No mundo das criptomoedas, o mais alto não são as transações que fazem barulho, mas sim as conexões que conseguem suavemente garantir 9 bilhões de dólares.
Em julho de 2025, 80.000 endereços de Bitcoin que estavam adormecidos por 14 anos foram de repente movimentados, representando uma das maiores transações nominais de Bitcoin da história. Uma transferência dessa magnitude deveria ter causado uma queda de 30% no mercado, mas a realidade foi — sem colapsos acentuados, sem pânico, esses Bitcoins foram absorvidos silenciosamente pelo mercado.
90 mil milhões de dólares em fichas foram «silenciosamente» absorvidos pelo mercado. O operador não é uma bolsa nem um fundo de hedge, mas sim um jogador de Wall Street que é um pouco desconhecido: Galaxy Digital.
Na chamada de resultados do segundo trimestre mais recente, realizada na noite de 5 de agosto, alguém perguntou ao CEO: como você conseguiu adquirir 80.000 BTC de clientes? Há um processo de licitação formal?
O CEO respondeu de forma evasiva: "Este pedido é mais importante do que o preço."
Quem está por trás da Galaxy Digital? Que tipo de recursos políticos e empresariais foram mobilizados para conseguir fechar esta transação épica? E que tipo de nova estrutura de poder essa rede de relações está criando no mundo das criptomoedas?
Círculo de Relações na Alta Direção: Capital Político no Conselho de Administração
A chave desta transação não está na cotação à vista, mas nas conexões por trás das cortinas - tudo aponta para um velho de Wall Street.
O fundador Mike Novogratz, com 56 anos, é um típico "fabricante de Wall Street".
Ele trabalhou na Goldman Sachs por 11 anos, começando na mesa de futuros do Sudeste Asiático, e acabou se tornando sócio de renda fixa. Naquela época, Novogratz era uma das poucas pessoas que conseguiam transitar entre negociação macroeconômica, portfólios de ativos e políticas nacionais.
Em seguida, ele juntou-se ao Fortress Investment Group, liderando investimentos em estratégias macroeconómicas, sendo uma das principais figuras do grupo a apostar nos mercados emergentes e na dívida soberana.
Durante esse período, ele frequentava frequentemente instituições de políticas, bancos centrais e departamentos de mercado na América Latina, Ásia e Europa Oriental, negociando a emissão de títulos e políticas de câmbio com governos locais, familiarizando-se com a lógica do jogo entre alavancagem e soberania na "zona cinza".
Entre 2012 e 2015, ele tornou-se membro do Conselho Consultivo de Investimentos do Federal Reserve de Nova Iorque, participando diretamente de consultas políticas, estudos de mecanismos monetários e avaliações de instituições financeiras. Isso lhe conferiu uma rara "dupla capacidade" - compreende tanto a negociação de derivativos como a linguagem e o ritmo das entidades reguladoras.
Esta é uma pessoa que já tem mais de dez anos de experiência na interseção entre o poder político, o capital de Wall Street e a informação.
Ele já investiu pesadamente em Bitcoin e Ethereum com seus próprios fundos em 2013, totalizando cerca de 7 milhões de dólares. Em 2017, durante uma entrevista à CNBC, ele declarou publicamente: "Nos últimos dois anos, ganhei mais de 250 milhões de dólares com ativos criptográficos."
Mas ele não é um "nativo" da indústria de criptomoedas, nem um típico especulador. Sua verdadeira virada aconteceu em 2015 - aquele ano, ele sofreu perdas ao investir pesadamente no mercado de juros do Brasil, saindo de sua fortaleza e se afastando temporariamente do campo de investimento de primeira linha. Também foi nesse "período de hiato" que ele examinou o Bitcoin pela primeira vez de forma séria, reconstruindo sua compreensão sobre moeda, crédito e infraestrutura financeira.
Mas Novogratz não se contentou em "manter Bitcoin" como muitos dos primeiros evangelistas das criptomoedas. Sua ambição é estabelecer um novo "design de sistema financeiro" pertencente ao mundo on-chain. Ele disse: "O que vejo é uma lacuna sistêmica - a liquidez no mundo das criptomoedas está se aprofundando, mas não há estrutura."
Na sua opinião, toda uma cadeia de gestão de ativos, market makers, liquidação, custódia de ETFs, financiamento PIPE, divulgação de auditorias, lobby regulatório, etc., no mundo financeiro tradicional, quase não tem equivalente no mundo das criptomoedas. É uma "terra de instituições" que precisa urgentemente ser reestruturada.
