Relatório Macro Q3 do Mercado de Criptomoedas: Um Bull Run Se Está Formando
Um, o ponto de inflexão macro já chegou: o ambiente político passou de resistência para impulso
No terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconómico do mercado de criptomoedas passou por uma transformação fundamental. O Federal Reserve encerrou o ciclo de aumento das taxas de juros, a política fiscal voltou a um caminho de estímulo e a estrutura regulatória tornou-se mais inclusiva em todo o mundo. Esses três fatores impulsionaram uma reavaliação estrutural do mercado de criptomoedas.
Na política monetária, o mercado espera geralmente que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros dentro de 2025. A pressão do governo Trump sobre o Fed pode levar a uma política monetária mais flexível. Essa expectativa abriu espaço para a valorização de ativos de risco, especialmente ativos digitais.
A política fiscal está se expandindo em larga escala. Medidas de estímulo fiscal, representadas pelo "Grande Ato de Beleza", liberaram um enorme efeito de capital, aumentando indiretamente a demanda por ativos digitais. A estratégia mais agressiva do Tesouro dos EUA para emissão de dívida também liberou um sinal de "sem medo da expansão da dívida".
A atitude regulatória sofreu uma transformação qualitativa. A aprovação do ETF de staking de Ethereum pela SEC marca a entrada de ativos digitais com estrutura de rendimento no sistema financeiro tradicional. O avanço do ETF de Solana abriu ainda mais uma oportunidade histórica para a institucionalização. A SEC está a trabalhar na elaboração de um padrão unificado para a aprovação de ETFs de tokens, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros compatíveis que possa ser replicado.
A corrida regulatória na região da Ásia também está a aquecer. Centros financeiros como Hong Kong, Singapura e Emirados Árabes Unidos estão a competir para estabelecer estáveis moedas, licenças de pagamento e projetos de inovação Web3. Isso indica que as estáveis moedas se tornarão parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais.
A preferência por risco no mercado financeiro tradicional está se recuperando. O S&P 500 atinge novas máximas, ações de tecnologia e ativos emergentes estão em alta, e o mercado de IPOs está se aquecendo, indicando que o capital de risco está voltando. O capital começa a reavaliar a encriptação, as finanças encriptadas e os ativos de rendimento estrutural em cadeia.
Sob a dupla influência de políticas e do mercado, uma nova onda de bull run está se formando. Não é um impulso emocional, mas sim um processo de reavaliação de valores impulsionado por normas. A primavera do mercado de criptomoedas está retornando de maneira mais suave, mas mais poderosa.
2. Rotação Estrutural: Instituições e Empresários Lideram a Próxima Bull Run
A atual mudança estrutural mais digna de atenção no mercado de criptomoedas é a transferência de ativos dos investidores de varejo para detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, os usuários focados na especulação estão gradualmente sendo marginalizados, enquanto as instituições e empresas com o objetivo de alocação estão se tornando a força decisiva para impulsionar a próxima bull run.
Os tokens circulantes de Bitcoin estão acelerando a "tokenização". O volume acumulado de compra de Bitcoin por empresas listadas já superou as compras líquidas do ETF no mesmo período. As empresas veem o Bitcoin como uma alternativa estratégica ao dinheiro, e não como uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com o ETF, a compra direta de Bitcoin spot pelas empresas oferece mais flexibilidade e direitos de voto, e a resiliência da posse é mais forte.
A infraestrutura financeira está a eliminar obstáculos à entrada de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking do Ethereum significa que as instituições estão a começar a incluir "ativos de rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. As expectativas em torno do ETF da Solana abrem ainda mais o espaço da imaginação. O pedido da Grayscale para converter os fundos de criptomoedas em forma de ETF está a quebrar as barreiras entre fundos tradicionais e mecanismos de gestão de ativos em blockchain.
