Estratégia de criptomoeda escolhida por empresas listadas: Acumulação de BTC vs. Layout do ecossistema de cadeia pública

Análise da relação binária entre empresas cotadas e ativos de criptografia

Introdução

A eleição de Trump como presidente dos Estados Unidos em 2024 terá um impacto significativo na indústria global de ativos de criptografia, com políticas favoráveis às moedas digitais tornando-se uma das suas principais ideias de governo. Isso será seguido por uma série de políticas benéficas, como a reserva nacional de Bitcoin, a legislação sobre moedas estáveis e a Circle se tornando a primeira ação de moeda estável. A indústria de ativos de criptografia está gradualmente se movendo em direção à conformidade e abraçando a regulamentação.

Ao mesmo tempo, muitas empresas listadas começaram a imitar o modelo de comerciante de moeda BTC da Strategy. Existem muitas empresas listadas globalmente, algumas com valor de mercado severamente reduzido e falta de liquidez. Ao se tornarem comerciantes de moeda, algumas empresas de fachada conseguiram novas fontes de financiamento para complementar a liquidez. Até mesmo algumas empresas não relacionadas a ativos de criptografia ou finanças se juntaram ao grupo de comerciantes de moeda, como a ECD, uma empresa americana de personalização de automóveis de luxo, que obteve 500 milhões de dólares através de financiamento por ações, tornando-se um dos comerciantes de moeda de Bitcoin.

No entanto, recentemente, as empresas cotadas têm uma gama cada vez mais ampla de escolhas para acumular moedas, com muitos tokens da lista Top 100 de ativos de criptografia sendo considerados como opções. Na verdade, muitos tokens de projetos não são adequados para a manutenção a longo prazo. Além disso, muitos tokens são relativamente centralizados, com uma grande parte do poder de decisão nas mãos da equipe fundadora, dificultando o papel dos acumuladores de moedas. Este artigo irá explorar detalhadamente a relação binária entre os acumuladores de moedas e os ativos de criptografia, assim como reflexões sobre a descentralização.

1. Perspectiva das empresas cotadas sobre Ativos de criptografia

Sem dúvida, a principal motivação das empresas cotadas em bolsa ao optarem por financiar a compra de Ativos de criptografia é a gestão do valor de mercado. Os dados mostram que atualmente há 34 empresas cotadas que possuem BTC. Ao mesmo tempo, a administração de várias empresas está ativamente transformando suas companhias em comerciantes de moeda como ETH, SOL, HYPE, entre outros, até 2025, para imitar o caminho de sucesso da Strategy. De fato, essa estratégia também trouxe um aumento significativo no preço das ações das empresas cotadas.

Uma empresa anteriormente especializada em apostas esportivas anunciou em maio de 2025 que completou uma captação privada de cerca de 425 milhões de dólares, e adquiriu em grande quantidade ETH como principal ativo de reserva. O preço das ações da empresa subiu de 2,97 dólares para 124 dólares em 10 dias, um aumento de mais de 40 vezes. A empresa de investimentos em projetos iniciais de blockchain mudou seu nome para uma empresa em setembro de 2024, e pelo nome pode-se ver que a empresa é a versão Solana da Strategy. O preço das ações da empresa subiu de 0,08 dólares para 4,24 dólares em 3 meses, um aumento de mais de 50 vezes.

Um grande número de empresas listadas em bolsa considera a transformação em comerciantes de moeda como uma panaceia para impulsionar os preços das ações, e os ativos de criptografia adquiridos também se expandiram de BTC para SOL, HYPE, BNB. Na verdade, muitas empresas que compram moedas estão apenas seguindo a tendência, e a gestão não compreende plenamente os ativos de criptografia, carecendo também de um planejamento estratégico de longo prazo para a compra de moedas. Este capítulo abordará a partir da perspectiva das empresas listadas, selecionando as criptomoedas adequadas para compra de acordo com diferentes necessidades.

Gate研究院:解析上市公司与Ativos de criptografia的二元关系

1.1 Custos de financiamento de cobertura: tokens de blockchain PoS > tokens de blockchain PoW

A percepção geral do público sobre eventos como a retenção de moeda por empresas listadas começou em 2020, quando uma empresa comprou de uma só vez mais de 20.000 BTC. O CEO da empresa declarou que no futuro só compraria BTC e nunca venderia. Durante o mercado em alta de BTC de 2020 a 2021, a notoriedade da empresa aumentou continuamente, e a compra de ativos de criptografia tornou-se um caso clássico de como empresas listadas podem se recuperar no mercado de capitais.

