Investir no SharpLink: Aproveitar a estratégia de reserva de Éter
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, que é um resultado faseado da nossa pesquisa focada no mercado PIPE este ano. Desde o início do ano, temos nos posicionado ativamente, adotando uma perspectiva proativa para capturar a tendência de fusão entre CeDeFi, com foco nas transações PIPE relacionadas à reserva de ativos digitais. Dentro desse quadro, estudamos sistematicamente casos de transação representativos, e a SharpLink é, sem dúvida, a transação mais crítica e representativa em que participamos até agora.
Participámos na transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento oferece-nos uma oportunidade única – investir em empresas nativas com uma estratégia de reserva de Éter. A estrutura de investimento combina características de opções com potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo a nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum nos mercados de capitais norte-americanos, e está alinhada com o nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
ETH vs BTC: a divisão do valor produtivo
Comparado com o BTC, que carece de capacidade nativa de rendimento, o Ethereum, como um ativo gerador de juros, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento próprio do ativo, o que aumenta o risco de alavancagem. Por outro lado, o SBET tem potencial para utilizar diretamente os rendimentos de staking do ETH e o ecossistema DeFi, alcançando crescimento composto na blockchain e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. A SBET oferece um caminho diferenciado: com suporte profissional, a empresa tem a oportunidade de implementar estratégias nativas do protocolo, conseguindo assim retornos consideráveis na cadeia, sendo que seu modelo prevê até mesmo um desempenho superior ao futuro ETF de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum é muito superior à do Bitcoin, introduzindo opções de compra assimétricas para estruturas vinculadas a ações. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais - neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, em vez de uma fonte de risco.
cooperação estratégica
Estamos muito orgulhosos de poder colaborar com investidores líderes do setor, que são os principais investidores nesta rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como o executor mais eficaz da comercialização do Ethereum, esse investidor possui vantagens únicas em termos de autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-o o investidor ideal para impulsionar o SBET como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Este investidor foi fundado em 2014 por uma figura central do Ethereum e desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações práticas escaláveis: desde EVM e zkEVM até carteiras Web3 amplamente populares, que já trouxeram dezenas de milhões de usuários ao Web3. A empresa arrecadou mais de 700 milhões de dólares de instituições de investimento de topo e possui uma série de experiências bem-sucedidas em aquisições estratégicas, sendo o operador comercial mais profundamente integrado no ecossistema Ethereum.
No SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capazes. Essa relação de sinergia forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob liderança profissional, acreditamos que o SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de Avaliação de Mercado
Para entender as oportunidades de investimento da SBET, analisamos as estratégias de reservas de criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Pioneiro da estratégia de reserva de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reserva em criptomoedas, acumulando até maio de 2025 um total de 580.250 bitcoins, o que equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares com base no valor de mercado da época. A estratégia da empresa é adquirir bitcoins através da emissão de dívida de baixo custo e financiamento de capital próprio, um modelo que desencadeou uma onda de empresas a imitá-lo, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, o valor do Bitcoin detido pela empresa é de cerca de 63,7 bilhões de dólares, com suas ações sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (Valor de Mercado/Valor Patrimonial Líquido), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos de criptomoeda regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices, bem como a conveniência de aquisição em comparação com a detenção direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa variou entre 1x e 4,5x, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5x, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando um elevado otimismo por parte dos investidores; enquanto, quando o múltiplo recua para 1x, isso ocorre frequentemente durante fases de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas similares
Fizemos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reservas em BTC:
Em termos de ativos líquidos de BTC (BTC NAV), ou seja, o valor total do Bitcoin que a empresa possui, as empresas com maior quantidade de ativos variam de 580.250 BTC (aproximadamente 63,7 bilhões de dólares) a 59 BTC (aproximadamente 640 mil dólares).
Em relação ao rácio entre a capitalização de mercado e o NAV do BTC (mNAV), o prémio mais alto alcançou 27,06 vezes, enquanto o mais baixo foi de 1,25 vezes, refletindo a diferença na aceitação do mercado em relação às diferentes estratégias das empresas.