As empresas estão diretamente envolvidas no mercado financeiro em blockchain. Empresas como Bitmine e DeFi Development estão aumentando significativamente suas participações em ETH e adquirindo projetos do ecossistema Solana, representando a participação ativa das empresas na construção de uma nova geração de ecossistemas financeiros em encriptação. Este tipo de injeção de capital com características de fusões e aquisições visa garantir os direitos sobre os ativos centrais da nova infraestrutura financeira.
O setor financeiro tradicional também está a investir ativamente em produtos derivados e liquidez em cadeia. A negociação de futuros de criptomoedas na CME está ativa, e fundos de hedge, fornecedores de produtos estruturados, entre outros, estão constantemente a entrar. Estes players, baseando-se na arbitragem de volatilidade e na execução de modelos quantitativos, irão aumentar a densidade e a profundidade da liquidez no mercado.
A diminuição da atividade de pequenos investidores e jogadores de curto prazo também reforçou a tendência mencionada. Dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a cair, e a atividade das carteiras de baleias iniciais diminuiu, indicando que o mercado está em um "período de consolidação".
A "capacidade de produtos" das instituições financeiras também está rapidamente sendo implementada. Desde o Morgan Chase e a Futu até o Robinhood e o PayPal, todos estão expandindo as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptação. Isso permite que os ativos encriptação realizem verdadeiramente a "disponibilidade no sistema de moeda fiduciária", além de fornecer-lhes atributos financeiros mais ricos.
Esta rodada de mudança estrutural é essencialmente um aprofundamento da "financeirização" dos ativos de encriptação, representando uma reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores dominantes no mercado não são mais o "grupo do dinheiro rápido" impulsionado por emoções, mas sim instituições e empresas com planejamento estratégico de médio e longo prazo e lógica de alocação clara. Um mercado de criptomoedas institucionalizado, mais sólido e duradouro, está em gestação.
Três, a nova era das cópias: da alta generalizada para um "bull run seletivo"
A "temporada de altcoins" de 2025 está entrando em uma nova fase: o mercado em alta não é mais generalizado, sendo substituído por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, retornos reais e adoção por instituições. Isso é um sinal de maturidade do mercado de criptomoedas e o resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
As fichas dos ativos alternativos principais já completaram um novo ciclo de sedimentação. O par ETH/BTC está a ter um forte impulso inicial, com endereços de baleias a acumular ETH em grande quantidade a curto prazo, e transações grandes na blockchain a ocorrerem frequentemente, indicando que os fundos principais estão a começar a reavaliar o Ethereum e outros ativos de primeira linha. O sentimento dos pequenos investidores ainda se encontra em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado.
O pedido de ETF tornou-se o ponto âncora da nova estrutura de temas. Especialmente o ETF à vista da Solana, que já é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Desde o lançamento do ETF de staking do Ethereum até a inclusão dos rendimentos de staking da cadeia Solana na estrutura de distribuição de dividendos do ETF, os investidores começaram a se posicionar em torno dos ativos de staking. O desempenho dos ativos será avaliado em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimento, e se pode atrair alocação institucional", apresentando uma evolução diferenciada.
DeFi também é um importante campo desta "bull run". Os usuários estão a passar de "DeFi baseado em airdrop de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento de stablecoins e mecanismos de recompra a tornarem-se indicadores centrais para avaliar o valor dos ativos. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de risco potencial.
A escolha de capital torna-se mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições. A integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave que determinam para onde o capital vai. A infraestrutura construída em torno de blockchains públicas e os protocolos combináveis tornaram-se o novo núcleo de valorização.
Embora as moedas Meme ainda tenham popularidade, a era do "puxar todos" já passou. Em vez disso, surgiu a estratégia de "trading rotativo de plataformas". O capital tende a se concentrar em projetos que podem oferecer retornos sustentáveis, ter usuários reais e um forte suporte narrativo.
O núcleo desta temporada de altcoins está em "quais ativos têm potencial para serem integrados na lógica financeira tradicional". Desde mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de staking, simplificação da experiência de usuário cross-chain, até a fusão de RWA com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está a passar por um ciclo profundo de reavaliação de valor. Um bull run seletivo não é um enfraquecimento do bull run, mas sim uma atualização do bull run.
