Проблемы проекта Bittensor и его трудности в развитии

Хотя Bittensor утверждает, что является проектом "справедливого майнинга", на самом деле его базовый Subtensor не является ни PoW, ни PoS блокчейном, а представляет собой одиночную цепь, управляемую фондом Opentensor, механизм которой не прозрачен. Его так называемая двусторонняя структура управления "три гиганта + сенат" на деле состоит из внутренних сотрудников или заинтересованных сторон.

С момента активации сети 3 января 2021 года до запуска тестовой сети 2 октября 2023 года, Bittensor добыла 5,38 миллиона TAO. Однако правила распределения и направления этих токенов неясны и, вероятно, будут разделены между внутренними членами и заинтересованными группами. При текущем объеме выпуска в 8,61 миллиона, как минимум 62,5% TAO находятся в руках инсайдеров. Более того, фонд и некоторые инвестиционные учреждения также управляют валидационными узлами, фактическая доля владения может быть еще выше.

Хотя рыночная капитализация TAO достигла 2 миллиардов долларов, фактический объем обращения очень низок. Исторический уровень стейкинга всегда оставался в пределах 70%-90%, что означает, что как минимум 1,4 миллиарда долларов TAO никогда не участвовали в обращении. Фактическая рыночная капитализация составляет всего 600 миллионов долларов, тогда как полностью разведенная рыночная капитализация достигает 5 миллиардов долларов, что является典型ным примером проекта с низким обращением и высокой капитализацией.

Обновление dTAO в феврале этого года, похоже, было направлено на предоставление возможности выхода ранним участникам. Введя модель субсетевых токенов, TAO стал основной валютой всех субсетевых токенов. Субсетевые токены часто имеют высокие темпы роста, создавая давление на покупку TAO и предоставляя прикрытие для продажи TAO валидационными узлами. Однако из-за закрытой экосистемы и ухудшения рыночной среды обновление не привлекло достаточную внешнюю ликвидность.

С момента запуска dTAO протокол внедрил 450000 монет TAO в пул подсетей, из которых 33% попали к валидаторским узлам основной сети через механизм "автоматической продажи". Объем стейкинга в основной сети уменьшился на 150000 монет, что означает, что около 300000 монет TAO (стоимостью 70000000 долларов США) могли быть выведены из основной сети и ликвидированы на бирже.

Модель dTAO неблагоприятна для команды субсети, разрушая первоначальную согласованность интересов. Токен субсети Alpha сложно построить на основе эффективной токеномики, и команде проекта приходится использовать доход для выкупа, чтобы поддерживать цену токена. Это приводит к тому, что команда проекта и майнеры по сути работают на валидаторов, в то время как валидаторы могут продолжать продавать токены субсети для получения прибыли.

После утраты механизма субсидирования со стороны проекта, Bittensor может столкнуться с трудностями в привлечении новых проектов для создания подсетей. Это подорвет его долгосрочную основу развития, лишив его последнего опорного пункта.