Автор статьи: Майкл Нодо, Отчет о Децентрализованных финансах
Перевод: Дэн Тун, Золотая Финансовая
В январе 2023 года цена сделки SOL была на 97% ниже ETH.
К июлю прошлого года этот дисконтовый показатель сократился до 83%.
Теперь прошло почти год. С учетом сомнений рынка в дорожной карте масштабирования Ethereum и оценки потенциала Solana «перенести Nasdaq на блокчейн», этот разрыв продолжает сокращаться.
В предыдущем анализе мы в основном сосредоточились на таких высокоуровневых KPI, как сборы, объем торгов на децентрализованных биржах, объем и предложение стейблкоинов, а также общая заблокированная стоимость (TVL), чтобы сравнить эти две сети.
Отчет на этой неделе сосредоточится на реальной ценности, которую могут получить держатели токенов.
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов
Солана
Фактическая стоимость, получаемая держателями/стейкерами токенов Solana = Jito Tips, которые зарабатывают валидаторы и делят с стейкерами (MEV). Это не включает новые выпущенные SOL, базовые сборы, приоритетные сборы или MEV, удерживаемый поисковиками.
4,75 миллиарда долларов Solana — это чистая стоимость 6% комиссии, взимаемой Jito с всех валидаторов, работающих с маршрутизаторами Jito Tips и блокчейн-двигателями. Если у вас есть SOL, вы можете ставить на доверенных валидаторов /LST, таких как Helius (hSOL), который не взимает комиссию с ставящих. В этом случае держатели SOL сохраняют 94% MEV, генерируемого через Jito (95% SOL ставится через Jito).
Эфириум
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов Ethereum / ставщики = MEV + приоритетные сборы, заработанные валидатором и разделенные со ставщиками. Это не включает новое количество ETH, базовые сборы, сборы за блоки, а также долю MEV, удерживаемую искателями и строителями блоков.
Чистая стоимость эфириума в 134 миллиона долларов США за вычетом 10% комиссии, взимаемой Lido (самый надежный провайдер ликвидного стекинга на эфириуме).
Ключевые моменты:
TVL Ethereum в 6,6 раз больше, чем у Solana, а объем стабильных монет в 10 раз превышает объем Solana.
Однако, с точки зрения фактической стоимости для держателей токенов с начала года, фактическая стоимость Solana в 3,6 раза больше, чем у Ethereum.
В чем причина? Исполнительная сила и скорость определяют фактическую ценность. Вот как валидаторы и держатели токенов монетизируют TVL.
В TradFi Nasdaq отвечает за выполнение и скорость обращения. DTCC отвечает за хранение / расчет. Эфириум все больше похож на DTCC (хранение + расчет / бухгалтерия L2 сделок). Base и другие платформы L2 все больше напоминают Nasdaq (обработка выполнения / скорости обращения). А Solana становится все больше похожей на комбинацию обоих.
Интеграция Nasdaq + DTCC в одно решение означает, что держатели SOL могут получить 100%价值 услуги по исполнению / ликвидности, в то время как держатели ETH могут получить примерно 10%价值 (путем сжигания ETH, полученного с платформы L2).
Эфириум обладает этими активами. Но ему нужно, чтобы они имели возможность циркулировать в сети. Это уже начало работать на платформах L2 и должно продолжать расти. Теперь вопрос в том, смогут ли держатели токенов ETH в конце концов получить эту ценность — а у Solana в настоящее время нет этой проблемы.
За исключением некоторых инновационных LST на Sanctum, валидаторы Solana будут удерживать 100% приоритетных комиссий, полученных от транзакций пользователей (которые не делятся со стейкерами). Джито хочет изменить это. В настоящее время у DAO есть предложение по управлению, которое обновит маршрутизатор чаевых, включив в него приоритетные сборы в дополнение к MEV, которые в настоящее время направляются и выплачиваются стейкерам. По словам Джито, ожидается, что предложение будет реализовано в ближайшие месяцы.
Если мы сложим приоритетные сборы (372 миллиона долларов, за вычетом сборов за маршрутизатор чаевых), то цифровые показатели на текущий год выглядят следующим образом:
В настоящее время неясно, насколько активно валидаторы выбирают приоритетные сборы за поделенные транзакции, но мы надеемся добавить их сюда, чтобы вы могли понять, как меняются цифры.
