A lei GENIUS foi aprovada, a moeda estável entra no quadro regulatório

Na madrugada de hoje, horário de Pequim, a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos aprovou três projetos de lei relacionados com criptomoedas, dos quais o projeto de lei GENIUS deverá ser assinado oficialmente como lei na sexta-feira, horário local. Isso marca a primeira vez que os Estados Unidos estabelecem um quadro regulatório nacional para moedas estáveis, ao mesmo tempo que envia um sinal claro: as moedas estáveis estão gradualmente se afastando da zona cinza e avançando para o sistema financeiro mainstream. Enquanto isso, outros principais centros financeiros, como Hong Kong e a União Europeia, também estão acelerando, com a configuração global das moedas estáveis passando por uma reestruturação.

Ao refletir sobre os últimos meses, as moedas estáveis quase da noite para o dia passaram de variáveis financeiras sob exame regulatório para uma nova infraestrutura reconhecida oficialmente. Qual é a força motriz por trás dessa transformação? Quem está impulsionando as moedas estáveis a se tornarem os novos protagonistas no palco financeiro global? Como devemos olhar racionalmente para esta onda?

Da narrativa Web3 à transformação da estratégia nacional

Desde o início do ano, as moedas estáveis tornaram-se, sem dúvida, o foco das políticas financeiras e narrativas globais. Esta onda não é acidental, nem é um produto da evolução natural da tecnologia, mas sim uma mudança estrutural impulsionada por forças políticas. Em particular, a mudança de políticas durante a era Trump desempenhou um papel altamente perturbador.

Trump sempre se opôs claramente à moeda digital do banco central (CBDC), apoiando uma abordagem de dólar digital liderada pelo mercado. Desde o apoio à introdução do USD1 pela empresa familiar até a promoção e a iminente assinatura da lei GENIUS, Trump está cumprindo sua promessa de desregulamentação do mercado de criptomoedas.

Esta série de sinais levou diretamente as autoridades reguladoras globais a reavaliar as moedas estáveis. Em apenas alguns meses, as moedas estáveis passaram de um tópico marginal no mundo das criptomoedas para um foco de discussão em nível estratégico nacional. Além de Hong Kong, que definiu um cronograma para a implementação da "Regulamentação das Moedas Estáveis", as principais economias globais também começaram, de forma não coordenada, a considerar e acelerar a criação de um quadro regulatório claro para as moedas estáveis.

A aprovação da lei GENIUS não é apenas um afrouxamento dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis, mas também uma escolha clara pela rota do dólar digital ------ abandonar a moeda digital do banco central (CBDC) e, em vez disso, apoiar moedas estáveis em dólares emitidas pelo setor privado que estão em conformidade. É previsível que essa declaração dos Estados Unidos se torne um paradigma de referência para o design regulatório de outros países, promovendo a inclusão das moedas estáveis no quadro geral de discussão das políticas financeiras globais.

O caminho de desenvolvimento das moedas estáveis está a mudar

Nos últimos anos, o mercado de moedas estáveis foi amplamente dominado pelo USDT e pelo USDC, que representam, respectivamente, os caminhos de "eficiência de circulação" e "conformidade e transparência". O USDT foca na eficiência de circulação entre plataformas e na execução de transações, ocupando uma posição dominante nas exchanges e redes de liquidação. O USDC, por sua vez, enfatiza a conformidade e a transparência dos ativos, concentrando-se em cenários amigáveis à regulamentação e em um sistema de clientes institucionais.

Em termos de escala geral, desde 2025, as moedas estáveis mantêm uma tendência de crescimento. Até 18 de julho, o valor total de mercado das moedas estáveis na rede era de aproximadamente 262 bilhões de dólares, um aumento de mais de 20% em relação ao início do ano. Isso também significa que, durante o processo de recuperação do mercado de criptomoedas, as moedas estáveis continuam a ser a "entrada de liquidez" mais central, com a dupla liderança do USDT e do USDC ainda sólida. O valor de mercado do USDT ultrapassa 160 bilhões de dólares, representando mais de 60%; o USDC mantém-se em torno de 65 bilhões de dólares, com uma participação de cerca de 25%, totalizando quase 90% da participação combinada.

