Недавно команда Сяцзе получила множество запросов по проектам RWA, при этом базовые активы очень разнообразны: есть проекты, связанные с сельскохозяйственной продукцией, есть с недвижимостью, есть с благородными металлами, и даже некоторые из них звучат как чисто концептуальные проекты, которые вызывают удивление...
На самом деле команда Сяо Цзя уже ясно указала в предыдущих статьях, что при условии, что объявления 9.4 и уведомления 9.24 в нашей стране продолжают действовать, кроме RWA проектов, которые проходят строгую проверку в гонконгском песочнице Ensemble и выпускаются под контролем регуляторов и имеют определенные "антикриминальные риски", другие типы RWA очень опасны (особенно проекты RWA, выпущенные для жителей материкового Китая).
Таким образом, команда Сяцзе сегодня через эту статью прямо объясняет, какие активы материкового Китая могут быть использованы в гонконгском песочнице, а какие активы не могут быть использованы, чтобы наши партнеры могли более эффективно вести бизнес и сэкономить на консультационных услугах.
01 Основные знания: ограничения и критерии оценки активов континентального Китая для RWA
Сначала уточним: "телесные" активы, расположенные на территории нашей страны и в основном ориентированные на жителей материкового Китая, могут быть использованы для RWA, ранее несколько успешных проектов RWA уже смогли это подтвердить.
Однако активы, находящиеся на материковом Китае, действительно сталкиваются с ограничениями при выпуске RWA в Шахэ, Гонконг. Согласно практическому опыту команды Сяцзе, следующие три типа активов не могут быть превращены в RWA:
Активы, не соответствующие законодательству Гонконга.
Активы, не соответствующие законодательным требованиям материкового Китая;
На текущем этапе не следует выпускать активы в Гонконге.
Активы материкового Китая, выпущенные в Гонконге в формате RWA, должны соответствовать "принципу двойной комплаентности".
На самом деле, эта логика очень проста для понимания: активы находятся на материковой части, но токенизированные активы (tokenised traditional asset) фактически продаются и управляются в Гонконге. Вся цепочка финансирования охватывает материковую часть и Гонконг, поэтому необходимо соблюдать принцип «двойного соответствия» — базовый актив должен соответствовать требованиям как материковой части, так и Гонконга.
1. Стандарты Гонконга
Учитывая, что Гонконг является основным участником проекта RWA, который отвечает за токенизацию активов и финансовую операцию, нам важно обратить внимание на правовые нормы финансового регулирования в Гонконге, касающиеся требований к базовым активам при выпуске финансовых продуктов, такие как «Положения о ценных бумагах и фьючерсах», «Законодательство о банковской деятельности», «Законодательство о страховании», «Законодательство о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма» и т.д.
Команда Сяо Цзе ранее уже говорила, что в настоящее время в Гонконге, Китай, в области выпуска и регулирования RWA не было принято достаточно четких нормативных правовых документов, и это все еще находится на этапе исследования. Поэтому на текущих проектах RWA в процессе проверки в рамках песочницы регулирования все еще существует ситуация "один проект - одно обсуждение". Однако отсутствие четких нормативных правовых документов не означает, что всем придется проходить через реку, ощупывая камни. Учитывая последовательные принципы регулирования финансовых активов в районе Гонконга, а также ссылаясь на конкретные правила выпуска аналогичных финансовых продуктов, можно значительно повысить вероятность успеха.
В принципе, в Гонконге нашей страны в отношении финансовых активов всегда применяется принцип "существенного регулирования" (или "прозрачного регулирования"), что означает, что соответствие нормам определяется по сути активов, а не по их оболочке; маскировать незаконное содержание законным внешним видом невозможно. Что касается конкретных норм, необходимо исходить из регулирующих правил, применимых к физическим активам, соответствующим RWA. Например, если базовым активом является облигация, то к проверке базового актива применяются "Постановления о ценных бумагах и фьючерсах" и соответствующие нормативные документы в Гонконге.
2. Контрольные нормы материкового Китая
Поскольку токенизированный базовый актив "телесная субстанция" находится на материковой части, необходимо уделить особое внимание законности самого базового актива, а также законности его операционной модели, что требует рассмотрения с двух сторон.
