Блокчейн концептуальные акции встречают новые возможности

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда становится все более ясной, рынок криптовалют постепенно движется к мейнстримной финансовой системе. После выборов в США избрание Трампа президентом оказало положительное влияние на индустрию криптовалют, он пообещал принять более дружелюбную регуляторную политику, включая создание национального биткойн-резерва и поощрение расширения добычи биткойнов в США, что повысило уверенность на рынке. На этом фоне акции нескольких компаний, связанных с Блокчейн, в целом выросли.

Все больше публичных компаний осознают огромный потенциал технологии Блокчейн и активно интегрируют её в стратегическое планирование компании. Многие компании, связанные с концепцией Блокчейн, демонстрируют сильный темп развития и получают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании, внедряя технологии Блокчейн, содействуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценности, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно с запуском в США связанных с криптовалютами ETF, наблюдается регуляторный бонус, который сигнализирует о том, что криптовалюта больше не ограничивается закрытым рынком цифровых валют, а глубоко интегрируется с традиционными капиталовыми рынками. Данные показывают, что активы под управлением Bitcoin Spot ETF от BlackRock достигли 17,243 миллиарда долларов, и с начала года они практически постоянно находятся в состоянии чистого притока. В то же время активы под управлением Bitcoin Spot ETF от Grayscale составляют 13,659 миллиарда долларов, что демонстрирует интерес и уверенность инвесторов в этой новой категории активов.

Текущая общая рыночная капитализация криптовалют составляет около 3,2 триллионов долларов США и может быть разделена на следующие три основные категории активов:

1. Биткойн (BTC): Биткойн, как основный актив всего крипторынка, в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 1,9 триллиона долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он признан как традиционными финансами, так и коренной криптоиндустрией в качестве инструмента хранения стоимости, а также благодаря своей антиинфляционной природе и ограниченному предложению стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов, получив прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в крипторынке, стабилизируя рынок и обеспечивая связь между традиционными активами и активами на коренной цепи.

2. Нативные активы на блокчейне: включают токены публичных блокчейнов (такие как Ethereum ETH), токены, связанные с децентрализованными финансами (DeFi), а также функциональные токены в приложениях на блокчейне и т. д. Эта область разнообразна и характеризуется высокой волатильностью, ее рыночные показатели определяются обновлениями технологий и спросом пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, фактически значительно ниже ожидаемого высокого роста.

3. Сочетание традиционных активов и криптотехнологий: эта область охватывает токенизацию реальных мировых активов (RWA) на блокчейне, проекты по секьюритизации активов на основе Блокчейн и другие новые направления. В настоящее время ее рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий Блокчейн и глубокой интеграцией с традиционными финансами эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных движущих факторов роста крипторынка в будущем.

Почему мы так оптимистично смотрим на потенциал роста традиционных активов?

В течение последних шести месяцев атрибуты активов биткойна претерпели новое развитие, а доминирующие силы капитального рынка завершили переход от старых сил к новым финансовым игрокам.

В 2024 году статус криптовалют в традиционной финансовой сфере будет дополнительно укреплен. Финансовые гиганты, такие как BlackRock и Grayscale, запускают биржевые торговые продукты на основе биткойна и эфириума, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

В то же время тенденция токенизации активов реального мира (RWA) также ускоряется, что进一步 повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный банк развития Германии KfW в 2024 году выпустил два цифровых облигации на сумму 150 миллионов евро с использованием технологии Блокчейн. Эти облигации рассчитываются с помощью технологии распределенного реестра (DLT), а французский производитель компьютерного оборудования Metavisio выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для финансирования своего нового производственного объекта в Индии, что также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют технологию Блокчейн для оптимизации операционной эффективности; многие финансовые учреждения уже внедрили криптографические технологии в свои бизнес-модели.

Сегодня модель денежного обращения, основанная на биткойне как основном активе, использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов притока капитала и полагающаяся на上市公司 в качестве платформы, постоянно поглощает ликвидность долларов и полностью разворачивается.

Сочетание традиционных финансов и Блокчейн создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на нативной цепочке. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок обладает прочной инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, и в сочетании с технологиями Блокчейн он освободит больший потенциал.

Посмотрев на эти аспекты, можно увидеть, что будущее развития крипторынка заключается не только в увеличении самого цифрового валюты, но и в огромном потенциале интеграции с традиционными финансами. От регуляторных преимуществ до изменений в рыночной структуре, акции, связанные с Блокчейн, находятся в ключевой точке этой большой тенденции и становятся объектом внимания мировых инвесторов.

Классификация акций концепции Блокчейн

Один, концепция активного управления:

О концепции распределения активов в Блокчейне акций, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована компанией MicroStrategy в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании также начали присоединяться, и объем приобретений биткойна постоянно растет.

Конкретно, стратегия компаний, таких как MicroStrategy, заключается в том, чтобы предложить инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений, введя ключевой показатель эффективности "доходность от биткойнов". Этот показатель основан на разведенных акциях в обращении и рассчитывает количество биткойнов, принадлежащих на акцию, не учитывая колебания цен на биткойн, с целью помочь инвесторам лучше понять действия компании по приобретению биткойнов путем выпуска дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом объема биткойнов и разводнением капитала. На сегодняшний день доходность от инвестиций MicroStrategy в биткойны составляет 41,8%, что свидетельствует о том, что компания, постоянно увеличивая свои позиции, успешно избегает чрезмерного разводнения интересов акционеров.