Quatro, Estrutura de Investimento do Q3: Da Alocação Central ao Evento Impulsionado
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da alocação central" e a "explosão local impulsionada por eventos". Desde a alocação a longo prazo em Bitcoin, passando pelo comércio temático de ETFs de Solana, até as estratégias de rotação de protocolos de rendimento real em DeFi e tesourarias de RWA, é necessário construir uma estrutura de alocação de ativos que seja hierárquica e adaptável.
O Bitcoin continua a ser a principal escolha de posição central. Em um ambiente de contínuas entradas de ETFs, aumento das reservas corporativas e sinais dovish do Federal Reserve, o BTC demonstra uma forte resistência a quedas e um efeito de absorção de capital. A compra por empresas tornou-se a maior variável do mercado, e a característica de "acumulação estrutural" dos ETFs alterou a trajetória tradicional de preços do ciclo de halving.
Solana é o ativo com maior potencial de tema no Q3. VanEck, 21Shares, Bitwise, entre outros, já apresentaram pedidos de ETF de SOL à vista, com a janela de aprovação prevista para terminar em setembro. O mecanismo de staking deve ser incluído na estrutura do ETF, e a sua propriedade de "ativos de dividendos" está atraindo um grande volume de investimentos. Esta narrativa irá impulsionar o produto à vista de SOL e os tokens de governança do seu ecossistema de staking.
Os portfólios DeFi ainda valem a pena ser reestruturados. Devem-se concentrar em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimento real e mecanismos de governança maduros. Projetos como SYRUP, LQTY, EUL, FLUID podem ser configurados, adotando uma alocação de pesos iguais, para capturar os retornos relativos de projetos individuais. Abordar com uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
Os ativos Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, limitada a 5% do valor líquido total dos ativos. Deve ser estabelecido um mecanismo claro de stop-loss, regras de take-profit e limite de posição. Para os contratos lançados por plataformas como a Binance, deve ser definido um quadro de estratégia de "entrada e saída rápida".
Outra chave do terceiro trimestre é aproveitar a oportunidade de posicionamento impulsionado por eventos. O apoio de Trump à mineração de criptomoedas e a crítica ao presidente da Reserva Federal geram expectativas de aceleração na disputa política. A aprovação da "Lei de Grande Beleza", a entrada da Robinhood no Arbitrum Orbit e o pedido da Circle pela licença americana mostram uma rápida mudança no ambiente regulatório. Espera-se que entre meados de agosto e o início de setembro ocorra uma fase de "resonância de política + capital".
É necessário prestar atenção à dinâmica de volume do tema de substituição estrutural. À medida que a Robinhood constrói L2 e impulsiona a negociação de ações tokenizadas, isso pode acender uma nova narrativa de "cadeia de exchanges" e a integração com RWA. $H(Humanity Protocol) e projetos como $SAHARA(AI+DePIN fusão) podem se tornar os "pontos de destaque" dentro dos setores periféricos.
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de aposta "à la inundação", voltando-se para uma estratégia mista de "âncora central e asas de eventos". O Bitcoin é a âncora, o SOL é a bandeira, o DeFi é a estrutura, o Meme é o complemento e o evento é o acelerador, cada parte corresponde a diferentes proporções de posição e ritmo de negociação. Num novo ambiente onde a base de capital dos ETFs está em constante expansão, o mercado está a reestruturar um novo sistema de avaliação de "ativos de referência + narrativa temática + rendimento real".
V. Conclusão: A próxima transferência de riqueza já está a caminho
O ponto de viragem chave desta ronda de mercado, embora a superfície do mercado ainda não tenha retornado ao "entusiasmo geral", um mercado de criptomoedas seletivo, liderado por instituições, impulsionado pela conformidade e sustentado por ganhos reais, está em gestação. A história já foi escrita, apenas à espera de que alguns poucos que a entendem entrem em cena.
