Bitcoin atinge novo recorde de 112.000 dólares: fraqueza do dólar e influxo de capital institucional impulsionam dupla

O preço do Bitcoin ultrapassou os 112 mil dólares na madrugada de hoje, estabelecendo um novo recorde histórico. Esta alta é o resultado da combinação de múltiplos fatores, como a contínua desvalorização do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração do capital institucional a entrar no mercado. Este artigo irá rever a dinâmica do mercado desde junho, analisar o impacto dos conflitos geopolíticos e dos dados econômicos nos ativos de risco, e explorar o desempenho único do Bitcoin nesta ronda de recuperação e suas futuras direções.

Revisão do Mercado de Junho

Em junho de 2025, o mercado estava envolto em incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos complexos. Apesar do ambiente macroeconômico severo, os ativos de risco tiveram uma recuperação geral. As ações americanas subiram em todos os setores, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin, embora tenha caído para menos de 100.000 dólares no meio do mês, teve uma forte recuperação, subindo 2,84% ao mês. Em comparação, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando alta volatilidade, com um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, o mercado estava globalmente otimista, e os investidores estavam bastante receptivos aos dados macroeconômicos e à situação geopolítica. As relações comerciais entre os EUA e a China inicialmente se tornaram tensas novamente, mas houve uma certa descontração após a conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o nível mais baixo desde 2022, e a OCDE revisou novamente para baixo as previsões de crescimento global. Os dados econômicos dos EUA apresentaram um quadro misto: os dados de emprego não agrícola superaram as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável e o número de pedidos iniciais de auxílio-desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo recuaram. O CPI de junho novamente ficou abaixo das expectativas, reforçando a perspectiva de desaceleração da inflação. O Federal Reserve manteve a taxa de juros inalterada pela quarta vez na reunião do FOMC de junho, afirmando que é necessário esperar por sinais mais claros de inflação e do mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias turbulências de curto prazo em junho, incluindo disputas públicas entre autoridades e uma breve escalada nas tensões geopolíticas. Após um período de pressão no mercado na penúltima semana de junho, o Bitcoin se recuperou com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional. O fluxo líquido total de ETFs de Bitcoin em junho superou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por sua vez, enfrentou maior volatilidade e correções mais profundas, cujas causas ainda não estão claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria cripto têm atraído atenção, com várias empresas começando a expandir suas posições para ativos não Bitcoin como ETH e SOL, demonstrando um alto reconhecimento do mercado por essa estratégia.

No final de junho, a geopolítica tornou-se o foco do mercado. O conflito regional que eclodiu no dia 13 inicialmente não provocou uma reação significativa do mercado. No dia 21, após a escalada da situação, os preços dos ativos criptográficos caíram drasticamente, enquanto as ações americanas se mantiveram estáveis. O acordo de cessar-fogo anunciado no dia 24 aliviou o pânico de curto prazo do mercado. Apesar de alguns conflitos esporádicos ainda ocorrerem, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como ouro e petróleo, recuaram, refletindo a diminuição das preocupações do mercado com conflitos prolongados.

Pontos principais de junho:

• A onda de cofres criptográficos: 53 empresas envolvidas na configuração de cofres criptográficos, cobrindo 8 tipos de ativos criptográficos
• A demanda por stablecoins acelera: após a aprovação de legislações relevantes, várias empresas se preparam para emitir suas próprias stablecoins.
• Conflitos geopolíticos: despertam a atenção global, mas têm impacto limitado nos ativos de risco

Diversificação de ativos além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria em criptomoedas pelas empresas, especialmente com um aumento significativo em junho, com o número de empresas relevantes quase dobrando. Medido pelo volume de transações, em junho, a escala de compra de Bitcoin pelas empresas de tesouraria em criptomoedas superou os 4 bilhões de dólares em entradas líquidas totais do ETF de Bitcoin à vista dos EUA em (.

