A onda de re-stake esfria, projetos de topo mudam de direção

No primeiro semestre de 2024, o conceito de retorno secundário gerou uma onda no mercado de criptomoedas, com o staking tornando-se o tema central do ecossistema. Com a ascensão da EigenLayer, projetos como Ether.fi e Renzo surgiram, e o mercado de tokens de staking (LRT) está em plena expansão.

No entanto, hoje em dia, os dois principais projetos deste setor escolheram uma transformação estratégica:

Ether.fi anuncia a transformação em um novo tipo de banco de criptomoedas, planejando lançar cartões de dinheiro e serviços de stake voltados para usuários nos Estados Unidos.

Eigen Labs anunciou uma redução de cerca de 25% na equipe, reestruturando recursos e focando totalmente no novo produto EigenCloud.

O anteriormente popular setor de re-staking parece agora ter chegado a um ponto de viragem. O ajuste estratégico dos dois principais líderes indica que este campo está a perder atratividade?

Da ascensão à reorganização

Nos últimos anos, o setor de re-staking passou por um ciclo que vai desde a exploração do conceito até a intensa entrada de capital.

De acordo com estatísticas da plataforma de dados, atualmente a pista de re-stake acumulou mais de 70 projetos. O EigenLayer do ecossistema Ethereum é o primeiro projeto a levar o modelo de ReStaking ao mercado, resultando em uma explosão coletiva de protocolos de re-stake de liquidez como Ether.fi, Renzo e Kelp DAO. Em seguida, novos projetos de arquitetura como Symbiotic e Karak também surgiram.

Em 2024, os eventos de financiamento neste setor dispararam para 27, arrecadando quase 230 milhões de dólares ao longo do ano, tornando-se uma das áreas mais quentes do mercado de criptomoedas. Ao entrar em 2025, o ritmo de financiamento começou a desacelerar, e a temperatura geral da área começou a esfriar.

Entretanto, a reestruturação do setor está a avançar rapidamente. Já existem 11 projetos, incluindo Moebius Finance, goTAO e FortLayer, que suspenderam as operações, e as bolhas iniciais estão a ser gradualmente eliminadas.

Atualmente, o EigenLayer continua a ser o líder do setor, com um valor total de ativos bloqueados (TVL) de cerca de 14,2 bilhões de dólares, detendo mais de 63% da participação de mercado em toda a indústria. Em seu ecossistema, o Ether.fi representa cerca de 75% da participação, enquanto Kelp DAO e Renzo têm, respectivamente, 12% e 8,5%.

Sinal de resfriamento por trás dos dados

Até o momento, o TVL total dos protocolos de re-stake é de cerca de 22,4 bilhões de dólares, uma queda de 22,7% em relação ao pico histórico de dezembro de 2024 (cerca de 29 bilhões de dólares). Apesar do volume total de ativos bloqueados ainda ser elevado, já surgiram sinais de desaceleração na dinâmica de crescimento do re-stake.

A queda na atividade dos usuários é ainda mais evidente. De acordo com os dados da plataforma, o número diário de usuários ativos depositando em Ethereum através de liquidez de nova stake caiu drasticamente de um pico em julho de 2024 (mais de mil pessoas) para apenas pouco mais de trinta atualmente, enquanto o número de endereços de depósito independentes diários do EigenLayer caiu para um dígito.

Do ponto de vista dos validadores, o apelo da re-stake está a diminuir. Atualmente, os validadores de re-stake ativos diariamente no Ethereum representam menos de 3% em comparação com os validadores de stake regulares.

Além disso, os preços dos tokens de projetos como Ether.fi, EigenLayer e Puffer recuaram mais de 70% em relação aos seus pontos altos. De uma forma geral, embora o setor de re-staking ainda mantenha um certo volume, a atividade e o entusiasmo dos usuários diminuíram significativamente, e o ecossistema está entrando em um estado de "gravidade zero". O efeito impulsionado pela narrativa está enfraquecendo, e o crescimento do setor entrou em um período de estagnação.

Transformação de projetos de topo: à procura de novos pontos de crescimento

Quando os "benefícios do período de airdrop" se dissiparem e a popularidade da pista diminuir, a curva de rendimento esperada tende a se suavizar, e os projetos de stake começam a ter que enfrentar a pergunta: como a plataforma pode alcançar um crescimento a longo prazo?

Tomando o Ether.fi como exemplo, este gerou mais de 3,5 milhões de dólares em receita durante dois meses consecutivos no final de 2024, mas em abril de 2025, a receita caiu para 2,4 milhões de dólares. Diante da realidade de um abrandamento do impulso de crescimento, a função única de re-stake pode ser difícil de sustentar uma história comercial completa.

Foi também em abril que a Ether.fi começou a expandir os limites do produto, transformando-se em um "banco novo de criptomoedas", construindo um ciclo financeiro através de cenários do mundo real como "pagamento de contas, pagamento de salários, poupança e consumo". A combinação de "cartão de dinheiro + nova stake" tornou-se o novo motor que a empresa tenta ativar para aumentar a retenção e a lealdade dos usuários.

Ao contrário da "ruptura na camada de aplicação" da Ether.fi, o EigenLayer opta por uma reestruturação mais voltada para a camada estratégica de infraestrutura.

No dia 9 de julho, a Eigen Labs anunciou a demissão de cerca de 25% de sua equipe e vai concentrar recursos no desenvolvimento da nova plataforma para desenvolvedores, a EigenCloud, que também atraiu uma nova rodada de investimento de 70 milhões de dólares. A EigenCloud integra EigenDA, EigenVerify e EigenCompute, tentando fornecer uma infraestrutura de confiança universal para aplicações on-chain e off-chain.

A transformação da Ether.fi e do EigenLayer, embora os caminhos sejam diferentes, aponta essencialmente para duas soluções lógicas que seguem a mesma linha: fazer com que o "re-staking" deixe de ser uma narrativa de fim e passe a ser um "módulo inicial", transformando-se de um objetivo em si em um meio para construir sistemas de aplicação mais complexos.

A reinvestimento não está morto, mas seu "modo de crescimento em thread única" pode ser difícil de continuar. Somente quando estiver inserido em uma narrativa de aplicação com maiores efeitos de escala é que terá a capacidade de continuar a atrair usuários e capital.

O design de mecanismos que reacende o entusiasmo do mercado com "rendimentos secundários" na pista de re-staking está atualmente à procura de novos pontos de contato e vitalidade em um mapa de aplicações mais complexo.