O novo era do mercado de criptomoedas: a transição de "point shaving bull" para "bull de valor"

Após a inesquecível grande bull market de 2020-2021, o atual mercado de criptomoedas está repleto de confusão e desafios para os investidores. A era de euforia desencadeada pela injeção maciça de liquidez pelos bancos centrais globais já passou, e agora os mercados financeiros globais estão em um ponto de equilíbrio delicado: de um lado, dados econômicos dos EUA surpreendentemente fortes, e do outro, a posição firme e inabalável do Federal Reserve. O ambiente de altas taxas de juros históricas pesa como uma montanha sobre todos os ativos de risco.

Esta mudança de paradigma, dominada pelo ambiente macroeconômico, faz com que este ciclo de encriptação seja o período mais desafiador enfrentado pelos investidores de varejo. O antigo modelo, que dependia da liquidez e da pura especulação emocional, falhou, sendo substituído por um mercado "bull" de valor, que valoriza mais o valor intrínseco, impulsionado por narrativas claras e fundamentos.

No entanto, desafios e oportunidades coexistem. Quando a bolha esvaziar, os verdadeiros investidores de valor entrarão na sua era dourada. Pois é neste ambiente que a entrada regulamentada das instituições, a desinflação programática da tecnologia e as aplicações reais que se conectam à economia real poderão mostrar seu verdadeiro valor, capaz de atravessar ciclos.

I. Período difícil sob ventos macroeconômicos adversos

As dificuldades deste ciclo derivam da reversão fundamental da política monetária macroeconômica. Em comparação com o ambiente de extrema flexibilização da última bull market, o mercado atual enfrenta os ventos macroeconômicos mais severos em décadas. O Federal Reserve, para conter a inflação mais grave em quarenta anos, iniciou um ciclo de aperto sem precedentes, o que trouxe uma pressão dupla ao mercado de criptomoedas e acabou com o antigo modelo de lucros fáceis.

1. Dilema dos dados macroeconômicos: redução das taxas de juro longe de acontecer

Compreender a hesitação da Reserva Federal em relação ao fim do aumento das taxas de juro depende da interpretação dos dados macroeconômicos recentes. Estes dados, que parecem "bons", tornaram-se "más notícias" para os investidores que esperam alívio.

Embora a inflação tenha recuado do pico, sua rigidez está muito acima do esperado. Os dados mais recentes mostram que a taxa anual do CPI dos EUA em maio foi ligeiramente abaixo do esperado, mas a taxa de inflação subjacente permanece teimosamente elevada em 2,8%, ainda com uma diferença significativa em relação à meta de 2% do Federal Reserve. Essa teimosia reflete-se diretamente nas mais recentes previsões econômicas do Federal Reserve e no muito aguardado "ponto gráfico". Após a reunião de política monetária de junho, os oficiais do Federal Reserve reduziram drasticamente as expectativas de cortes de juros, diminuindo a mediana do número de cortes esperados no ano de três para apenas um.

Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho dos Estados Unidos continua a mostrar uma resiliência impressionante. O relatório de empregos não agrícolas de maio revelou que 139 mil novos postos de trabalho foram criados, superando as expectativas do mercado, enquanto a taxa de desemprego manteve-se baixa em 4,2%. Um mercado de trabalho forte significa que o consumo dos consumidores tem suporte, o que, por sua vez, exercerá pressão ascendente sobre a inflação, tornando o Federal Reserve mais hesitante em relação à questão da redução das taxas de juros.

2. A "atração" das altas taxas de juros: o efeito de "sangramento" dos ativos encriptação

Este contexto macroeconómico levou diretamente à difícil situação do mercado de criptomoedas:

Escassez de liquidez: altas taxas de juros significam uma redução do "dinheiro quente" no mercado. Para o mercado de criptomoedas, que depende fortemente da entrada de novos fundos para impulsionar os preços, especialmente em moedas de menor capitalização, o aperto da liquidez é o seu golpe mais mortal. O que antes era uma situação de "tudo subindo" foi substituído, neste ciclo, por uma dinâmica de "rotação setorial" ou até mesmo por uma situação estrutural de "apenas alguns pontos quentes".