Bitcoin é a blockchain pública representativa do PoW (prova de trabalho), cujo mecanismo baseia-se na capacidade de cálculo de chips como CPU, GPU e ASIC, realizando continuamente colisões de hash em pools de mineração, até completar a produção de blocos na blockchain para obter recompensas em BTC. Antes de uma empresa comprar BTC, empresas de mineração de Bitcoin como Marathon, Riot, Cleanspark, etc., cuja atividade principal é minerar BTC com máquinas de mineração, possuem, portanto, uma parte de ativos de criptografia não vendidos em seus balanços patrimoniais.

Para as empresas listadas, o problema dos ativos de blockchain PoW como o BTC é semelhante ao do ouro; depois de comprados, só podem ser utilizados como reservas estratégicas, mas é difícil gerar "dinheiro a partir do dinheiro" de outras formas. As blockchains PoS conferem mais peso aos próprios tokens, e a aprovação de transações em blockchains PoS requer a validação dos nós, enquanto tornar-se um nó requer a garantia de uma quantidade específica de tokens de governança. A quantidade fixa de tokens exigida para a garantia na rede Ethereum é de 32 ETH, enquanto na rede Solana não há limite na quantidade de garantia. Os detentores de tokens de governança podem compartilhar uma certa proporção das taxas de Gas de transação como recompensa (os mecanismos de divisão variam entre diferentes blockchains).

Para empresas listadas que dependem do financiamento por dívida, a posse de tokens de governança de cadeias públicas PoS e sua participação pode gerar um rendimento anualizado de 2% a 7%. Esta parte dos rendimentos pode cobrir os custos de financiamento por dívida da empresa. Mesmo que o desempenho da empresa diminua, as empresas que possuem tokens de cadeias públicas PoS não precisam se preocupar com o problema do pagamento de juros.

1.2 Como as empresas listadas escolhem ativos de criptografia baseados em PoS

Comparado à estratégia de "Comprar e Manter" da empresa X em relação ao BTC, a seleção e compra de tokens de governança de blockchains PoS por empresas listadas é um projeto sistemático mais complexo. Algumas empresas listadas podem preferir comprar ativos de criptografia com alta volatilidade de preços; outras podem inclinar-se para a compra de ativos de criptografia com maior grau de descentralização; e algumas empresas podem não conseguir construir seus próprios nós, portanto, precisam comprar ativos de criptografia que tenham plataformas de staking líquidas maduras. A tabela abaixo resume as características de vários tokens sob várias dimensões, servindo como uma referência abrangente para empresas listadas que planejam comprar ativos de criptografia.

Gate研究院:解析上市公司与Ativos de criptografia的二元关系

A taxa de retorno de staking pode ser comparada à taxa de dividendos das ações. A partir da demanda das empresas listadas, a demanda por se tornar um comerciante de moedas PoS se divide em três categorias: (1) obter um alto retorno de staking, cobrindo os custos de financiamento enquanto há um fluxo de caixa positivo. (2) obter uma alta valorização de ativos, impulsionando o crescimento dos preços das ações. (3) ocupar uma posição central no ecossistema, com um planejamento estratégico em torno do ecossistema da blockchain pública. O texto a seguir irá selecionar os alvos adequados com base nas diferentes metas das empresas listadas.

1.2.1 Perseguir altos rendimentos de staking: A taxa de rendimento de staking do SOL é alta, o volume de transações da blockchain é estável.

Para empresas cotadas que enfrentam custos elevados na emissão de ações ou obrigações, a alta rentabilidade de ativos de criptografia tem uma forte atratividade. Os dados mostram que a taxa de retorno anualizada de 7 dias de algumas blockchains ultrapassa 10%. No entanto, esses ativos de criptografia têm uma capacidade muito fraca de preservar o valor devido à sua alta taxa de inflação. Nos últimos 1 ano, essas 3 categorias de ativos de criptografia caíram, respetivamente, 42%, 36% e 71%. Os rendimentos da encriptação não conseguem cobrir a queda dos preços das moedas. Para as empresas cotadas, não é a melhor escolha.