Фактический процент доходности
Ниже представлены данные, преобразованные в годовую реальную доходность (в единицах SOL и ETH):
Использование Solana приоритетные сборы:
Общая прибыль (включая эмиссию / инфляцию сети):
Ключевые моменты:
Путем стекинга активов держатели токенов могут получать новые выпущенные поставки / объем (для стимулирования валидаторов / стекинг-участников предоставлять услуги). Это ключевое отличие между крипто-сетями и компаниями, так как акционеры компаний не могут избежать размывания долей.
«Доходность эмиссии» Solana = 7.3%, основанная на фактическом объеме эмиссии сети по состоянию на 5 июня 2025 года (годовая). «Доходность эмиссии» Ethereum = 2.78%.
На данный момент Solana выпустила 9,4 миллиона токенов, которые будут выплачены за SOL, заложенные у валидаторов в сети (по состоянию на 5 июня 2025 года средний объем залога составил 385 миллионов токенов). Ethereum выпустил 329380 ETH за 34300000 токенов, заложенных у валидаторов в сети.
Из-за очень низкого уровня инфляции сети Ethereum (по фактическим данным с начала года, годовая доходность составляет 0,64%) его «доходность от эмиссии» уже нормализовалась. «Доходность от эмиссии» Solana будет продолжать снижаться, поскольку уровень инфляции в ее сети в настоящее время составляет 4,5% и ежегодно снижается на 15%, пока не достигнет конечного уровня инфляции в 1,5%.
Источник истинной ценности
Солана
Memecoins занимают более половины объема торговли на Solana DEX (выросли на 51% за последние несколько месяцев). SOL/USD составляет около 35% объема торговли DEX, остальные 14% составляют стейблкоины, LST и другие активы.
Есть ли проблема?
Да и нет.
Очевидно, спекуляция / азартные игры являются одним из самых мощных случаев использования криптовалюты. Solana нашла соответствие продукта / рынка, предоставив лучший пользовательский опыт.
Мы не думаем, что это исчезнет в ближайшее время.
Кроме того, торговля мемкоинами испытывает нагрузку на систему и предоставляет ценную обратную связь поставщикам инфраструктуры.
Сегодня мемкойны. Завтра акции, облигации, валюты и частные активы?
Это окончательная цель Solana.
Если вам интересно, в настоящее время 1-2% объема торгов DEX на Ethereum Layer-1 составляют мемкоины. Объем торгов по обмену стейблкоинов составляет примерно половину, а обмен ETH/стейблкоин и другие токены проектов составляют примерно 20% от общего объема торгов.
В настоящее время около 50% объема DEX-транзакций на Base поступает от мемов, причем подавляющее большинство из них связано с новыми мем-коинами.
MEV
Некоторые криптовалютные аналитики считают, что сжатие / товаризация базовых сборов со временем делает MEV (ценность, которую пользователи платят за временно чувствительные сделки) единственной устойчивой долгосрочной ценностью в Layer 1.
Мы не согласны с этой точкой зрения, но мы действительно считаем, что MEV будет способствовать большей части экономической выгоды. Поэтому необходимо уточнить различия в работе MEV на Solana и Ethereum, а также возможное влияние Layer 2.
Эфириум
В Ethereum есть пул памяти, и все транзакции проходят через этот пул памяти перед тем, как быть отсортированными и отправленными на проверку.
Рынок MEV уже здесь. Основные участники следующие:
Поисковик: Эти роботы используют алгоритмы машинного обучения для выявления прибыльных возможностей в пуле ликвидности.
Строители блоков: Строители блоков отвечают за создание блоков. Иными словами, они сортируют транзакции в блоки и в этом процессе принимают "взятки" от искателей.
Валидатор: Валидаторы утверждают блоки после того, как строители блоков подали блоки (с附带小费).
Рабочий процесс:
Пользователь отправляет транзакцию —> Пул памяти Ethereum —> «Поисковик» (бот) определяет ценность (арбитраж, сэндвич-транзакции, ликвидация) —> Отправляет дополнительные транзакции строителю блока (включая чаевые) —> Строитель блока упаковывает транзакции —> Отправляет валидатору (включая чаевые) —> Валидатор одобряет транзакции, оставляя большую часть чаевых (строитель блока и поисковик оставляют часть).