A Galaxy Digital nasceu nesta fissura estrutural.
Em 2018, Novogratz investiu 350 milhões de dólares do próprio bolso, listando-se com sucesso através da empresa canadense de shell Bradmer Pharmaceuticals, tornando-se a primeira plataforma de finanças cripto a oferecer serviços de ponta a ponta voltados para instituições. Esta é uma empresa projetada para ser o "banco de investimento em blockchain da Wall Street".
No entanto, a trajetória da Galaxy Digital do mercado canadense para a Nasdaq levou um total de 1.320 dias, quase quatro anos. Durante esse período, a empresa enfrentou nove rodadas de feedback da SEC, inúmeras revisões legais e investiu mais de 25 milhões de dólares para atender aos requisitos de conformidade. Em um inverno regulatório em que toda a indústria cripto enfrentou obstáculos e frequentemente "navegou para fora", a Galaxy resistiu com determinação.
Não é uma plataforma de negociação, nem uma VC, mas sim um "prestador de serviços de estrutura financeira" no campo das criptomoedas. A Galaxy Digital foi projetada por ele como a "Goldman Sachs on-chain versão Wall Street". O design da sua estrutura também revela o seu passado em Wall Street em todos os aspectos:
· Lista de serviços em comparação com o Goldman Sachs: abrange gestão de ativos, market making, negociações OTC, pesquisa e investimento proprietário, gestão de risco, consultoria financeira;
· Estrutura de negociação em referência à Citadel: suporte para negociação em dark pools, sistema de derivados de baixa latência, integração com a liquidez de ETFs;
· Roteiro de políticas em comparação com o Brookings: estabelecer uma equipe de pesquisa de políticas, redigir relatórios, participar de audiências e entrar na sandbox regulatória;
· O caminho de conformidade é alinhado com a Deloitte e a EY: criar um "sistema de embalagem legal de ativos digitais" que suporte a contabilização de relatórios financeiros e a divulgação de auditorias.
E tudo isso tem como núcleo a "rede de relações entre o governo e os negócios" estabelecida pelo conselho da Galaxy.
Entre os membros do conselho da Galaxy Digital, está Tyler Williams, que foi Subsecretário Adjunto do Tesouro dos EUA, destacado em 2025 como consultor especial em ativos digitais pelo atual Secretário do Tesouro - ele pode traduzir a linguagem das criptomoedas para a linguagem regulatória, sendo uma ponte importante na comunicação da Galaxy com instituições como a SEC, CFTC e FASB.
Há também o membro do conselho Doug Deason, que é um dos lobistas mais influentes em imóveis e energia no Texas. Ele esteve envolvido na promoção de várias legislações relacionadas a minas, tarifas de eletricidade e impostos, sendo uma figura chave por trás do sucesso da Galaxy em transformar a mina de bitcoin em um centro de poder computacional de IA.
Esta estrutura de convergência de três linhas - "política - capital - tecnologia" - confere à Galaxy uma "capacidade de influência política" extremamente rara entre as empresas de criptomoedas.
Na nova estrutura financeira que ele construiu, a Galaxy não se limita a realizar transações e gestão de ativos, mas é também um prestador de serviços de "legalização" para empresas tradicionais que entram no mundo do blockchain.
Comparado à capacidade operacional extrema de CZ e à abordagem agressiva de financiamento de SBF, Mike Novogratz é um tipo diferente de fundador. Ele nunca enfatiza a "descentralização", mas sim a "organização estrutural"; ele também nunca utiliza o preço das moedas como o único indicador, mas se concentra mais em saber se a privacidade, a regulamentação, as instituições, as finanças, a custódia e os caminhos de conformidade estão realmente interligados.
Isso também explica por que a Galaxy, embora não seja a mais forte em termos de volume, tornou-se o único jogador capaz de fechar grandes negócios, concluir a liquidação e tranquilizar a contraparte naquela silenciosa transação de 80.000 bitcoins.
Muitas pessoas pensam que a vantagem competitiva da Galaxy Digital é o capital, mas a verdadeira vantagem é a sua sensibilidade política e comercial.
Os banqueiros por trás do cofre criptográfico
80 mil bitcoins são apenas uma pequena parte desta rede de relações, e empresas representadas pelo bilionário chinês CZ também começaram a ver a Galaxy Digital como um "passaporte político" para a conformidade.
