O futuro do desenvolvimento das Finanças Descentralizadas ( DeFi )

Finanças Descentralizadas(DeFi) na aplicação institucional está atraindo grande atenção da indústria. Os apoiadores acreditam que uma nova paradigma financeiro, baseado em cooperação, combinabilidade e princípios de código aberto, e fundamentado em uma rede aberta e transparente, está surgindo. Como um campo de destaque, o caminho para utilizar DeFi em atividades financeiras reguladas está sendo gradualmente pavimentado.

Apesar das mudanças no ambiente macroeconómico e na regulamentação global que dificultam o progresso significativo em larga escala, espera-se que o DeFi institucional experimente um rápido desenvolvimento nos próximos 1 a 3 anos, em combinação com a ampla aplicação de ativos digitais e tokenização. As instituições financeiras têm-se preparado para isso ao longo dos anos.

Este desenvolvimento é impulsionado pelos avanços na infraestrutura de blockchain, como Global Layer 1 ou formas de interconexão, que podem acomodar instituições que operam sob um quadro regulatório. As incertezas-chave também estão sendo resolvidas, incluindo requisitos de conformidade e de balanço patrimonial, bem como a anonimidade das carteiras de blockchain e como atender aos requisitos de KYC/AML em blockchains públicas. À medida que a discussão avança, torna-se cada vez mais evidente que as Finanças Descentralizadas(DeFi) e as Finanças Centralizadas(CeFi) não são mutuamente exclusivas; a adoção total do lado institucional no setor financeiro pode ser viável apenas para aqueles que possuem um modelo de governança operacional centralizado misto dentro do ecossistema.

No círculo institucional, explorar este campo é frequentemente visto como uma jornada de descoberta para entrar em um novo domínio atraente, onde produtos de investimento inovadores podem ser desenvolvidos, alcançando novos consumidores e pools de liquidez que antes não eram explorados, e adotando novos modelos operacionais digitalizados e estruturas de mercado mais eficientes em termos de custo. Apenas o tempo e a inovação poderão provar se as Finanças Descentralizadas existirão em sua forma mais pura, ou se veremos um compromisso que permitirá um certo grau de descentralização para servir como uma ponte no mundo financeiro.

Análise do panorama das Finanças Descentralizadas

O que é DeFi?

O núcleo das Finanças Descentralizadas é fornecer serviços financeiros na cadeia, como empréstimos ou investimentos, sem depender de intermediários financeiros centralizados tradicionais. Neste campo em rápida evolução, os serviços e soluções típicas de Finanças Descentralizadas costumam ter as seguintes características:

• Carteira autogerida, permite que os investidores se tornem os guardiões dos seus próprios ativos
• Utilizar códigos para manter e gerenciar a custódia de ativos digitais com contratos inteligentes
• Usar contratos de staking que calculam e distribuem recompensas com base no valor do depósito e/ou variáveis.
• Permitir a troca de ativos e o protocolo de troca de ativos utilizado em empréstimos ou em uma troca descentralizada (DEX)
• Emitir estruturas de securitização e recomposição de diferentes ativos baseados em ativos "embalados" subjacentes

O que é DeFi institucional?

O DeFi institucional refere-se à adoção e adaptação da estrutura DeFi por instituições, bem como à participação institucional em aplicativos descentralizados (dApps) ou soluções. Ao explorar este tópico dentro do quadro regulatório da indústria financeira, é possível transferir as vantagens do DeFi para os mercados financeiros tradicionais, abrindo possibilidades para criar novas eficiências de custo e eficácia, ao mesmo tempo que pavimenta o caminho para novas trajetórias de crescimento. Essas novas trajetórias incluem a tokenização de ativos físicos e títulos, bem como a integração da programabilidade nas classes de ativos, surgindo novos modelos operacionais.

A principal diferença entre o DeFi institucional e o DeFi tradicional é:

• Custódia de ativos: por instituições financeiras regulamentadas em vez de contratos inteligentes
• Verificação de identidade: através de identidade digital para KYC/AML, em vez de anonimato
• Governança: realizada por organizações especializadas e profissionais, e não por DAO
• Regulamentação: Operar dentro do quadro regulatório financeiro existente
• Objetivo: reduzir custos, aumentar a eficiência, melhorar a transparência regulatória

História das Finanças Descentralizadas

As Finanças Descentralizadas surgiram rapidamente no verão de 2020, o valor total bloqueado ( TVL ) aumentou de 1 bilhão de dólares no início do ano para mais de 15 bilhões de dólares no final do ano. No final de 2021, o número de usuários de Finanças Descentralizadas superou 7,5 milhões, e o TVL atingiu um pico de 169 bilhões de dólares em novembro.