O Bitcoin está gradualmente a tornar-se um novo componente de reserva nos balanços das empresas globais, transformando-se numa ferramenta de proteção contra a inflação a nível nacional. A entrada de ETFs nos EUA alterou a estrutura de distribuição de "mineiros-exchanges-investidores individuais", construindo um reservatório de capital subjacente. No futuro, o que mais influenciará o preço do Bitcoin serão os registos de compra das instituições, as decisões de alocação dos fundos de pensões e dos fundos soberanos, e a reavaliação do sistema de valorização dos ativos de risco com base nas expectativas de políticas macroeconómicas.
A infraestrutura e os ativos que representam a próxima geração de paradigmas financeiros estão passando de "bolha narrativa" para a evolução de "assumir o sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesouraria RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos encriptação que estão se transformando de "experimento de capital anárquico" em "ativos institucionais previsíveis". Esta é uma revolução de precificação que atravessa as fronteiras dos ativos.
A temporada de "altcoins" já mudou. A próxima rodada de mercado estará mais profundamente ligada a três âncoras: retornos reais, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de retorno estáveis para instituições, ativos que podem atrair fundos estáveis através de canais de ETF e projetos DeFi que realmente possuem capacidade de mapeamento de RWA se tornarão as "ações de alto desempenho" no novo ciclo. Esta é uma elitização das "altcoins", uma bull run seletiva que elimina 99% dos ativos falsos.
Os desafios e oportunidades enfrentados pelos investidores comuns coexistem. Quando o mercado parece estar em baixa, é o período de ouro em que grandes capitais silenciosamente completam suas posições. A chave é estar em cima da estrutura correta e aproveitar os lucros da onda principal através da reestruturação das posições.
O terceiro trimestre de 2025 será o prelúdio dessa migração de riqueza. A próxima rodada
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WealthCoffee
· 18h atrás
Só em 2025, não posso esperar!
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PessimisticOracle
· 18h atrás
Ainda à espera do Trump a falar de touros?
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GraphGuru
· 18h atrás
Lenta bull启动！资金要提前 entrar numa posição了
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SatoshiLegend
· 18h atrás
Os dados atuais na cadeia não suportam esta expectativa. Recomenda-se considerar a análise da origem do fluxo de capital fora da cadeia.
Seleção de um bull run: novo padrão do mercado de criptomoedas liderado por fundos institucionais.
Relatório Macro Q3 do Mercado de Criptomoedas: Um Bull Run Se Está Formando
Um, o ponto de inflexão macro já chegou: o ambiente político passou de resistência para impulso
No terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconómico do mercado de criptomoedas passou por uma transformação fundamental. O Federal Reserve encerrou o ciclo de aumento das taxas de juros, a política fiscal voltou a um caminho de estímulo e a estrutura regulatória tornou-se mais inclusiva em todo o mundo. Esses três fatores impulsionaram uma reavaliação estrutural do mercado de criptomoedas.
Na política monetária, o mercado espera geralmente que o Federal Reserve comece a reduzir as taxas de juros dentro de 2025. A pressão do governo Trump sobre o Fed pode levar a uma política monetária mais flexível. Essa expectativa abriu espaço para a valorização de ativos de risco, especialmente ativos digitais.
A política fiscal está se expandindo em larga escala. Medidas de estímulo fiscal, representadas pelo "Grande Ato de Beleza", liberaram um enorme efeito de capital, aumentando indiretamente a demanda por ativos digitais. A estratégia mais agressiva do Tesouro dos EUA para emissão de dívida também liberou um sinal de "sem medo da expansão da dívida".
A atitude regulatória sofreu uma transformação qualitativa. A aprovação do ETF de staking de Ethereum pela SEC marca a entrada de ativos digitais com estrutura de rendimento no sistema financeiro tradicional. O avanço do ETF de Solana abriu ainda mais uma oportunidade histórica para a institucionalização. A SEC está a trabalhar na elaboração de um padrão unificado para a aprovação de ETFs de tokens, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros compatíveis que possa ser replicado.
