рынке, а также аномальная ликвидность ) на статистические результаты. Такой подход делает расчет более репрезентативным и позволяет более точно отразить реальное рыночное поведение новых токенов на различных биржах. Затем мы рассчитываем среднее значение изменения цен новых токенов на каждой бирже, чтобы оценить общую производительность новых токенов на разных платформах.

(III)Определение стабильности коэффициента вариации

Коэффициент вариации (, CV) - это показатель относительной волатильности данных, его формула расчета:

CV = σ / μ

В данном случае σ — это стандартное отклонение, μ — среднее значение. Коэффициент вариации является безразмерным показателем, не зависящим от единиц измерения данных, что делает его подходящим для сравнения волатильности различных наборов данных. В рыночном анализе CV в основном используется для оценки относительной волатильности цен или доходов. В анализе цен на бирже или токены CV может отражать относительную стабильность различных рынков, предоставляя инвесторам основу для оценки рисков. Здесь используется коэффициент вариации, а не стандартное отклонение, поскольку коэффициент вариации имеет более высокую применимость по сравнению со стандартным отклонением.

2. Обзор листинга токенов

2.1 Сравнение между биржами

2.1.1 Количество токенов и предпочтения по FDV

Мы обнаружили: в целом данные показывают, что на топовых биржах (, таких как определенная биржа, определенная биржа, определенная биржа ), количество токенов в общем меньше, чем на других биржах. Это отражает различия в стиле добавления токенов в зависимости от положения биржи.

С точки зрения количества токенов, такие биржи, как определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, определенная торговая платформа, имеют более строгие правила листинга, количество токенов меньше, но объем больше; в то время как такие биржи, как определенная торговая платформа, чаще добавляют новые активы, предоставляя больше возможностей для торговли. Данные показывают, что количество токенов имеет примерно отрицательную корреляцию с FDV, то есть биржи, которые в основном добавляют токены с высоким FDV, обычно имеют меньшее количество токенов.

Биржи используют различные стратегии для определения приоритетов в листинге токенов, уделяя внимание различным уровням полностью разводненной оценки (FDV). Здесь мы классифицируем проекты в зависимости от их FDV, чтобы лучше понять стандарты листинга на бирже. При оценке токенов мы часто учитываем MC и FDV, которые совместно отражают оценку токена, рыночный масштаб и ликвидность.

• MC учитывает только общую стоимость текущих токенов в обращении, не принимая во внимание токены, которые будут разблокированы в будущем, поэтому это может недооценивать реальную стоимость проекта, особенно когда большая часть токенов еще не разблокирована, что может привести к заблуждению.
• FDV рассчитывается на основе общего объема всех токенов, что позволяет более полно отразить потенциальную оценку проекта и помочь инвесторам оценить риск будущего давления на продажу и долгосрочную стоимость. Для проектов с низким MC/FDV краткосрочное значение FDV ограничено, оно больше подходит для долгосрочной оценки.

Таким образом, при анализе новых токенов FDV является более показательным, чем рыночная капитализация. Здесь мы выбираем FDV в качестве стандарта.

Кроме того, с точки зрения отношения к первичным проектам, обычно большинство бирж применяют сбалансированную стратегию, то есть учитывают как первичные, так и непервичные проекты, однако требования к непервичным проектам обычно выше, поскольку первичные проекты привлекают больше новых пользователей. Кроме того, две корейские биржи, определенные торговые платформы, в основном сосредоточены на непервичных токенах. Поскольку по сравнению с первичными токенами, непервичные токены могут снизить риски отбора, а также избежать проблем с рыночными колебаниями на этапе первичного размещения и недостатком ликвидности на начальном этапе. В то же время, для команды проекта, по сравнению с первичными токенами, команде проекта не нужно нести чрезмерное давление от маркетинга и управления ликвидностью, непервичные токены могут воспользоваться уже существующим уровнем рыночного признания для стимулирования роста.

2.1.2 Предпочтение трека

Некоторая биржа

В 2024 году количество Meme токенов по-прежнему будет занимать наибольшую долю. Проекты Infra и DeFi занимают значительную долю. На некоторых биржах количество токенов RWA и DePIN относительно невелико, но их общие результаты довольно хороши. Максимальный рост USUAL на спотовом рынке составил 7081%. Несмотря на то, что некоторые биржи осторожны в выборе токенов в этих областях, как только они появляются на платформе, реакция рынка обычно бывает положительной. Во второй половине года некоторые биржи явно склоняются к токенам AI Agent в области AI, и их доля среди проектов AI является наивысшей.

В 2024 году, одна биржа предпочитает определенную экосистему публичной цепочки. Например, запуск проектов BANANA и CGPT показывает, что данная биржа усиливает поддержку своей цепочной экосистемы.

Некоторая биржа

На одном из торговых платформ по количеству токенов также больше всего Meme, их доля составляет около 25%. В то время как по сравнению с другими биржами, на публичных блокчейнах и в инфраструктурной области токенов больше, их общая доля достигает 34%. Это указывает на то, что по сравнению с другими, данная торговая платформа в 2024 году больше сосредоточена на инновациях в базовых технологиях, оптимизации масштабируемости и устойчивом развитии экосистемы блокчейна.

На новом рынке одна из бирж запустила только 4 токена ИИ, включая DMAIL и GPT, на рынке RWA запущено 3 новых токена, а на рынке DePIN всего 3. Это свидетельствует о том, что данная биржа проявляет осторожность в своей стратегии на относительно новых рынках.

Некоторая биржа

Основная особенность листинга токенов на определенной бирже в 2024 году заключается в широком охвате направлений и в том, что токены показывают в целом хорошие результаты. В 2024 году на DEX была запущена UNI и BNT. Это говорит о том, что у определенной биржи все еще есть большой потенциал и пространство для развития в листинге популярных активов, многие основные или высоко капитализированные токены еще не были запущены, и в будущем возможно дальнейшее расширение поддержки. В то же время, это также отражает строгие критерии проверки листинга токенов на определенной бирже, которая предпочитает тщательно отбирать активы с долгосрочным потенциалом.

На одной из бирж все токены в разных категориях продемонстрировали значительный рост. PEPE(Meme)