Что касается легитимности основных активов, согласно нашему Гражданскому кодексу и связанным судебным интерпретациям, а также судебному практическому опыту, можно разделить вещи на три категории в зависимости от того, могут ли они обращаться и в каком объеме они могут обращаться:
Оборотные средства
Ограниченные токены
Запрещенные для обращения вещи
Оборотные вещи — это вещи, свободно обращающиеся между гражданскими субъектами в соответствии с законом; ограниченные оборотные вещи — это вещи, для которых законом установлены определенные ограничения по объему и степени обращения; запрещенные оборотные вещи — это вещи, обращение и передача которых законом строго запрещены. На взгляд команды Сяцзе, вещи, используемые для RWA, должны быть "оборотными вещами" или "ограниченными оборотными вещами", которые разрешены к обращению.
На практике "лимитированные обращения" обычно включают:
"Запретные вещи" обычно включают:
С точки зрения законности операционной деятельности, в Гонконге, Китай, существуют требования к денежным потокам для проектов RWA (все выпущенные проекты имеют реальные коммерческие применения), поэтому базовые активы также должны соответствовать требованиям нашего законодательства на операционном уровне: избегать красных линий и получить административные лицензии, необходимые для ведения бизнеса.
На текущем этапе нецелесообразно выпускать активы в Гонконге
Данный класс активов уже соответствует требованиям "двойного принципа соблюдения", но на данном этапе его не следует выпускать в Гонконге.
С одной стороны, в настоящее время в районе Гонконга нашей страны RWA все еще находится на стадии песочницы, поэтому выбор базовых активов осуществляется с осторожностью. Ясно, что рекомендуемыми типами базовых активов являются активы с характеристиками "высоких технологий" и "чистой и зеленой" экономики. Поэтому команда Садзя считает, что на данном этапе, чтобы выпустить проект RWA в Гонконге, базовые активы должны занимать хотя бы одну из вышеуказанных характеристик, например, права на выбросы углерода и т.д., которые, хотя и не имеют материальной формы, но тесно связаны с зеленой экономикой.
С другой стороны, некоторые активы, которые хотят активировать через RWA, и активы, которые не могут генерировать хороший денежный поток, также не следует использовать в гонконгском песочнице для RWA, так как вероятность низка. Например, некоторые недвижимые активы с низкой экономической ценностью, как бы их ни «наделяли силой» с помощью новых концепций, не смогут изменить реальность постепенного снижения рыночной стоимости самого актива, вероятность выпуска RWA для таких активов очень низка.
02 Эти конкретные континентальные активы в основном не могут быть RWA...
После того как партнёры ознакомились с принципами и стандартами определения, может ли базовый актив выпускать RWA, мы проведем общее обсуждение по активам, которые вызывали наибольшее количество запросов в последнее время, или которые необходимо обсудить отдельно, чтобы сэкономить ваши консультационные расходы.
Ювелирные изделия и предметы искусства RWA
RWA в категории ювелирных изделий и предметов искусства является одной из наиболее запрашиваемых категорий, и консультации по таким проектам также являются наиболее сложными для предоставления четких юридических заключений. Это в основном связано с тем, что существует множество видов ювелирных изделий и предметов искусства, их рынок глубокий, а различные специальные ограничения распределены по законам, судебным разъяснениям, административным правилам, ведомственным нормативам и государственным стандартам. Если это редкий вид, обычно требуется провести обширную юридическую исследовательскую работу, чтобы дать заключение. В целом, на данном этапе не рекомендуется рассматривать ювелирные изделия и предметы искусства в качестве базовых активов для RWA.
Если активы партнеров находятся в следующих ситуациях, это может привести к единогласному отказу:
Изделия из драгоценных камней с азартным характером. Проще говоря, это изделия, качество которых невозможно определить по внешнему виду, нужно резать, чтобы узнать внутреннее качество сырья, например, сырье из нефрита, необработанный зеленый мрамор, нераспечатанные жемчужины и т.д.;
Обработанные драгоценные камни, такие как нефрит B-уровня, нефрит C-уровня и т.д.;
Запрет на продажу биопродуктов (органических драгоценностей) в стране, таких как слоновая кость, изделия из рога носорога, трепанг, раковина королевы, кораллы, рога носорога, черепаховый панцирь, смола кобальта, морская хвоя, янтарные подушки, янтарный порошок, киноварь и т.д.;
Низкокачественные или обработанные нефрит или нефритовые подделки, такие как натриевый длиннокристаллический жадеит, гватемальский нефрит, обожженный нефрит и т.д.;
В некоторых странах существуют специальные законы, ограничивающие обращение и запрещающие обращение драгоценных металлов, таких как золото и серебро.
