Эскалация глобальной торговой войны вызывает панику на рынках, индекс VIX взлетел до исторического максимума

В 2025 году глобальная торговая структура столкнется с серьезными потрясениями. Правительство одной страны объявило о введении не менее 10% пошлин на товары большинства стран и о повышении ставок пошлин для около 60 стран с высоким торговым дефицитом. Это решение вызвало панику на мировом рынке, среди основных причин:

1. Увеличение затрат предприятий, давление на ожидаемую прибыль
2. Глобальная цепочка поставок подверглась вмешательству, экономическая неопределенность усиливается
3. Возможные ответные тарифы со стороны других стран могут увеличить риск торговой войны.

В таких условиях поведение участников капитального рынка склонно к:

• Сократить распределение по рискованным активам (таким как акции, криптовалюты)
• Увеличение владения защитными активами (такими как золото, доллар США, японская иена)
• Увеличение ожиданий рыночной волатильности приводит к росту индекса VIX

Цепная реакция тарифной политики приводит к росту затрат, нарушению глобальных цепочек поставок, увеличению рисков мести, снижению инвестиционной привлекательности и потоку хеджевых фондов, что в конечном итоге вызывает рыночную панику.

7 апреля индекс страха VIX достиг 60, что является крайне редким уровнем в истории. В прошлом он появлялся всего три раза, последний раз — 5 августа 2024 года, а самый первый раз — во время пандемии COVID-19 в 2020 году.

В настоящее время индекс VIX находится на исторически экстремальном уровне. Как мы можем использовать VIX для прогнозирования рыночной динамики в такой ситуации?

Введение в индекс VIX

Индекс VIX рассчитывается на основе цен опционов на индекс S&P 500 и представляет собой ожидаемую волатильность рынка на следующие 30 дней, рассматриваемый как важный индикатор неопределенности и паники на рынке.

Короче говоря, чем выше VIX, тем сильнее ожидания рынка о будущих колебаниях и тем сильнее панические настроения; чем ниже VIX, тем спокойнее рынок и выше уверенность. Исторический опыт показывает, что VIX обычно резко растет во время падения фондового рынка и снижается, когда фондовый рынок стабилизируется и растет. Поскольку он имеет обратную зависимость от фондового рынка, VIX также называют "индексом страха" или термометром рыночного настроения.

Нормальный уровень VIX составляет примерно от 15 до 20, что относится к спокойной зоне; выше 25 показывает, что на рынке начинает проявляться явная паника; превышение 35 указывает на крайний уровень паники. В условиях экстремальных кризисных событий (таких как финансовый кризис или вспышка пандемии) индекс VIX может даже превысить 50, что отражает экстремальные настроения на рынке по поводу избегания рисков. Таким образом, наблюдая за изменениями VIX, инвесторы могут оценить силу текущих рыночных настроений по поводу избегания рисков, что служит ссылкой для корректировки инвестиционных стратегий.

Высоковолатильная зона паники: VIX ≥ 30

Когда индекс VIX поднимается выше 30, это обычно означает, что рынок находится в состоянии высокой тревоги или паники. Эта ситуация часто сопровождается резким падением фондового рынка, но исторические данные показывают, что после крайних уровней страха рынок часто восстанавливается.

С 2018 по 2024 год событие, когда закрытие VIX впервые поднялось выше 30, произошло более десятка раз, включая волатильностный шторм в феврале 2018 года, распродажу в конце года в декабре 2018 года, панику из-за пандемии в феврале-марте 2020 года, бум розничных инвесторов в начале 2021 года, а также повышение процентных ставок и геополитические конфликты в начале 2022 года.

Статистика показывает, что в течение 7 дней после этих панических событий индекс S&P 500 в среднем увеличивается примерно на 1,4%, и есть около 73% вероятности, что он вырастет через 7 дней после события. Это указывает на то, что когда VIX поднимается выше 30 (зона паники), в краткосрочной перспективе рынок акций обычно демонстрирует технический отскок.

