Perspectiva do mercado de julho: variáveis ocultas na calma, "verão fraco" ou uma surpresa inesperada?

O mercado entrou em um período de calma, com o volume de negociações caindo para o ponto mais baixo em 9 meses, e a volatilidade atingindo o ponto mais baixo em 21 meses, o que indica que, apesar de haver muitas dinâmicas em julho, o mercado pode enfrentar uma desaceleração no crescimento de verão.

Apesar de os eventos de julho serem intensos e haver muitas notícias, o mercado pode continuar relativamente calmo. Com base na experiência dos últimos quatro anos, cada julho tem sido acompanhado de eventos significativos, mas os preços frequentemente permanecem estáveis, e os traders parecem estar mais inclinados a "aproveitar a vida" do que a operar com frequência. Será que este ano será diferente? Vale a pena prestar atenção.

Perspectivas de Julho: Mais um Verão Calmo?

Uma série de eventos importantes está prestes a acontecer. As ações de Trump continuam a impactar o mercado, distorcendo o sentimento de risco e impulsionando o preço do Bitcoin. Julho será ofuscado pela potencial influência de Trump: o orçamento, ajustes na política de tarifas e o prazo para as mais recentes políticas relacionadas com criptomoedas estão todos agendados para este mês.

• Orçamento: Trump assinou um novo orçamento em 5 de julho, horário de Pequim. O projeto de lei é controverso devido à sua natureza expansionista, podendo aumentar o déficit dos EUA em 3,3 trilhões de dólares. Um orçamento fiscal expansionista é benéfico para ativos escassos como o Bitcoin, mas esse benefício pode ser ofuscado por discussões sobre tarifas que podem se intensificar novamente.

• Questões Aduaneiras: O período de isenção de tarifas de 90 dias terminará a 9 de julho, e espera-se que Trump faça mais comentários sobre diferentes países, com o impacto das novas tarifas a ser gradualmente revelado e ajustado ao longo do mês. Revisando a experiência entre fevereiro e abril, a incerteza das tarifas tende a sufocar o sentimento do mercado, tendo um impacto negativo no Bitcoin.

• Tendências da política de criptomoedas: 22 de julho é o último prazo para as políticas relacionadas a criptomoedas, data em que o grupo de trabalho deve apresentar um relatório, sugerindo um quadro legislativo e regulatório, além de avaliar as reservas de ativos digitais dos EUA. Essas reservas foram anteriormente impactadas por uma política chamada "Reserva Estratégica de Bitcoin". Embora todos os prazos dessa política já tenham passado, informações sobre a quantidade de Bitcoin que o governo atual possui, planos de aquisição futuros ou compensações a vítimas ainda não foram divulgadas. Mesmo que não sejam divulgadas mais informações após 22 de julho, decisões e anúncios relacionados podem ser feitos a qualquer momento.

Esses eventos podem afetar o movimento do BTC, dependendo de qual fator, a expansão fiscal ou a incerteza comercial, dominará. Além disso, a redução de liquidez devido ao feriado do Dia da Independência dos EUA, em 4 de julho, pode aumentar a incerteza no mercado recente e tornar os traders mais cautelosos.

A "Efeito Trump" em evolução e a emoção do mercado

As ações de Trump agitam o mercado, isso é um fato inegável. Durante os seis meses de seu mandato, a incerteza global aumentou, levando o mercado (especialmente o mercado de criptomoedas) a estar ainda mais moribundo. A partir de indicadores como taxas de financiamento, contratos em aberto, exposição a ETFs alavancados, volume de negociação e inclinação de opções, é difícil imaginar que o Bitcoin está apenas a 5% de sua máxima histórica. No atual ambiente dominado pela incerteza, a aversão ao risco do mercado se manifesta de maneira bastante moderada através das ferramentas financeiras mencionadas, fazendo com que os preços e a capacidade de suportar riscos estejam em um estado estrutural completamente diferente em comparação com os períodos de alta do passado.