Самая большая неизвестность Ethereum: что произойдет с MEV, если большая часть объема торгов, как ожидается, перейдет на Layer-2?
Мы считаем, что MEV будет перенесен на уровень 2 за счет приоритетных сборов. На нижеследующем рисунке показано, что 85% сборов Base поступает от приоритетных сборов.
Солана
У Solana нет пула ликвидности. Вместо этого у нее есть специализированные клиенты верификаторов, такие как Jito, которые реализуют некую форму скользящего приватного пула.
Принцип работы:
Блокчейн-движок Jito создаст очень короткое окно (около 200 миллисекунд), в течение которого искатели смогут отправлять пакеты транзакций для включения в следующий блок. Этот скользящий мемпул не является публичным, но искатели, подключенные к инфраструктуре Jito, могут получить к нему доступ, что позволяет им обнаруживать и использовать потенциальные арбитражные возможности в это короткое окно.
Искатели обычно напрямую отслеживают состояние в сети, запуская свои собственные полные узлы или RPC-эндпоинты (например, книгу заказов, пул ликвидности). Они определяют арбитражные возможности, наблюдая за изменениями состояния, вызванными подтвержденными транзакциями, а не смотря на ожидающие транзакции в мемпуле.
Когда появляется возможность получения прибыли (например, ценовые дисбалансы между DEX), робот быстро создает и отправляет свои сделки или упаковывает их для следующего лидера блока (обычно через Jito или аналогичный ретранслятор), надеясь опередить других и воспользоваться возможностью.
В настоящее время около 50% арбитражного MEV осуществляется через Jito (эта стоимость делится с ставочными участниками через роутер чаевых):
Если вы инвестируете в эти сети, вам нужно понять, как MEV накапливается для вас через стейкинг в качестве держателя токенов.
Мы считаем, что в настоящее время держатели SOL имеют больше шансов на получение MEV (а также возможных приоритетных сборов), чем держатели ETH.
Итог
Должна ли цена сделки SOL быть на 65% ниже, чем ETH (63,5% после полной размытости)?
С фундаментальной точки зрения это абсолютно не должно быть так. Даже учитывая выдающийся сетевой эффект ETH, децентрализацию, принцип Линди, обеспечение активов и другие факторы, эта скидка слишком велика.
Наши выводы таковы: на основе сетевого эффекта ETH и общего заблокированного значения (TVL), рынок в данный момент оценивает ETH выше, чем SOL.
Одним из основных достоинств ETH является то, что он станет домом для триллионов токенизированных активов, включая акции, облигации, валюту / стейблкоины, частные активы и т.д.
В будущем это может так быть.
Но в конечном итоге инвесторы должны обращать внимание на то, как ETH извлекает истинную ценность из этих активов.
Почему?
Поскольку у инвесторов есть выбор. Если другая цепочка сможет продолжать приносить больше ценности для держателей токенов, мы должны ожидать, что в долгосрочной перспективе в этот актив будет поступать больше капитала.
Как когда-то сказал Бенджамин Грэм:
«В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования. Но в долгосрочной перспективе он — это машина для взвешивания.»
Одним из способов, которым ETH может догнать, является повторное залогование и корректировка расходов на blob. С выходом захватывающих новых уровней L2 (например, MegaETH (использующий EigenLayer для доступа к данным)), держатели ETH могут получать дополнительную реальную ценность от этих сетей, повторно залогируя ETH.
Мы проведем更多 анализа в этих областях.
Но мы должны четко понять одно:
В настоящее время криптоактивы редко торгуются на основе фундаментальных показателей.
Хотя мы верим, что это произойдет, в данный момент ситуация не такова.
Нарратив, импульс, сюжетность, социальное влияние и условия ликвидности по-прежнему являются факторами, способствующими развитию рынка.
Конечно, в последние несколько лет ETH находился в невыгодном положении в нарративных играх.
Но кажется, ситуация улучшается.
Для активов стоимостью более 220 миллиардов долларов колебания на 20% за день не являются чем-то особенным.
Помните: рынок криптовалют обладает высокой рефлексией. Цена —> нарратив —> фундаментальные факторы.
Мы будем наблюдать, является ли недавняя волатильность лишь началом более крупных колебаний.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Должна ли цена торговли SOL быть на 68% ниже, чем у ETH?
