MIAMI, FLÓRIDA - 04 DE JUNHO: O CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, fala na Convenção Bitcoin 2021, uma conferência de criptomoedas realizada no Centro de Convenções Mana em Wynwood, em 04 de junho de 2021, em Miami, Flórida. Espera-se que a conferência de cripto atraia 50.000 pessoas e ocorre de sexta-feira, 4 de junho, até 6 de junho. (Foto de Joe Raedle/Getty Images)Getty ImagesÀ medida que o capital flui para a principal reserva de valor não soberana, novas metas e estruturas de mercado estão se formando em tempo real. Liderados por movimentos de alto perfil de empresas como a Strategy—e agora ecoados por uma nova onda de veículos de aquisição corporativa—bitcoin não é mais apenas uma aposta no futuro. Está rapidamente se tornando uma camada fundamental nos mercados de capitais de hoje.
Mas isso não se trata apenas da acumulação do balanço patrimonial. Uma mudança de paradigma está em andamento: o bitcoin está evoluindo de uma reserva de valor passiva para uma infraestrutura financeira produtiva. Os ETFs abriram os portões para uma classe mais ampla de alocadores. A liquidez está disparando. E talvez o mais crítico, os detentores de longo prazo não estão mais contentes em ficar parados. Eles estão colocando seu bitcoin para trabalhar—sem vendê-lo.
É aqui que os mercados de empréstimos entram. O mercado de empréstimos de bitcoin amadureceu a tal ponto que influenciou o pensamento convencional em torno dos ativos digitais como um todo. Dada a sua sólida trajetória de valorização impressionante, os investidores provaram que o bitcoin é um ativo de reserva que você não quer vender – é melhor você emprestar contra ele.
Diante da desvalorização da moeda e das dinâmicas de mercado em mudança, o bitcoin é a escolha óbvia como uma reserva de valor em apreciação. Considere as hipotecas: você pode emprestar contra seu bitcoin, comprar uma casa, fazer seus pagamentos de empréstimo, e seu bitcoin subjacente continua a aumentar de valor. Isso está acontecendo com mais frequência à medida que vemos uma crescente classe de indivíduos ricos em bitcoin, empreendedores que construíram sua riqueza fora da perspectiva tradicional de finanças de viver de salário em salário.
Cerca de 30% dos grandes empréstimos da Ledn estão a ser direcionados para o imobiliário – seja para comprar propriedade, seja para fazer renovações. Isto é Bitcoin a ser utilizado como capital produtivo. (aviso: o autor é o cofundador e CSO da Ledn).
MAIS PARA VOCÊUma parte significativa do bitcoin alavancado vai para empreendedores que estão essencialmente a gerir os seus negócios com um padrão bitcoin. Eles são pagos em bitcoin, pensam em bitcoin, mas precisam de dólares para despesas. Ou estão a usar empréstimos garantidos por bitcoin para financiar novos empreendimentos sem vender a sua reserva.
As empresas também perceberam que seu capital é mais sabiamente investido em bitcoin do que em quase qualquer outro lugar. Cada vez mais, essa atividade vem de empresas de capital aberto que não têm a capacidade da MicroStrategy de acessar os mercados de dívida pública, vindo até nós em busca de liquidez. Deve-se enfatizar que essas não são empresas de cripto – são negócios tradicionais, bancos e grandes tesourarias corporativas, que percebem que alavancar suas participações em bitcoin é a melhor maneira de obter capital de giro em vez de apenas acumular.
O Despertar da Aquisição
Para descrever a situação, essas instituições poderiam comprometer 200 milhões de dólares em bitcoin para atrair 100 milhões de dólares em liquidez através do seu provedor de empréstimos. Depois de estarem à margem durante anos, elas querem cada vez mais exposição ao bitcoin. Mas, mais importante, elas entendem quão bom o bitcoin é como colateral. É líquido 24/7, com preço transparente e gerenciável programaticamente.
A revogação do SAB 121, uma regra da SEC agora revogada que restringia como bancos e empresas poderiam manter ativos cripto como Bitcoin em nome de clientes, forçando-os a listá-los como passivos em seus balanços patrimoniais. Isso, e futuras mudanças de política, vão acelerar a entrada de jogadores maiores no mercado, e sem dores de cabeça contábeis, as taxas vão se comprimir. Atualmente estão nas baixas a médias de dois dígitos, mas espero que isso diminua significativamente nos próximos meses e anos.