Embora o Bitcoin e o Ethereum continuem a dominar, cada vez mais empresas estão começando a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, etc., mostrando que a tendência de diversificação fora das moedas principais está a aumentar. Os dados mostram que, atualmente, entre 53 empresas de tesouraria cripto, 36 estão focadas em BTC, 5 estão alocando SOL, 3 estão alocando XRP, 2 estão alocando ETH e BNB, e há ainda 1 alocando TRX, FET, bem como um portfólio de altcoins diversificado.

Esta tendência é esperada para continuar, com empresas a continuar a impulsioná-la, e o mercado a demonstrar uma forte vontade de oferecer financiamento adequado e apoiar a alocação de múltiplos ativos.

No entanto, o mercado também levantou dúvidas sobre esta estratégia, especialmente com algumas empresas a financiar a alocação de ativos criptográficos através de dívidas, gerando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, é comum o uso de obrigações convertíveis a zero ou a baixo juro; se, na data de vencimento, estiverem "dentro do dinheiro", os investidores podem optar por converter em ações da empresa; se estiverem "fora do dinheiro", a empresa deverá reembolsar o principal e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas até carecem de dinheiro suficiente para pagar juros.

Neste caso, a empresa geralmente tem quatro opções de resposta:

1. Vender ativos criptográficos para financiar pode causar pressão descendente nos preços do mercado.
2. Emitir nova dívida para pagar a dívida antiga, equivale a refinanciamento
3. Emissão de novas ações para financiamento, a fim de pagar dívidas ou adquirir ativos, este método apresenta um risco de incumprimento relativamente baixo.
4. Se o valor dos ativos não for suficiente para cobrir as dívidas, pode haver incumprimento.

A trajetória final da empresa dependerá das condições de mercado no momento do vencimento. Normalmente, a empresa só poderá resolver os problemas através de refinanciamento se o mercado permitir.

Em comparação, a forma de adquirir ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta um risco menor, pois não envolve dívida, não constitui uma obrigação de reembolso obrigatório, tornando-se, assim, mais facilmente aceitável pelo mercado dentro da estrutura de risco geral.

De acordo com um relatório de 4 de junho, as preocupações atuais do mercado sobre a estrutura de alavancagem podem estar exageradas. A maioria das dívidas emitidas pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora a indústria cripto tenha enfrentado riscos sistêmicos no passado devido à alta alavancagem, atualmente, essa estrutura de dívida não parece representar uma ameaça iminente. No entanto, vale a pena notar que, se mais empresas adotarem essa estratégia no futuro e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais se acumularão gradualmente.

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O setor das moedas estáveis chega a um ponto de viragem

O ano de 2025 será um período de viragem crucial para a indústria das moedas estáveis, impulsionado principalmente por dois eventos significativos: um emissor de moeda estável conseguiu realizar uma oferta pública inicial, e o Senado dos EUA aprovou uma legislação relevante, sendo esta a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis na história dos Estados Unidos.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa de stablecoin nativa a ser listada publicamente nos EUA, com o seu preço das ações a disparar mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento acentuado sugerir que o preço da IPO pode ter sido subestimado, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores sobre o papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei relacionado foi aprovado no Senado por 68 votos a 30, marcando uma quebra após meses de votações processuais e jogos políticos. Atualmente, o projeto foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns membros sugeriram integrá-lo a outro projeto de lei de âmbito mais amplo. No entanto, o futuro da fusão ainda é incerto, especialmente no contexto de certas autoridades de alto nível que expressaram publicamente sua oposição.

Sob a pressão da regulação, o interesse das empresas por moedas estáveis continua a crescer. Os gigantes do varejo dos EUA estão considerando emitir suas próprias moedas estáveis; um gigante de pagamentos está expandindo ainda mais o apoio ecológico através da integração de múltiplos produtos de moedas estáveis. Essas empresas não estão apenas competindo para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e usos reais. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso ou não das moedas estáveis dependerá do seu grau de penetração em cenários de pagamento reais e da cobertura de usuários.