Автор статьи: Майкл Нодо, Отчет о Децентрализованных финансах
Перевод: Дэн Тун, Золотая Финансовая
В январе 2023 года цена сделки SOL была на 97% ниже ETH.
К июлю прошлого года этот дисконтовый показатель сократился до 83%.
Теперь прошло почти год. С учетом сомнений рынка в дорожной карте масштабирования Ethereum и оценки потенциала Solana «перенести Nasdaq на блокчейн», этот разрыв продолжает сокращаться.
В предыдущем анализе мы в основном сосредоточились на таких высокоуровневых KPI, как сборы, объем торгов на децентрализованных биржах, объем и предложение стейблкоинов, а также общая заблокированная стоимость (TVL), чтобы сравнить эти две сети.
Отчет на этой неделе сосредоточится на реальной ценности, которую могут получить держатели токенов.
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов
Солана
Фактическая стоимость, получаемая держателями/стейкерами токенов Solana = Jito Tips, которые зарабатывают валидаторы и делят с стейкерами (MEV). Это не включает новые выпущенные SOL, базовые сборы, приоритетные сборы или MEV, удерживаемый поисковиками.
4,75 миллиарда долларов Solana — это чистая стоимость 6% комиссии, взимаемой Jito с всех валидаторов, работающих с маршрутизаторами Jito Tips и блокчейн-двигателями. Если у вас есть SOL, вы можете ставить на доверенных валидаторов /LST, таких как Helius (hSOL), который не взимает комиссию с ставящих. В этом случае держатели SOL сохраняют 94% MEV, генерируемого через Jito (95% SOL ставится через Jito).
Эфириум
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов Ethereum / ставщики = MEV + приоритетные сборы, заработанные валидатором и разделенные со ставщиками. Это не включает новое количество ETH, базовые сборы, сборы за блоки, а также долю MEV, удерживаемую искателями и строителями блоков.
Чистая стоимость эфириума в 134 миллиона долларов США за вычетом 10% комиссии, взимаемой Lido (самый надежный провайдер ликвидного стекинга на эфириуме).
Ключевые моменты:
TVL Ethereum в 6,6 раз больше, чем у Solana, а объем стабильных монет в 10 раз превышает объем Solana.
Однако, с точки зрения фактической стоимости для держателей токенов с начала года, фактическая стоимость Solana в 3,6 раза больше, чем у Ethereum.
В чем причина? Исполнительная сила и скорость определяют фактическую ценность. Вот как валидаторы и держатели токенов монетизируют TVL.
В TradFi Nasdaq отвечает за выполнение и скорость обращения. DTCC отвечает за хранение / расчет. Эфириум все больше похож на DTCC (хранение + расчет / бухгалтерия L2 сделок). Base и другие платформы L2 все больше напоминают Nasdaq (обработка выполнения / скорости обращения). А Solana становится все больше похожей на комбинацию обоих.
Интеграция Nasdaq + DTCC в одно решение означает, что держатели SOL могут получить 100%价值 услуги по исполнению / ликвидности, в то время как держатели ETH могут получить примерно 10%价值 (путем сжигания ETH, полученного с платформы L2).
Эфириум обладает этими активами. Но ему нужно, чтобы они имели возможность циркулировать в сети. Это уже начало работать на платформах L2 и должно продолжать расти. Теперь вопрос в том, смогут ли держатели токенов ETH в конце концов получить эту ценность — а у Solana в настоящее время нет этой проблемы.
За исключением некоторых инновационных LST на Sanctum, валидаторы Solana будут удерживать 100% приоритетных комиссий, полученных от транзакций пользователей (которые не делятся со стейкерами). Джито хочет изменить это. В настоящее время у DAO есть предложение по управлению, которое обновит маршрутизатор чаевых, включив в него приоритетные сборы в дополнение к MEV, которые в настоящее время направляются и выплачиваются стейкерам. По словам Джито, ожидается, что предложение будет реализовано в ближайшие месяцы.
Если мы сложим приоритетные сборы (372 миллиона долларов, за вычетом сборов за маршрутизатор чаевых), то цифровые показатели на текущий год выглядят следующим образом:
В настоящее время неясно, насколько активно валидаторы выбирают приоритетные сборы за поделенные транзакции, но мы надеемся добавить их сюда, чтобы вы могли понять, как меняются цифры.