Интеллектуальная собственность RWA
Права интеллектуальной собственности, такие как авторские права, товарные знаки, патенты и т. д., на самом деле появились во многих проектах в зарубежном кругу криптоактивов, и даже многие кино- и телевизионные проекты достигли краткосрочного и быстрого финансирования за счет токенизации. В настоящее время, что касается проектов RWA в Гонконге, мы пока не видим успешных кейсов, но команда сестры Са считает, что права интеллектуальной собственности не являются основными активами RWA, которые не могут быть исследованы.
Сельское хозяйство и сельскохозяйственная продукция RWA
"Может ли солнечный зеленый виноград делать RWA?" Недавно один знакомый пришел к команде Садзя с рекламными материалами по проекту RWA, похожему на местный виноградный проект. Мы не будем комментировать конкретный проект, но если рассматривать сельское хозяйство и проекты RWA в сфере сельскохозяйственной продукции в абстрактном плане, то если проект соответствует стандартам этической проверки технологий, обладает высокой технологической ценностью и научной ценностью, имеет хорошую коммерческую ценность, то после четкого определения нормативной регуляции можно смело попробовать "пройти испытание".
Чисто концептуальный RWA
Партнёры должны понять одну вещь: RWA не является краудфандингом. Для таких проектов команда Сяо обычно выдает отрицательное мнение.
03 Написано в конце
В более широком смысле: для базовых активов, «плоть» которых не находится ни на материке, ни в Гонконге, может ли RWA быть проведена в Гонконге? С точки зрения позиционирования Гонконга как «международного финансового центра», базовые активы сами по себе не должны быть условием, препятствующим RWA, а подлинность, доверие, соответствие требованиям и инвестиционная ценность являются жесткими индикаторами.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Какие ограничения существуют для выпуска RWA материковыми активами в Гонконге?
Недавно команда Сяцзе получила множество запросов по проектам RWA, при этом базовые активы очень разнообразны: есть проекты, связанные с сельскохозяйственной продукцией, есть с недвижимостью, есть с благородными металлами, и даже некоторые из них звучат как чисто концептуальные проекты, которые вызывают удивление...
На самом деле команда Сяо Цзя уже ясно указала в предыдущих статьях, что при условии, что объявления 9.4 и уведомления 9.24 в нашей стране продолжают действовать, кроме RWA проектов, которые проходят строгую проверку в гонконгском песочнице Ensemble и выпускаются под контролем регуляторов и имеют определенные "антикриминальные риски", другие типы RWA очень опасны (особенно проекты RWA, выпущенные для жителей материкового Китая).
Таким образом, команда Сяцзе сегодня через эту статью прямо объясняет, какие активы материкового Китая могут быть использованы в гонконгском песочнице, а какие активы не могут быть использованы, чтобы наши партнеры могли более эффективно вести бизнес и сэкономить на консультационных услугах.
01 Основные знания: ограничения и критерии оценки активов континентального Китая для RWA
Сначала уточним: "телесные" активы, расположенные на территории нашей страны и в основном ориентированные на жителей материкового Китая, могут быть использованы для RWA, ранее несколько успешных проектов RWA уже смогли это подтвердить.
Однако активы, находящиеся на материковом Китае, действительно сталкиваются с ограничениями при выпуске RWA в Шахэ, Гонконг. Согласно практическому опыту команды Сяцзе, следующие три типа активов не могут быть превращены в RWA:
Активы, не соответствующие законодательству Гонконга.
Активы, не соответствующие законодательным требованиям материкового Китая;
На текущем этапе не следует выпускать активы в Гонконге.
Активы материкового Китая, выпущенные в Гонконге в формате RWA, должны соответствовать "принципу двойной комплаентности".