Em 2021, a MicroStrategy redefiniu a estratégia corporativa de bitcoin. Em 2025, todos querem ser Estratégia, mas poucos entendem por que funcionou. As empresas estão lançando veículos de aquisição de bitcoin à esquerda e à direita, levantando capital especificamente para comprar bitcoin e esperando que o mercado as recompense com expansão múltipla.
Mas aqui está a questão, muitas dessas empresas não acreditam necessariamente no Bitcoin. Elas veem o manual da MicroStrategy e pensam que se comprarem bitcoin, verão esses múltiplos nos seus ativos líquidos também. Outros parecem estar a seguir as manchetes do bitcoin na esperança de salvaguardar uma relevância em declínio — uma estratégia arriscada se não for acompanhada por fundamentos...
Isto mudará inevitavelmente com o tempo. Eventualmente, o mercado não dará aquele mesmo impulso no preço das ações apenas por anunciar uma compra de bitcoin. Espera-se que as empresas mantenham bitcoin com o seu dinheiro extra. Aqueles que desejam manchetes terão que se arriscar mais para chamar a atenção, e isso raramente termina bem.
A diferença entre crescimento sustentável e especulação resume-se aos fundamentos. A estratégia correspondeu ao seu nome e realmente teve uma, manteve operações sólidas e, crucialmente, compreendeu o que possuía. As empresas que prosperarão são aquelas que combinam a posse de bitcoin com fundamentos de negócios sólidos, alavancagem responsável e a confiança que vem da transparência. Sem estas bases, você é apenas mais uma empresa a correr atrás de manchetes.
Além do Ciclo de Quatro Anos
As pessoas sempre perguntam sobre o ciclo de quatro anos do bitcoin – a adoção institucional mudará isso? O bitcoin tem ciclos que coincidem com as reduções de recompensa de mineração, mas também coincidem com ciclos de liquidez global, ciclos presidenciais dos EUA e outros fatores macro. Correlação não é causação.
O Bitcoin dança ao ritmo da liquidez global, especialmente à medida que se torna mais institucionalizado. Ele sempre será suscetível aos fluxos monetários e ciclos de liquidez macroeconômica. Essa é uma característica de qualquer ativo que esteja integrado nos mercados financeiros globais.
Quando você olha para os mercados de empréstimos de finanças centralizadas (, estamos nos recuperando dos colapsos de 2021-2022. Mas a composição é diferente. Naquela época, eram principalmente stablecoins enquanto as pessoas buscavam rendimento em um ambiente de taxa zero. Agora, com os Títulos do Tesouro oferecendo rendimentos reais, muito desse volume migrou para DeFi ou desapareceu completamente.
O que resta na CeFi é, na sua maioria, empréstimos garantidos por bitcoin. E aqui está a chave: os sobreviventes foram aqueles que se focaram em empréstimos colateralizados. Empresas como Celsius, BlockFi e Voyager que faziam empréstimos não colateralizados e rehypothecated colaterais? Elas desapareceram.
) Construindo o Futuro
Estamos finalmente a chegar ao ponto em que as instituições compreendem a natureza a longo prazo de investir em Bitcoin. Isso significa que estão cada vez mais dispostas a oferecer prazos mais longos, como visibilidade de taxas de múltiplos anos em vez de apenas um ano. Isso torna os produtos melhores e mais previsíveis para os mutuários.
Todo o mercado está a amadurecer. Quando combinamos os volumes de CeFi e DeFi, estamos a aproximar-nos dos máximos de 2021, mas com uma composição muito mais saudável. Anteriormente, consistia muito mais em empréstimos não garantidos para especulação. Agora, é empréstimos garantidos a utilizadores produtivos.
A maioria das pessoas que realmente entende o bitcoin prefere manter o spot, porque há tanto que se pode fazer com ele. Mas muitos veículos de investimento não permitem a posse direta de bitcoin, então se contentam com esses veículos de aquisição como um envoltório. Não é o ideal, embora traga mais capital para o ecossistema.