Фактический процент доходности
Ниже представлены данные, преобразованные в годовую реальную доходность (в единицах SOL и ETH):
Использование Solana приоритетные сборы:
Общая прибыль (включая эмиссию / инфляцию сети):
Ключевые моменты:
Путем стекинга активов держатели токенов могут получать новые выпущенные поставки / объем (для стимулирования валидаторов / стекинг-участников предоставлять услуги). Это ключевое отличие между крипто-сетями и компаниями, так как акционеры компаний не могут избежать размывания долей.
«Доходность эмиссии» Solana = 7.3%, основанная на фактическом объеме эмиссии сети по состоянию на 5 июня 2025 года (годовая). «Доходность эмиссии» Ethereum = 2.78%.
На данный момент Solana выпустила 9,4 миллиона токенов, которые будут выплачены за SOL, заложенные у валидаторов в сети (по состоянию на 5 июня 2025 года средний объем залога составил 385 миллионов токенов). Ethereum выпустил 329380 ETH за 34300000 токенов, заложенных у валидаторов в сети.
Из-за очень низкого уровня инфляции сети Ethereum (по фактическим данным с начала года, годовая доходность составляет 0,64%) его «доходность от эмиссии» уже нормализовалась. «Доходность от эмиссии» Solana будет продолжать снижаться, поскольку уровень инфляции в ее сети в настоящее время составляет 4,5% и ежегодно снижается на 15%, пока не достигнет конечного уровня инфляции в 1,5%.
Источник истинной ценности
Солана
Memecoins занимают более половины объема торговли на Solana DEX (выросли на 51% за последние несколько месяцев). SOL/USD составляет около 35% объема торговли DEX, остальные 14% составляют стейблкоины, LST и другие активы.
Есть ли проблема?
Да и нет.
Очевидно, спекуляция / азартные игры являются одним из самых мощных случаев использования криптовалюты. Solana нашла соответствие продукта / рынка, предоставив лучший пользовательский опыт.
Мы не думаем, что это исчезнет в ближайшее время.
Кроме того, торговля мемкоинами испытывает нагрузку на систему и предоставляет ценную обратную связь поставщикам инфраструктуры.
Сегодня мемкойны. Завтра акции, облигации, валюты и частные активы?
Это окончательная цель Solana.
Если вам интересно, в настоящее время 1-2% объема торгов DEX на Ethereum Layer-1 составляют мемкоины. Объем торгов по обмену стейблкоинов составляет примерно половину, а обмен ETH/стейблкоин и другие токены проектов составляют примерно 20% от общего объема торгов.
В настоящее время около 50% объема DEX-транзакций на Base поступает от мемов, причем подавляющее большинство из них связано с новыми мем-коинами.
MEV
Некоторые криптовалютные аналитики считают, что сжатие / товаризация базовых сборов со временем делает MEV (ценность, которую пользователи платят за временно чувствительные сделки) единственной устойчивой долгосрочной ценностью в Layer 1.
Мы не согласны с этой точкой зрения, но мы действительно считаем, что MEV будет способствовать большей части экономической выгоды. Поэтому необходимо уточнить различия в работе MEV на Solana и Ethereum, а также возможное влияние Layer 2.
Эфириум
В Ethereum есть пул памяти, и все транзакции проходят через этот пул памяти перед тем, как быть отсортированными и отправленными на проверку.
Рынок MEV уже здесь. Основные участники следующие:
Поисковик: Эти роботы используют алгоритмы машинного обучения для выявления прибыльных возможностей в пуле ликвидности.
Строители блоков: Строители блоков отвечают за создание блоков. Иными словами, они сортируют транзакции в блоки и в этом процессе принимают "взятки" от искателей.
Валидатор: Валидаторы утверждают блоки после того, как строители блоков подали блоки (с附带小费).
Рабочий процесс:
Пользователь отправляет транзакцию —> Пул памяти Ethereum —> «Поисковик» (бот) определяет ценность (арбитраж, сэндвич-транзакции, ликвидация) —> Отправляет дополнительные транзакции строителю блока (включая чаевые) —> Строитель блока упаковывает транзакции —> Отправляет валидатору (включая чаевые) —> Валидатор одобряет транзакции, оставляя большую часть чаевых (строитель блока и поисковик оставляют часть).
