Период вспышки RWA: фонд BlackRock BUIDL стал эталоном для ончейн-казначейских облигаций
В июле 2025 года общая рыночная капитализация RWA (токенизация физических активов) достигла 24,52 миллиарда долларов, что на 115,1% больше, чем в прошлом году, когда она составляла 11,4 миллиарда долларов. В сегменте частного кредитования лидирует с 11,4 миллиарда долларов, за ним следует государственный долг с 7,5 миллиарда долларов на втором месте. А в сегменте государственных облигаций особенно выделяется фонд BUIDL, запущенный крупнейшей в мире управляющей компанией BlackRock — его объем составляет 2,821 миллиарда долларов, что составляет почти 40% от цепочечного государственного долга. Успех этого феноменального проекта скрывает общие ключи к прорыву для всех проектов RWA.
二、合规先行：RWA проекта выживания и основа веры
«Каждый актив может быть токенизирован, что приведет к инвестиционной революции», — прямо заявляет БлэкРок в своем ежегодном письме, опубликованном в марте 2025 года. Фонд BUIDL, созданный в марте 2024 года, является ярким примером этой идеи — 100% инвестиций в комбинацию наличных, государственных облигаций США и соглашений о обратном выкупе, став первым токенизированным фондом БлэкРок, выпущенным на публичном блокчейне.
Успешный проект RWA в первую очередь должен иметь абсолютное уважение к соблюдению норм. Фонд BUIDL выпускается в соответствии с Правилом 506 Закона о ценных бумагах 1933 года (c) и Разделом 3 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года (c), строго ограничивая участие "квалифицированных покупателей": физические лица или семейные офисы должны иметь не менее 5 миллионов долларов США в доступных инвестиционных активах, минимальная первоначальная сумма инвестиций составляет 5 миллионов долларов США, и они должны пройти проверку KYC/AML от Securitize Markets и попасть в белый список. Этот подход "соблюдение норм прежде всего" является основным аргументом для привлечения институциональных клиентов.
Совершенствование глобальной регуляторной системы дало возможность большему числу участников уверенно верить в соблюдение норм. Законы, такие как закон США «genius», правила о стабильных монетах Гонконга, закон США «CLARITY» и другие, проложили четкую правовую основу для RWA. Однако для малых и средних предприятий точно интерпретировать сложные нормы и адаптироваться к требованиям регуляторов не легко; часто из-за отсутствия профессиональных команд они застревают на этапе соблюдения норм и не могут так быстро продвигать проекты, как это делают крупные компании.
Третье, экосистемное сотрудничество: глубокая связь технологий и ресурсов является ключом к прорыву.
Соответствие является основой, а интеграция ресурсов — это двигатель роста проектов RWA. Сотрудничество BlackRock и Securitize демонстрирует эффективную модель экосистемного взаимодействия — это не просто отношения между сторонами A и B, а глубокое симбиотическое партнерство в экосистеме.
Securitize выполняет ключевую роль в полном процессе токенизации: это и технологическая платформа для цифровизации долей фондов, и агент по управлению выпуском и выкупом, а также комплаенс-шлюз для допуска инвесторов, при этом его дочерняя компания напрямую выполняет роль распределительного агента. Эта полная цепочка поддержки "технологии + услуг + каналов" позволила фонду BUIDL с момента его создания занять высокую ресурсную позицию. Более того, стратегические инвестиции BlackRock в Securitize и вступление его руководства в совет директоров полностью устранили барьеры для сотрудничества между двумя сторонами.
Для решения таких задач, как интеграция платформы блокчейн-технологий, создание системы KYC и обеспечение каналов для отображения активов, часто недостаточно собственных усилий. Однако RWA-ускоритель может напрямую связаться с поставщиками технологий уровня Securitize и даже помочь компаниям стратегически инвестировать в качественные инфраструктурные компании, копируя путь построения экосистемы BlackRock и быстро формируя полный цикл выпуска.
Четыре: Проектирование модели: экономическая логика определяет жизненный цикл проекта
После внедрения технологии модель экономических токенов стала жизненной линией проектов RWA. Дизайн фонда BUIDL предоставляет полезные рекомендации:
Этап подписки обеспечивает бесшовную связь между фиатными валютами и токенами в блокчейне — инвесторы переводят доллары в Нью-Йоркский Mellon Bank, после того как BlackRock приобретает базовые активы, Securitize выпускает токены BUIDL в соотношении 1:1 на адреса из белого списка, запись в блокчейне полностью проверяема.