O futuro que vejo é aquele em que o empréstimo apoiado em bitcoin se torna tão normal quanto os empréstimos com garantia de casa, mas disponível globalmente a taxas competitivas. Onde os empreendedores na Colômbia podem aceder aos mesmos produtos financeiros com as mesmas taxas que os de Nova Iorque. O Bitcoin trabalha para você enquanto você dorme, valoriza-se à medida que a moeda se desvaloriza e fornece liquidez para necessidades do mundo real. O Bitcoin está provando ser cada vez mais indispensável à infraestrutura financeira global.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
O Playbook de Bitcoin de Michael Saylor Está a Tornar-se Mainstream: Aqui Está o Porquê
Mas isso não se trata apenas da acumulação do balanço patrimonial. Uma mudança de paradigma está em andamento: o bitcoin está evoluindo de uma reserva de valor passiva para uma infraestrutura financeira produtiva. Os ETFs abriram os portões para uma classe mais ampla de alocadores. A liquidez está disparando. E talvez o mais crítico, os detentores de longo prazo não estão mais contentes em ficar parados. Eles estão colocando seu bitcoin para trabalhar—sem vendê-lo.
É aqui que os mercados de empréstimos entram. O mercado de empréstimos de bitcoin amadureceu a tal ponto que influenciou o pensamento convencional em torno dos ativos digitais como um todo. Dada a sua sólida trajetória de valorização impressionante, os investidores provaram que o bitcoin é um ativo de reserva que você não quer vender – é melhor você emprestar contra ele.
Diante da desvalorização da moeda e das dinâmicas de mercado em mudança, o bitcoin é a escolha óbvia como uma reserva de valor em apreciação. Considere as hipotecas: você pode emprestar contra seu bitcoin, comprar uma casa, fazer seus pagamentos de empréstimo, e seu bitcoin subjacente continua a aumentar de valor. Isso está acontecendo com mais frequência à medida que vemos uma crescente classe de indivíduos ricos em bitcoin, empreendedores que construíram sua riqueza fora da perspectiva tradicional de finanças de viver de salário em salário.
Cerca de 30% dos grandes empréstimos da Ledn estão a ser direcionados para o imobiliário – seja para comprar propriedade, seja para fazer renovações. Isto é Bitcoin a ser utilizado como capital produtivo. (aviso: o autor é o cofundador e CSO da Ledn).
MAIS PARA VOCÊUma parte significativa do bitcoin alavancado vai para empreendedores que estão essencialmente a gerir os seus negócios com um padrão bitcoin. Eles são pagos em bitcoin, pensam em bitcoin, mas precisam de dólares para despesas. Ou estão a usar empréstimos garantidos por bitcoin para financiar novos empreendimentos sem vender a sua reserva.
As empresas também perceberam que seu capital é mais sabiamente investido em bitcoin do que em quase qualquer outro lugar. Cada vez mais, essa atividade vem de empresas de capital aberto que não têm a capacidade da MicroStrategy de acessar os mercados de dívida pública, vindo até nós em busca de liquidez. Deve-se enfatizar que essas não são empresas de cripto – são negócios tradicionais, bancos e grandes tesourarias corporativas, que percebem que alavancar suas participações em bitcoin é a melhor maneira de obter capital de giro em vez de apenas acumular.
O Despertar da Aquisição
Para descrever a situação, essas instituições poderiam comprometer 200 milhões de dólares em bitcoin para atrair 100 milhões de dólares em liquidez através do seu provedor de empréstimos. Depois de estarem à margem durante anos, elas querem cada vez mais exposição ao bitcoin. Mas, mais importante, elas entendem quão bom o bitcoin é como colateral. É líquido 24/7, com preço transparente e gerenciável programaticamente.
A revogação do SAB 121, uma regra da SEC agora revogada que restringia como bancos e empresas poderiam manter ativos cripto como Bitcoin em nome de clientes, forçando-os a listá-los como passivos em seus balanços patrimoniais. Isso, e futuras mudanças de política, vão acelerar a entrada de jogadores maiores no mercado, e sem dores de cabeça contábeis, as taxas vão se comprimir. Atualmente estão nas baixas a médias de dois dígitos, mas espero que isso diminua significativamente nos próximos meses e anos.
Em 2021, a MicroStrategy redefiniu a estratégia corporativa de bitcoin. Em 2025, todos querem ser Estratégia, mas poucos entendem por que funcionou. As empresas estão lançando veículos de aquisição de bitcoin à esquerda e à direita, levantando capital especificamente para comprar bitcoin e esperando que o mercado as recompense com expansão múltipla.
