Mercado de criptomoedas entra em fase estrutural de reversão positiva: clareza nas políticas dos EUA e expansão institucional do Ethereum

I. Introdução

Recentemente, o mercado de criptomoedas recebeu dois importantes fatores catalisadores: a ofensiva legislativa da "Semana das Criptomoedas" de Washington e a explosão intensa do layout institucional do Ethereum, que juntos constituem o "ponto de inflexão político" e o "ponto de inflexão de capital" da indústria de criptomoedas no segundo semestre de 2025. A lógica profunda deste ciclo de criptomoedas está mudando de Bitcoin para Ethereum, stablecoins e infraestrutura financeira on-chain. A clarificação das políticas nos Estados Unidos e a expansão institucional do Ethereum marcam a entrada da indústria de criptomoedas em uma fase estrutural de recuperação, e o foco da alocação de mercado deve gradualmente transitar de "jogo de preços" para "captura de dividendos institucionais de regras + infraestrutura".

Dois, a "Semana das Criptomoedas" nos EUA: três projetos de lei enviam sinais, ativos em conformidade enfrentarão uma reavaliação de valor

Em julho de 2025, o Congresso dos EUA avançou sistematicamente na governança abrangente de ativos encriptação pela primeira vez, iniciando a "Semana das Criptomoedas". No contexto de uma mudança radical no cenário financeiro digital global e do desafio aos modelos tradicionais de regulamentação, esses projetos de lei não apenas respondem aos riscos de mercado, mas também refletem a intenção dos EUA de ocupar uma posição dominante na próxima rodada de competição por infraestrutura financeira.

A histórica "Lei GENIUS" estabelece um quadro regulatório completo para as stablecoins, abrangendo requisitos de custódia, divulgação de auditorias, reservas de ativos e processos de liquidação, entre outros elementos-chave. Isso significa que o sistema de stablecoins, que esteve à margem da regulamentação financeira tradicional por muito tempo, foi pela primeira vez integrado à estrutura legal soberana dos Estados Unidos. A aprovação por ampla maioria no Senado também demonstra uma forte base de apoio bipartidário, fornecendo um "calmante" institucional para toda a indústria de encriptação.

Outra proposta de lei importante, a "Lei CLARITY", concentra-se na questão da distinção entre as propriedades de valores mobiliários e bens das criptomoedas, com o objetivo de esclarecer "quais ativos criptográficos são considerados valores mobiliários e quais não são", além de definir os limites de supervisão da SEC e da CFTC. Se esta proposta de lei for aprovada, terminará com o longo estado de indefinição da "zona cinzenta da regulamentação" dos ativos criptográficos, oferecendo uma base legal previsível para as partes interessadas, exchanges e gestores de fundos, liberando a vitalidade da inovação em conformidade.

A "Lei de Monitoramento Anti-CBDC" proíbe o Federal Reserve de emitir moeda digital do banco central, evitando que o governo estabeleça a capacidade de monitoramento em tempo real das atividades financeiras pessoais através da estrutura do dólar digital. Isso reflete a importância que o Congresso dos EUA dá à privacidade financeira e à liberdade de mercado, ao mesmo tempo que envia um sinal: os EUA optam por apoiar um ecossistema de ativos criptográficos impulsionado pelo mercado, tecnicamente neutro e interconectado, em vez de dominar a transformação financeira digital por meio de um monopólio estatal.

Essas legislações apontam conjuntamente para "regulamentação que impulsiona a inovação", enfatizando "fronteiras claras e redução da incerteza". Uma vez que a legislação entre em vigor, espera-se que traga os seguintes impactos diretos: as barreiras que impedem a entrada em massa de investidores institucionais devido a preocupações de conformidade serão gradualmente removidas; o papel das stablecoins como "dólar em blockchain" será confirmado pela política, expandindo significativamente seus cenários de aplicação; as exchanges e bancos custodiais em conformidade receberão respaldo político, reconfigurando a estrutura de confiança do mercado global de criptomoedas.

Do ponto de vista mais profundo, esta é uma resposta estratégica dos Estados Unidos à nova rodada de reestruturação da ordem financeira. As stablecoins estão se tornando o veículo da expansão digital da influência do dólar, e o Congresso dos Estados Unidos está tentando injetar legitimidade institucional através da regulamentação. Isso não é apenas uma reavaliação da lógica de valorização de ativos encriptados pelo mercado, mas também uma confirmação institucional da política em relação às correntes tecnológicas. Espera-se que isso injetem um âncora de expectativas mais estável no mercado, ao mesmo tempo que proporciona aos investidores um caminho para identificar ativos "reguláveis e sustentáveis". Os ativos em conformidade, especialmente as stablecoins, Éter e sua infraestrutura adjacente, têm potencial para se tornarem os principais beneficiários de uma próxima rodada de reavaliação estrutural.

Três, a corrida armamentista institucional de ETH: Entrada de ETFs, transformação do mecanismo de staking e atualização da estrutura de ativos em três frentes.