Тем не менее, несмотря на значительные достижения MicroStrategy в инвестициях в биткойн, структура задолженности компании по-прежнему вызывает беспокойство на рынке. Согласно сообщениям, общая сумма непогашенной задолженности MicroStrategy в настоящее время составляет 4,25 миллиарда долларов. В это время компания привлекала финансирование через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, некоторые из которых также сопровождаются выплатой процентов. Рыночные аналитики выражают опасения, что если цена биткойна значительно упадет, MicroStrategy может потребоваться продать часть биткойнов для погашения долга. Однако есть и мнение, что, опираясь на свой стабильный традиционный программный бизнес и низкие процентные ставки, операционный денежный поток MicroStrategy в достаточной степени покрывает расходы по обслуживанию долга, поэтому даже в случае резкого падения цены биткойна маловероятно, что это заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация акций MicroStrategy в настоящее время составляет 43 миллиарда долларов, а доля задолженности в ее капитальной структуре относительно мала, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно оценивают твердые инвестиционные стратегии компании в биткойн, считая, что это принесет акционерам значительную прибыль, некоторые инвесторы выражают беспокойство по поводу ее высокого уровня кредитного плеча и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптовалют очень волатилен, любое неблагоприятное изменение на рынке может оказать значительное влияние на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с заметным премией к чистой стоимости активов, будет ли это состояние устойчивым — это предмет внимания рынка. Если акции подешевеют, это может повлиять на способность компании привлекать финансирование, что, в свою очередь, повлияет на ее будущие планы по покупке биткойнов.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания трансформировалась в первую в мире публичную компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что полностью изменило её бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель Майкл Сейлор сыграл ключевую роль в этом переходе, став с раннего скептика биткойна решительным сторонником криптовалюты.

С 2020 года MicroStrategy постоянно покупает биткойны за счет собственных средств, выпуска облигаций и других методов финансирования. На данный момент компания владеет примерно 279,420 биткойнами, текущая рыночная стоимость которых близка к 23 миллиардам долларов, что составляет около 1% от общего объема предложения биткойнов. Последняя покупка была совершена в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27,200 биткойнов по средней цене 74,463 доллара. Средняя цена покупки этих биткойнов составляет 39,266 долларов, тогда как текущая цена биткойна достигла примерно 90,000 долларов, что дает MicroStrategy бумажную прибыль почти в 2.5 раза.

Несмотря на то, что во время медвежьего рынка 2022 года инвестиции MicroStrategy в биткойн столкнулись с бумажными убытками около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойны, а наоборот, выбрала продолжить увеличивать свои позиции. С начала 2023 года сильный рост биткойна способствовал значительному увеличению цены акций MicroStrategy, а доходность инвестиций с начала года составила 26,4%, общая доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель MicroStrategy может рассматриваться как "цикл с использованием BTC в качестве базовой валюты с кредитным плечом", финансируя покупку биткойнов через выпуск облигаций. Эта модель, хотя и приносит высокую доходность, также таит определенные риски, особенно в условиях резкой волатильности цен на биткойн. По анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, в то время как в условиях текущей цены биткойна, близкой к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, низкий уровень долговой нагрузки компании и высокий спрос на рынок облигаций дополнительно усиливают финансовую устойчивость MicroStrategy.

Для инвесторов MicroStrategy может рассматриваться как инструмент для杠杆ных инвестиций на рынке Биткойна. В ожидании стабильного роста цен на Биткойн акции компании обладают значительным потенциалом. Однако необходимо быть осторожными с возможными средне- и долгосрочными рисками, связанными с расширением долга. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность MicroStrategy по-прежнему заслуживает внимания, особенно для инвесторов, которые верят в перспективы рынка Биткойна, это актив с высоким риском и высокой доходностью.

2. Семлер Scientific(SMLR)

Semler Scientific является компанией, сосредоточенной на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о последней покупке 47 биткойнов, что увеличило ее общую позицию до 1 058 биткойнов, а общая сумма инвестиций составила около 71 миллионов долларов. Эти средства для покупки частично поступили из операционного денежного потока, что указывает на то, что Semler пытается укрепить свою структуру активов за счет хранения биткойнов и стать представителем инноваций в управлении активами.

Однако основная деятельность Semler по-прежнему сосредоточена на их устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Тем не менее, стратегия Semler в отношении биткойна — это не просто финансовый резерв; в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли от своих биткойн-активов, несмотря на то, что выручка за квартал снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом, это все же обеспечило Semler финансовое хеджирование в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у MicroStrategy, его стратегия использования биткойнов в качестве резервного актива уже сделала его объектом интереса для инвесторов, рассматривающих компанию как "мини-версию MicroStrategy".

3. Взаимодействие с Бойей

БоЯ Интерэктив — это компания, основной бизнес которой заключается в играх, и она является одним из ведущих разработчиков и операторов в индустрии китайских настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала пробовать крипторынок с целью полностью трансформироваться в компанию Web3. Компания приобрела в больших объемах такие криптоактивы, как биткойн и эфириум, а также инвестировала в несколько экосистем Web3 и заключила стратегические партнерства в области разработки игр Web3 и экосистемы биткойна. Компания ранее заявляла: "Приобретение и хранение криптовалюты является важной мерой для нашей группы в развитии бизнеса Web3 и формировании его структуры, а также важной частью нашей стратегии распределения активов." По последним данным, БоЯ Интерэктив владеет 2641 биткойном и 15,445 эфириумами, общая стоимость которых составляет около 143 миллионов долларов США и 42.578 миллиона долларов США соответственно.

Стоит отметить, что в последнее время рынок криптовалют активизировался, и как биткойн, так и криптовалюты показали значительный рост. Если исходить из цен закрытия криптовалют 12 числа, то по биткойну компания Boya Interactive имеет незакрытую прибыль почти в 9022 миллиона долларов; по эфиру эта незакрытая прибыль составляет около 795 миллионов долларов, и в сумме их незакрытая прибыль близка к 1