Механизм выкупа является прорывной инновацией: помимо традиционного выкупа фиатной валюты T+1/T+2, сотрудничество с Circle предоставляет мгновенный канал выкупа USDC, позволяя инвесторам в любое время обменивать BUIDL на стабильную валюту, что идеально решает противоречие между традиционными финансовыми расчетами и мгновенностью DeFi. Данные Etherscan показывают, что частые вызовы контракта "Circle: BUIDL Off-Ramp" подтверждают рыночную ценность этого дизайна.
Конечно, механизм белого списка также создает "проблему баланса между соблюдением правил и открытостью" — BUIDL не может напрямую подключаться к таким разрешенным протоколам, как Aave, и должен реализовать упаковку и интеграцию через посредников, таких как Ondo Finance. Независимо от типа активов, будь то государственные облигации, недвижимость или полезные ископаемые, необходимо разработать токеномику, соответствующую их свойствам. Малые и средние предприятия часто сталкиваются с трудностями в независимой разработке моделей, соответствующих рыночным требованиям, из-за нехватки профессиональных команд, и легко попадают в ловушку "выпуск — это смерть".
Пять. Долгосрочная перспектива: расширение границ RWA, опираясь на плечи гигантов.
От соблюдения нормативных рамок до экосистемного сотрудничества и проектирования экономических моделей, каждая практика фонда BUIDL предоставляет ценный опыт для отрасли RWA. Его значение далеко не ограничивается успешным проектом, а заключается в том, чтобы предоставить всей отрасли образец для подражания в плане развития:
Расширение классов активов: преодоление ограничения "только стандартизированные активы могут быть токенизированы", подтвержденный масштабный потенциал нестандартных активов, таких как недвижимость, солнечные установки и т. д., открывающий возможность для большего количества типов активов попасть в блокчейн;
Углубленная интеграция DeFi: исследование инновационной модели "комплаенс-упаковки", которая позволяет сделать доходы от токенов более гибкими в интеграции с экосистемой DeFi, сохраняя при этом регуляторные рамки и высвобождая ликвидность активов.
Ценность RWA-ускорителя заключается в преобразовании опыта таких гигантов, как BlackRock, в стандартизированные инструменты — от шаблонов соответствия до технических интерфейсов, от сетей ресурсов до моделей, позволяя большему числу компаний не начинать с нуля, а сразу же находиться на переднем крае отрасли, извлекая выгоду из следующей волны RWA.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
RWA проекты: прозорливость через фонд BUIDL от BlackRock и игнорируемую корпоративную логику
В июле 2025 года общая рыночная капитализация RWA (токенизация физических активов) достигла 24,52 миллиарда долларов, что на 115,1% больше, чем в прошлом году, когда она составляла 11,4 миллиарда долларов. В сегменте частного кредитования лидирует с 11,4 миллиарда долларов, за ним следует государственный долг с 7,5 миллиарда долларов на втором месте. А в сегменте государственных облигаций особенно выделяется фонд BUIDL, запущенный крупнейшей в мире управляющей компанией BlackRock — его объем составляет 2,821 миллиарда долларов, что составляет почти 40% от цепочечного государственного долга. Успех этого феноменального проекта скрывает общие ключи к прорыву для всех проектов RWA.
二、合规先行：RWA проекта выживания и основа веры
«Каждый актив может быть токенизирован, что приведет к инвестиционной революции», — прямо заявляет БлэкРок в своем ежегодном письме, опубликованном в марте 2025 года. Фонд BUIDL, созданный в марте 2024 года, является ярким примером этой идеи — 100% инвестиций в комбинацию наличных, государственных облигаций США и соглашений о обратном выкупе, став первым токенизированным фондом БлэкРок, выпущенным на публичном блокчейне.
Успешный проект RWA в первую очередь должен иметь абсолютное уважение к соблюдению норм. Фонд BUIDL выпускается в соответствии с Правилом 506 Закона о ценных бумагах 1933 года (c) и Разделом 3 Закона об инвестиционных компаниях 1940 года (c), строго ограничивая участие "квалифицированных покупателей": физические лица или семейные офисы должны иметь не менее 5 миллионов долларов США в доступных инвестиционных активах, минимальная первоначальная сумма инвестиций составляет 5 миллионов долларов США, и они должны пройти проверку KYC/AML от Securitize Markets и попасть в белый список. Этот подход "соблюдение норм прежде всего" является основным аргументом для привлечения институциональных клиентов.
Совершенствование глобальной регуляторной системы дало возможность большему числу участников уверенно верить в соблюдение норм. Законы, такие как закон США «genius», правила о стабильных монетах Гонконга, закон США «CLARITY» и другие, проложили четкую правовую основу для RWA. Однако для малых и средних предприятий точно интерпретировать сложные нормы и адаптироваться к требованиям регуляторов не легко; часто из-за отсутствия профессиональных команд они застревают на этапе соблюдения норм и не могут так быстро продвигать проекты, как это делают крупные компании.
