Nova lógica de empreendedorismo Web3 sob a nova ordem do comércio global

A deterioração do ambiente macroeconômico - A crise está formando uma nova ordem

A finança começa a entrar na era da desordem

Desde que Trump reassumiu a Casa Branca, uma série de medidas econômicas e políticas tem causado turbulência contínua nos mercados globais. Uma das medidas mais impactantes é a atualização da política de tarifas: a partir de 5 de abril de 2025, os Estados Unidos impõem uma "tarifa base" de 10% sobre todos os produtos importados, e aplicam tarifas "recíprocas" mais altas sobre países como China e Vietnã, entre 60 outros países. Isso resultou em grandes oscilações no mercado global: os títulos do Tesouro dos EUA enfrentaram uma onda de vendas, com o rendimento dos títulos de 10 anos disparando para mais de 4,5%; as ações americanas sofreram fortes oscilações, chegando a estar perto de um circuit breaker; o índice do dólar caiu continuamente, registrando a maior queda diária em anos.

O sistema econômico internacional centrado nos Estados Unidos, estabelecido após a Segunda Guerra Mundial, enfrenta o risco de colapso: a ascensão de economias emergentes enfraqueceu a vantagem relativa dos Estados Unidos, e a enorme dívida e o déficit fiscal acumulados ao longo do tempo estão erosionando a credibilidade do dólar. O rápido desenvolvimento da China desde a sua adesão à OMC, que a fez se aproximar ou até mesmo superar os Estados Unidos em várias áreas tecnológicas, gerou uma profunda ansiedade entre as elites americanas.

Neste contexto, a liderança decisória dos EUA começou a conceber a construção de uma nova ordem comercial e financeira para manter sua posição de liderança global. O governo Trump tentou "começar do zero" — estabelecendo um novo conjunto de regras para reafirmar a posição central dos EUA. Isso inclui combater os principais concorrentes e enfraquecer o impulso de países como a China, que estão rapidamente emergindo com os benefícios da globalização existente; ao mesmo tempo, busca-se um novo ancoramento de valor para fornecer novo suporte à credibilidade do dólar em queda e ao comércio global.

É importante notar que, desde a chegada de Trump ao poder, a atitude do governo dos Estados Unidos em relação ao setor de criptomoedas sofreu uma mudança significativa. Pouco depois de assumir, Trump manifestou publicamente seu interesse no desenvolvimento das moedas virtuais, em contraste com sua postura crítica anterior em relação ao Bitcoin. Algumas facções dentro do Partido Republicano e alguns governos estaduais também começaram a abraçar o Bitcoin, vendo-o como uma "ouro digital" para se proteger contra os riscos do dólar.

Bitcoin e Ouro: o novo "duplo ancla" do dólar

Quando as regras do comércio e das finanças globais estão em reestruturação, os EUA tentam criar uma nova base de crédito para o dólar com a "ancoragem de ativos duplos": que inclui tanto as tradicionais reservas de ouro como as reservas emergentes de bitcoin. Esta estratégia visa consolidar a credibilidade do dólar na nova ordem através de uma combinação de ativos físicos + ativos digitais.

Até o final de 2024, a capitalização total do Bitcoin deve ser de cerca de 2 trilhões de dólares, representando apenas cerca de um décimo do valor de mercado do ouro (cerca de 20 trilhões de dólares). Em termos de potencial a longo prazo, se a capitalização do Bitcoin algum dia puder igualar a do ouro, então seu preço ainda teria espaço para crescer várias vezes. Os Estados Unidos começaram a considerar seriamente sua inclusão no sistema de reservas nacionais.

Em março de 2025, o governo dos Estados Unidos lançou uma série de medidas significativas no campo das criptomoedas: no dia 6 de março, o presidente Trump assinou uma ordem executiva, anunciando a criação de "reservas estratégicas de Bitcoin" e "reservas de ativos digitais dos EUA". No dia seguinte, a Casa Branca realizou uma cúpula sobre criptomoedas, convidando gigantes da indústria, bem como membros do Congresso e oficiais para participar. Trump expressou publicamente seu apoio ao desenvolvimento da indústria de criptomoedas na reunião, prometendo impulsionar o Congresso a aprovar rapidamente a legislação sobre a regulamentação de stablecoins e ativos digitais, a fim de fornecer um ambiente legal claro.

Esta série de ações indica que os EUA desejam usar o Bitcoin e o ouro como ativos de âncora no novo sistema financeiro. O alvo, segundo rumores de mercado, é acumular o controle de cerca de 1 milhão de Bitcoins (5% da oferta total), um número próximo à proporção das reservas oficiais de ouro dos EUA em relação ao ouro global.

