Дилемма Pump.fun: снижение доли рынка, претензии по вопросам законодательства и команда поколения Z, выводящая средства

«Самое интересное место в интернете» — так свою платформу Pump.fun когда-то описывали три основателя из поколения Z. Сегодня эта фраза звучит уже как злая ирония.

На июль 2025 года бывший disruptor рынка мем-коинов — известный запуском тренда «запуск токена в один клик» — оказался в глубоком кризисе доверия и под мощным рыночным давлением.

Pump.fun сталкивается с коммерческими трудностями: конкуренты быстро захватывают рынок, ключевые показатели обваливаются. Ещё серьёзнее — платформа оказалась под пристальным вниманием американских регуляторов: предъявлены обвинения в мошенничестве с ценными бумагами и уголовные дела по статье RICO. История Pump.fun, начавшаяся как взрыв, сейчас проверяет платформу на прочность тем же безумием, которое она сама запустила.

Где разрушилось доверие

Июль 2025-го: одно решение перевернуло всё.

Pump.fun анонсировала запуск собственного токена PUMP, заявив о полной разводнённой стоимости в 4 миллиарда долларов. Вместо долгожданного успеха это стало поворотным моментом, который потряс сообщество платформы до основания.

Ирония очевидна: основатели строили репутацию на лозунге «все предпродажи — это скам», но сами провели масштабную предпродажу PUMP. Для сообщества это стало вопиющим проявлением лицемерия и предательства.

Jocy, основатель IOSG Ventures, публично назвала это на X крайне рискованным «exit liquidity» для инсайдеров, предупредив: собирать средства под мем-коин с капитализацией 4 миллиарда в медвежьем рынке — это крайне опасная ставка на будущее. Рынок немедленно ответил.

По данным CoinMarketCap, цена токена рухнула на 75% всего за несколько часов после запуска. На момент публикации PUMP стоил 0,0024 USDT — более чем на 30% ниже публичной цены в 0,004 USDT.

On-chain показатели были ещё тревожнее: 340 кошельков-китов синхронно начали распродажу, владея свыше 60% предпродажных токенов. Пользователь X EmberCN сообщил: всего два кошелька из частного раунда сбросили токенов на 141 миллион долларов, заработав почти 40 миллионов прибыли.

В соцсетях эйфория мгновенно сменилась отчаянием. «Мы думали, что удача наконец на нашей стороне — но стали жертвами чужого расчёта». Чувство предательства и обмана быстро распространилось, разрушив былое доверие, на котором и держался рост Pump.fun.

Обвал доли рынка и атака на бизнес-модель

Потеря доверия незамедлительно отразилась на цифрах.

Конкурент LetsBONK.fun стремительно захватил доминирование. По данным Dune Analytics, доля Pump.fun в новых запусках токенов за месяц снизилась с 90% до 24%, в то время как LetsBONK.fun вырос с 5% до 64%. В основе этого — принципиальные различия в бизнес-моделях.

Pump.fun забирала централизованную комиссию с каждого запуска; LetsBONK.fun, напротив, направляла 58% выручки платформы на обратный выкуп и сжигание токенов экосистемы, что поддерживало цикл доверия и совместной ценности.

По мере ухудшения ситуации, CoinCentral сообщал о планах команды Pump.fun на многомиллионный buyback. Рынок расценил это как «переложить высокие цены на плечи розничных инвесторов». Аналитики отметили: проект сначала продавал по 0,004 доллара, а потом выкупал по 0,0064 доллара за счёт поступлений — наценка 60% ради поддержки цены.

Обратный выкуп поддержал цену лишь временно, но не восстановил разрушенное доверие и основу ценности. А тем временем усиливался международный регулировочный контроль.

В декабре 2024 года, после предупреждения от FCA Великобритании, Pump.fun вынужденно отключила 9% своего трафика — пользователей из Соединённого Королевства.

Этот случай был не исключением, а закономерным результатом «вирусной» модели роста под присмотром регуляторов. Pump.fun попала в негативную спираль: конкуренция съедала выручку, сокращение доходов ослабляло потенциал buyback, падение цен токена разрушало доверие, и отток пользователей только ускорялся.

RICO затягивает петлю

Самый тяжёлый удар пришёл от судебных разбирательств. Изначально несколько коллективных исков утверждали: каждый мем-коин на площадке — незарегистрированная ценная бумага. Фирмы, такие как Wolf Popper LLP, продвигали «теорию совместного эмитента», аргументируя, что платформа активно вовлечена не только технологически, но и в создание, торговлю и обеспечение ликвидности токенов.

В июле 2025 года судебное противостояние резко обострилось. В обновлённом иске по делу Aguilar появились обвинения по закону RICO — обычно применяемому к организованной преступности.