Третье, экосистемное сотрудничество: глубокая связь технологий и ресурсов является ключом к прорыву.
Соответствие является основой, а интеграция ресурсов — это двигатель роста проектов RWA. Сотрудничество BlackRock и Securitize демонстрирует эффективную модель экосистемного взаимодействия — это не просто отношения между сторонами A и B, а глубокое симбиотическое партнерство в экосистеме.
Securitize выполняет ключевую роль в полном процессе токенизации: это и технологическая платформа для цифровизации долей фондов, и агент по управлению выпуском и выкупом, а также комплаенс-шлюз для допуска инвесторов, при этом его дочерняя компания напрямую выполняет роль распределительного агента. Эта полная цепочка поддержки "технологии + услуг + каналов" позволила фонду BUIDL с момента его создания занять высокую ресурсную позицию. Более того, стратегические инвестиции BlackRock в Securitize и вступление его руководства в совет директоров полностью устранили барьеры для сотрудничества между двумя сторонами.
Для решения таких задач, как интеграция платформы блокчейн-технологий, создание системы KYC и обеспечение каналов для отображения активов, часто недостаточно собственных усилий. Однако RWA-ускоритель может напрямую связаться с поставщиками технологий уровня Securitize и даже помочь компаниям стратегически инвестировать в качественные инфраструктурные компании, копируя путь построения экосистемы BlackRock и быстро формируя полный цикл выпуска.
Четыре: Проектирование модели: экономическая логика определяет жизненный цикл проекта
После внедрения технологии модель экономических токенов стала жизненной линией проектов RWA. Дизайн фонда BUIDL предоставляет полезные рекомендации:
Этап подписки обеспечивает бесшовную связь между фиатными валютами и токенами в блокчейне — инвесторы переводят доллары в Нью-Йоркский Mellon Bank, после того как BlackRock приобретает базовые активы, Securitize выпускает токены BUIDL в соотношении 1:1 на адреса из белого списка, запись в блокчейне полностью проверяема.
Механизм выкупа является прорывной инновацией: помимо традиционного выкупа фиатной валюты T+1/T+2, сотрудничество с Circle предоставляет мгновенный канал выкупа USDC, позволяя инвесторам в любое время обменивать BUIDL на стабильную валюту, что идеально решает противоречие между традиционными финансовыми расчетами и мгновенностью DeFi. Данные Etherscan показывают, что частые вызовы контракта "Circle: BUIDL Off-Ramp" подтверждают рыночную ценность этого дизайна.
Конечно, механизм белого списка также создает "проблему баланса между соблюдением правил и открытостью" — BUIDL не может напрямую подключаться к таким разрешенным протоколам, как Aave, и должен реализовать упаковку и интеграцию через посредников, таких как Ondo Finance. Независимо от типа активов, будь то государственные облигации, недвижимость или полезные ископаемые, необходимо разработать токеномику, соответствующую их свойствам. Малые и средние предприятия часто сталкиваются с трудностями в независимой разработке моделей, соответствующих рыночным требованиям, из-за нехватки профессиональных команд, и легко попадают в ловушку "выпуск — это смерть".
Пять. Долгосрочная перспектива: расширение границ RWA, опираясь на плечи гигантов.
От соблюдения нормативных рамок до экосистемного сотрудничества и проектирования экономических моделей, каждая практика фонда BUIDL предоставляет ценный опыт для отрасли RWA. Его значение далеко не ограничивается успешным проектом, а заключается в том, чтобы предоставить всей отрасли образец для подражания в плане развития:
Расширение классов активов: преодоление ограничения "только стандартизированные активы могут быть токенизированы", подтвержденный масштабный потенциал нестандартных активов, таких как недвижимость, солнечные установки и т. д., открывающий возможность для большего количества типов активов попасть в блокчейн;
Углубленная интеграция DeFi: исследование инновационной модели "комплаенс-упаковки", которая позволяет сделать доходы от токенов более гибкими в интеграции с экосистемой DeFi, сохраняя при этом регуляторные рамки и высвобождая ликвидность активов.
Ценность RWA-ускорителя заключается в преобразовании опыта таких гигантов, как BlackRock, в стандартизированные инструменты — от шаблонов соответствия до технических интерфейсов, от сетей ресурсов до моделей, позволяя большему числу компаний не начинать с нуля, а сразу же находиться на переднем крае отрасли, извлекая выгоду из следующей волны RWA.