Recentemente, com a forte recuperação do preço do ETH, a confiança do mercado está sendo gradualmente restaurada. Por trás disso, está realmente se desenrolando uma nova "corrida armamentista de capital" em torno do Ethereum. Desde que os gigantes financeiros de Wall Street continuam a aumentar suas posições através de ETFs, até que cada vez mais empresas listadas estão incorporando ETH em seus balanços, o Ethereum está passando por uma reestruturação profunda do mercado. Isso não apenas significa que o capital tradicional reconhece o ETH em uma nova fase, mas também marca a aceleração da evolução do Ethereum de um ativo descentralizado de alta volatilidade e alta barreira técnica para um ativo financeiro mainstream com lógica de alocação de nível institucional.

Desde o lançamento do ETF de spot do Ethereum em julho de 2024, embora tenha inicialmente apresentado desempenho abaixo das expectativas, a situação começou a se reverter em meados de 2025. Dados na blockchain e o fluxo de fundos do ETF mostram que a acumulação institucional de ETH está ocorrendo de forma discreta e firme. Desde o lançamento do ETF, o ETF de spot do Ethereum atraiu um fluxo líquido de fundos acumulado de 5,76 bilhões de dólares, representando quase 4% de sua capitalização de mercado. Nos últimos dois meses, vários produtos de ETF de Ethereum registraram um fluxo líquido mensal superior a 1 bilhão de dólares, com os jogadores do setor financeiro tradicional aumentando suas participações.

Ao mesmo tempo, as empresas listadas estão "estrategicamente a reservar Ethereum". SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital e BitMine, entre outras, anunciaram que vão incorporar ETH ao seu balanço patrimonial, marcando um ponto de inflexão na nova narrativa de que ETH se transforma de "ativo especulativo" em "ativo de reserva estratégico". Vale ressaltar que a quantidade atual de ETH detida pela SharpLink já ultrapassa 280 mil, superando os 242,5 mil da Fundação Ethereum, tornando-se o maior detentor institucional único de ETH no mundo.

A participação atual das instituições pode ser dividida em dois grandes campos: um é o "campo nativo do Ethereum" representado pela SharpLink, que reúne participantes do ecossistema Ethereum desde o início; o outro é o "modelo de Wall Street" representado pela BitMine, que replica diretamente a lógica de reserva do Bitcoin. Esse modelo de construção de posições institucionais, que é um ataque combinado do sul e do norte, faz com que o ponto de ancoragem de valor e o sistema de suporte de preços do ETH estejam migrando de maneira institucionalizada, a longo prazo e estruturada para uma estrutura de capital mainstream.

Esta tendência pode trazer uma reestruturação dos direitos de governança, influência e domínio ecológico da rede Ethereum em si. No futuro, se as empresas que têm grandes quantidades de ETH continuarem a aumentar suas posições, seu potencial impacto na direção de desenvolvimento do Ethereum não pode ser ignorado. Embora atualmente essas empresas ainda enfrentem pressão financeira, a alocação de ETH é mais uma consideração de especulação e cobertura, bem como operações de capital, mas sua entrada já gerou um efeito amplificado no mercado de capitais: o ETH foi reavaliado, e a narrativa do mercado mudou de DeFi e L2 para um novo espaço de "ativos de reserva + ETF + direitos de governança".

É importante notar que o Ethereum ainda não possui representantes como Michael Saylor, que tenham tanto um histórico de fé quanto uma capacidade de atrair capital tradicional, o que, em certa medida, tem atrasado o caminho de conversão da confiança do Ethereum na mente dos investidores institucionais. No entanto, Vitalik Buterin e a Fundação Ethereum têm falado frequentemente recentemente, enfatizando a resiliência técnica, os mecanismos de segurança e os princípios de descentralização, ao mesmo tempo em que começaram a fortalecer a estrutura "de dupla via" de governança ecológica, com a intenção de abraçar o capital institucional enquanto evita que o poder de governança seja controlado por uma única força.

No geral, o ETH está passando por uma mudança abrangente na estrutura de capital: de um mercado aberto dominado por investidores de varejo, para uma estrutura de mercado institucional impulsionada por ETFs, empresas listadas e nós institucionais. Essa transformação terá um impacto profundo no futuro caminho de construção do centro de preço do ETH, e também poderá remodelar a estrutura de governança e o ritmo de desenvolvimento do ecossistema Ethereum. Nesta corrida armamentista, o ETH não é mais apenas um representante da pilha tecnológica, mas está se tornando um ativo chave na onda do capitalismo digital, sendo tanto uma ferramenta de armazenamento de valor quanto um ponto focal na luta pelo poder.

Quatro, Estratégia de Mercado: BTC constrói uma plataforma em alta, ETH e cadeias de aplicações de média a alta qualidade enfrentam uma lógica de recuperação.

Com o Bitcoin a ultrapassar a marca de 120 mil dólares e a entrar gradualmente numa fase de plataforma, o padrão de rotação estrutural do mercado de criptomoedas torna-se cada vez mais claro. Com o BTC a dominar a lógica, o Éter e os ativos de cadeias de aplicação de alta qualidade começam a entrar numa fase de recuperação de avaliação. O mercado atual exibe uma estrutura típica de "flutuação de grandes plataformas de capitalização + subida de média capitalização", com o ETH e um grupo de protocolos L1/L2 que combinam narrativa e suporte técnico a tornarem-se a direção com maior valor de especulação após o Bitcoin.