Биткойн, как правило, сильно отскакивает после крайнего страха. Данные показывают, что средний недельный рост биткойна составляет около 10%, а вероятность успеха составляет примерно 75-80%. Например, в феврале 2022 года, когда VIX из-за геополитического кризиса превысил 30, биткойн в последующую неделю вырос более чем на 20%, продемонстрировав явление отскока после снижения настроений риска, аналогичное фондовому рынку.

Пик экстренной паники: VIX ≥ 40

Поднять стандарт до VIX ≥ 40 (крайний страх) за период с 2018 по 2024 годы было крайне редко, на самом деле только 5 февраля 2018 года и 28 февраля 2020 года падение, вызванное пандемией, привело к закрытию VIX выше 40 (впервые за четыре года), после чего VIX в марте однажды взлетел до беспрецедентных 82 пунктов.

Из-за крайне малочисленных образцов статистические результаты являются лишь ориентировочными: после того события в 2020 году индекс S&P 500 немного восстановился примерно на 0,6% за 7 дней (в то время рынок сильно колебался, но немного отскочил технически), в то время как биткойн восстановился примерно на 7%. По коэффициенту выигрыша оба показателя составляют 100%, но это связано только с единичным событием (это не означает, что в будущем аналогичная ситуация гарантирует рост). В общем, когда VIX достигает исторического экстремума выше 40, это часто означает, что рыночное давление страха почти достигло пика, и затем вероятность краткосрочного восстановления относительно высока, с точки зрения большого цикла это обычно является относительно низкой точкой.

Хотя статистически краткосрочные результаты после экстремального паники в целом положительные, недостаток образцов означает высокую степень неопределенности, и к тому же на тот момент корреляция между биткойном и американскими акциями не была так высока, как сейчас. В реальной практике VIX выше 40 скорее подтверждает, что рынок находится в состоянии экстремального страха, а дальнейшие движения на рынке все еще необходимо оценивать с учетом фундаментальной информации.

Низковолатильный диапазон: VIX ≤ 15

Когда индекс VIX падает ниже 15, это обычно указывает на то, что рынок находится в относительно спокойном состоянии. Инвесторское настроение более оптимистично, спрос на защиту низок. Однако последующие движения в это время не так очевидны, как при высоком VIX:

С 2018 по 2024 год индекс VIX несколько раз снижался ниже 15, например, в начале 2019 года после сильного восстановления фондового рынка, в конце 2019 года в период стабильности на рынке, в середине 2021 года во время роста фондового рынка и в середине 2023 года. В эти периоды волатильность рынка находилась на исторически низком уровне.

В течение семи дней после события с крайне низким VIX средняя доходность индекса S&P 500 составляет около 0,8%, а вероятность выигрыша составляет примерно 60-75% (немного выше случайной вероятности). В целом, в условиях низкой волатильности фондовые индексы, как правило, продолжают медленно расти или колебаться незначительно. Например, в течение недели после того, как VIX в октябре 2019 года упал ниже 15, индекс S&P 500 в основном оставался стабильным и немного обновил исторический максимум; в июле 2023 года, когда VIX находился около 13, в следующую неделю индекс продолжил медленно расти примерно на 2%. Это указывает на то, что низкий VIX не обязательно приводит к немедленной коррекции, и рынок может продолжать оставаться на подъеме в течение некоторого времени. Но следует быть осторожным, так как крайне низкая волатильность часто подразумевает самодовольство на рынке, и при возникновении неожиданных негативных новостей колебания и падения могут значительно увеличиться.

Динамика биткойна во время низкого уровня VIX не имеет ясного направления. Статистика показывает, что его среднемесячный прирост за 7 дней составляет всего около 2%, а вероятность роста составляет около 60%. Иногда спокойный период с низким VIX совпадает с бычьим рынком биткойна (например, весной 2019 года низкий VIX сопровождался значительным ростом биткойна); но иногда в период низкого VIX биткойн демонстрирует коррекцию (например, в начале 2018 года, когда VIX оставался на низком уровне, биткойн находился на нисходящей траектории после пузыря).

