Dados ligeiramente acima do esperado, o mercado respira brevemente, as razões para a correção ainda não foram eliminadas, difícil falar em otimismo.

Esta semana, o Bitcoin abriu a 80708,21 dólares e fechou a 82562,57 dólares, com um aumento semanal de 2,31% e uma amplitude de 10,86%, enquanto o volume de negociações continuou a diminuir em relação à semana passada. O preço do Bitcoin está a operar dentro de um canal de baixa, com uma leve recuperação.

Os dados do CPI publicados pelos EUA foram ligeiramente superiores às expectativas, e há sinais de um alívio adicional no conflito entre a Rússia e a Ucrânia, permitindo que o mercado de ações dos EUA e o mercado de Bitcoin respirassem temporariamente.

No entanto, a avaliação do mercado de ações dos EUA ainda se encontra em uma fase de queda, e, com base em dados históricos, ainda há espaço para uma nova queda. O fator central que impulsiona a queda da avaliação — a confusão nas políticas tarifárias que pode gerar inflação — e, consequentemente, a preocupação de que a economia dos EUA possa cair em "estagflação" ainda não foi eliminada. A incerteza e o impasse nas políticas persistem, tornando difícil dissipar as preocupações sobre "estagflação"; quanto mais tempo durar, maior pode ser o espaço para a correção da avaliação. Esta é a razão pela qual permanecemos cautelosos em relação a um possível rebound do Bitcoin a curto prazo.

Dados macroeconômicos

Na semana passada, os Estados Unidos divulgaram os dados de emprego, que mostraram que o número de empregos não agrícolas ficou ligeiramente abaixo do esperado, e a taxa de desemprego subiu um pouco, indicando sinais de desaceleração no emprego, o que intensificou as expectativas de recessão econômica e provocou uma forte queda nos mercados.

Esta semana, os Estados Unidos divulgaram os dados mais recentes do IPC, que mostram um aumento de 2,8% no IPC não ajustado em fevereiro em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo da expectativa de 2,9%; o IPC ajustado para fevereiro aumentou 0,2% em relação ao mês anterior, enquanto a expectativa era de um aumento de 0,3%. Os dados do IPC ficaram abaixo das expectativas, o que ajudou a mitigar o pânico causado pelos dados de emprego da semana passada, proporcionando um alívio temporário ao mercado.

Na semana passada, após uma grande queda e com os dados positivos do CPI desta semana, as ações americanas passaram de uma queda acentuada para uma ligeira recuperação, recuperando parte das perdas, mas ainda assim fecharam em baixa durante a semana. O índice Nasdaq ainda está abaixo da linha de 250 dias, com uma queda semanal reduzida para 2,43%; o S&P 500 subiu acima da linha de 250 dias; o Dow Jones caiu 3,07%, voltando apenas para perto da linha de 250 dias.

No dia 14, a Universidade de Michigan nos EUA divulgou o valor preliminar do índice de confiança do consumidor de março em 57,9, muito abaixo da expectativa de 63,1 e do valor anterior de 64,7. Ao mesmo tempo, a expectativa de inflação para um ano subiu para 4,9%, acima da previsão de 4,2% e do valor anterior de 4,3%. Os dados mostram que a preocupação dos consumidores com as perspectivas econômicas aumentou.

O índice de confiança do consumidor reflete antecipadamente o impacto da política tarifária na confiança dos consumidores finais. O sofrimento do mercado e das empresas pode exigir um feedback pior e um período de incerteza mais longo antes que haja mudanças.

Na sexta-feira, os principais mercados de ações globais registaram uma grande recuperação, principalmente devido ao progresso alcançado no conflito entre a Rússia e a Ucrânia - as partes pretendem chegar a um acordo de cessar-fogo de 30 dias.

Atualmente, a essência da correção do mercado de ações dos EUA pode ser uma correção de avaliação no ciclo de redução de taxas de juros. O índice Shiller CAPE do S&P 500 atingiu um pico de 37,80 vezes em dezembro, próximo do pico recente de 38,71 vezes em novembro de 2021. Essa avaliação elevada incorpora expectativas de melhoria nas políticas comerciais e do rápido desenvolvimento da indústria de IA. Desde 2025, o mito do crescimento da IA foi desmantelado, as políticas tarifárias e as demissões destruíram as expectativas de crescimento econômico, e o mercado tem dificuldade em suportar uma avaliação tão alta, começando a corrigir para baixo em busca de um novo equilíbrio.