Desde o início do ano, a taxa de retorno do BTC (ajustada por diluição, a percentagem de crescimento por ação de BTC) mostra que as empresas de baixa capitalização apresentaram uma maior taxa de crescimento por ação de BTC devido à contínua aquisição, atingindo um máximo de 431%.
De acordo com a taxa de crescimento atual das reservas de BTC, algumas empresas teoricamente podem acumular BTC suficiente em 5 meses para cobrir o seu atual prémio mNAV, proporcionando espaço potencial para alpha em operações de convergência de NAV e preços relativos incorretos.
Em termos de risco, algumas empresas têm uma proporção elevada de dívida em relação ao seu NAV em BTC, enfrentando um risco maior quando o preço do BTC cai; enquanto algumas empresas não têm dívidas, tornando o risco mais controlável.
arbitragem de avaliação do mercado regional
As diferenças de avaliação geralmente decorrem do tamanho das reservas de ativos e da estrutura de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas divergências de avaliação. Um dos exemplos mais representativos é uma empresa conhecida como "MicroStrategy do Japão".
A sua valorização não reflete apenas os ativos em Bitcoin que detém, mas também revela as vantagens estruturais associadas ao mercado interno japonês:
Vantagens do sistema tributário: Os investidores individuais no Japão estão a alocar ativamente ações desta empresa através de contas de poupança específicas. Este mecanismo permite que um certo montante de ganhos de capital seja isento de impostos, em comparação com a necessidade de pagar taxas elevadas ao manter diretamente BTC, tornando-o significativamente mais atraente.
Mercado de obrigações do Japão em desalinhamento: a proporção da dívida japonesa em relação ao PIB é alta, e a subida das taxas de juro das obrigações a longo prazo indica que o mercado de obrigações do Japão está a enfrentar pressão estrutural. Neste contexto, os investidores cada vez mais veem o Bitcoin detido por esta empresa como uma ferramenta de hedge macroeconómico, para lidar com a desvalorização do iene e os riscos de inflação interna.
SBET: Layout global dos ativos líderes em Éter
Ao operar no mercado público, o fluxo de capital regional, o sistema tributário, a psicologia dos investidores e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para descobrir oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos com ações públicas.
SBET, como a primeira empresa listada com capital em Éter, também possui o potencial de lucrar com a arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que o SBET tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição narrativa ao realizar uma listagem dupla no mercado asiático (como na Bolsa de Valores de Hong Kong ou no Nikkei). Esta estratégia de mercado cruzado ajudará o SBET a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Ethereum mais representativos a nível global, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
A tendência de institucionalização da estrutura de capital cripto
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando a sua crescente maturidade e uma gradual integração no sistema financeiro mais amplo. Por um lado, novos protocolos estão a expandir a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos on-chain, refletindo esta tendência.
Por outro lado, a fusão de ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macrofinanceira mais profunda: ou seja, os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos que é compatível e de qualidade a nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três etapas chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Fundos fechados iniciais: proporcionaram exposição ao mercado regulamentado, mas careciam de mecanismos de resgate, levando a desvios de preço a longo prazo em relação ao valor líquido dos ativos (NAV). Apesar de inovadores, também revelaram as limitações estruturais dos produtos tradicionais.
ETF à vista: Introduziu um mecanismo de criação/ressgate diário, permitindo que o preço acompanhe de perto o NAV, melhorando significativamente a liquidez e a participação institucional. No entanto, devido à sua natureza passiva, não consegue capturar partes essenciais do potencial nativo dos ativos criptográficos, como staking, rendimento ou criação ativa de valor.
Estratégia de Tesouraria Corporativa: A empresa impulsionou ainda mais a evolução da estratégia ao integrar ativos criptográficos em suas operações financeiras. Esta fase vai além da simples manutenção de moedas, começando a aplicar estratégias como receitas compostas, tokenização de ativos e geração de fluxo de caixa em cadeia, a fim de aumentar a eficiência de capital e impulsionar o retorno aos acionistas.
