В начале июля 2025 года юридическая фирма Pomerantz подала коллективный иск против Strategy (изначально известного как MicroStrategy, тикер NASDAQ: MSTR) в Федеральный окружной суд Восточного округа Вирджинии от имени всех физических и юридических лиц, которые приобрели или иным образом получили ценные бумаги Strategy в период с 30 апреля 2024 года по 4 апреля 2025 года. Иск основан на положениях пунктов 10b и 20a Закона о ценных бумагах 1934 года и соответствующих правилах SEC Rule 10b-5 и требует от компании Strategy и ряда её старших руководителей юридической ответственности за предполагаемое мошенничество с ценными бумагами в связи с данными о прибыли от инвестиций в биткойн и бухгалтерскими стандартами, а также возмещения понесенных инвестиционных убытков. В условиях, когда криптоактивы постепенно становятся важной частью стратегического распределения активов компаний, этот иск может стать важным сигналом для регуляторов и участников рынка пересмотреть стандарты бухгалтерского учета и раскрытия информации по криптоактивам.
2. Стратегия биткойн-стратегии
Знаменитая компания Strategy изначально была программной компанией, сосредоточенной на корпоративной бизнес-аналитике (BI), облачных услугах и анализе данных, долгое время предоставляя крупным корпоративным клиентам инструменты для визуализации данных, генерации отчетов и поддержки принятия решений. Хотя ее традиционный программный бизнес имеет определенную известность в отрасли, рост стал замедляться, а доходы и прибыль демонстрируют стабильные показатели.
С 2020 года компания под руководством основателя Майкла Сэйлора официально установила стратегию распределения активов с фокусом на биткойн, определив его в качестве основного резервного актива, заменяющего наличные деньги. Эта трансформация ознаменовала собой то, что Strategy начала вкладывать значительные средства в рынок биткойнов и продолжала увеличивать свои позиции через многоэтапное финансирование. Компания не только использовала собственные средства для покупки биткойнов, но и получала недорогие средства через выпуск конвертируемых облигаций, привилегированных бумаг и займов под залог биткойнов, тем самым увеличивая масштаб своих инвестиций. В дальнейшем Strategy трансформировалась в финансовую компанию, работающую с биткойнами с использованием заемных средств, а не просто в компанию по разработке корпоративного программного обеспечения.
Основная стратегия компании в отношении биткойна заключается в долгосрочном удержании. Стратегия четко указывает, что активы не будут активно продаваться, а будет использован потенциал долгосрочного роста цен на биткойн для увеличения общих активов и рыночной капитализации компании. С начала 2024 года компания продолжала наращивать покупки во время значительного восстановления цены биткойна, особенно ускорив темпы приобретений после того, как цена преодолела 60 000 долларов. В только первом квартале 2024 года компания увеличила свои запасы на более чем 12 000 биткойнов, и к началу 2025 года общий объем держаний превысил 200 000 биткойнов, что еще больше укрепило ее имидж компании, ориентированной на биткойн, а также сделало ее акции высоко зависимыми от динамики биткойна, что привлекло внимание капиталовложений к ней как к альтернативному криптоактиву.
!
3. Основные аспекты обвинений
Основные обвинения в иске заключаются в том, что Strategy и его руководители сделали несколько ложных и/или вводящих в заблуждение заявлений или не раскрыли ключевую информацию, в частности: (1) преувеличили ожидаемую прибыльность инвестиционной стратегии компании и операций с капиталом, связанных с биткойнами; (2) не раскрыли связанные риски, возникающие из колебаний цен на биткойн, особенно после внедрения обновленных бухгалтерских стандартов (ASU2023-08), что может привести к значительным убыткам, признанным компанией из-за изменений справедливой стоимости криптоактивов; следовательно, (3) заявления компании, сделанные в публичных местах, были существенно вводящими в заблуждение на всех ключевых временных точках.
Анализ показывает, что основные обвинения сосредоточены на двух аспектах: во-первых, это ложные или вводящие в заблуждение заявления о прибыльности его инвестиционной стратегии в биткойн, и, во-вторых, это несвоевременное раскрытие значительного влияния новых бухгалтерских стандартов и смягчение связанных рисков.