1. BTC entra na fase de construção de plataforma de alta: há suporte para baixo e falta força para cima. O Bitcoin já completou basicamente a onda principal impulsionada pela narrativa tripla de ETF spot, ciclo de halving e reservas institucionais. O movimento atual entra na fase de consolidação lateral, embora ainda esteja dentro de um canal de alta técnica, a energia de alta a curto prazo tende a enfraquecer. Dados on-chain mostram que o número de endereços ativos e o volume de transações apresentaram uma certa queda, e a volatilidade implícita das opções no mercado de derivativos continua a cair, indicando que as expectativas do mercado para uma quebra de curto prazo diminuíram.

2. Lógica de recuperação do ETH: de "líder perdido" a "vale de valor" na reavaliação. Em comparação com o Bitcoin, o desempenho do Ethereum no segundo semestre de 2024 foi uma vez considerado "decepcionante", mas foi exatamente durante esse período de baixa que ocorreu a reavaliação do valor e a otimização da estrutura de posições. Atualmente, o reconhecimento institucional do ETH está aumentando rapidamente, com entradas líquidas contínuas em ETFs de spot, e a tendência de empresas listadas reservarem ETH já se tornou uma realidade. Do ponto de vista técnico, o preço do ETH já ultrapassou a linha de tendência de queda anterior, começando a estabelecer um canal de alta, e recuperou consecutivamente várias médias móveis técnicas-chave. Combinando a perspectiva de capital e os indicadores de sentimento, o ETH entrou em um novo ciclo de mudança de sentimento do mercado.

3. Ascensão de cadeias de aplicações de média a alta qualidade: cadeias como Solana, TON e Tanssi estão a enfrentar oportunidades estruturais. O mercado está a acelerar a transição para ativos de cadeias de aplicações de média a alta qualidade "com suporte de narrativas reais". Cadeias como Solana, TON, Tanssi e Sui, devido às suas múltiplas vantagens de "alto desempenho + forte ecologia + posicionamento claro", estão a receber rapidamente a concentração de fundos nesta recuperação. Além disso, com a Ethereum a mudar para um caminho mais modular e otimização da disponibilidade de dados, protocolos de camada intermédia ( como EigenLayer, Celestia ) e soluções L2 Rollup ( como Base e ZkSync ) estão também a liberar gradualmente valor, tornando-se um importante "centro de avaliação" entre as cadeias públicas e a camada de aplicações.

4. Perspectivas da estratégia de mercado: foco em "rotação de valor" e "adiantamento da narrativa". De forma geral, a lógica de rotação de capital neste ciclo do mercado de criptomoedas já está se tornando clara: BTC formando topo --- ETH acompanhando --- o ritmo de rotação das cadeias de aplicação se desenrolando gradualmente. O foco da estratégia nesta fase deve girar em torno dos seguintes pontos:

• Configuração de BTC a deixar, não é a direção principal: manter a posição central inalterada, mas não é aconselhável continuar a comprar em alta, prestar atenção aos riscos potenciais de políticas ou distúrbios macroeconômicos.
• ETH como o ativo central de rotação: recuperação técnica + fortalecimento da narrativa institucional, adequado para configuração de médio prazo, se os fundos de ETF entrarem em fluxo acelerado, pode haver mais espaço para alta.
• Cadeias públicas de alta e média qualidade e protocolos modularizados focam: cadeias com inovação tecnológica, forte base ecológica e apoiadores de capital têm potencial de valorização contínua.
• Narrativa avançada, procurando ativamente novas oportunidades de margem: focar em alvos de layout inicial nas direções DePIN, RWA, AI chain e ZK, estas narrativas estão atualmente na fase de pré-financiamento, ou podem se tornar o núcleo de rotação da próxima fase.

Cinco, Conclusão: Regulação clara + ETH em alta, o mercado entra em um ciclo institucional

Com o avanço de três importantes propostas de lei durante a "Semana das Criptomoedas" nos Estados Unidos, a indústria entrou em um período sem precedentes de clareza política. Essa clarificação do ambiente regulatório não só elimina a incerteza de conformidade que perdurou por muitos anos, mas também estabelece uma base sólida para o desenvolvimento institucional e formal do mercado de criptomoedas. Com a aceleração da corrida armamentista de reservas estratégicas de ativos centrais como o Éter, o mercado está gradualmente entrando em um novo ciclo dominado por instituições.

Sob a influência deste ambiente institucional, o Ethereum, como líder em plataformas de contratos inteligentes, está a entrar numa janela crucial para a sua onda de alta. O Ethereum não só tem um roteiro técnico claro, como também uma inovação ecológica ativa, e a segurança da sua rede e a estrutura de governança descentralizada estão em constante otimização, tornando-se um dos ativos digitais preferidos por instituições. A sobreposição das reservas estratégicas e dos fundos ETF.