No meio do ano de 2025, uma nova narrativa mainstream das ações da bolsa americana surgiu discretamente: ações de criptomoedas. A bolsa americana está a passar por uma "mudança de casca" de capital: colocar BTC e ETH dentro de empresas listadas, permitindo que os ativos criptográficos apareçam em Wall Street sob a forma de relatórios financeiros.
Mas até o final de 2023, isso ainda era considerado uma "zona proibida" no mercado de capitais.
Na verdade, é muito difícil para as empresas americanas "manter moeda de forma legal", porque o sistema financeiro não suporta. De acordo com os princípios contábeis do FASB na época, ativos criptográficos como o Bitcoin só podem ser registrados como "ativos intangíveis" - se o preço da moeda cair, deve haver uma redução de valor, mas se subir, não pode ser considerado receita, resultando em relatórios financeiros das empresas gravemente distorcidos, tornando a auditoria difícil de passar.
Por exemplo, se você comprou 10.000 ETH, deve registrar imediatamente a perda quando o preço cair, mas quando o preço subir, deve ignorar, não contando como lucro. Isso torna os relatórios financeiros das empresas muito difíceis de analisar e causa confusão nas auditorias.
A nova norma do FASB será avaliada a "valor justo" a partir do exercício financeiro de 2025, e o aumento da moeda será considerado rendimento, o que realmente abriu o caminho para a "conformidade com a posse de moeda".
Galaxy foi um dos primeiros a entrar e a levar um grupo de empresas listadas a "entrar legalmente" como prestador de serviços.
Os primeiros a sentir a oportunidade foram um grupo de antigas baleias de ETH. Eles discretamente empacotaram seu ETH em empresas de shell no mercado de ações dos EUA, utilizando uma estratégia de passar de uma mão para a outra, completando assim a conversão em dinheiro de forma disfarçada, sem alarmar o mercado, aproveitando a liquidez do mercado de ações dos EUA. A SharpLink Gaming é a líder nesta "arte de conversão em dinheiro".
Em breve, o bilionário chinês CZ também seguiu o exemplo - colocando o token da sua empresa, BNB, dentro da empresa de ações americana, usando um esquema de fusão, embalagem e listagem, transformando o token em um ativo em conformidade e, em seguida, entrando no sistema de avaliação de capital.
E por trás de toda essa série de operações, a Galaxy Digital emergiu silenciosamente - ela é a consultora por trás de todo o enredo.
Ele personalizou um plano narrativo de "cofre cripto" para essas empresas: desde a construção de posições OTC, custódia de ativos, até divulgação em conformidade e rendimento de staking, cada passo não pode escapar do canal político e empresarial que ele construiu, cada passo pisa com precisão na zona cinzenta entre as lacunas regulatórias e a alavancagem de capital.
O núcleo de negócios da Galaxy Digital tem três direções: negociação OTC + custódia + consultoria estratégica.
Tem não só a capacidade de negociação OTC de criptomoedas de topo nos EUA, conseguindo realizar grandes correspondências e hedge de risco para os clientes em meio à volatilidade; mas também oferece serviços de gestão de ativos conformes como custódia de ETF, staking e declaração de impostos, gerindo ativos digitais em escala de bilhões de dólares; além de se envolver mais profundamente no planejamento estratégico de clientes corporativos, desde financiamento PIPE até classificação de ativos, contabilidade financeira, caminhos de divulgação, e até mesmo investindo com capital próprio para ajudar empresas tradicionais a se transformarem em "cofres de criptomoedas".
Tomando como exemplo a SharpLink Gaming, uma empresa líder em tesouraria de ETH. Esta empresa adquiriu ETH através de uma compra em grande escala OTC da Galaxy e assinou um contrato de gestão de ativos com ela. Parte do ETH adquirido pela empresa é mantida na Galaxy, e sob a orientação da Galaxy, é realizado um design completo do processo, desde o financiamento até a divulgação. Ela oferece aos clientes uma estrutura completa de "finanças em blockchain", incluindo estrutura PIPE, classificação de armazéns de moedas, provas de custódia, entre outros, ajudando as empresas a construir suas posições de forma discreta e em conformidade.
De acordo com a divulgação da SEC, a Galaxy e a ParaFi Capital cobram uma taxa de gestão escalonada de 0,25% a 1,25% por ano, com um mínimo de 1,25 milhões de dólares. À medida que a SharpLink expande seu volume de moedas, a Galaxy obterá uma receita estável a longo prazo.