С одной стороны, иск утверждает, что компания сделала ложные и вводящие в заблуждение заявления о прибыльности своей инвестиционной стратегии в биткойны, нарушив федеральный закон о ценных бумагах. Как публичная компания, Strategy обязана правдиво отражать реальный вклад инвестиций в биткойны в прибыль компании в своих финансовых отчетах и публичных заявлениях. Однако компании предъявлены обвинения в том, что она преувеличивала финансовые положительные эффекты от биткойнов в нескольких внешних коммуникациях, размывая истинную зависимость от бумажного дохода, полученного от роста цен на монеты, а не от устойчивой прибыльности основной деятельности. В то же время компания, возможно, использовала скорректированные не-GAAP показатели или позитивный язык для представления своих перспектив прибыли, скрывая истинное финансовое давление, вызванное колебаниями цен на криптоактивы. Если такие действия составляют ложные заявления о существенных фактах, это может нарушать положения статьи 10(b) Закона о ценных бумагах 1934 года и его правил SEC Rule 10b-5.
С другой стороны, Strategy также была обвинена в том, что не удалось своевременно и надлежащим образом раскрыть финансовые данные компании в соответствии с пересмотренными бухгалтерскими стандартами ASU2023-08. В конце 2023 года Совет по финансовым accounting стандартам США (FASB) официально утвердил новые стандарты бухгалтерского учета для криптоактивов, которые позволяют компаниям начинать с 2025 финансового года (то есть начиная с финансового года, который начинается после 15 декабря 2024 года) оценивать криптоактивы, такие как биткойн, по справедливой стоимости и отражать изменения справедливой стоимости непосредственно в отчете о прибылях и убытках, а также разрешают компаниям заранее применять эти стандарты.
Государственное обвинение считает, что, сочетая ложные заявления и недостаточную раскрываемость информации, компания Strategy обвиняется в том, что она не выполнила свои законные обязательства по раскрытию информации как акционерное общество в критические временные окна, что ввело инвесторов в заблуждение и привело к реальным экономическим потерям.
4. Основные положения бухгалтерского стандарта ASU 2023-08 и связанные с ними проблемы
ASU 2023-08, выпущенный FASB в декабре 2023 года, знаменует собой значительные изменения в учете криптоактивов в соответствии с общепринятыми бухгалтерскими принципами США. Этот стандарт применим к взаимозаменяемым криптоактивам, которые соответствуют определенным условиям, и требует от компаний оценки справедливой стоимости на основе рыночной цены в каждом отчетном периоде, с отражением изменений стоимости в текущей чистой прибыли, а также отдельным представлением соответствующей информации в финансовой отчетности. Новый стандарт вступает в силу с финансового года, начинающегося после 15 декабря 2024 года, и допускает досрочное применение. Стандарт вводит более детализированные требования к раскрытию информации, включая виды криптоактивов, количество, справедливую стоимость, ограничительную информацию и изменения за период, повышая прозрачность и согласованность финансовой отчетности. Проще говоря, ASU 2023-08, повышая качество бухгалтерской информации, также выдвигает более высокие требования к способности компаний к соблюдению норм и уровню управления рисками.
Для криптовых компаний использование ASU 2023-08 в качестве бухгалтерского стандарта может иметь следующие последствия: повышение прозрачности финансовой отчетности, упрощение процессов бухгалтерского учета, изменение налоговой и капитальной структуры и столкновение с рисками регулирования не-GAAP показателей. Стратегия, сосредоточенная на инвестициях в биткойны, до применения ASU 2023-08 не использовала метод бухгалтерии справедливой стоимости, а применяла модель учета по снижению стоимости для своих биткойнов, то есть компания классифицировала большое количество своих биткойнов как нематериальные активы. В рамках этой модели бухгалтерского учета Стратегия должна была признавать снижение стоимости только при падении цен, и, если актив не продавался, не могла увеличивать стоимость из-за роста цен. Только 7 апреля 2025 года компания раскрыла в поданных в SEC документах не реализованные убытки в размере 5,91 миллиарда долларов, связанные с принятием этого стандарта, и в последующих новостях о квартальной отчетности в мае пояснила, что убытки произошли из-за корректировки оценки на фоне падения цен на биткойны. Как считает обвинение, такая задержка в раскрытии информации ослабила способность инвесторов оценивать истинное финансовое состояние компании и риски в период коллективного иска, что является упущением существенной информации.
