Tokenização de Ouro: Um Novo Paradigma na Cadeia para Ativos de Refúgio

I. Introdução: O regresso da procura por ativos de refúgio no novo ciclo

Desde 2025, a economia global enfrenta muitos desafios, e a demanda por ativos de refúgio aumentou significativamente. O ouro, como ativo de refúgio tradicional, voltou a ser o foco, com o preço do ouro superando a marca de 3000 dólares por onça. Ao mesmo tempo, o ouro tokenizado, como uma inovação que combina tecnologia blockchain e ativos tradicionais, está se tornando um novo foco em tecnologia financeira. Ele não apenas preserva a propriedade de valorização do ouro, mas também possui a liquidez, combinabilidade e capacidade de interação com contratos inteligentes de ativos na cadeia. Cada vez mais investidores e instituições estão começando a prestar atenção ao valor de alocação do ouro tokenizado.

Dois, Ouro: a "moeda forte" que ainda é insubstituível na era digital

Apesar de já estarmos em uma era financeira altamente digitalizada, o ouro mantém sua posição de "ativo de reserva supremo" graças às suas vantagens únicas. Como "moeda forte", o ouro possui escassez natural, impossibilidade de falsificação física e o apoio de um consenso humano que dura milênios. Em qualquer ciclo em que uma moeda soberana possa desvalorizar-se ou o sistema de moeda fiduciária possa entrar em colapso, o ouro é sempre visto como a última linha de defesa.

Nos últimos anos, os bancos centrais globais têm aumentado continuamente suas reservas de ouro, especialmente os países não ocidentais têm mostrado um desempenho ativo. Em 2023, a quantidade líquida de compra de ouro pelos bancos centrais globais atingiu um recorde histórico, refletindo as considerações profundas dos países sobre a segurança de ativos estratégicos e a multipolaridade das moedas soberanas. No contexto da reestruturação do comércio global e da geopolítica, o ouro está se tornando novamente um importante ponto de ancoragem para a reestruturação das reservas cambiais de vários bancos centrais.

O valor de refúgio do ouro foi novamente reconhecido pelos mercados de capitais globais. Em comparação com ativos de crédito como os títulos do governo dos EUA, o ouro não depende da capacidade de pagamento do emissor e não enfrenta risco de default. No contexto de altos níveis de endividamento global e expansão dos déficits fiscais, a propriedade de "risco sem contraparte" do ouro é ainda mais destacada. Grandes instituições estão aumentando a proporção de ouro em seus portfólios para se proteger contra riscos sistêmicos.

Embora o ouro não seja um ativo financeiro perfeito, sua atualização digital está em andamento. A tokenização do ouro combina o ouro com a lógica da tecnologia financeira, injetando-lhe liquidez, combinabilidade e capacidade de transferência transfronteiriça. Isso faz com que o ouro não seja apenas um portador de riqueza no mundo físico, mas também um âncora de ativos estáveis no sistema financeiro digital.

É importante notar que o ouro e o Bitcoin têm uma relação complementar em vez de uma relação de substituição absoluta. O Bitcoin apresenta alta volatilidade, com uma estabilidade de preços insuficiente a curto prazo, sendo mais propenso a ser visto como um ativo de risco. Por outro lado, o ouro, devido ao seu grande mercado à vista, um sistema de derivados financeiros maduro e o reconhecimento pelos bancos centrais, mantém vantagens em termos de resistência cíclica, baixa volatilidade e alta aceitação.

Três, tokenização do ouro: expressão do ouro como ativo na cadeia

A tokenização de ouro é a prática técnica e financeira de mapear ativos de ouro na rede blockchain na forma de ativos criptográficos. Ela mapeia a propriedade ou o valor do ouro físico como um token na cadeia por meio de contratos inteligentes, permitindo que o ouro circule e se combine de forma padronizada e programável na cadeia. Essa inovação é uma parte importante da onda de digitalização de ativos global, injetando novas propriedades financeiras no ouro.

A tokenização do ouro geralmente tem dois caminhos: um é o modelo de custódia "100% colateralizado por ativos reais + emissão na cadeia", e o outro é o modelo de protocolo "mapeamento programático + certificado de ativos verificável". Independentemente do caminho adotado, o objetivo principal é construir um mecanismo para a representação confiável, liquidez e liquidação do ouro na cadeia, permitindo que os ativos de ouro sejam transferíveis, divisíveis e combináveis em tempo real.