Isso deixou de ser uma transação única e tornou-se um "negócio de tesouraria em cadeia" com uma estrutura clara e rendimentos estáveis. No caminho da institucionalização das finanças cripto, a Galaxy está se tornando a entrada imprescindível para aquelas empresas que desejam "manter criptomoedas em contabilidade".
Este modelo não é uma cópia em estilo de formulário, mas sim um conjunto completo de caminhos:
· Primeiro, ajuda-te a comprar criptomoedas de forma discreta, mas em conformidade: oferece um canal OTC, em conjunto com a estrutura de investimento PIPE, colocação direcionada e plano de warrants.
· Segundo, ensinar-te a "colocar" ativos criptográficos nos relatórios financeiros: como fazer com que os auditores confirmem que essas moedas realmente existem?
· Em terceiro lugar, resolver o canal político americano para você: o caminho de conformidade para ações americanas, como divulgar, uma solução completa. No processo de transformação de empresas tradicionais em tesourarias de criptomoedas, a Galaxy participou praticamente de cada ação crucial.
O CEO Novogratz disse na conferência telefônica do Q2: "Quase todas as instituições tradicionais de Wall Street estão se preparando para uma nova estrutura financeira - os ativos estão passando de contas para carteiras, fundos e ações estão começando a ser tokenizados, e as stablecoins se tornaram o meio de pagamento predominante."
E o que a Galaxy faz é permitir que essas mudanças institucionais passem do "conceito" para o "relatório".
Para muitas empresas cotadas, escolher a Galaxy Digital não é apenas escolher um prestador de serviços de criptomoedas, mas sim escolher um canal com uma "identidade política legítima".
Reorganização do poder na indústria de criptomoedas
Em 2025, a indústria de criptomoedas parece estar a迎来 uma primavera de regulamentação: aprovação de ETFs, legislação sobre stablecoins e contabilização de criptomoedas por empresas, tudo está a aproximar-se das finanças tradicionais.
Mas nesta onda de "conformidade", os verdadeiros vencedores não são os nativos que clamaram por descentralização durante dez anos, mas sim um pequeno grupo de intermediários que dominam a linguagem institucional e conhecem o ritmo das políticas.
Da esfera das criptomoedas para Wall Street, da carteira ao relatório financeiro, a trajetória dos ativos criptográficos aparenta ser regulada, mas na base é uma típica arbitragem de sistema - quem conseguir construir uma ponte entre regulação e capital, quem terá o poder de precificação.
Na conferência telefónica sobre os resultados do Q2 de 2025, um analista perguntou: "Como veem as oportunidades de desenvolvimento de stablecoins e tokenização de ativos?"
A resposta de Novogratz quase não se referiu a produtos, mas sim a um julgamento que parece simples, mas tem um significado institucional profundo: "Os ativos estão migrando, as contas estão indo para as carteiras, o caminho de conformidade se tornará a principal vantagem competitiva." Foi exatamente neste trimestre que a Galaxy Digital começou a reverter prejuízos.
A Galaxy Digital é o intermediário secreto nesta transferência de poder. Não emite moedas, não conta histórias, mas é especialista em design estrutural, envolvendo ativos em cada etapa de financiamento PIPE, custódia de ETF e divulgação de auditoria, utilizando um conjunto completo de gramática de conformidade para legalizar as novas finanças.
Vende não serviços, mas estruturas; não ganha o dinheiro do mercado, mas sim as lacunas do sistema de conformidade.
Este é o verdadeiro equilíbrio de poder na indústria de criptomoedas: enquanto os preços de mercado, os protocolos e as narrativas na superfície vão e vêm, a estrutura institucional subjacente já foi solidamente controlada por um pequeno número de pessoas.
Cada vez mais projetos de criptomoedas e empresas tradicionais estão a completar a "entrada política" através disso. E os verdadeiramente alimentados por trás disso não são os desenvolvedores, nem os investidores, mas sim aquele grupo de pessoas com habilidades bilíngues que conseguem mudar livremente entre o mundo das criptomoedas, as finanças tradicionais e o poder.
Quando a conformidade se torna um recurso escasso, uma nova ordem de hierarquia começa a se formar silenciosamente: a era não recompensa mais aqueles que correm mais rápido, o poder retorna às mãos dos que dominam as regras.
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Quem orientou o bilionário chinês CZ na sua listagem?