A corrida regulatória na região da Ásia também está a aquecer. Centros financeiros como Hong Kong, Singapura e Emirados Árabes Unidos estão a competir para estabelecer estáveis moedas, licenças de pagamento e projetos de inovação Web3. Isso indica que as estáveis moedas se tornarão parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais.
A preferência por risco no mercado financeiro tradicional está se recuperando. O S&P 500 atinge novas máximas, ações de tecnologia e ativos emergentes estão em alta, e o mercado de IPOs está se aquecendo, indicando que o capital de risco está voltando. O capital começa a reavaliar a encriptação, as finanças encriptadas e os ativos de rendimento estrutural em cadeia.
Sob a dupla influência de políticas e do mercado, uma nova onda de bull run está se formando. Não é um impulso emocional, mas sim um processo de reavaliação de valores impulsionado por normas. A primavera do mercado de criptomoedas está retornando de maneira mais suave, mas mais poderosa.
2. Rotação Estrutural: Instituições e Empresários Lideram a Próxima Bull Run
A atual mudança estrutural mais digna de atenção no mercado de criptomoedas é a transferência de ativos dos investidores de varejo para detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, os usuários focados na especulação estão gradualmente sendo marginalizados, enquanto as instituições e empresas com o objetivo de alocação estão se tornando a força decisiva para impulsionar a próxima bull run.
Os tokens circulantes de Bitcoin estão acelerando a "tokenização". O volume acumulado de compra de Bitcoin por empresas listadas já superou as compras líquidas do ETF no mesmo período. As empresas veem o Bitcoin como uma alternativa estratégica ao dinheiro, e não como uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com o ETF, a compra direta de Bitcoin spot pelas empresas oferece mais flexibilidade e direitos de voto, e a resiliência da posse é mais forte.
A infraestrutura financeira está a eliminar obstáculos à entrada de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking do Ethereum significa que as instituições estão a começar a incluir "ativos de rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. As expectativas em torno do ETF da Solana abrem ainda mais o espaço da imaginação. O pedido da Grayscale para converter os fundos de criptomoedas em forma de ETF está a quebrar as barreiras entre fundos tradicionais e mecanismos de gestão de ativos em blockchain.
As empresas estão diretamente envolvidas no mercado financeiro em blockchain. Empresas como Bitmine e DeFi Development estão aumentando significativamente suas participações em ETH e adquirindo projetos do ecossistema Solana, representando a participação ativa das empresas na construção de uma nova geração de ecossistemas financeiros em encriptação. Este tipo de injeção de capital com características de fusões e aquisições visa garantir os direitos sobre os ativos centrais da nova infraestrutura financeira.
O setor financeiro tradicional também está a investir ativamente em produtos derivados e liquidez em cadeia. A negociação de futuros de criptomoedas na CME está ativa, e fundos de hedge, fornecedores de produtos estruturados, entre outros, estão constantemente a entrar. Estes players, baseando-se na arbitragem de volatilidade e na execução de modelos quantitativos, irão aumentar a densidade e a profundidade da liquidez no mercado.
A diminuição da atividade de pequenos investidores e jogadores de curto prazo também reforçou a tendência mencionada. Dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a cair, e a atividade das carteiras de baleias iniciais diminuiu, indicando que o mercado está em um "período de consolidação".
A "capacidade de produtos" das instituições financeiras também está rapidamente sendo implementada. Desde o Morgan Chase e a Futu até o Robinhood e o PayPal, todos estão expandindo as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptação. Isso permite que os ativos encriptação realizem verdadeiramente a "disponibilidade no sistema de moeda fiduciária", além de fornecer-lhes atributos financeiros mais ricos.
Esta rodada de mudança estrutural é essencialmente um aprofundamento da "financeirização" dos ativos de encriptação, representando uma reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores dominantes no mercado não são mais o "grupo do dinheiro rápido" impulsionado por emoções, mas sim instituições e empresas com planejamento estratégico de médio e longo prazo e lógica de alocação clara. Um mercado de criptomoedas institucionalizado, mais sólido e duradouro, está em gestação.