O maior valor da tokenização do ouro reside na transformação fundamental da funcionalidade do mercado de ouro. Ela oferece uma nova forma de ouro que é divisível, pode ser liquidada em tempo real e fluir de forma transfronteiriça, ampliando significativamente os cenários de aplicação do ouro no DeFi e nos mercados financeiros globais. Além disso, ela também impulsiona a transição do mercado de ouro de uma infraestrutura centralizada para uma infraestrutura descentralizada, construindo um sistema de emissão e circulação de ativos de ouro que não requer permissão e não depende de intermediários de confiança.

Quatro, Análise e Comparação de Projetos de Tokenização de Ouro de Mainstream

Atualmente, os projetos de tokenização de ouro mais representativos incluem Tether Gold, PAX Gold, Cache Gold, Perth Mint Gold Token e Aurus Gold. Entre eles, Tether Gold e PAX Gold lideram em capitalização de mercado e liquidez, ocupando uma posição de vantagem devido a um sistema de custódia maduro, alta transparência e respaldo de marca.

Tether Gold é lançado pela principal moeda estável Tether, com cada XAUT correspondente a 1 onça de ouro físico custodiado na Suíça. Baseia-se no ecossistema Bitfinex, apresentando vantagens em termos de liquidez e estabilidade, mas é relativamente conservador em termos de transparência na divulgação.

O PAX Gold foi lançado pela empresa de tecnologia financeira licenciada nos EUA, Paxos, avançando em conformidade e transparência de ativos. Cada PAXG representa 1 onça de ouro padrão de Londres e fornece informações correspondentes aos ativos que podem ser consultadas na cadeia. Sua expansão ativa na compatibilidade com DeFi já foi integrada em vários protocolos DeFi.

Cache Gold adota um modelo de certificado de ativo verificável mais descentralizado, onde cada CGT representa 1 grama de ouro físico e está vinculado ao número de lote de ouro de um armazém de custódia independente. Sua característica é o forte mecanismo de vinculação na cadeia e fora da cadeia, que aumenta a transparência dos ativos.

O Perth Mint Gold Token foi lançado pela instituição pública australiana de metais preciosos, com ativos de ouro garantidos pelo governo. Embora tenha a maior credibilidade, sua participação no mercado de criptomoedas é baixa e a liquidez é insuficiente.

Há alguns projetos inovadores como Aurus Gold, que tentam construir uma nova forma de ouro tokenizado através de diversificação de custodiante, embalagem em NFT, emissão cross-chain, entre outros. Estas ideias de projeto estão mais alinhadas com o sistema de ativos nativos do Web3, mas atualmente ainda se encontram em fase inicial.

Cinco, Ouro tokenizado sob a perspectiva do investidor: valor, oportunidades e riscos

A tokenização do ouro está se tornando uma opção de ativo alternativo nos portfólios de investimento. Seu valor central não reside apenas nas propriedades de proteção do ouro em si, mas também na melhoria da liquidez, na facilidade de negociação e na expansão da combinabilidade obtidas após a digitalização dos ativos por meio da blockchain.

A tokenização de ouro assume a lógica básica de investimento do ouro como um ativo de refúgio global, oferecendo oportunidades de alocação com baixa correlação ou até mesmo correlação negativa durante períodos de volatilidade no mercado de criptomoedas. Também confere ao ativo ouro uma liquidez e acessibilidade sem precedentes, superando várias dificuldades do investimento tradicional em ouro.

Com a maturação das infraestruturas DeFi e Web3, a tokenização do ouro está a ganhar propriedades financeiras de combinação, tornando-se um módulo constitutivo de ativos nativos na cadeia. Os investidores podem obter stablecoins através de colaterização, participar na mineração de liquidez, e até realizar transferências entre cadeias, permitindo pagamentos e liquidações em todo o mundo.

No entanto, a tokenização do ouro ainda apresenta riscos de custódia e liquidação, bem como riscos externos de conformidade e regulação. Do ponto de vista da dinâmica de mercado, ela ainda ocupa um papel de "configuração auxiliar" na carteira, sendo difícil tornar-se um ativo dominante.

Seis, Conclusão: A atualização na cadeia do ouro não é uma substituição, mas uma continuação.

Na era da reconfiguração do sistema monetário global, o ouro está passando por um processo de "redescoberta digital". A tokenização do ouro permite que ele participe da construção de um novo sistema financeiro de forma mais flexível. Para os usuários, este ouro evoluído continua a ser uma "moeda forte", apenas troca de forma na cadeia. Ele ainda pode proporcionar segurança, capacidade de manter valor e resistência ao risco, tornando-se um verdadeiro "âncora de estabilidade" no mundo digital.