Em comparação, o SOL apresenta uma taxa de rendimento de staking relativamente alta, enquanto o preço do token tem mantido uma tendência de alta nos últimos 2 anos, com uma retração máxima de 52% no preço da moeda, mostrando uma estabilidade considerável. No modelo de rendimento de staking da Solana, a taxa de rendimento de staking dos nós = (recompensas da blockchain + receitas de MEV + receitas de Tips) / total de staking.

No numerador e no denominador da fórmula, a parte do numerador representa a maior proporção de recompensas da blockchain, enquanto o montante das recompensas da blockchain está relacionado ao volume de transações da cadeia pública. O volume de transações da cadeia pública Solana manteve um crescimento acelerado nos últimos 5 anos, com um volume mensal de transações de 2,97 bilhões em junho. No lado do denominador, a taxa de staking de SOL já ultrapassou 65%, portanto, não haverá uma grande quantidade de SOL a ser adicionada aos nós de staking que possa levar a uma diminuição na rentabilidade. De uma forma geral, a recompensa de 7% pelo staking dos nós da rede Solana é relativamente estável.

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Do ponto de vista das empresas listadas, o modelo de negócio de se tornar um comerciante de armazenamento de SOL através de emissões direcionadas ou financiamento de dívidas e obter fluxo de capital positivo através da participação em nós, envolve a etapa relativamente difícil de construir nós próprios. Os nós da rede Solana requerem servidores de alto desempenho como suporte de hardware, com a configuração mínima de processador de 64 núcleos, 256G de memória e 1T de disco rígido. Além disso, para se tornar um nó da rede, é necessário um suporte de largura de banda de rede de alta velocidade. No que diz respeito ao software, para se tornar um nó Solana, é necessário baixar o Git, Rust, Docker e a configuração do nó requer algum conhecimento em código.

Assim, é evidente que a criação de nós na rede Solana por empresas listadas exige uma barreira técnica elevada. Se a empresa considerar que o processo de criação de nós é muito complexo, pode optar por plataformas de staking líquido ou serviços de nós RPC.

Uma plataforma é atualmente uma das principais plataformas de staking de liquidez na rede Solana, onde a operação de staking é relativamente simples; basta conectar a carteira e inserir o valor correspondente para obter um retorno anual de 7,19% (até 3 de julho de 2025). No entanto, usar plataformas de staking pode, até certo ponto, reduzir os retornos, já que a plataforma não exibirá a proporção de taxas diretamente. Plataformas de staking especializadas podem obter rendimentos flutuantes mais altos em Tips e MEV, enquanto os stakers obtêm um retorno anual fixo.

Para as empresas que desejam obter rendimentos excessivos através de Tips e MEV, mas que também querem reduzir a barreira de entrada para a construção de nós e o investimento fixo de capital, podem optar pelos serviços de nós RPC de certos fornecedores de serviços de nós. Os usuários alugam servidores bare metal dos fornecedores, garantindo a menor latência (<50ms) e alta capacidade de processamento, atendendo às altas demandas de desempenho dos validadores Solana. Ao contrário de algumas plataformas de staking onde os rendimentos dos usuários são fixos e os lucros da plataforma flutuam; alguns fornecedores cobram uma taxa fixa dos usuários (as taxas variam de acordo com o pacote), enquanto os rendimentos flutuantes, como MEV e Tips, pertencem totalmente aos usuários.

Resumindo, as três opções têm suas vantagens e desvantagens. A plataforma de staking é adequada para comerciantes de moeda de baixo investimento, o serviço de externalização de nós RPC é adequado para comerciantes de moeda de médio porte com algum investimento, enquanto a construção de nós próprios é adequada para comerciantes de moeda com capital relativamente robusto e alguma capacidade técnica de construção. Além disso, como comerciante de moeda SOL, também existem riscos, já que a rede Solana é relativamente centralizada e já ocorreram várias quedas na mainnet anteriormente, eventos que podem causar um impacto no preço do token.