На самом деле, эта логика очень проста для понимания: активы находятся на материковой части, но токенизированные активы (tokenised traditional asset) фактически продаются и управляются в Гонконге. Вся цепочка финансирования охватывает материковую часть и Гонконг, поэтому необходимо соблюдать принцип «двойного соответствия» — базовый актив должен соответствовать требованиям как материковой части, так и Гонконга.
1. Стандарты Гонконга
Учитывая, что Гонконг является основным участником проекта RWA, который отвечает за токенизацию активов и финансовую операцию, нам важно обратить внимание на правовые нормы финансового регулирования в Гонконге, касающиеся требований к базовым активам при выпуске финансовых продуктов, такие как «Положения о ценных бумагах и фьючерсах», «Законодательство о банковской деятельности», «Законодательство о страховании», «Законодательство о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма» и т.д.
Команда Сяо Цзе ранее уже говорила, что в настоящее время в Гонконге, Китай, в области выпуска и регулирования RWA не было принято достаточно четких нормативных правовых документов, и это все еще находится на этапе исследования. Поэтому на текущих проектах RWA в процессе проверки в рамках песочницы регулирования все еще существует ситуация "один проект - одно обсуждение". Однако отсутствие четких нормативных правовых документов не означает, что всем придется проходить через реку, ощупывая камни. Учитывая последовательные принципы регулирования финансовых активов в районе Гонконга, а также ссылаясь на конкретные правила выпуска аналогичных финансовых продуктов, можно значительно повысить вероятность успеха.
В принципе, в Гонконге нашей страны в отношении финансовых активов всегда применяется принцип "существенного регулирования" (или "прозрачного регулирования"), что означает, что соответствие нормам определяется по сути активов, а не по их оболочке; маскировать незаконное содержание законным внешним видом невозможно. Что касается конкретных норм, необходимо исходить из регулирующих правил, применимых к физическим активам, соответствующим RWA. Например, если базовым активом является облигация, то к проверке базового актива применяются "Постановления о ценных бумагах и фьючерсах" и соответствующие нормативные документы в Гонконге.
2. Контрольные нормы материкового Китая
Поскольку токенизированный базовый актив "телесная субстанция" находится на материковой части, необходимо уделить особое внимание законности самого базового актива, а также законности его операционной модели, что требует рассмотрения с двух сторон.
Что касается легитимности основных активов, согласно нашему Гражданскому кодексу и связанным судебным интерпретациям, а также судебному практическому опыту, можно разделить вещи на три категории в зависимости от того, могут ли они обращаться и в каком объеме они могут обращаться:
Оборотные вещи — это вещи, свободно обращающиеся между гражданскими субъектами в соответствии с законом; ограниченные оборотные вещи — это вещи, для которых законом установлены определенные ограничения по объему и степени обращения; запрещенные оборотные вещи — это вещи, обращение и передача которых законом строго запрещены. На взгляд команды Сяцзе, вещи, используемые для RWA, должны быть "оборотными вещами" или "ограниченными оборотными вещами", которые разрешены к обращению.
На практике "лимитированные обращения" обычно включают:
"Запретные вещи" обычно включают:
С точки зрения законности операционной деятельности, в Гонконге, Китай, существуют требования к денежным потокам для проектов RWA (все выпущенные проекты имеют реальные коммерческие применения), поэтому базовые активы также должны соответствовать требованиям нашего законодательства на операционном уровне: избегать красных линий и получить административные лицензии, необходимые для ведения бизнеса.
На текущем этапе нецелесообразно выпускать активы в Гонконге
Данный класс активов уже соответствует требованиям "двойного принципа соблюдения", но на данном этапе его не следует выпускать в Гонконге.
С одной стороны, в настоящее время в районе Гонконга нашей страны RWA все еще находится на стадии песочницы, поэтому выбор базовых активов осуществляется с осторожностью. Ясно, что рекомендуемыми типами базовых активов являются активы с характеристиками "высоких технологий" и "чистой и зеленой" экономики. Поэтому команда Садзя считает, что на данном этапе, чтобы выпустить проект RWA в Гонконге, базовые активы должны занимать хотя бы одну из вышеуказанных характеристик, например, права на выбросы углерода и т.д., которые, хотя и не имеют материальной формы, но тесно связаны с зеленой экономикой.