Custo de oportunidade aumenta drasticamente: quando os investidores podem facilmente obter mais de 5% de retorno sem risco a partir de títulos do Tesouro dos EUA, o custo de oportunidade de manter ativos como o Bitcoin, que não geram fluxo de caixa e apresentam alta volatilidade de preços, aumenta acentuadamente. Isso faz com que uma grande quantidade de fundos em busca de retornos estáveis saia do mercado de criptomoedas, agravando ainda mais o efeito de "perda de sangue" do mercado.

Para os investidores individuais que estão acostumados a perseguir tendências em um ambiente de liquidez abundante, essa mudança de ambiente é brutal. A falta de pesquisa aprofundada e as estratégias de mera especulação são suscetíveis a grandes danos neste ciclo, e esse é o cerne da "dificuldade" deste ciclo.

Dois, O surgimento de novas oportunidades: da especulação ao valor

No entanto, o outro lado da crise é a oportunidade. O vento contrário macroeconômico é como um teste de pressão, que está a expulsar as bolhas do mercado, filtrando os ativos e narrativas centrais que realmente têm valor a longo prazo, abrindo assim uma era dourada sem precedentes para os investidores preparados. A resiliência deste ciclo é precisamente impulsionada por algumas potentes forças endógenas independentes da política monetária macroeconômica.

1. Ano da institucionalização: o ETF à vista abre a ponte para o ouro

No início de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou historicamente a listagem do ETF de Bitcoin à vista. Isso não é apenas o lançamento de um produto, mas uma revolução no mundo das encriptação. Abre um "grande portal" para bilhões de dólares do setor financeiro tradicional investirem em Bitcoin de forma conforme e conveniente.

Até o segundo trimestre de 2025, apenas dois ETFs principais já tinham um total de ativos sob gestão que ultrapassava várias dezenas de bilhões de dólares, com um fluxo líquido diário contínuo que proporcionou um forte poder de compra ao mercado. Este "novo fluxo" de Wall Street, em grande parte, compensou a contração da liquidez causada pelas altas taxas de juros.

O CEO de uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo chamou o sucesso do ETF de Bitcoin de "uma revolução nos mercados de capitais" e afirmou que isso é apenas "o primeiro passo para a tokenização de ativos". Este apoio vindo de instituições financeiras de topo aumentou significativamente a confiança do mercado e também forneceu um sinal claro para os investidores de varejo seguirem os passos das instituições e realizarem investimentos de valor a longo prazo.

2. Narrativa da redução pela metade: a fé no código e o suporte hardcore

A quarta "redução pela metade" do Bitcoin em abril de 2024 reduzirá sua oferta diária de novos suprimentos de 900 para 450 moedas. Essa deflação da oferta, predefinida por código e previsível, é o charme único do Bitcoin em comparação com todos os ativos financeiros tradicionais. No contexto de uma demanda (especialmente vinda dos ETFs) que se mantém estável ou até em crescimento, a redução pela metade fornece um suporte sólido e matemático para o preço do Bitcoin. Dados históricos mostram que, nos 12 a 18 meses após as três primeiras reduções pela metade, o preço do Bitcoin alcançou novos máximos históricos. Para os investidores de valor, isso não é uma mera especulação de curto prazo, mas uma lógica de longo prazo confiável que atravessa ciclos.

3. A revolução da narrativa: o Web3 começa a resolver problemas reais

Os ventos macroeconômicos desfavoráveis forçam os participantes do mercado a passar de meras especulações para a exploração do valor intrínseco dos projetos. O foco central deste ciclo não são mais os tokens especulativos sem fundamento, mas sim aquelas narrativas inovadoras que tentam resolver problemas do mundo real:

• Inteligência Artificial (IA) + Crypto: Combinar a capacidade de cálculo da IA com os mecanismos de incentivo e a propriedade dos dados da blockchain para criar novas aplicações inteligentes descentralizadas.
• Tokenização de ativos do mundo real (RWA): colocar ativos do mundo real, como imóveis, obrigações, obras de arte, na blockchain, liberando sua liquidez e quebrando as barreiras entre as finanças tradicionais e as finanças digitais.
• Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): utilizar incentivos em tokens para permitir que usuários globais construam e operem conjuntamente redes de infraestrutura no mundo físico, como estações base 5G, redes de sensores, etc.