В число ответчиков вошли Solana Foundation, Solana Labs и даже их сооснователи как предполагаемые организаторы, выгодоприобретатели и пособники мошенничества. Это решение может существенно изменить границы ответственности во всей экосистеме Solana и выйти за пределы истории Pump.fun.

Есть ли у инфраструктуры вроде Solana обязанность контролировать проекты внутри своего сообщества? Этот иск стал предупреждением для всех публичных блокчейнов: партнёрства с экосистемными проектами намного опаснее, чем считалось прежде. По RICO предъявлены обвинения в мошенничестве с использованием средств связи и ценных бумаг, нелицензированной передаче денег, содействии и соучастии в отмывании средств.

Самое серьёзное обвинение: предполагается, что северокорейская группировка Lazarus использовала мем-коины Pump.fun для отмывания средств, похищенных при взломе Bybit.

Управленческие уязвимости — защита от инсайдеров отсутствует

Наиболее шокирующим стало предательство изнутри.

16 мая 2024 года Pump.fun был скомпрометирован на сумму 1,9 миллиона долларов — и виновным оказался бывший сотрудник, а не внешний злоумышленник.

Он сам назвался «Stacc» и признался на X, что действовал из мести и презрения к руководству. Технический аудит подтвердил: эксплойт стал возможен не из-за багов смарт-контракта, а вследствие злоупотребления административными правами.

Обладая привилегиями администратора, инсайдер незаконно получил права на вывод средств и воспользовался flash loans для выкупа предложения по нескольким токенам, забрав всю ликвидность стартовых пулов DEX. Рассказывая о защите от rug pull мем-коинов, в реальности Pump.fun оказалась беззащитна перед недовольным сотрудником.

Этот инцидент — явное предупреждение: взрывной рост Pump.fun оставил огромные пробелы в управлении и безопасности.

От борьбы с rug pull — к своему собственному rug pull

Всё началось в разгар «мем-коин-мании» на Solana в 2024 году. Разработчики и спекулянты по всему миру ринулись на Solana ради пресловутых 100x токенов, но создание токена и первого пула ликвидности (LP) было дорогим и трудоёмким — нужны тысячи долларов и высокий технический уровень, что отсекало grassroots и креативных участников.

Ключевые лица: три основателя из Gen Z — CEO Ноа Твидейл (21), CTO Дилан Керлер (21), COO (псевдоним) Алон Коэн (23). Заметив барьер, они решили «решить проблему rug pull мем-коинов», мечтая создать «самое интересное место в интернете».

Pump.fun запустилась в январе 2024 года и совершила прорыв: запуск токена в один клик. То, что раньше требовало дней и тысяч долларов, теперь занимало минуты и стоило копейки. Дисрапт? Несомненно. Рост — взрывной.

Но инновацию быстро захватили спекулянты. Модель стала усилителем ажиотажа, а предпродажа 4-миллиардного PUMP довела всё до предела.

Бизнес-правила игнорировались постоянно. Завоёвывали доверие антипредпродажной позицией — а затем провели крупнейший pre-sale. Под давлением FCA разорвали связи с британской структурой; CEO отрицал, что Pump.fun британская компания, COO заявлял, что трудоустройство не значит владение. Для многих это выглядело не наивно, а спланировано.

Вундеркинды, спекулянты и нарушители правил — такова история стремительного взлёта и падения Pump.fun. Авторы не предполагали, что проект ради веселья приведёт к юридическим и бизнес-штормам.

На распутье

Pump.fun сейчас на перепутье: иски, обвал доли рынка, утрата доверия пользователей остановили развитие.

Это наглядный урок из дарвинизма DeFi: платформа может быстро расти (низкие пороги, вирусный эффект), но без адаптации к сложностям (регулирование, доверие, безопасность) её ждёт исчезновение.

Кризис Pump.fun — вызов всей криптоотрасли: если инновация балансирует на грани закона, где должна проходить ответственность платформы за то, что происходит на ней?

Пока регуляторы всё больше фокусируются на DeFi, а не только на централизованных биржах, новый Pump.fun уже ждёт своего выхода.

Для каждого участника рынка стало как никогда важно отличать реальные возможности от мошенничества. Эта история — от grassroots-старта до пика хайпа и обратного падения — может задать тон следующей эре крипто.

Отказ от ответственности:

1. Данная статья перепечатана с ресурса [ChainCatcher]. Авторские права принадлежат [Zz, ChainCatcher]. По вопросам перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn, которая рассмотрит ваш запрос в соответствии с политикой платформы.
2. Дисклеймер: мнения, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Другие языковые версии переведены командой Gate Learn. Без ссылки на Gate воспроизведение, распространение или копирование переведённой публикации запрещено.