Três, a nova era das cópias: da alta generalizada para um "bull run seletivo"
A "temporada de altcoins" de 2025 está entrando em uma nova fase: o mercado em alta não é mais generalizado, sendo substituído por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, retornos reais e adoção por instituições. Isso é um sinal de maturidade do mercado de criptomoedas e o resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
As fichas dos ativos alternativos principais já completaram um novo ciclo de sedimentação. O par ETH/BTC está a ter um forte impulso inicial, com endereços de baleias a acumular ETH em grande quantidade a curto prazo, e transações grandes na blockchain a ocorrerem frequentemente, indicando que os fundos principais estão a começar a reavaliar o Ethereum e outros ativos de primeira linha. O sentimento dos pequenos investidores ainda se encontra em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado.
O pedido de ETF tornou-se o ponto âncora da nova estrutura de temas. Especialmente o ETF à vista da Solana, que já é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Desde o lançamento do ETF de staking do Ethereum até a inclusão dos rendimentos de staking da cadeia Solana na estrutura de distribuição de dividendos do ETF, os investidores começaram a se posicionar em torno dos ativos de staking. O desempenho dos ativos será avaliado em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimento, e se pode atrair alocação institucional", apresentando uma evolução diferenciada.
DeFi também é um importante campo desta "bull run". Os usuários estão a passar de "DeFi baseado em airdrop de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento de stablecoins e mecanismos de recompra a tornarem-se indicadores centrais para avaliar o valor dos ativos. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de risco potencial.
A escolha de capital torna-se mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições. A integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave que determinam para onde o capital vai. A infraestrutura construída em torno de blockchains públicas e os protocolos combináveis tornaram-se o novo núcleo de valorização.
Embora as moedas Meme ainda tenham popularidade, a era do "puxar todos" já passou. Em vez disso, surgiu a estratégia de "trading rotativo de plataformas". O capital tende a se concentrar em projetos que podem oferecer retornos sustentáveis, ter usuários reais e um forte suporte narrativo.
O núcleo desta temporada de altcoins está em "quais ativos têm potencial para serem integrados na lógica financeira tradicional". Desde mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de staking, simplificação da experiência de usuário cross-chain, até a fusão de RWA com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está a passar por um ciclo profundo de reavaliação de valor. Um bull run seletivo não é um enfraquecimento do bull run, mas sim uma atualização do bull run.
Quatro, Estrutura de Investimento do Q3: Da Alocação Central ao Evento Impulsionado
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da alocação central" e a "explosão local impulsionada por eventos". Desde a alocação a longo prazo em Bitcoin, passando pelo comércio temático de ETFs de Solana, até as estratégias de rotação de protocolos de rendimento real em DeFi e tesourarias de RWA, é necessário construir uma estrutura de alocação de ativos que seja hierárquica e adaptável.
O Bitcoin continua a ser a principal escolha de posição central. Em um ambiente de contínuas entradas de ETFs, aumento das reservas corporativas e sinais dovish do Federal Reserve, o BTC demonstra uma forte resistência a quedas e um efeito de absorção de capital. A compra por empresas tornou-se a maior variável do mercado, e a característica de "acumulação estrutural" dos ETFs alterou a trajetória tradicional de preços do ciclo de halving.
Solana é o ativo com maior potencial de tema no Q3. VanEck, 21Shares, Bitwise, entre outros, já apresentaram pedidos de ETF de SOL à vista, com a janela de aprovação prevista para terminar em setembro. O mecanismo de staking deve ser incluído na estrutura do ETF, e a sua propriedade de "ativos de dividendos" está atraindo um grande volume de investimentos. Esta narrativa irá impulsionar o produto à vista de SOL e os tokens de governança do seu ecossistema de staking.