Autor: Lin Wanwan, Rhythm BlockBeats
No mundo das criptomoedas, o mais alto não são as transações que fazem barulho, mas sim as conexões que conseguem suavemente garantir 9 bilhões de dólares.
Em julho de 2025, 80.000 endereços de Bitcoin que estavam adormecidos por 14 anos foram de repente movimentados, representando uma das maiores transações nominais de Bitcoin da história. Uma transferência dessa magnitude deveria ter causado uma queda de 30% no mercado, mas a realidade foi — sem colapsos acentuados, sem pânico, esses Bitcoins foram absorvidos silenciosamente pelo mercado.
90 mil milhões de dólares em fichas foram «silenciosamente» absorvidos pelo mercado. O operador não é uma bolsa nem um fundo de hedge, mas sim um jogador de Wall Street que é um pouco desconhecido: Galaxy Digital.
Na chamada de resultados do segundo trimestre mais recente, realizada na noite de 5 de agosto, alguém perguntou ao CEO: como você conseguiu adquirir 80.000 BTC de clientes? Há um processo de licitação formal?
O CEO respondeu de forma evasiva: "Este pedido é mais importante do que o preço."
Quem está por trás da Galaxy Digital? Que tipo de recursos políticos e empresariais foram mobilizados para conseguir fechar esta transação épica? E que tipo de nova estrutura de poder essa rede de relações está criando no mundo das criptomoedas?
Círculo de Relações na Alta Direção: Capital Político no Conselho de Administração
A chave desta transação não está na cotação à vista, mas nas conexões por trás das cortinas - tudo aponta para um velho de Wall Street.
O fundador Mike Novogratz, com 56 anos, é um típico "fabricante de Wall Street".
Ele trabalhou na Goldman Sachs por 11 anos, começando na mesa de futuros do Sudeste Asiático, e acabou se tornando sócio de renda fixa. Naquela época, Novogratz era uma das poucas pessoas que conseguiam transitar entre negociação macroeconômica, portfólios de ativos e políticas nacionais.
Em seguida, ele juntou-se ao Fortress Investment Group, liderando investimentos em estratégias macroeconómicas, sendo uma das principais figuras do grupo a apostar nos mercados emergentes e na dívida soberana.
Durante esse período, ele frequentava frequentemente instituições de políticas, bancos centrais e departamentos de mercado na América Latina, Ásia e Europa Oriental, negociando a emissão de títulos e políticas de câmbio com governos locais, familiarizando-se com a lógica do jogo entre alavancagem e soberania na "zona cinza".
Entre 2012 e 2015, ele tornou-se membro do Conselho Consultivo de Investimentos do Federal Reserve de Nova Iorque, participando diretamente de consultas políticas, estudos de mecanismos monetários e avaliações de instituições financeiras. Isso lhe conferiu uma rara "dupla capacidade" - compreende tanto a negociação de derivativos como a linguagem e o ritmo das entidades reguladoras.
Esta é uma pessoa que já tem mais de dez anos de experiência na interseção entre o poder político, o capital de Wall Street e a informação.
Ele já investiu pesadamente em Bitcoin e Ethereum com seus próprios fundos em 2013, totalizando cerca de 7 milhões de dólares. Em 2017, durante uma entrevista à CNBC, ele declarou publicamente: "Nos últimos dois anos, ganhei mais de 250 milhões de dólares com ativos criptográficos."
Mas ele não é um "nativo" da indústria de criptomoedas, nem um típico especulador. Sua verdadeira virada aconteceu em 2015 - aquele ano, ele sofreu perdas ao investir pesadamente no mercado de juros do Brasil, saindo de sua fortaleza e se afastando temporariamente do campo de investimento de primeira linha. Também foi nesse "período de hiato" que ele examinou o Bitcoin pela primeira vez de forma séria, reconstruindo sua compreensão sobre moeda, crédito e infraestrutura financeira.
Mas Novogratz não se contentou em "manter Bitcoin" como muitos dos primeiros evangelistas das criptomoedas. Sua ambição é estabelecer um novo "design de sistema financeiro" pertencente ao mundo on-chain. Ele disse: "O que vejo é uma lacuna sistêmica - a liquidez no mundo das criptomoedas está se aprofundando, mas não há estrutura."
