Moeda estável e seu potencial impacto no sistema financeiro

Moeda estável é uma classe de criptomoedas atreladas a um ativo específico (geralmente uma moeda fiduciária), sendo a ponte que conecta as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas ( DeFi ), além de ser uma importante infraestrutura do DeFi. Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong aprovaram, respectivamente, legislações de regulação de moeda estável, marcando a formalização de um quadro regulatório de moeda estável nas principais regiões globais. Isso traz oportunidades para o desenvolvimento do DeFi, ao mesmo tempo que pode aprofundar sua integração com o sistema financeiro tradicional, apresentando novos desafios e riscos para o sistema financeiro global.

Quadro regulatório sendo gradualmente estabelecido

Os Estados Unidos e Hong Kong recentemente aprovaram um conjunto de normas para a legislação sobre moedas estáveis, que visa os pontos de risco da indústria, incluindo principalmente:

1. Exigir 100% de ativos de reserva, incluindo dinheiro, depósitos à vista, títulos do governo de curto prazo, etc.

2. As entidades emissoras devem obter licenças regulatórias e estabelecer requisitos de capital mínimo.

3. Incluir no quadro de regulamentação contra a lavagem de dinheiro, estabelecer requisitos de identificação de clientes

4. Garantir que os usuários possam resgatar ao valor nominal, priorizando o pagamento dos fundos dos clientes em caso de falência.

5. É estritamente proibido o pagamento de juros sobre moedas estáveis

Estas regulamentações referem-se à supervisão de instituições financeiras tradicionais, mas são mais rigorosas na gestão da liquidez. A supervisão posiciona a moeda estável como "dinheiro em cadeia" em vez de "depósitos em cadeia", para fortalecer a base do DeFi.

Potencial impacto no sistema financeiro

1. Meio de pagamento internacional mais eficiente

A taxa de envio de moeda estável é inferior a 1%, em poucos minutos, superando claramente os pagamentos transfronteiriços tradicionais. No entanto, com a normalização da regulamentação, os custos de conformidade podem aumentar. A longo prazo, a participação da moeda estável nos pagamentos internacionais deverá aumentar.

2. O impacto da desintermediação sobre os depósitos bancários

A conversão de depósitos em moeda estável pode levar à saída de depósitos bancários. Atualmente, a escala das moedas estáveis representa apenas 1% dos depósitos bancários nos Estados Unidos, tendo um impacto limitado. No entanto, existem dois riscos a longo prazo: um é que a velocidade de desenvolvimento supere as expectativas, e o outro é que os rendimentos de investimento sejam obtidos de forma indireta.

3. Aceitação da dívida pública

O montante de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores de moeda estável atingiu 120 mil milhões de dólares, ocupando a 19ª posição entre as economias que detêm títulos do Tesouro no exterior. Com o aumento da capitalização de mercado das moedas estáveis, a demanda por títulos do Tesouro de curto prazo pode aumentar.

4. Impacto na transmissão da política monetária

Os emissores de moedas estáveis compram títulos do Tesouro dos EUA para pressionar as taxas de juros de curto prazo, e o banco central precisa retirar moeda para fazer hedge. A longo prazo, isso pode levar à desintermediação financeira e enfraquecer a eficácia da política monetária.

5. A volatilidade dos preços dos ativos criptográficos é transmitida para o mercado financeiro

Influenciar os mercados financeiros através da criação de moeda, do sentimento do mercado e de ações relacionadas.

6. Reestruturar a ordem monetária internacional

A moeda estável pode tanto reforçar a posição dominante do dólar como também se tornar uma ponte para uma nova ordem mais diversificada. Forma concorrência para as moedas dos mercados emergentes.

7. Lições sobre a internacionalização da moeda

Ajuda a aumentar a influência do dólar de Hong Kong e outras moedas não dolarizadas em pagamentos transfronteiriços, ativos criptográficos e outros domínios, mas é necessário continuar a monitorar os riscos de estabilidade financeira.

O desenvolvimento das moedas estáveis traz novas oportunidades e desafios para o sistema financeiro. A criação de um quadro regulatório ajuda a normatizar o desenvolvimento do setor, mas é necessário continuar a prestar atenção aos riscos potenciais e otimizar as políticas relevantes em tempo hábil.