Desde a estrutura rígida dos fundos fechados iniciais, passando pela quebra de mecanismo dos ETFs à vista, até a ascensão do modelo de reserva otimizado para rendimento, esta trajetória de evolução mostra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
Aviso de Risco
Apesar de estarmos confiantes na SBET, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Risco de compressão do prémio: Se o preço das ações da SBET ficar abaixo do seu valor líquido de ativos a longo prazo, isso pode resultar na diluição de financiamentos de ações subsequentes.
Risco de substituição do ETF: Se o ETF de ETH for aprovado e suportar a funcionalidade de staking, poderá oferecer uma alternativa de conformidade mais simples, atraindo alguns fluxos de capital.
Mas acreditamos que o SBET, graças à capacidade de rendimento nativo em Éter, poderá superar o ETF de Éter a longo prazo, alcançando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, o nosso investimento de 425 milhões de dólares na PIPE da SharpLink Gaming é baseado na firme crença no papel estratégico do Ethereum nas estratégias de reservas empresariais. Com apoio e liderança profissionais, espera-se que o SBET se torne um representante de uma nova fase de criação de valor em cripto. À medida que a fusão entre CeFi e DeFi remodela o mercado global, continuaremos a apoiar o SBET, alcançando retornos excelentes a longo prazo e cumprindo a missão de "descobrir oportunidades de alto potencial".
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ThreeHornBlasts
· 2h atrás
Estratégia única, futuro financeiro sem limites
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JustHereForMemes
· 2h atrás
Acredito no grande mercado futuro.
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FallingLeaf
· 2h atrás
A primeira impressão é a que conta.
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GasFeeTears
· 2h atrás
A confiabilidade das reservas ainda depende de como.
SharpLink: o pioneiro na estratégia de reserva de Ethereum, criando uma plataforma nativa de captura de valor de ETH em nível empresarial.
Investir no SharpLink: Aproveitar a estratégia de reserva de Éter
Em maio de 2025, concluímos o investimento PIPE na SharpLink, que é um resultado faseado da nossa pesquisa focada no mercado PIPE este ano. Desde o início do ano, temos nos posicionado ativamente, adotando uma perspectiva proativa para capturar a tendência de fusão entre CeDeFi, com foco nas transações PIPE relacionadas à reserva de ativos digitais. Dentro desse quadro, estudamos sistematicamente casos de transação representativos, e a SharpLink é, sem dúvida, a transação mais crítica e representativa em que participamos até agora.
Participámos na transação PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). Este investimento oferece-nos uma oportunidade única – investir em empresas nativas com uma estratégia de reserva de Éter. A estrutura de investimento combina características de opções com potencial de valorização de capital a longo prazo, refletindo a nossa forte crença na posição estratégica do Ethereum nos mercados de capitais norte-americanos, e está alinhada com o nosso julgamento geral sobre a tendência de institucionalização dos ativos criptográficos.
Razões para Investir
ETH vs BTC: a divisão do valor produtivo
Comparado com o BTC, que carece de capacidade nativa de rendimento, o Ethereum, como um ativo gerador de juros, possui naturalmente a característica de produzir rendimentos de staking. As estratégias baseadas em BTC dependem principalmente da compra de moeda através de financiamento, não possuindo rendimento próprio do ativo, o que aumenta o risco de alavancagem. Por outro lado, o SBET tem potencial para utilizar diretamente os rendimentos de staking do ETH e o ecossistema DeFi, alcançando crescimento composto na blockchain e criando valor real para os acionistas.
Atualmente, o mercado aberto basicamente não consegue capturar o potencial econômico da camada de rendimento do Ethereum. A SBET oferece um caminho diferenciado: com suporte profissional, a empresa tem a oportunidade de implementar estratégias nativas do protocolo, conseguindo assim retornos consideráveis na cadeia, sendo que seu modelo prevê até mesmo um desempenho superior ao futuro ETF de staking de ETH.