Na sua opinião, toda uma cadeia de gestão de ativos, market makers, liquidação, custódia de ETFs, financiamento PIPE, divulgação de auditorias, lobby regulatório, etc., no mundo financeiro tradicional, quase não tem equivalente no mundo das criptomoedas. É uma "terra de instituições" que precisa urgentemente ser reestruturada.
A Galaxy Digital nasceu nesta fissura estrutural.
Em 2018, Novogratz investiu 350 milhões de dólares do próprio bolso, listando-se com sucesso através da empresa canadense de shell Bradmer Pharmaceuticals, tornando-se a primeira plataforma de finanças cripto a oferecer serviços de ponta a ponta voltados para instituições. Esta é uma empresa projetada para ser o "banco de investimento em blockchain da Wall Street".
No entanto, a trajetória da Galaxy Digital do mercado canadense para a Nasdaq levou um total de 1.320 dias, quase quatro anos. Durante esse período, a empresa enfrentou nove rodadas de feedback da SEC, inúmeras revisões legais e investiu mais de 25 milhões de dólares para atender aos requisitos de conformidade. Em um inverno regulatório em que toda a indústria cripto enfrentou obstáculos e frequentemente "navegou para fora", a Galaxy resistiu com determinação.
Não é uma plataforma de negociação, nem uma VC, mas sim um "prestador de serviços de estrutura financeira" no campo das criptomoedas. A Galaxy Digital foi projetada por ele como a "Goldman Sachs on-chain versão Wall Street". O design da sua estrutura também revela o seu passado em Wall Street em todos os aspectos:
· Lista de serviços em comparação com o Goldman Sachs: abrange gestão de ativos, market making, negociações OTC, pesquisa e investimento proprietário, gestão de risco, consultoria financeira;
· Estrutura de negociação em referência à Citadel: suporte para negociação em dark pools, sistema de derivados de baixa latência, integração com a liquidez de ETFs;
· Roteiro de políticas em comparação com o Brookings: estabelecer uma equipe de pesquisa de políticas, redigir relatórios, participar de audiências e entrar na sandbox regulatória;
· O caminho de conformidade é alinhado com a Deloitte e a EY: criar um "sistema de embalagem legal de ativos digitais" que suporte a contabilização de relatórios financeiros e a divulgação de auditorias.
E tudo isso tem como núcleo a "rede de relações entre o governo e os negócios" estabelecida pelo conselho da Galaxy.
Entre os membros do conselho da Galaxy Digital, está Tyler Williams, que foi Subsecretário Adjunto do Tesouro dos EUA, destacado em 2025 como consultor especial em ativos digitais pelo atual Secretário do Tesouro - ele pode traduzir a linguagem das criptomoedas para a linguagem regulatória, sendo uma ponte importante na comunicação da Galaxy com instituições como a SEC, CFTC e FASB.
Há também o membro do conselho Doug Deason, que é um dos lobistas mais influentes em imóveis e energia no Texas. Ele esteve envolvido na promoção de várias legislações relacionadas a minas, tarifas de eletricidade e impostos, sendo uma figura chave por trás do sucesso da Galaxy em transformar a mina de bitcoin em um centro de poder computacional de IA.
Esta estrutura de convergência de três linhas - "política - capital - tecnologia" - confere à Galaxy uma "capacidade de influência política" extremamente rara entre as empresas de criptomoedas.
Na nova estrutura financeira que ele construiu, a Galaxy não se limita a realizar transações e gestão de ativos, mas é também um prestador de serviços de "legalização" para empresas tradicionais que entram no mundo do blockchain.
Comparado à capacidade operacional extrema de CZ e à abordagem agressiva de financiamento de SBF, Mike Novogratz é um tipo diferente de fundador. Ele nunca enfatiza a "descentralização", mas sim a "organização estrutural"; ele também nunca utiliza o preço das moedas como o único indicador, mas se concentra mais em saber se a privacidade, a regulamentação, as instituições, as finanças, a custódia e os caminhos de conformidade estão realmente interligados.
Isso também explica por que a Galaxy, embora não seja a mais forte em termos de volume, tornou-se o único jogador capaz de fechar grandes negócios, concluir a liquidação e tranquilizar a contraparte naquela silenciosa transação de 80.000 bitcoins.
Muitas pessoas pensam que a vantagem competitiva da Galaxy Digital é o capital, mas a verdadeira vantagem é a sua sensibilidade política e comercial.
Os banqueiros por trás do cofre criptográfico
80 mil bitcoins são apenas uma pequena parte desta rede de relações, e empresas representadas pelo bilionário chinês CZ também começaram a ver a Galaxy Digital como um "passaporte político" para a conformidade.