A partir de 2024, cada vez mais empresas financeiras Web2 e forças financeiras tradicionais estão começando a entrar no mercado, utilizando moeda estável para construir ferramentas de liquidação em cadeia. Por exemplo, PYUSD e USD1 são dois sinais representativos. PYUSD foi lançado pelo gigante de pagamentos PayPal, possuindo naturalmente cenários de liquidação transfronteiriça e uma rede de comerciantes global; USD1 tem como objetivo a entrada e saída de fundos em conformidade em cadeia e negócios transfronteiriços, recebendo apoio de recursos governamentais e empresariais para penetrar nos cenários de liquidação empresarial.

Com o apoio de instituições e do poder estatal, estes novos projetos de moeda estável estão a impulsionar a função das moedas estáveis de "ferramentas de liquidez Web3" para se tornarem uma ponte de valor que liga o Web3 ao sistema econômico real. Os seus cenários de utilização também estão a penetrar gradualmente, a partir das bolsas e carteiras, para usos diversificados, como financiamento da cadeia de suprimentos, comércio transfronteiriço, liquidação de freelancers, e cenários OTC.

Moeda estável enfrenta o verdadeiro desafio

Embora a lei GENIUS tenha proporcionado reconhecimento institucional às moedas estáveis, ela também trouxe mais requisitos de conformidade e estabeleceu limites de regras mais claros para seu desenvolvimento. Por exemplo, os emissores precisam aceitar a gestão KYC/AML, os fundos devem ter custódia isolada e auditoria de terceiros, e em circunstâncias extremas, podem ser estabelecidos limites de emissão ou restrições de uso. Isso significa que as moedas estáveis obtiveram uma identidade legal, mas também entraram formalmente no "papel de moeda regulada".

Sob essa perspectiva, a capacidade das futuras moedas estáveis de superar as limitações de aplicação das etiquetas Web3 é a chave para determinar se a implementação incremental pode ser concluída. O maior potencial de crescimento das moedas estáveis não reside no núcleo interno do Crypto, mas sim em um âmbito mais amplo do Web2 e da economia global real.

Assim como o principal crescimento do USDT e do USDC, que já não vem de usuários de interações na blockchain, mas sim de pequenas e médias empresas e comerciantes individuais com uma forte demanda por liquidações transfronteiriças, mercados emergentes e regiões financeiramente vulneráveis que não conseguem acessar a rede SWIFT, residentes de países em inflação que desejam se livrar da volatilidade de suas moedas locais, criadores de conteúdo e freelancers que não podem usar ferramentas de pagamento convencionais, entre outros.

Em outras palavras, o maior crescimento futuro das moedas estáveis não está no Web3, mas sim no Web2. A verdadeira aplicação de killer das moedas estáveis não é "o próximo protocolo DeFi", mas sim "substituir as contas tradicionais em dólares".

Isto também significa que, uma vez que a moeda estável se torne o veículo fundamental do dólar digital em todo o mundo, terá que impactar nervos sensíveis como a soberania monetária, sanções financeiras e a ordem geopolítica. Portanto, a próxima fase de crescimento da moeda estável estará inevitavelmente relacionada ao novo mapa de globalização do dólar e se tornará um novo campo de batalha entre governos de vários países, instituições internacionais e gigantes financeiros.

Conclusão

A essência da emissão de moeda sempre foi uma extensão do poder, e o que a sustenta não é apenas a reserva de ativos e a eficiência de liquidação, mas também o crédito do Estado, a licença regulatória e o endosse da posição internacional.

As moedas estáveis não são exceção; se quisermos realmente que o mundo Crypto penetre na economia real, depender apenas dos mecanismos de mercado ou da lógica comercial não é suficiente. Assim, o apoio à conformidade trazido pela mudança nas políticas globais em 2025 é, sem dúvida, um importante impulsionador para que as moedas estáveis se tornem mainstream, mas também significa que elas terão que sobreviver em um jogo mais complexo.

Este é um jogo de longo prazo, e estamos na fase em que realmente começa.