Além disso, a volatilidade implícita do Ethereum é muito superior à do Bitcoin, introduzindo opções de compra assimétricas para estruturas vinculadas a ações. Isso é especialmente atraente para investidores que executam arbitragem de títulos conversíveis e estratégias de derivativos estruturais - neste contexto, a volatilidade torna-se um ativo que pode ser monetizado, em vez de uma fonte de risco.
cooperação estratégica
Estamos muito orgulhosos de poder colaborar com investidores líderes do setor, que são os principais investidores nesta rodada de financiamento PIPE de 425 milhões de dólares. Como o executor mais eficaz da comercialização do Ethereum, esse investidor possui vantagens únicas em termos de autoridade técnica, profundidade do ecossistema de produtos e escala operacional, tornando-o o investidor ideal para impulsionar o SBET como um veículo empresarial nativo do Ethereum.
Este investidor foi fundado em 2014 por uma figura central do Ethereum e desempenhou um papel fundamental na transformação da base de código aberto do Ethereum em aplicações práticas escaláveis: desde EVM e zkEVM até carteiras Web3 amplamente populares, que já trouxeram dezenas de milhões de usuários ao Web3. A empresa arrecadou mais de 700 milhões de dólares de instituições de investimento de topo e possui uma série de experiências bem-sucedidas em aquisições estratégicas, sendo o operador comercial mais profundamente integrado no ecossistema Ethereum.
No SBET, vemos uma combinação única entre um ativo distinto e os investidores mais capazes. Essa relação de sinergia forma um poderoso volante positivo: impulsionado pela estratégia de reservas nativas do protocolo e pelos líderes nativos do protocolo. Sob liderança profissional, acreditamos que o SBET tem potencial para se tornar um caso emblemático, demonstrando como o capital produtivo do Ethereum pode ser institucionalizado e escalado nos mercados de capitais tradicionais.
Comparação de Avaliação de Mercado
Para entender as oportunidades de investimento da SBET, analisamos as estratégias de reservas de criptomoedas de diferentes empresas listadas:
Pioneiro da estratégia de reserva de criptomoedas
Uma empresa estabeleceu um padrão na indústria para a estratégia de reserva em criptomoedas, acumulando até maio de 2025 um total de 580.250 bitcoins, o que equivale a cerca de 63,7 bilhões de dólares com base no valor de mercado da época. A estratégia da empresa é adquirir bitcoins através da emissão de dívida de baixo custo e financiamento de capital próprio, um modelo que desencadeou uma onda de empresas a imitá-lo, demonstrando plenamente a viabilidade dos ativos criptográficos como ativos de reserva.
Até maio de 2025, o valor do Bitcoin detido pela empresa é de cerca de 63,7 bilhões de dólares, com suas ações sendo negociadas a 1,78 vezes o mNAV (Valor de Mercado/Valor Patrimonial Líquido), destacando a forte demanda dos investidores por exposição a ativos de criptomoeda regulamentados e alavancados através de ações listadas. Este prêmio é o resultado da interação de vários fatores, incluindo o potencial de alta trazido pela alavancagem, a elegibilidade para inclusão em índices, bem como a conveniência de aquisição em comparação com a detenção direta de moedas.
De acordo com dados históricos, entre agosto de 2022 e agosto de 2025, o mNAV da empresa variou entre 1x e 4,5x, refletindo a influência significativa do sentimento do mercado sobre a avaliação. Quando o múltiplo atinge 4,5x, geralmente é acompanhado por um mercado em alta de Bitcoin e grandes operações de compra, mostrando um elevado otimismo por parte dos investidores; enquanto, quando o múltiplo recua para 1x, isso ocorre frequentemente durante fases de consolidação do mercado, revelando a volatilidade cíclica da confiança dos investidores.
Comparação entre empresas similares
Fizemos uma análise horizontal de várias empresas listadas que adotam a estratégia de reservas em BTC:
arbitragem de avaliação do mercado regional
As diferenças de avaliação geralmente decorrem do tamanho das reservas de ativos e da estrutura de alocação de capital. No entanto, a dinâmica dos mercados de capitais regionais também é crucial e é um fator importante para entender essas divergências de avaliação. Um dos exemplos mais representativos é uma empresa conhecida como "MicroStrategy do Japão".