No meio do ano de 2025, uma nova narrativa mainstream das ações da bolsa americana surgiu discretamente: ações de criptomoedas. A bolsa americana está a passar por uma "mudança de casca" de capital: colocar BTC e ETH dentro de empresas listadas, permitindo que os ativos criptográficos apareçam em Wall Street sob a forma de relatórios financeiros.
Mas até o final de 2023, isso ainda era considerado uma "zona proibida" no mercado de capitais.
Na verdade, é muito difícil para as empresas americanas "manter moeda de forma legal", porque o sistema financeiro não suporta. De acordo com os princípios contábeis do FASB na época, ativos criptográficos como o Bitcoin só podem ser registrados como "ativos intangíveis" - se o preço da moeda cair, deve haver uma redução de valor, mas se subir, não pode ser considerado receita, resultando em relatórios financeiros das empresas gravemente distorcidos, tornando a auditoria difícil de passar.
Por exemplo, se você comprou 10.000 ETH, deve registrar imediatamente a perda quando o preço cair, mas quando o preço subir, deve ignorar, não contando como lucro. Isso torna os relatórios financeiros das empresas muito difíceis de analisar e causa confusão nas auditorias.
A nova norma do FASB será avaliada a "valor justo" a partir do exercício financeiro de 2025, e o aumento da moeda será considerado rendimento, o que realmente abriu o caminho para a "conformidade com a posse de moeda".
Galaxy foi um dos primeiros a entrar e a levar um grupo de empresas listadas a "entrar legalmente" como prestador de serviços.
Os primeiros a sentir a oportunidade foram um grupo de antigas baleias de ETH. Eles discretamente empacotaram seu ETH em empresas de shell no mercado de ações dos EUA, utilizando uma estratégia de passar de uma mão para a outra, completando assim a conversão em dinheiro de forma disfarçada, sem alarmar o mercado, aproveitando a liquidez do mercado de ações dos EUA. A SharpLink Gaming é a líder nesta "arte de conversão em dinheiro".
Em breve, o bilionário chinês CZ também seguiu o exemplo - colocando o token da sua empresa, BNB, dentro da empresa de ações americana, usando um esquema de fusão, embalagem e listagem, transformando o token em um ativo em conformidade e, em seguida, entrando no sistema de avaliação de capital.
E por trás de toda essa série de operações, a Galaxy Digital emergiu silenciosamente - ela é a consultora por trás de todo o enredo.
Ele personalizou um plano narrativo de "cofre cripto" para essas empresas: desde a construção de posições OTC, custódia de ativos, até divulgação em conformidade e rendimento de staking, cada passo não pode escapar do canal político e empresarial que ele construiu, cada passo pisa com precisão na zona cinzenta entre as lacunas regulatórias e a alavancagem de capital.
O núcleo de negócios da Galaxy Digital tem três direções: negociação OTC + custódia + consultoria estratégica.
Tem não só a capacidade de negociação OTC de criptomoedas de topo nos EUA, conseguindo realizar grandes correspondências e hedge de risco para os clientes em meio à volatilidade; mas também oferece serviços de gestão de ativos conformes como custódia de ETF, staking e declaração de impostos, gerindo ativos digitais em escala de bilhões de dólares; além de se envolver mais profundamente no planejamento estratégico de clientes corporativos, desde financiamento PIPE até classificação de ativos, contabilidade financeira, caminhos de divulgação, e até mesmo investindo com capital próprio para ajudar empresas tradicionais a se transformarem em "cofres de criptomoedas".
Tomando como exemplo a SharpLink Gaming, uma empresa líder em tesouraria de ETH. Esta empresa adquiriu ETH através de uma compra em grande escala OTC da Galaxy e assinou um contrato de gestão de ativos com ela. Parte do ETH adquirido pela empresa é mantida na Galaxy, e sob a orientação da Galaxy, é realizado um design completo do processo, desde o financiamento até a divulgação. Ela oferece aos clientes uma estrutura completa de "finanças em blockchain", incluindo estrutura PIPE, classificação de armazéns de moedas, provas de custódia, entre outros, ajudando as empresas a construir suas posições de forma discreta e em conformidade.
De acordo com a divulgação da SEC, a Galaxy e a ParaFi Capital cobram uma taxa de gestão escalonada de 0,25% a 1,25% por ano, com um mínimo de 1,25 milhões de dólares. À medida que a SharpLink expande seu volume de moedas, a Galaxy obterá uma receita estável a longo prazo.