Claro, a inclusão do Bitcoin também ajuda os EUA a resolver seus próprios problemas. Por exemplo, a enorme dívida pública que o governo dos EUA possui está se tornando cada vez mais pesada, o que gera uma crise de crédito. Se os EUA controlarem reservas suficientes de Bitcoin e elevarem seu preço no futuro, poderão preencher o buraco da dívida vendendo parte dessas reservas, resolvendo assim habilmente o risco da dívida. Ao mesmo tempo, os EUA também estão se esforçando na regulamentação de moedas digitais: uma proposta recente sugere que stablecoins com um volume de circulação superior a 10 bilhões de dólares sejam incluídas na supervisão do Federal Reserve, o que indica que os EUA desejam controlar a emissão e as regras das criptomoedas em dólares (stablecoins em dólares) para consolidar a posição dominante do dólar no mundo das criptomoedas.

Correção do ambiente de mercado e "o que é adequado fazer na segunda metade"

No último ano, o mercado global de criptomoedas passou por uma intensa transformação, de uma fase de euforia para uma fase de calma. O valor total de mercado dos ativos criptográficos caiu de um pico histórico de cerca de 3,71 trilhões de dólares para cerca de 3,04 trilhões de dólares, com o mercado entrando em uma fase de correção profunda e liquidação. A turbulência econômica macro e a crescente rigorosidade regulatória resultaram na extinção de muitos projetos que careciam de um verdadeiro suporte de valor durante este ciclo de ajuste. No entanto, para os empreendedores que acreditam no valor de longo prazo da blockchain, este momento é, na verdade, a melhor oportunidade para construir uma base sólida, acumular força e gerar novas oportunidades.

Em um ambiente de "segunda metade" como este, os empreendedores devem refletir: o que é adequado fazer na segunda metade? As estratégias simples de tráfego tornaram-se insustentáveis, dando lugar a uma lógica de empreendedorismo centrada em valores fundamentais. No atual ambiente de mercado, as seguintes direções contêm novas oportunidades:

• Ecossistema do Bitcoin (BTC): Inovações financeiras em torno da rede Bitcoin ("BTC Fi"), atualizações de infraestrutura e reestruturação de ativos reais e redes de pagamento baseadas em BTC.

• Outros ecossistemas de blockchains públicas: Inovações que retornam à eficiência e à essência do lucro em blockchains públicas como Ethereum, afastando-se da mera "competição por tráfego" e criando aplicações de finanças descentralizadas (DeFi) sustentáveis orientadas para o produto.

• Ativos do mundo real (RWA) e finanças de pagamento (PayFi): combinar tecnologia em blockchain com ativos reais e cenários de pagamento para desenvolver um novo modelo sustentado por fluxo de caixa estável.

• Ações de conceito de criptomoeda: Preste atenção à onda das "ações de conceito de blockchain" que estão surgindo no mercado de capitais tradicional, bem como ao novo caminho para a capitalização das startups Web3.

Oportunidades de empreendedorismo em torno do BTC: BTC Fi, BTC Infra, BTC RWA & PayFi

Embora o Bitcoin tenha sido visto como "ouro digital" há muito tempo, suas funções na mainnet são relativamente simples, mas uma série de avanços técnicos e de aplicações recentes estão injetando nova vitalidade no ecossistema do Bitcoin. Em torno da rede BTC, vemos três grandes oportunidades de empreendedorismo:

• BTC Fi (Bitcoin Finance): Criar novos ativos financeiros na rede Bitcoin. Os protocolos emergentes como BRC-20, Runes, entre outros, desencadearam uma onda de emissão de ativos tokenizados na mainnet do BTC; o protocolo Taproot Assets (protocolo TA) lançado pela Lightning Labs possibilitou a emissão de stablecoins, títulos e outros ativos financeiros no ecossistema Bitcoin. Projetos representativos como Bedrock, Solv, etc., focam na construção de serviços financeiros descentralizados de empréstimos, negociação, derivativos, etc., na rede Bitcoin.

• BTC Infra (Infraestrutura do Bitcoin): Reestruturando a infraestrutura inteligente sobre o Bitcoin. O setor está tentando criar uma camada de contratos inteligentes para o Bitcoin semelhante à do Ethereum. Um caminho é desenvolver sidechains ou Layer2 compatíveis com EVM para o Bitcoin; o outro é soluções nativas da família de protocolos do Bitcoin, como o protocolo RGB, a rede Lightning e outras tecnologias de segunda camada nativas do Bitcoin. Projetos representativos como Unisat, Merlin, B², entre outros, focam na construção do Layer2 do Bitcoin, ferramentas de middleware, etc.

• RWA e PayFi alimentados por BTC: liberar o potencial do Bitcoin no campo de ativos do mundo real e pagamentos. Os RWA baseados na rede Bitcoin estão surgindo gradualmente, como a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, ativos físicos, entre outros. Ao mesmo tempo, o modelo "PayFi", que se baseia em infraestruturas de pagamento como a Lightning Network, traz o Bitcoin de volta ao palco dos pagamentos. Projetos representativos como LNFi se concentram em melhorar a eficiência da aplicação prática do Bitcoin em cenários de RWA e pagamentos e a experiência do usuário.