A sua valorização não reflete apenas os ativos em Bitcoin que detém, mas também revela as vantagens estruturais associadas ao mercado interno japonês:
SBET: Layout global dos ativos líderes em Éter
Ao operar no mercado público, o fluxo de capital regional, o sistema tributário, a psicologia dos investidores e a situação macroeconómica são tão importantes quanto o próprio ativo subjacente. Compreender as diferenças entre essas jurisdições é a chave para descobrir oportunidades assimétricas na combinação de ativos criptográficos com ações públicas.
SBET, como a primeira empresa listada com capital em Éter, também possui o potencial de lucrar com a arbitragem judicial estratégica. Acreditamos que o SBET tem a oportunidade de liberar ainda mais a liquidez regional e resistir ao risco de diluição narrativa ao realizar uma listagem dupla no mercado asiático (como na Bolsa de Valores de Hong Kong ou no Nikkei). Esta estratégia de mercado cruzado ajudará o SBET a estabelecer sua posição como um dos ativos listados nativos de Ethereum mais representativos a nível global, obtendo reconhecimento e participação a nível institucional.
A tendência de institucionalização da estrutura de capital cripto
A fusão entre CeFi e DeFi marca um ponto de viragem crucial na evolução do mercado de criptomoedas, indicando a sua crescente maturidade e uma gradual integração no sistema financeiro mais amplo. Por um lado, novos protocolos estão a expandir a utilidade e acessibilidade dos ativos criptográficos ao combinar componentes centralizados com mecanismos on-chain, refletindo esta tendência.
Por outro lado, a fusão de ativos criptográficos com os mercados de capitais tradicionais reflete uma transformação macrofinanceira mais profunda: ou seja, os ativos criptográficos estão gradualmente se estabelecendo como uma classe de ativos que é compatível e de qualidade a nível institucional. Este processo de evolução pode ser dividido em três etapas chave, cada uma representando um salto na maturidade do mercado:
Fundos fechados iniciais: proporcionaram exposição ao mercado regulamentado, mas careciam de mecanismos de resgate, levando a desvios de preço a longo prazo em relação ao valor líquido dos ativos (NAV). Apesar de inovadores, também revelaram as limitações estruturais dos produtos tradicionais.
ETF à vista: Introduziu um mecanismo de criação/ressgate diário, permitindo que o preço acompanhe de perto o NAV, melhorando significativamente a liquidez e a participação institucional. No entanto, devido à sua natureza passiva, não consegue capturar partes essenciais do potencial nativo dos ativos criptográficos, como staking, rendimento ou criação ativa de valor.
Estratégia de Tesouraria Corporativa: A empresa impulsionou ainda mais a evolução da estratégia ao integrar ativos criptográficos em suas operações financeiras. Esta fase vai além da simples manutenção de moedas, começando a aplicar estratégias como receitas compostas, tokenização de ativos e geração de fluxo de caixa em cadeia, a fim de aumentar a eficiência de capital e impulsionar o retorno aos acionistas.
Desde a estrutura rígida dos fundos fechados iniciais, passando pela quebra de mecanismo dos ETFs à vista, até a ascensão do modelo de reserva otimizado para rendimento, esta trajetória de evolução mostra claramente que os ativos criptográficos estão gradualmente se integrando à estrutura dos mercados de capitais modernos, trazendo maior liquidez, maior maturidade e mais oportunidades de criação de valor.
Aviso de Risco
Apesar de estarmos confiantes na SBET, mantemos uma atitude cautelosa, focando em dois grandes riscos potenciais:
Mas acreditamos que o SBET, graças à capacidade de rendimento nativo em Éter, poderá superar o ETF de Éter a longo prazo, alcançando uma boa combinação de crescimento e rendimento.
Em suma, o nosso investimento de 425 milhões de dólares na PIPE da SharpLink Gaming é baseado na firme crença no papel estratégico do Ethereum nas estratégias de reservas empresariais. Com apoio e liderança profissionais, espera-se que o SBET se torne um representante de uma nova fase de criação de valor em cripto. À medida que a fusão entre CeFi e DeFi remodela o mercado global, continuaremos a apoiar o SBET, alcançando retornos excelentes a longo prazo e cumprindo a missão de "descobrir oportunidades de alto potencial".