Gate研究院:解析上市公司与Ativos de criptografia的二元关系

1.2.2 Perseguir o crescimento de valor: mecanismo de recompra de taxas de transação HYPE, o preço da moeda já alcançou um crescimento de 10 vezes

Para empresas listadas que enfrentam escassez de liquidez, a demanda primária a curto prazo ainda reside em aumentar o valor de mercado das ações, mantendo a operação normal da empresa através da venda de ações e outras formas. As empresas listadas, como comerciantes de moeda, frequentemente utilizam a compra de ativos de alta velocidade de crescimento ou de alta avaliação como um meio para aumentar rapidamente o preço das ações. HYPE é a principal ativo de criptografia que crescerá em valor de mercado no primeiro semestre de 2025, e se as empresas listadas se tornarem comerciantes de moeda HYPE, o preço de suas ações estará vinculado ao preço do token HYPE, podendo possibilitar um rápido crescimento do valor de mercado da empresa a curto prazo.

Em comparação com algumas blockchains que tiveram um grande crescimento no valor de mercado no último ano, a vantagem do HYPE está na gestão refinada da oferta e demanda do token, garantindo a escassez do token HYPE. Nos últimos seis meses, um fundo reinvestiu cerca de 97% da receita de taxas de Gas na recompra de HYPE, acumulando um total de 910 milhões de dólares em recompra de HYPE. Atualmente, apenas 34% do fornecimento total está em circulação, a equipe detém 23,8% dos tokens que serão bloqueados até 2027-2028, enquanto quase 39% dos tokens foram designados para recompensas comunitárias e serão distribuídos gradualmente. Como o projeto não aceitou financiamento de capital de risco, não há pressão externa para vendas, aumentando o potencial de valor de longo prazo do HYPE.

Gate研究院:解析上市公司与Ativos de criptografia的二元关系

Este projeto tem um nível de centralização maior em comparação com a Solana, com apenas 21 nós em toda a rede, mantendo assim a alta eficiência da operação da blockchain em certa medida. Portanto, mesmo que uma empresa listada compre uma grande quantidade de HYPE, será difícil tornar-se um dos 21 nós principais. A plataforma oficial de staking da blockchain se tornará uma opção para os comerciantes de moeda acumularem renda adicional através do staking. Esta plataforma já atraiu mais de 10 milhões de HYPE para o staking. Em comparação com outras blockchains, a taxa de rendimento do staking de HYPE é relativamente baixa, com um site mostrando uma taxa de rendimento de apenas 2,28%.

Gate Research Institute: Analyzing the Binary Relationship Between Listed Companies and Ativos de criptografia

1.2.3 Perseguir um layout ecológico: ETH tem um alto grau de descentralização, a dificuldade de desenvolvimento do Layer2 é baixa

No campo dos ativos de criptografia, a redundância de blockchains públicas é um fenômeno óbvio. Segundo estatísticas, o número total de blockchains públicas na rede já ultrapassou 200. Na prática, a maioria dos desenvolvedores opta por utilizar blockchains públicas principais como Ethereum, Solana e Sui para o desenvolvimento de produtos, enquanto o volume de transações de muitas blockchains independentes diminui ano após ano.

Do ponto de vista das empresas de capital aberto, algumas empresas não estão mais satisfeitas em serem apenas comerciantes de moeda, mas esperam acumular moeda e desenvolver projetos DeFi ou GameFi na blockchain pública, construindo uma segunda curva de crescimento nos negócios. A blockchain modular Layer2 do Ethereum, devido à sua baixa dificuldade de desenvolvimento e alta flexibilidade, tornou-se a escolha preferida dessas empresas.

Rollups como Serviço (RaaS) é uma tendência significativa na infraestrutura de blockchain para 2024-2025

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FrogInTheWellvip
· 13h atrás
A estratégia está certa. Muito Satoshi!
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NoodlesOrTokensvip
· 13h atrás
Acumulação de moedas é sempre melhor do que fazer as pessoas de parvas.
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FloorSweepervip
· 13h atrás
ngmi mãos de papel empilhamento de sats w sem estratégia... smh
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SandwichTradervip
· 13h atrás
Acumulação de moedas acumula metade resultado novamente big dump
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SchrodingersFOMOvip
· 13h atrás
O BTC voltou a ser a salvação?
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AlgoAlchemistvip
· 13h atrás
囤啥囤 直接 Tudo em btc
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