Mas aqui está a questão, muitas dessas empresas não acreditam necessariamente no Bitcoin. Elas veem o manual da MicroStrategy e pensam que se comprarem bitcoin, verão esses múltiplos nos seus ativos líquidos também. Outros parecem estar a seguir as manchetes do bitcoin na esperança de salvaguardar uma relevância em declínio — uma estratégia arriscada se não for acompanhada por fundamentos...
Isto mudará inevitavelmente com o tempo. Eventualmente, o mercado não dará aquele mesmo impulso no preço das ações apenas por anunciar uma compra de bitcoin. Espera-se que as empresas mantenham bitcoin com o seu dinheiro extra. Aqueles que desejam manchetes terão que se arriscar mais para chamar a atenção, e isso raramente termina bem.
A diferença entre crescimento sustentável e especulação resume-se aos fundamentos. A estratégia correspondeu ao seu nome e realmente teve uma, manteve operações sólidas e, crucialmente, compreendeu o que possuía. As empresas que prosperarão são aquelas que combinam a posse de bitcoin com fundamentos de negócios sólidos, alavancagem responsável e a confiança que vem da transparência. Sem estas bases, você é apenas mais uma empresa a correr atrás de manchetes.
Além do Ciclo de Quatro Anos
As pessoas sempre perguntam sobre o ciclo de quatro anos do bitcoin – a adoção institucional mudará isso? O bitcoin tem ciclos que coincidem com as reduções de recompensa de mineração, mas também coincidem com ciclos de liquidez global, ciclos presidenciais dos EUA e outros fatores macro. Correlação não é causação.
O Bitcoin dança ao ritmo da liquidez global, especialmente à medida que se torna mais institucionalizado. Ele sempre será suscetível aos fluxos monetários e ciclos de liquidez macroeconômica. Essa é uma característica de qualquer ativo que esteja integrado nos mercados financeiros globais.
Quando você olha para os mercados de empréstimos de finanças centralizadas (, estamos nos recuperando dos colapsos de 2021-2022. Mas a composição é diferente. Naquela época, eram principalmente stablecoins enquanto as pessoas buscavam rendimento em um ambiente de taxa zero. Agora, com os Títulos do Tesouro oferecendo rendimentos reais, muito desse volume migrou para DeFi ou desapareceu completamente.
O que resta na CeFi é, na sua maioria, empréstimos garantidos por bitcoin. E aqui está a chave: os sobreviventes foram aqueles que se focaram em empréstimos colateralizados. Empresas como Celsius, BlockFi e Voyager que faziam empréstimos não colateralizados e rehypothecated colaterais? Elas desapareceram.
) Construindo o Futuro
Estamos finalmente a chegar ao ponto em que as instituições compreendem a natureza a longo prazo de investir em Bitcoin. Isso significa que estão cada vez mais dispostas a oferecer prazos mais longos, como visibilidade de taxas de múltiplos anos em vez de apenas um ano. Isso torna os produtos melhores e mais previsíveis para os mutuários.
Todo o mercado está a amadurecer. Quando combinamos os volumes de CeFi e DeFi, estamos a aproximar-nos dos máximos de 2021, mas com uma composição muito mais saudável. Anteriormente, consistia muito mais em empréstimos não garantidos para especulação. Agora, é empréstimos garantidos a utilizadores produtivos.
A maioria das pessoas que realmente entende o bitcoin prefere manter o spot, porque há tanto que se pode fazer com ele. Mas muitos veículos de investimento não permitem a posse direta de bitcoin, então se contentam com esses veículos de aquisição como um envoltório. Não é o ideal, embora traga mais capital para o ecossistema.
O futuro que vejo é aquele em que o empréstimo apoiado em bitcoin se torna tão normal quanto os empréstimos com garantia de casa, mas disponível globalmente a taxas competitivas. Onde os empreendedores na Colômbia podem aceder aos mesmos produtos financeiros com as mesmas taxas que os de Nova Iorque. O Bitcoin trabalha para você enquanto você dorme, valoriza-se à medida que a moeda se desvaloriza e fornece liquidez para necessidades do mundo real. O Bitcoin está provando ser cada vez mais indispensável à infraestrutura financeira global.