Atualmente, as quedas máximas do Nasdaq, S&P 500 e Dow Jones são de 14,59%, 10,36% e 9,79%, respetivamente, estando todos próximos da linha de 250 dias, entrando na "zona de correção do mercado" (queda de 10%-20%). Mas isso não significa que o mercado tenha terminado de limpar. Atualmente, a razão Shiller CAPE do S&P 500 está em 34,75 vezes, com uma queda de 8,07% em relação ao pico. De acordo com padrões históricos de 20 anos, se continuar a descer, pode voltar a 32,89 vezes, o que representaria uma nova queda de mais de 5%; se voltar à média de 27,25 vezes, ainda haveria um espaço de recuo superior a 21%. A probabilidade de um ajuste profundo é bastante baixa, a menos que a economia realmente entre em recessão.

O aumento do sentimento de aversão ao risco fez com que o preço do ouro ultrapassasse brevemente os 3000 dólares por onça. Após atingir um novo mínimo, o índice do dólar apresentou uma leve recuperação, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos subiu 0,7% e o a 10 anos subiu 0,37%, indicando que alguns fundos começaram a retirar-se dos títulos do Tesouro dos EUA para comprar ações.

Em suma, o mercado de ações dos EUA entrou em um período de correção, mas a perspectiva de inflação e redução das taxas de juros ainda é incerta, e os efeitos das tarifas e demissões ainda não foram eliminados. O mercado pode continuar a corrigir para suavizar a avaliação de ativos em um contexto de caos. Influenciado pela ligação com ETFs à vista, acreditamos que o Bitcoin ainda estará sujeito à correção do mercado de ações dos EUA; embora tenha recentemente recuperado para a faixa de 83000 dólares, ainda pode descer para 73000 dólares nos próximos dois meses.

Fluxo de fundos de stablecoins e ETFs à vista

Esta semana, o fluxo de fornecimento de canais duplos foi de 237 milhões de dólares, uma grande redução em relação aos 1,282 milhões de dólares da semana passada. O desempenho específico mostra que o ETF de Bitcoin à vista teve uma saída de 842 milhões, o ETF de Ethereum à vista teve uma saída de 184 milhões, e os stablecoins tiveram uma entrada de 1,264 milhões.

Embora o fluxo de stablecoins tenha diminuído e a saída de fundos de ETFs tenha aumentado, o capital existente que entra nas exchanges se transforma em poder de compra, sustentando o preço do Bitcoin de volta a 83.000 dólares. Atualmente, o capital existente nas exchanges teve uma leve recuperação, o que pode ser apenas uma ação de compra de baixo, ainda não suficiente para impulsionar uma reversão no mercado.

Pressão de venda e situação de liquidações

Os dados mostram que, na semana passada, os detentores de curto prazo continuaram a liquidar suas posições para limitar perdas, com a maior perda ocorrendo em 13 de março, mas com uma escala inferior à de 10 de março.

Os detentores de curto prazo estão atualmente com uma perda média de 9%, incluindo muitos detentores de ETF. Nesta onda de queda, os detentores de curto prazo foram tanto uma força provocadora quanto os principais suportes das perdas, e continuarão sob pressão durante a volatilidade do mercado, podendo se tornar uma fonte de pressão de venda para novas quedas.

Desde a queda de 3 semanas, os detentores de longo prazo passaram de vendas para compras, aumentando suas participações em cerca de 100 mil unidades. Outro grupo de baleias digno de nota também aumentou suas participações em quase 60 mil unidades, com custo abaixo de 80 mil dólares. A longo prazo, esses dois grupos costumam estabilizar o mercado.

Indicadores de Ciclo

O indicador de ciclo de Bitcoin de um determinado motor é 0,375, indicando que o mercado está em um período de recuperação ascendente.