5. Заключение
В целом, коллективный иск, с которым столкнулась Strategy, подчеркивает двойное давление, с которым сталкиваются上市公司 в области раскрытия информации и соблюдения нормативных требований на фоне быстрого развития криптоактивов.
С одной стороны, поскольку компании включают такие криптоактивы, как биткойн, в свою финансовую структуру, их рентабельность, волатильность активов и модели финансирования в значительной степени зависят от рыночной конъюнктуры. Любые внешние заявления, если они не отражают реальных рисков, могут привести к юридическим рискам, связанным с упущениями или вводящими в заблуждение утверждениями.
С другой стороны, с постепенной реализацией новых бухгалтерских стандартов, принятых FASB в конце 2023 года, предприятия должны отражать криптоактивы по справедливой стоимости в своих финансовых отчетах и заранее оценивать их системное влияние на оценку активов, колебания прибыли и обязательства по раскрытию информации. Если не удастся своевременно и точно объяснить природу и масштабы этих изменений в бухгалтерском учете для финансового состояния, это может составлять существенное введение в заблуждение для ожиданий инвесторов.
Таким образом, данное дело касается не только привлечения к ответственности в конкретном случае, но также может служить примером того, как компании, зарегистрированные на бирже, выполняют обязательства по раскрытию информации и балансируют между стратегическим продвижением и соблюдением норм в контексте реформы учетных стандартов для криптоактивов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
MicroStrategy снова оказался в судебных разбирательствах: как стандарты бухгалтерского учета создали большие проблемы?
1. Обзор события
В начале июля 2025 года юридическая фирма Pomerantz подала коллективный иск против Strategy (изначально известного как MicroStrategy, тикер NASDAQ: MSTR) в Федеральный окружной суд Восточного округа Вирджинии от имени всех физических и юридических лиц, которые приобрели или иным образом получили ценные бумаги Strategy в период с 30 апреля 2024 года по 4 апреля 2025 года. Иск основан на положениях пунктов 10b и 20a Закона о ценных бумагах 1934 года и соответствующих правилах SEC Rule 10b-5 и требует от компании Strategy и ряда её старших руководителей юридической ответственности за предполагаемое мошенничество с ценными бумагами в связи с данными о прибыли от инвестиций в биткойн и бухгалтерскими стандартами, а также возмещения понесенных инвестиционных убытков. В условиях, когда криптоактивы постепенно становятся важной частью стратегического распределения активов компаний, этот иск может стать важным сигналом для регуляторов и участников рынка пересмотреть стандарты бухгалтерского учета и раскрытия информации по криптоактивам.
2. Стратегия биткойн-стратегии
Знаменитая компания Strategy изначально была программной компанией, сосредоточенной на корпоративной бизнес-аналитике (BI), облачных услугах и анализе данных, долгое время предоставляя крупным корпоративным клиентам инструменты для визуализации данных, генерации отчетов и поддержки принятия решений. Хотя ее традиционный программный бизнес имеет определенную известность в отрасли, рост стал замедляться, а доходы и прибыль демонстрируют стабильные показатели.
С 2020 года компания под руководством основателя Майкла Сэйлора официально установила стратегию распределения активов с фокусом на биткойн, определив его в качестве основного резервного актива, заменяющего наличные деньги. Эта трансформация ознаменовала собой то, что Strategy начала вкладывать значительные средства в рынок биткойнов и продолжала увеличивать свои позиции через многоэтапное финансирование. Компания не только использовала собственные средства для покупки биткойнов, но и получала недорогие средства через выпуск конвертируемых облигаций, привилегированных бумаг и займов под залог биткойнов, тем самым увеличивая масштаб своих инвестиций. В дальнейшем Strategy трансформировалась в финансовую компанию, работающую с биткойнами с использованием заемных средств, а не просто в компанию по разработке корпоративного программного обеспечения.