Essa aversão ao risco reprimida pode ser interpretada como um sinal positivo para o futuro do Bitcoin. O entusiasmo limitado significa que, se o mercado se aquecer posteriormente, o risco de liquidação também será menor. Atualmente, não há razões para uma desleveraging em grande escala, e o nível geral de alavancagem ainda está sob controle, o que é mais adequado para continuar a manter ativos e ter paciência durante este mercado sazonal em baixa.

A história se repete ou é uma quebra de rotina?

Ao olhar para o período de 2021 a 2024, julho é o segundo mês menos ativo do ano em termos de volume de negociação, embora os meses de julho dos últimos anos tenham sido repletos de eventos significativos que abalaram o mercado.

• Em julho de 2021, após a proibição da mineração de BTC em um determinado país, o preço do BTC despencou para o nível mais baixo do ano;
• Em julho de 2022, várias instituições de criptomoeda conhecidas entraram em processo de falência;
• Embora 2023 tenha sido relativamente tranquilo, uma grande empresa de gestão de ativos submeteu um pedido de ETF de BTC;
• O ano de 2024 será especialmente turbulento, no início do mês a Mt.Gox começa a distribuir ativos, o governo alemão vende bitcoins, a meio do mês Trump sofre uma tentativa de assassinato e participa da conferência BTC, e no final do mês Biden desiste da corrida presidencial.

Em um ambiente sem sinais de superaquecimento do mercado, escolher continuar a manter a posição em ativos físicos e ter paciência pode ser uma estratégia mais segura.

Análise Profunda dos Dados de Mercado

desempenho do mercado à vista

A atividade de negociação no mercado à vista enfraqueceu ainda mais nos últimos sete dias, com o volume médio diário de negociação (ADV) a cair 34% em relação à semana anterior. O volume médio diário de 7 dias caiu para 2,18 mil milhões de dólares, o mais baixo desde 15 de outubro de 2024. Esta atividade fraca é impulsionada principalmente por uma faixa de consolidação estreita e um ambiente de notícias relativamente calmo.

O volume de negociação à vista do Bitcoin caiu para o nível mais baixo desde setembro de 2024 em junho de 2025, continuando a tendência de negociação geralmente fraca do verão. Dados históricos mostram que de junho a outubro representa apenas 43% do tempo do ano, mas contribui apenas com 32% do volume de negociação anual. Historicamente, julho (representando 6,1% do volume de negociação anual) e setembro (representando 6% do volume de negociação anual) costumam ser os meses mais fracos do ano.

A volatilidade também apresenta um padrão semelhante. A volatilidade de 7 dias caiu para 0,79%, o ponto mais baixo desde 14 de outubro de 2023. Vale notar que, ao longo do último ano, a duração contínua de uma volatilidade de 7 dias tão baixa (abaixo de 1%) foi de apenas dois dias, o que indica que pode haver mudanças de mercado mais substanciais no curto prazo. Dados históricos mostram que, mesmo em contextos como ajustes de políticas de mineração em 2021, falências de empresas de criptomoedas em 2022 e eventos políticos significativos em 2024, a volatilidade média de julho, setembro e outubro continua a ser relativamente baixa.

Apesar da fraqueza nas tendências de preços, o fluxo de capital mostrou-se forte. O ETP de Bitcoin (produto negociado em bolsa) registou um fluxo líquido de 18.877 BTC na última semana, quase totalmente contribuído pela grande entrada de capital dos ETFs à vista dos EUA, estabelecendo o recorde de maior fluxo de capital semanal desde 28 de maio. No entanto, o forte fluxo de capital contrasta com os preços estagnados, indicando uma pressão significativa de venda no mercado.