Em 2022, devido a várias subidas das taxas de juro e ao aumento da inflação, juntamente com alguns comportamentos inadequados no ecossistema, as Finanças Descentralizadas passaram por alguns contratempos. Isso levou o mercado a entrar numa fase mais cautelosa e racional.

No início de 2023, o TVL no sistema DeFi caiu para menos de 50 mil milhões de dólares, e no final de outubro caiu para um mínimo de 37 mil milhões de dólares. Apesar disso, os fundamentos da comunidade DeFi continuam resilientes, com um crescimento constante no número de usuários, muitos projetos continuam a se concentrar na construção de produtos e capacidades.

No final de 2023, devido à primeira aprovação de produtos de ETF de criptomoedas à vista nos EUA, o mercado experimentou um crescimento. Isso abriu a porta para que os participantes institucionais se envolvessem mais profundamente nesses novos ecossistemas, com a expectativa de trazer a liquidez tão necessária para este setor.

Realização das primeiras promessas das Finanças Descentralizadas

O movimento DeFi levou ao surgimento de estruturas codificadas, demonstrando como operar sem a participação de certos intermediários, geralmente envolvendo contratos inteligentes e/ou infraestrutura P2P. Os serviços DeFi foram rapidamente adotados devido ao seu baixo custo de acesso e provaram seu valor na oferta de pools de ativos eficientes e na redução de taxas de intermediação.

Essas novas vantagens são possíveis porque as Finanças Descentralizadas reprogramam ou substituem as atividades intermediárias existentes através de contratos inteligentes, alcançando maior eficiência, mudando assim os fluxos de trabalho e transformando papéis e responsabilidades. As aplicações DeFi (DApps ) tornaram-se ferramentas para fornecer esses novos serviços financeiros, potencialmente alterando a estrutura do mercado existente.

A evolução da estrutura de mercado das instituições DeFi

O conceito de mercado impulsionado por DeFi propõe uma estrutura de mercado dinâmica e aberta, que desafiará as normas dos mercados financeiros tradicionais. Isso levanta questões sobre como o DeFi pode se integrar ou colaborar com o ecossistema financeiro mais amplo, bem como sobre as formas que as novas estruturas de mercado podem assumir.

Governança, Confiança e Centralização

No campo institucional, há uma ênfase maior na governança e na confiança, sendo necessário ter propriedade e responsabilidade nas funções e papéis desempenhados. Isso parece contradizer a natureza descentralizada das Finanças Descentralizadas, mas muitos acreditam que é um passo necessário para garantir a conformidade regulatória, bem como um passo necessário para fornecer clareza para os participantes institucionais se adaptarem e adotarem esses novos serviços. Essa situação gerou o conceito de "ilusão da descentralização", uma vez que a necessidade de governança inevitavelmente levará a um certo grau de centralização e concentração de poder dentro do sistema.

Mesmo com um certo grau de centralização, a nova estrutura de mercado pode ser mais eficiente do que a atual, uma vez que as atividades intermediárias organizacionais são significativamente reduzidas. Como resultado, as interações ordenadas se tornarão mais paralelas e simultâneas. Isso, por sua vez, ajuda a reduzir o número de interações entre entidades, aumentando a eficiência operacional e diminuindo custos. Nesta estrutura, as atividades de gestão, incluindo verificações de combate à lavagem de dinheiro (AML), também se tornarão mais eficazes, uma vez que a redução de intermediários pode aumentar a transparência.

Potencial de Novos Papéis e Atividades

Os casos de uso pioneiros do ecossistema DeFi institucional destacam como a estrutura do mercado atual pode evoluir. As blockchains públicas podem se tornar a plataforma prática de facto da indústria, assim como a internet se tornou a infraestrutura de entrega para os bancos online. Já existem alguns precedentes para o lançamento de produtos de blockchain institucionais em blockchains públicas, especialmente no campo dos fundos do mercado monetário. Espera-se que a indústria veja mais avanços, como no campo da tokenização, fundos virtuais, classes de ativos e serviços de intermediação, e/ou aplicações com camadas de permissão.

Participar no mercado de Finanças Descentralizadas

Para as instituições, a própria natureza das Finanças Descentralizadas é ao mesmo tempo intimidante e convincente. Participar, operar e negociar no ecossistema aberto oferecido pelos produtos DeFi pode entrar em conflito com o ambiente fechado ou privado das finanças tradicionais. Esta é também uma das razões pelas quais muitos dos avanços no campo dos ativos digitais institucionais ocorreram até agora no âmbito de redes blockchain privadas ou autorizadas.

Em comparação, as redes de blockchain pública têm um potencial de escala aberta, com barreiras de entrada baixas e oportunidades de inovação prontamente disponíveis. Esses ambientes são essencialmente Descentralizados, baseados no princípio de não ter um único ponto de falha, e as comunidades de usuários são incentivadas a "fazer o bem".