Основная стратегия компании в отношении биткойна заключается в долгосрочном удержании. Стратегия четко указывает, что активы не будут активно продаваться, а будет использован потенциал долгосрочного роста цен на биткойн для увеличения общих активов и рыночной капитализации компании. С начала 2024 года компания продолжала наращивать покупки во время значительного восстановления цены биткойна, особенно ускорив темпы приобретений после того, как цена преодолела 60 000 долларов. В только первом квартале 2024 года компания увеличила свои запасы на более чем 12 000 биткойнов, и к началу 2025 года общий объем держаний превысил 200 000 биткойнов, что еще больше укрепило ее имидж компании, ориентированной на биткойн, а также сделало ее акции высоко зависимыми от динамики биткойна, что привлекло внимание капиталовложений к ней как к альтернативному криптоактиву.
!
3. Основные аспекты обвинений
Основные обвинения в иске заключаются в том, что Strategy и его руководители сделали несколько ложных и/или вводящих в заблуждение заявлений или не раскрыли ключевую информацию, в частности: (1) преувеличили ожидаемую прибыльность инвестиционной стратегии компании и операций с капиталом, связанных с биткойнами; (2) не раскрыли связанные риски, возникающие из колебаний цен на биткойн, особенно после внедрения обновленных бухгалтерских стандартов (ASU2023-08), что может привести к значительным убыткам, признанным компанией из-за изменений справедливой стоимости криптоактивов; следовательно, (3) заявления компании, сделанные в публичных местах, были существенно вводящими в заблуждение на всех ключевых временных точках.
Анализ показывает, что основные обвинения сосредоточены на двух аспектах: во-первых, это ложные или вводящие в заблуждение заявления о прибыльности его инвестиционной стратегии в биткойн, и, во-вторых, это несвоевременное раскрытие значительного влияния новых бухгалтерских стандартов и смягчение связанных рисков.
С одной стороны, иск утверждает, что компания сделала ложные и вводящие в заблуждение заявления о прибыльности своей инвестиционной стратегии в биткойны, нарушив федеральный закон о ценных бумагах. Как публичная компания, Strategy обязана правдиво отражать реальный вклад инвестиций в биткойны в прибыль компании в своих финансовых отчетах и публичных заявлениях. Однако компании предъявлены обвинения в том, что она преувеличивала финансовые положительные эффекты от биткойнов в нескольких внешних коммуникациях, размывая истинную зависимость от бумажного дохода, полученного от роста цен на монеты, а не от устойчивой прибыльности основной деятельности. В то же время компания, возможно, использовала скорректированные не-GAAP показатели или позитивный язык для представления своих перспектив прибыли, скрывая истинное финансовое давление, вызванное колебаниями цен на криптоактивы. Если такие действия составляют ложные заявления о существенных фактах, это может нарушать положения статьи 10(b) Закона о ценных бумагах 1934 года и его правил SEC Rule 10b-5.
С другой стороны, Strategy также была обвинена в том, что не удалось своевременно и надлежащим образом раскрыть финансовые данные компании в соответствии с пересмотренными бухгалтерскими стандартами ASU2023-08. В конце 2023 года Совет по финансовым accounting стандартам США (FASB) официально утвердил новые стандарты бухгалтерского учета для криптоактивов, которые позволяют компаниям начинать с 2025 финансового года (то есть начиная с финансового года, который начинается после 15 декабря 2024 года) оценивать криптоактивы, такие как биткойн, по справедливой стоимости и отражать изменения справедливой стоимости непосредственно в отчете о прибылях и убытках, а также разрешают компаниям заранее применять эти стандарты.