Isso deixou de ser uma transação única e tornou-se um "negócio de tesouraria em cadeia" com uma estrutura clara e rendimentos estáveis. No caminho da institucionalização das finanças cripto, a Galaxy está se tornando a entrada imprescindível para aquelas empresas que desejam "manter criptomoedas em contabilidade".
Este modelo não é uma cópia em estilo de formulário, mas sim um conjunto completo de caminhos:
· Primeiro, ajuda-te a comprar criptomoedas de forma discreta, mas em conformidade: oferece um canal OTC, em conjunto com a estrutura de investimento PIPE, colocação direcionada e plano de warrants.
· Segundo, ensinar-te a "colocar" ativos criptográficos nos relatórios financeiros: como fazer com que os auditores confirmem que essas moedas realmente existem?
· Em terceiro lugar, resolver o canal político americano para você: o caminho de conformidade para ações americanas, como divulgar, uma solução completa. No processo de transformação de empresas tradicionais em tesourarias de criptomoedas, a Galaxy participou praticamente de cada ação crucial.
O CEO Novogratz disse na conferência telefônica do Q2: "Quase todas as instituições tradicionais de Wall Street estão se preparando para uma nova estrutura financeira - os ativos estão passando de contas para carteiras, fundos e ações estão começando a ser tokenizados, e as stablecoins se tornaram o meio de pagamento predominante."
E o que a Galaxy faz é permitir que essas mudanças institucionais passem do "conceito" para o "relatório".
Para muitas empresas cotadas, escolher a Galaxy Digital não é apenas escolher um prestador de serviços de criptomoedas, mas sim escolher um canal com uma "identidade política legítima".
Reorganização do poder na indústria de criptomoedas
Em 2025, a indústria de criptomoedas parece estar a迎来 uma primavera de regulamentação: aprovação de ETFs, legislação sobre stablecoins e contabilização de criptomoedas por empresas, tudo está a aproximar-se das finanças tradicionais.
Mas nesta onda de "conformidade", os verdadeiros vencedores não são os nativos que clamaram por descentralização durante dez anos, mas sim um pequeno grupo de intermediários que dominam a linguagem institucional e conhecem o ritmo das políticas.
Da esfera das criptomoedas para Wall Street, da carteira ao relatório financeiro, a trajetória dos ativos criptográficos aparenta ser regulada, mas na base é uma típica arbitragem de sistema - quem conseguir construir uma ponte entre regulação e capital, quem terá o poder de precificação.
Na conferência telefónica sobre os resultados do Q2 de 2025, um analista perguntou: "Como veem as oportunidades de desenvolvimento de stablecoins e tokenização de ativos?"
A resposta de Novogratz quase não se referiu a produtos, mas sim a um julgamento que parece simples, mas tem um significado institucional profundo: "Os ativos estão migrando, as contas estão indo para as carteiras, o caminho de conformidade se tornará a principal vantagem competitiva." Foi exatamente neste trimestre que a Galaxy Digital começou a reverter prejuízos.
A Galaxy Digital é o intermediário secreto nesta transferência de poder. Não emite moedas, não conta histórias, mas é especialista em design estrutural, envolvendo ativos em cada etapa de financiamento PIPE, custódia de ETF e divulgação de auditoria, utilizando um conjunto completo de gramática de conformidade para legalizar as novas finanças.
Vende não serviços, mas estruturas; não ganha o dinheiro do mercado, mas sim as lacunas do sistema de conformidade.
Este é o verdadeiro equilíbrio de poder na indústria de criptomoedas: enquanto os preços de mercado, os protocolos e as narrativas na superfície vão e vêm, a estrutura institucional subjacente já foi solidamente controlada por um pequeno número de pessoas.
Cada vez mais projetos de criptomoedas e empresas tradicionais estão a completar a "entrada política" através disso. E os verdadeiramente alimentados por trás disso não são os desenvolvedores, nem os investidores, mas sim aquele grupo de pessoas com habilidades bilíngues que conseguem mudar livremente entre o mundo das criptomoedas, as finanças tradicionais e o poder.
Quando a conformidade se torna um recurso escasso, uma nova ordem de hierarquia começa a se formar silenciosamente: a era não recompensa mais aqueles que correm mais rápido, o poder retorna às mãos dos que dominam as regras.