Os portfólios DeFi ainda valem a pena ser reestruturados. Devem-se concentrar em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimento real e mecanismos de governança maduros. Projetos como SYRUP, LQTY, EUL, FLUID podem ser configurados, adotando uma alocação de pesos iguais, para capturar os retornos relativos de projetos individuais. Abordar com uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
Os ativos Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, limitada a 5% do valor líquido total dos ativos. Deve ser estabelecido um mecanismo claro de stop-loss, regras de take-profit e limite de posição. Para os contratos lançados por plataformas como a Binance, deve ser definido um quadro de estratégia de "entrada e saída rápida".
Outra chave do terceiro trimestre é aproveitar a oportunidade de posicionamento impulsionado por eventos. O apoio de Trump à mineração de criptomoedas e a crítica ao presidente da Reserva Federal geram expectativas de aceleração na disputa política. A aprovação da "Lei de Grande Beleza", a entrada da Robinhood no Arbitrum Orbit e o pedido da Circle pela licença americana mostram uma rápida mudança no ambiente regulatório. Espera-se que entre meados de agosto e o início de setembro ocorra uma fase de "resonância de política + capital".
É necessário prestar atenção à dinâmica de volume do tema de substituição estrutural. À medida que a Robinhood constrói L2 e impulsiona a negociação de ações tokenizadas, isso pode acender uma nova narrativa de "cadeia de exchanges" e a integração com RWA. $H(Humanity Protocol) e projetos como $SAHARA(AI+DePIN fusão) podem se tornar os "pontos de destaque" dentro dos setores periféricos.
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de aposta "à la inundação", voltando-se para uma estratégia mista de "âncora central e asas de eventos". O Bitcoin é a âncora, o SOL é a bandeira, o DeFi é a estrutura, o Meme é o complemento e o evento é o acelerador, cada parte corresponde a diferentes proporções de posição e ritmo de negociação. Num novo ambiente onde a base de capital dos ETFs está em constante expansão, o mercado está a reestruturar um novo sistema de avaliação de "ativos de referência + narrativa temática + rendimento real".
V. Conclusão: A próxima transferência de riqueza já está a caminho
O ponto de viragem chave desta ronda de mercado, embora a superfície do mercado ainda não tenha retornado ao "entusiasmo geral", um mercado de criptomoedas seletivo, liderado por instituições, impulsionado pela conformidade e sustentado por ganhos reais, está em gestação. A história já foi escrita, apenas à espera de que alguns poucos que a entendem entrem em cena.
O Bitcoin está gradualmente a tornar-se um novo componente de reserva nos balanços das empresas globais, transformando-se numa ferramenta de proteção contra a inflação a nível nacional. A entrada de ETFs nos EUA alterou a estrutura de distribuição de "mineiros-exchanges-investidores individuais", construindo um reservatório de capital subjacente. No futuro, o que mais influenciará o preço do Bitcoin serão os registos de compra das instituições, as decisões de alocação dos fundos de pensões e dos fundos soberanos, e a reavaliação do sistema de valorização dos ativos de risco com base nas expectativas de políticas macroeconómicas.
A infraestrutura e os ativos que representam a próxima geração de paradigmas financeiros estão passando de "bolha narrativa" para a evolução de "assumir o sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesouraria RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos encriptação que estão se transformando de "experimento de capital anárquico" em "ativos institucionais previsíveis". Esta é uma revolução de precificação que atravessa as fronteiras dos ativos.
A temporada de "altcoins" já mudou. A próxima rodada de mercado estará mais profundamente ligada a três âncoras: retornos reais, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de retorno estáveis para instituições, ativos que podem atrair fundos estáveis através de canais de ETF e projetos DeFi que realmente possuem capacidade de mapeamento de RWA se tornarão as "ações de alto desempenho" no novo ciclo. Esta é uma elitização das "altcoins", uma bull run seletiva que elimina 99% dos ativos falsos.
Os desafios e oportunidades enfrentados pelos investidores comuns coexistem. Quando o mercado parece estar em baixa, é o período de ouro em que grandes capitais silenciosamente completam suas posições. A chave é estar em cima da estrutura correta e aproveitar os lucros da onda principal através da reestruturação das posições.
O terceiro trimestre de 2025 será o prelúdio dessa migração de riqueza. A próxima rodada