Государственное обвинение считает, что, сочетая ложные заявления и недостаточную раскрываемость информации, компания Strategy обвиняется в том, что она не выполнила свои законные обязательства по раскрытию информации как акционерное общество в критические временные окна, что ввело инвесторов в заблуждение и привело к реальным экономическим потерям.
4. Основные положения бухгалтерского стандарта ASU 2023-08 и связанные с ними проблемы
ASU 2023-08, выпущенный FASB в декабре 2023 года, знаменует собой значительные изменения в учете криптоактивов в соответствии с общепринятыми бухгалтерскими принципами США. Этот стандарт применим к взаимозаменяемым криптоактивам, которые соответствуют определенным условиям, и требует от компаний оценки справедливой стоимости на основе рыночной цены в каждом отчетном периоде, с отражением изменений стоимости в текущей чистой прибыли, а также отдельным представлением соответствующей информации в финансовой отчетности. Новый стандарт вступает в силу с финансового года, начинающегося после 15 декабря 2024 года, и допускает досрочное применение. Стандарт вводит более детализированные требования к раскрытию информации, включая виды криптоактивов, количество, справедливую стоимость, ограничительную информацию и изменения за период, повышая прозрачность и согласованность финансовой отчетности. Проще говоря, ASU 2023-08, повышая качество бухгалтерской информации, также выдвигает более высокие требования к способности компаний к соблюдению норм и уровню управления рисками.
Для криптовых компаний использование ASU 2023-08 в качестве бухгалтерского стандарта может иметь следующие последствия: повышение прозрачности финансовой отчетности, упрощение процессов бухгалтерского учета, изменение налоговой и капитальной структуры и столкновение с рисками регулирования не-GAAP показателей. Стратегия, сосредоточенная на инвестициях в биткойны, до применения ASU 2023-08 не использовала метод бухгалтерии справедливой стоимости, а применяла модель учета по снижению стоимости для своих биткойнов, то есть компания классифицировала большое количество своих биткойнов как нематериальные активы. В рамках этой модели бухгалтерского учета Стратегия должна была признавать снижение стоимости только при падении цен, и, если актив не продавался, не могла увеличивать стоимость из-за роста цен. Только 7 апреля 2025 года компания раскрыла в поданных в SEC документах не реализованные убытки в размере 5,91 миллиарда долларов, связанные с принятием этого стандарта, и в последующих новостях о квартальной отчетности в мае пояснила, что убытки произошли из-за корректировки оценки на фоне падения цен на биткойны. Как считает обвинение, такая задержка в раскрытии информации ослабила способность инвесторов оценивать истинное финансовое состояние компании и риски в период коллективного иска, что является упущением существенной информации.
5. Заключение
В целом, коллективный иск, с которым столкнулась Strategy, подчеркивает двойное давление, с которым сталкиваются上市公司 в области раскрытия информации и соблюдения нормативных требований на фоне быстрого развития криптоактивов.
С одной стороны, поскольку компании включают такие криптоактивы, как биткойн, в свою финансовую структуру, их рентабельность, волатильность активов и модели финансирования в значительной степени зависят от рыночной конъюнктуры. Любые внешние заявления, если они не отражают реальных рисков, могут привести к юридическим рискам, связанным с упущениями или вводящими в заблуждение утверждениями.
С другой стороны, с постепенной реализацией новых бухгалтерских стандартов, принятых FASB в конце 2023 года, предприятия должны отражать криптоактивы по справедливой стоимости в своих финансовых отчетах и заранее оценивать их системное влияние на оценку активов, колебания прибыли и обязательства по раскрытию информации. Если не удастся своевременно и точно объяснить природу и масштабы этих изменений в бухгалтерском учете для финансового состояния, это может составлять существенное введение в заблуждение для ожиданий инвесторов.
Таким образом, данное дело касается не только привлечения к ответственности в конкретном случае, но также может служить примером того, как компании, зарегистрированные на бирже, выполняют обязательства по раскрытию информации и балансируют между стратегическим продвижением и соблюдением норм в контексте реформы учетных стандартов для криптоактивов.