Assim, embora existam vários potenciais fatores de catalisação de mercado em julho de 2025, de acordo com padrões passados, o mercado ainda pode vagar em um contexto de baixos volumes de negociação e baixa volatilidade, entrando em um típico estado de fraqueza de verão.

mercado de derivativos

De um modo geral, a baixa primagem de futuros em uma certa plataforma de negociação, o fluxo limitado de fundos de ETFs alavancados e a baixa alavancagem e moderada taxa de retorno no mercado de contratos perpétuos indicam que a pressão de mercado impulsionada por alavancagem tem riscos limitados a curto prazo.

• Uma plataforma de negociação: Os contratos futuros de criptomoedas dessa plataforma apresentaram um desempenho morno na última semana, com os traders evitando novas posições direcionais, apesar do importante vencimento dos contratos de junho, e a exposição geral ao risco permanece inalterada. O prêmio anualizado dos contratos futuros de Bitcoin continua fraco, pairando em torno de 7-8%, e caiu para 6,5% durante o pregão da manhã de terça-feira, o nível mais baixo em 8 dias.

• ETF alavancado: A atividade do ETF alavancado também foi moderada, com saídas de pequenas quantias de capital desde quinta-feira passada, indicando que a preferência do mercado por risco baixo continua sólida. Na última semana, o número de contratos em aberto em uma plataforma de negociação diminuiu em 2.105 BTC, principalmente porque os traders mantiveram contratos de junho no valor de 8.960 BTC até o vencimento. Nos últimos dois meses, quando o preço do Bitcoin se manteve acima de 100.000 dólares, seus contratos em aberto oscilaram em um intervalo estreito entre 145.000 e 160.000 BTC.

• Contratos Perpétuos: O mercado de contratos perpétuos também reflete o mesmo sentimento de cautela. A taxa de financiamento anualizada de 7 dias é em média de apenas 2,5%, bem abaixo do nível neutro de 10,95%. Isso indica que o mercado continua a carecer de vontade para estabelecer novas posições longas, levando os preços dos contratos perpétuos a permanecerem abaixo dos preços à vista. O volume de posições em contratos perpétuos de Bitcoin ainda está muito abaixo do pico de maio, basicamente estagnando em 266.000 Bitcoins, apenas com uma leve recuperação em relação ao mínimo de 257.000 Bitcoins da semana passada.

• Mercado de Opções: Ao mesmo tempo, no mercado de opções de Bitcoin, devido ao preço estar em uma faixa há muito tempo e à redução da atividade de negociação, a demanda por apostas direcional no mercado diminuiu, e a inclinação em todos os prazos tende a ser neutra. Ao mesmo tempo, a consolidação prolongada fez com que a volatilidade implícita fosse comprimida para um novo mínimo anual, e o mercado espera que o desempenho do verão continue a avançar lentamente.

O surgimento do mercado de derivativos de altcoins

No último ano, a taxa de alavancagem relativa do mercado de altcoins disparou. A proporção do volume de contratos perpétuos em relação à capitalização de mercado quase dobrou, passando de 3% em 1 de julho de 2024 para 5,6% hoje, o que indica que o comércio alavancado de altcoins está muito mais ativo em comparação com um ano atrás.

O volume nominal de posições em aberto do Ethereum cresceu 68%, passando de 3,5 milhões de ETH para 6,88 milhões de ETH. O volume nominal de posições em aberto do Solana cresceu 115%, passando de 13,2 milhões de SOL para 28,3 milhões de SOL. Em comparação, o volume em aberto do Bitcoin permaneceu praticamente inalterado, passando de 263 mil BTC em 1 de julho de 2024 para 266 mil BTC em 1 de julho de 2025, o que destaca que o foco dos traders está cada vez mais se voltando para as altcoins.

No entanto, apesar do volume de negociação das altcoins estar a aumentar de forma constante, a taxa de financiamento das altcoins pinta um quadro cauteloso do mercado. Quando o sentimento do mercado estava em alta em novembro/dezembro do ano passado, a taxa média de financiamento das cinco principais altcoins em termos de capitalização de mercado