A ascensão dessas narrativas marca uma mudança fundamental na indústria de criptomoedas, de "especulação" para "investir em valor". Para os investidores de varejo, isso significa que as oportunidades de descobrir valor através de pesquisa aprofundada aumentaram significativamente, e o conhecimento e a compreensão tornaram-se, pela primeira vez, mais importantes neste mercado do que simplesmente coragem e sorte.

Três, leis de sobrevivência do novo ciclo: paciência na disposição entre o epílogo e a abertura

Estamos num ponto de interseção de uma era. O "capítulo final do endurecimento" do Fed está a desenrolar-se, enquanto a sinfonia do afrouxamento ainda não começou. Para os investidores de varejo, compreender e adaptar-se às novas regras do jogo é a chave para atravessar ciclos e aproveitar oportunidades douradas.

1. A mudança fundamental no paradigma de investimento

• Da busca por tendências à investimento em valor: abandone a ilusão de encontrar a "próxima moeda que multiplica por cem" e volte-se para o estudo dos fundamentos dos projetos, compreendendo sua tecnologia, equipe, modelo econômico e o panorama do setor em que estão inseridos.
• De especulação de curto prazo a investimento de longo prazo: no mercado de "bull" de valor, os verdadeiros retornos pertencem àqueles que conseguem identificar ativos centrais e mantê-los a longo prazo, atravessando as flutuações, e não aos traders de curto prazo que negociam com frequência.
• Construir um portfólio diferenciado: no novo ciclo, o papel de diferentes ativos será mais claro. O Bitcoin, como "ouro digital" reconhecido pelas instituições, é a "lastro" do portfólio; o Ethereum, com seu forte ecossistema e expectativas de ETF, é um ativo central que combina armazenamento de valor e propriedades de meio de produção; enquanto as criptomoedas de baixa capitalização de alto crescimento devem ser um "propulsor de foguetes" baseado em pesquisa aprofundada e alocação de pequenas posições, focando em áreas de vanguarda com verdadeiro potencial, como IA e DePIN.

2. Mantenha a paciência, planeje com antecedência

Um estudo de uma instituição de pesquisa revelou um fenômeno interessante: nos últimos 12 meses dos mandatos dos três últimos presidentes da Reserva Federal, mesmo com as taxas de juros mantidas em níveis elevados, o índice S&P 500 subiu, em média, 16%. Isso indica que, uma vez que o mercado está convencido de que o ciclo de aperto chegou ao fim, mesmo que cortes de juros ainda não tenham ocorrido, a propensão ao risco pode aquecer antecipadamente.

Esse tipo de行情 "roubo de largada" também pode ocorrer no mercado de criptomoedas. Enquanto o foco do mercado está geralmente voltado para a disputa de curto prazo sobre "quando haverá cortes nas taxas de juros", os verdadeiros sábios já começaram a pensar em quais ativos e quais setores ocuparão a posição mais vantajosa nesta futura celebração impulsionada pela ressonância entre as condições macroeconômicas favoráveis e o ciclo industrial, quando finalmente a sinfonia da flexibilização começar a tocar.

Conclusão

Esta ronda de ciclos de encriptação é, sem dúvida, um teste extremo para a percepção e a mentalidade dos investidores de retalho. A era do "bull" que permitia lucros fáceis através da coragem e da sorte já terminou, e agora estamos na era do "bull" de valor que requer pesquisa aprofundada, pensamento independente e paciência a longo prazo. Este é o seu aspecto "difícil".

No entanto, é precisamente nesta era que o capital institucional está a entrar em fluxos sem precedentes, proporcionando uma base sólida para o mercado; a lógica de valor dos ativos principais torna-se cada vez mais clara; aplicações que realmente conseguem criar valor começam a enraizar-se. Para os investidores individuais que estão dispostos a aprender, a abraçar mudanças e a ver o investimento como uma jornada de monetização do conhecimento, sem dúvida, este é um "tempo dourado" para competir no mesmo nível que as mentes mais brilhantes e partilhar os dividendos do crescimento a longo prazo da indústria. A história não se repete de forma simples, mas é sempre surpreendentemente semelhante. Entre o epílogo e a abertura, a paciência e a visão serão o único caminho para o sucesso.