Самая большая неизвестность Ethereum: что произойдет с MEV, если большая часть объема торгов, как ожидается, перейдет на Layer-2?
Мы считаем, что MEV будет перенесен на уровень 2 за счет приоритетных сборов. На нижеследующем рисунке показано, что 85% сборов Base поступает от приоритетных сборов.
Солана
У Solana нет пула ликвидности. Вместо этого у нее есть специализированные клиенты верификаторов, такие как Jito, которые реализуют некую форму скользящего приватного пула.
Принцип работы:
Блокчейн-движок Jito создаст очень короткое окно (около 200 миллисекунд), в течение которого искатели смогут отправлять пакеты транзакций для включения в следующий блок. Этот скользящий мемпул не является публичным, но искатели, подключенные к инфраструктуре Jito, могут получить к нему доступ, что позволяет им обнаруживать и использовать потенциальные арбитражные возможности в это короткое окно.
Искатели обычно напрямую отслеживают состояние в сети, запуская свои собственные полные узлы или RPC-эндпоинты (например, книгу заказов, пул ликвидности). Они определяют арбитражные возможности, наблюдая за изменениями состояния, вызванными подтвержденными транзакциями, а не смотря на ожидающие транзакции в мемпуле.
Когда появляется возможность получения прибыли (например, ценовые дисбалансы между DEX), робот быстро создает и отправляет свои сделки или упаковывает их для следующего лидера блока (обычно через Jito или аналогичный ретранслятор), надеясь опередить других и воспользоваться возможностью.
В настоящее время около 50% арбитражного MEV осуществляется через Jito (эта стоимость делится с ставочными участниками через роутер чаевых):
Если вы инвестируете в эти сети, вам нужно понять, как MEV накапливается для вас через стейкинг в качестве держателя токенов.
Мы считаем, что в настоящее время держатели SOL имеют больше шансов на получение MEV (а также возможных приоритетных сборов), чем держатели ETH.
Итог
Должна ли цена сделки SOL быть на 65% ниже, чем ETH (63,5% после полной размытости)?
С фундаментальной точки зрения это абсолютно не должно быть так. Даже учитывая выдающийся сетевой эффект ETH, децентрализацию, принцип Линди, обеспечение активов и другие факторы, эта скидка слишком велика.
Наши выводы таковы: на основе сетевого эффекта ETH и общего заблокированного значения (TVL), рынок в данный момент оценивает ETH выше, чем SOL.
Одним из основных достоинств ETH является то, что он станет домом для триллионов токенизированных активов, включая акции, облигации, валюту / стейблкоины, частные активы и т.д.
В будущем это может так быть.
Но в конечном итоге инвесторы должны обращать внимание на то, как ETH извлекает истинную ценность из этих активов.
Почему?
Поскольку у инвесторов есть выбор. Если другая цепочка сможет продолжать приносить больше ценности для держателей токенов, мы должны ожидать, что в долгосрочной перспективе в этот актив будет поступать больше капитала.
Как когда-то сказал Бенджамин Грэм:
«В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования. Но в долгосрочной перспективе он — это машина для взвешивания.»
Одним из способов, которым ETH может догнать, является повторное залогование и корректировка расходов на blob. С выходом захватывающих новых уровней L2 (например, MegaETH (использующий EigenLayer для доступа к данным)), держатели ETH могут получать дополнительную реальную ценность от этих сетей, повторно залогируя ETH.
Мы проведем更多 анализа в этих областях.
Но мы должны четко понять одно:
В настоящее время криптоактивы редко торгуются на основе фундаментальных показателей.
Хотя мы верим, что это произойдет, в данный момент ситуация не такова.
Нарратив, импульс, сюжетность, социальное влияние и условия ликвидности по-прежнему являются факторами, способствующими развитию рынка.
Конечно, в последние несколько лет ETH находился в невыгодном положении в нарративных играх.
Но кажется, ситуация улучшается.
Для активов стоимостью более 220 миллиардов долларов колебания на 20% за день не являются чем-то особенным.
Помните: рынок криптовалют обладает высокой рефлексией. Цена —> нарратив —> фундаментальные факторы.
Мы будем наблюдать, является ли недавняя волатильность лишь началом более крупных колебаний.