Таким образом, низкий VIX не имеет очевидной предсказательной ценности для дальнейшего движения биткойна, и его необходимо рассматривать в сочетании с финансовыми эмоциями и циклом самого крипторынка.

В целом, когда VIX находится ниже 15, индекс S&P 500, как правило, продолжает существующий тренд (в большинстве случаев это медленный рост), но как амплитуда роста, так и вероятность успеха значительно ниже, чем после панического падения. В то же время биткойн в этой среде не демонстрирует единой реакции, показывая, что низкая волатильность на традиционных рынках не обязательно означает синхронность с криптовым рынком.

Заключение: Риски и возможности идут рука об руку, механическое применение требует осторожности

Когда VIX поднимается до диапазона 30-40:

• Краткосрочные сделки могут нести риски, но также содержат потенциальные возможности для разворота.
• Биткойн обычно падает во время панических распродаж, но по мере ослабления паники чрезмерно распроданные короткие позиции могут вызвать сильный технический отскок.
• Если будет наблюдаться, что VIX начинает достигать пика и снижаться (с 35 постепенно возвращаясь ниже 30), это может быть потенциальным временем для краткосрочной покупки биткойна.
• Необходимо одновременно оценить серьезность самого события; если произойдет крупный финансовый риск, рынок может продолжить снижаться.

Когда VIX ≥ 40:

• Указывает на то, что рынок находится в состоянии крайнего паники, включая исчерпание ликвидности, возможность массового вывода средств и т. д.
• Вероятность краткосрочного падения биткойна крайне высока, но, как правило, через одну-две недели, если паника немного утихнет, ожидаемая амплитуда восстановления биткойна также будет относительно удивительной.
• В такой среде краткосрочным спекулянтам рекомендуется поддерживать высокий уровень контроля рисков и строго выполнять ордера на стоп-лосс, поскольку "лизание крови с лезвия" сопряжено с одновременным существованием прибыли и риска.
• С точки зрения долгосрочного периода это обычно относительно низкая точка.

Когда VIX ≤ 15:

• Рынок в целом находится в естественном состоянии. Подъем биткойна, как правило, больше зависит от циклов самого крипторынка, финансовых потоков или технических тенденций.
• В условиях чрезмерного спокойствия необходимо быть настойчивыми к внезапным изменениям или черным лебедям, когда VIX может быстро вырасти, а биткойн также может последовать за падением.
• Рассмотрите возможность сохранить часть наличных или стабильных монет в это время в качестве резерва, постоянно следя за изменениями факторов риска.

Средняя зона VIX 15-30:

• Обычно рассматривается как диапазон "нормальных колебаний". Биткойн также подвержен влиянию криптовалютных циклов и макроэкономической ситуации, в этом случае VIX может служить вспомогательным индикатором.
• Если VIX поднимется с 20 выше к 30, это указывает на нарастающее чувство паники, и нужно умеренно защищаться от рисков; наоборот, если VIX постепенно снизится с 25 до ниже 20, это указывает на ослабление чувства паники, и движение биткойна может быть относительно стабильным.

На данный момент VIX составляет 50, и, сталкиваясь с неопределенностью в тарифной политике, рыночные настроения остаются в состоянии крайнего страха, однако рынок часто зарождается в отчаянии.

В период пандемии 2020 года VIX достиг максимума более 80, тогда как индекс S&P 500 находился примерно на уровне 2300 пунктов. Даже после недавнего панического падения S&P 500 всё ещё находится вблизи 5000 пунктов, за пять лет обеспечив более 100% доходности. В это же время биткойн находился на отличной точке покупки, тогда он стоил всего 4800 долларов, а в этом бычьем рынке его максимальная цена достигла 110000 долларов, что составило рост почти в 25 раз.

Каждое резкое падение обычно сопровождается переоценкой рынка и потоками капитала, хаос может стать лестницей для роста, и возможность воспользоваться этим для подъема является ключевой темой этого периода.