С другой стороны, некоторые активы, которые хотят активировать через RWA, и активы, которые не могут генерировать хороший денежный поток, также не следует использовать в гонконгском песочнице для RWA, так как вероятность низка. Например, некоторые недвижимые активы с низкой экономической ценностью, как бы их ни «наделяли силой» с помощью новых концепций, не смогут изменить реальность постепенного снижения рыночной стоимости самого актива, вероятность выпуска RWA для таких активов очень низка.
02 Эти конкретные континентальные активы в основном не могут быть RWA...
После того как партнёры ознакомились с принципами и стандартами определения, может ли базовый актив выпускать RWA, мы проведем общее обсуждение по активам, которые вызывали наибольшее количество запросов в последнее время, или которые необходимо обсудить отдельно, чтобы сэкономить ваши консультационные расходы.
Ювелирные изделия и предметы искусства RWA
RWA в категории ювелирных изделий и предметов искусства является одной из наиболее запрашиваемых категорий, и консультации по таким проектам также являются наиболее сложными для предоставления четких юридических заключений. Это в основном связано с тем, что существует множество видов ювелирных изделий и предметов искусства, их рынок глубокий, а различные специальные ограничения распределены по законам, судебным разъяснениям, административным правилам, ведомственным нормативам и государственным стандартам. Если это редкий вид, обычно требуется провести обширную юридическую исследовательскую работу, чтобы дать заключение. В целом, на данном этапе не рекомендуется рассматривать ювелирные изделия и предметы искусства в качестве базовых активов для RWA.
Если активы партнеров находятся в следующих ситуациях, это может привести к единогласному отказу:
Изделия из драгоценных камней с азартным характером. Проще говоря, это изделия, качество которых невозможно определить по внешнему виду, нужно резать, чтобы узнать внутреннее качество сырья, например, сырье из нефрита, необработанный зеленый мрамор, нераспечатанные жемчужины и т.д.;
Обработанные драгоценные камни, такие как нефрит B-уровня, нефрит C-уровня и т.д.;
Запрет на продажу биопродуктов (органических драгоценностей) в стране, таких как слоновая кость, изделия из рога носорога, трепанг, раковина королевы, кораллы, рога носорога, черепаховый панцирь, смола кобальта, морская хвоя, янтарные подушки, янтарный порошок, киноварь и т.д.;
Низкокачественные или обработанные нефрит или нефритовые подделки, такие как натриевый длиннокристаллический жадеит, гватемальский нефрит, обожженный нефрит и т.д.;
В некоторых странах существуют специальные законы, ограничивающие обращение и запрещающие обращение драгоценных металлов, таких как золото и серебро.
Интеллектуальная собственность RWA
Права интеллектуальной собственности, такие как авторские права, товарные знаки, патенты и т. д., на самом деле появились во многих проектах в зарубежном кругу криптоактивов, и даже многие кино- и телевизионные проекты достигли краткосрочного и быстрого финансирования за счет токенизации. В настоящее время, что касается проектов RWA в Гонконге, мы пока не видим успешных кейсов, но команда сестры Са считает, что права интеллектуальной собственности не являются основными активами RWA, которые не могут быть исследованы.
Сельское хозяйство и сельскохозяйственная продукция RWA
"Может ли солнечный зеленый виноград делать RWA?" Недавно один знакомый пришел к команде Садзя с рекламными материалами по проекту RWA, похожему на местный виноградный проект. Мы не будем комментировать конкретный проект, но если рассматривать сельское хозяйство и проекты RWA в сфере сельскохозяйственной продукции в абстрактном плане, то если проект соответствует стандартам этической проверки технологий, обладает высокой технологической ценностью и научной ценностью, имеет хорошую коммерческую ценность, то после четкого определения нормативной регуляции можно смело попробовать "пройти испытание".
Чисто концептуальный RWA
Партнёры должны понять одну вещь: RWA не является краудфандингом. Для таких проектов команда Сяо обычно выдает отрицательное мнение.
03 Написано в конце
В более широком смысле: для базовых активов, «плоть» которых не находится ни на материке, ни в Гонконге, может ли RWA быть проведена в Гонконге? С точки зрения позиционирования Гонконга как «международного финансового центра», базовые активы сами по себе не должны быть условием, препятствующим RWA, а подлинность, доверие, соответствие требованиям и инвестиционная ценность являются жесткими индикаторами.