Oportunidades de empreendedorismo em torno de outras blockchains: lógica empreendedora orientada à eficiência e ao produto

Além do Bitcoin, outras blockchains públicas (como Ethereum, BSC, Solana, etc.) também estão gerando novas lógicas e oportunidades de empreendedorismo. Após a onda de DeFi e a batalha das blockchains públicas, a indústria começou a retornar à razão, surgindo duas grandes tendências:

• Retornar à lógica subjacente de "ganhar dinheiro": seja através de empréstimos, transações, market making ou produtos derivados na cadeia, desde que esteja em torno do fluxo de capital, sempre será possível encontrar formas de validar modelos de negócios e caminhos de lucro. No ambiente atual, apenas os negócios que conseguem "ganhar dinheiro" têm a força para atravessar ciclos.

• O ecossistema das blockchains públicas está a passar de "captura de tráfego" para "captura de eficiência", com o surgimento de startups baseadas em produtos: no início, as blockchains públicas e os protocolos competiam por utilizadores e fundos, entusiasmando-se por acumular incentivos elevados e construir narrativas de "captura de tráfego", mas este tipo de crescimento, que depende exclusivamente da narrativa, é difícil de sustentar a longo prazo. Agora, o capital prefere projetos práticos que aumentem a eficiência e melhorem a experiência do utilizador.

Modelo de empreendedorismo sustentável: escolha de caminho orientada pelo fluxo de caixa

Quer seja no ecossistema Bitcoin ou em outras blockchains públicas, criar um fluxo de caixa sustentável tornou-se o divisor de águas para a viabilidade a longo prazo dos projetos de empreendedorismo. O mercado de capitais tradicional começa a avaliar as empresas de criptomoedas com os mesmos critérios que as empresas maduras, sendo o "fluxo de caixa" e a "capacidade de lucro" as chaves para essa avaliação.

Atualmente, alguns projetos de criptomoeda com modelos de negócios reais estão se tornando a ponte que conecta o Web3 aos mercados de capitais tradicionais. Esses projetos geralmente têm fontes de receita claras, expectativas de fluxo de caixa estável e boa capacidade de adaptação à conformidade, sendo assim, estão recebendo alta atenção de instituições tradicionais e são vistos como os potenciais candidatos mais prováveis a entrar nos mercados de capitais mainstream através de IPO ou fusões e aquisições.

• Em várias verticais, o DePIN se destaca. Ele gerencia recursos reais, como computação, eletricidade e largura de banda, através da blockchain, combinando mecanismos de incentivo econômico para construir uma rede de infraestrutura distribuída voltada para o mundo físico, possuindo naturalmente um modelo de receita do tipo SaaS. Projetos representativos como PEAQ, Jambo, OORT e Swan, desde a conexão de máquinas, dispositivos móveis Web3, até armazenamento de dados de IA e compartilhamento de poder computacional, constroem coletivamente a camada de suporte chave do ecossistema DePIN.

• O setor AI+Crypto demonstra um forte potencial de fusão. Ao combinar Agentes de IA, identidade na cadeia e mecanismos de micropagamento, impulsiona a troca de dados e a programação de recursos entre agentes. Projetos como Footprint concentram-se em motores de análise de dados, enquanto DeAgent.ai constrói um protocolo descentralizado de Agentes de IA, oferecendo serviços para a infraestrutura inteligente do Web3.

• A direção de RWA (ativos do mundo real) está a desenvolver-se rapidamente, com a tokenização de ativos como títulos do Tesouro dos EUA, obrigações corporativas e imóveis a continuar a avançar, com uma previsão de que o espaço de mercado possa atingir 10 trilhões de dólares no futuro. Projetos representativos como The PAC oferecem serviços de mapeamento de ativos dentro de um quadro de conformidade, promovendo a circulação em cadeia de RWA dentro de um quadro regulatório.

• PayFi (finanças de pagamento) tornou-se a pista mais ativa em transações on-chain. Em 2024, o volume de transações com stablecoins ultrapassou 15,6 trilhões de dólares, superando pela primeira vez a Visa. Projetos como Aisa estão combinando stablecoins com carteiras de IA, construindo uma infraestrutura de pagamento que suporta automação e liquidação em tempo real, atendendo a cenários de comércio eletrônico, pagamentos transfronteiriços e entre máquinas.

Ações de criptomoeda: integração estrutural rumo às finanças mainstream

Classificação das ações de conceito de criptografia

A onda de "ações de criptomoedas" que surgiu nos mercados de capitais tradicionais é um importante sinal da fusão da indústria de criptomoedas com as finanças mainstream. Essas empresas listadas participam da indústria de blockchain de maneiras diferentes, oferecendo aos investidores uma variedade de opções de investimento. Com base nas diferenças nos modelos de negócios e focos operacionais, as ações de criptomoedas podem ser grosso modo divididas nas seguintes categorias:

• Tipo de ativo baseado em (reserva de BTC como núcleo): A estratégia dessas empresas é usar criptomoedas como o Bitcoin como parte central do balanço patrimonial da empresa, ampliando o capital por meio da posse de grandes quantidades de ativos criptográficos.