Esboço da Tabela de Verificação de Participação

Ao avaliar a participação em qualquer ativo digital e ecossistema blockchain, os principais fatores a considerar devem incluir:

• A maturidade da blockchain e seu respectivo roteiro
• Consenso final de liquidação alcançável
• Liquidez
• Interoperabilidade com outros ativos em cadeia
• Perspectiva regulatória e situação de adoção
• Riscos da tecnologia de rede
• Segurança da rede
• Plano de Continuidade
• Os principais membros da comunidade e desenvolvedores da rede

O grau de padronização técnica e a compreensão comum da classificação também podem pavimentar o caminho para o desenvolvimento de aplicações.

Em última análise, as empresas devem se adaptar aos níveis de transparência que podem aceitar e gerenciar, ao mesmo tempo em que mantêm uma alta atenção à proteção de dados e ativos em relação a seus próprios interesses e aos de seus clientes. A custódia de ativos e a segurança são fundamentais, sendo crucial entender novas abordagens (, como ativos detidos por contratos inteligentes como uma extensão da custódia ), e abordar substantivamente as áreas cinzentas nesses domínios, o que ajuda a reduzir riscos e questões regulatórias.

Outro aspecto importante é a autenticação. No processo de institucionalização das Finanças Descentralizadas, a implementação de credenciais verificáveis é um dos elementos fundamentais. Essas credenciais facilitarão a governança, oferecendo garantias às instituições ao participarem desses ecossistemas de blockchain abertos. Credenciais verificáveis permitem que qualquer pessoa utilize provas criptográficas para comprovar sua identidade, sem a necessidade de compartilhar diretamente informações pessoais identificáveis ( PII ), enquanto armazena tais materiais PII de forma descentralizada ou em cadeia fora da rede, aumentando a proteção.

Sob tais identidades digitais na camada "DApps", a governança centralizada pode realizar uma diligência adequada confiável de clientes, como KYC(, verificação de sanções e prevenção à lavagem de dinheiro, ao entrar e sair das estruturas DeFi institucionais. Além disso, a detecção de abusos no mercado de transações e outras medidas de integridade do mercado), como a adequação do investidor(, se tornarão novas medidas de proteção que podem ser implementadas. A identidade digital ajuda a identificar padrões de risco, enquanto mantém a confidencialidade das transações e a privacidade bancária.

Dessa forma, as principais vantagens do DeFi em termos de custo-benefício e valor de inovação são mantidas, e receberam o suporte que integra algumas propriedades-chave, a fim de alcançar um equilíbrio regulatório bem-sucedido.

![Relatório de Cripto do Deutsche Bank: O Caminho para as Finanças Descentralizadas (DeFi)])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ef91c6f7e2a86403ab33902c376ecb3.webp(

Barreiras Regulatórias

Quadro sem intermediários

O sistema DeFi exige que as entidades reguladoras, os definidores de padrões e os formuladores de políticas reconsiderem as suas estruturas tradicionais de supervisão, que são centradas em instituições intermediárias. Dado que os sistemas descentralizados podem carecer de pontos de acesso à regulamentação e supervisão, o DeFi está, sem dúvida, a impulsionar uma mudança de paradigma.

Integridade do mercado e proteção dos investidores

Desde o final de 2023, o impulso de desenvolvimento neste campo e os progressos transjurisdicionais têm vindo a crescer:

• Em dezembro de 2023, a Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários publicou as "Recomendações de Políticas para DeFi", que descrevem nove principais recomendações de políticas relacionadas aos riscos centrais de integridade do mercado e proteção dos investidores.
• Novembro de 2023, a Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários publicou as "Recomendações de Política sobre Ativos Cripto", que têm como objetivo complementar as recomendações de política relacionadas com as Finanças Descentralizadas.

Com estas duas recomendações de políticas globais interoperáveis, uma atividade que não é regulada por um conjunto de normas será sujeita a outro conjunto de normas. Assim, o panorama regulatório agora está mais claro e, à medida que as recomendações da Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários são implementadas globalmente por seus membros, o panorama regulatório ficará ainda mais claro.

Esta clareza também é resultado da promoção de princípios regulatórios globais, ou seja, a mesma atividade, o mesmo risco, a mesma regulamentação e a neutralidade tecnológica. Isso significa que um instrumento financeiro tradicional tokenizado deve ser regulado com base na sua natureza como instrumento financeiro, e não apenas porque foi tokenizado.

Tratamento Cauteloso

A participação no impacto do balanço patrimonial no campo dos ativos digitais é mais um desafio na evolução da regulamentação. O padrão final do Comitê de Basileia )BCBS( sobre o tratamento prudencial de ativos criptográficos pelos bancos foi publicado em 2023.