A nível internacional, esta tendência também está gradualmente a espalhar-se. Por exemplo, um projeto conhecido já obteve a licença regulatória para a sua moeda estável em Dubai, e o banco central da Coreia do Sul também está a explorar a emissão de uma moeda estável ancorada no won sul-coreano. No entanto, atualmente, os Estados Unidos estão mais avançados neste desenvolvimento.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase da introdução de moedas fiduciárias tradicionais na blockchain, permitindo a implementação de uma infraestrutura rápida e interoperável 24 horas por dia. O foco da próxima fase será a introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma conhecida plataforma de negociação lançou recentemente na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar as necessidades dos usuários e a qualidade da execução. Outra exchange de criptomoedas também está buscando a correspondente licença regulatória nos Estados Unidos para promover produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais abrem caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com a expectativa de que o próximo passo inclua categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

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O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito regional que começou em 13 de junho de 2025 durou 12 dias. Embora tenha atraído a atenção da opinião pública global, o impacto a longo prazo nos ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; no entanto, após a escalada da situação em 22 de junho, o preço dos ativos criptográficos caiu drasticamente. Com o anúncio do acordo de cessar-fogo no dia 24, os preços rapidamente se recuperaram. Embora ainda haja conflitos esporádicos no final do mês, o mercado como um todo já se estabilizou.

Durante este período, o desempenho do Bitcoin subiu em sincronia com as ações americanas, não apresentando características de ativo de refúgio. Comparado a abril e maio, quando o Bitcoin foi visto como um ativo de reserva de valor devido às tarifas comerciais e à tensão nos mercados de dívida global, desta vez está mais alinhado com a lógica dos ativos de risco. O desempenho do Bitcoin superou o ouro e o mercado de criptomoedas como um todo, em parte devido ao forte apoio institucional, incluindo um fluxo mensal de ETFs de 4 bilhões de dólares, compras contínuas de empresas de tesouraria e surgimento de sinais de compra soberana, mostrando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente temporário.

Este conflito também despertou a atenção do mercado para a infraestrutura de criptomoedas local, especialmente a indústria de mineração de Bitcoin. De acordo com estimativas de 2021, cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin no mundo ocorre nesta região, dependendo principalmente de eletricidade subsidiada pelo governo a baixo custo, liquidada em moeda local. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após a escalada do conflito, há rumores de que algumas minas locais foram danificadas, levando a uma queda na capacidade de rede. No entanto, as flutuações de capacidade a curto prazo são frequentemente mais causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito tenha causado danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra explicação possível é que a onda de calor na costa leste dos EUA e nas regiões do meio-oeste forçou os mineradores a reduzirem temporariamente a produção.

Além das infraestruturas, este conflito também gerou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro local. Há muito tempo, a alta inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio do dólar têm levado a uma ampla adoção de criptomoedas pela economia informal e cinza na região.

Dados anteriores mostram que, durante eventos significativos locais em 2024, houve um aumento significativo na saída de ativos criptográficos.

Bitcoin e uma determinada blockchain sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas na região, especialmente a última para transferências de USDT. No entanto, nesta rodada de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoin on-chain não apresentou um aumento significativo, o que indica que o padrão geral de uso de criptomoedas não mudou devido à guerra, e a atividade on-chain dos holders de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados on-chain não apresentarem anomalias significativas, a indústria de criptomoedas emergiu de forma simbólica durante este conflito: a maior bolsa de criptomoedas local sofreu um ataque hacker de 9 milhões de dólares durante a guerra, com os atacantes pertencendo a uma organização que apoia a parte oposta, deixando informações relevantes através do endereço da carteira. Esta bolsa já teve fluxos de fundos relacionados a certas entidades no passado, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com o objetivo de lucro.

Esta região é um dos países com a mais severa desvalorização da moeda global e que está sob sanções a longo prazo. Para tais sociedades, os ativos criptográficos desempenham, de facto, um papel importante nos fluxos de fundos transfronteiriços. A dimensão política e de rede que demonstrou nesta ronda de conflito, indica ainda mais que a criptomoeda se tornou parte do sistema financeiro de certos países.

Variáveis-chave de julho influenciarão a macroeconomia e a direção do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central da atenção do mercado estará concentrado em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Uma legislação assinada em 4 de julho pode expandir significativamente o déficit fiscal, que já está acima das expectativas. De acordo com