Exploração do potencial RWA: o próximo grande caminho de aplicação após a moeda estável do dólar?

Ativos do Mundo Real (, abreviados como RWA), referem-se a ativos tradicionais tokenizados através da tecnologia blockchain, um processo que confere a esses ativos uma forma digital e características programáveis. Neste contexto, uma variedade de ativos, desde imóveis e infraestruturas até obras de arte e capital privado, pode ser convertida em tokens digitais. Esses tokens não são apenas símbolos digitais do valor do ativo, mas também contêm informações multidimensionais sobre o ativo físico correspondente, tais como a natureza do ativo, estado atual, histórico de transações e estrutura de propriedade. De uma maneira mais ampla, os stablecoins em dólar amplamente utilizados atualmente também são uma forma de RWA, ou seja, a tokenização do dólar. Este artigo irá apresentar gradualmente como os RWA podem se tornar a próxima faixa de aplicação em escala, após os stablecoins em dólar.

Os ativos RWA, com suas vantagens multidimensionais únicas, possuem o potencial de alcançar uma aplicação em grande escala no ecossistema blockchain. Sua alta correlação de ativos e transparência nas transações podem estabelecer a confiança dos investidores, enquanto o aumento da liquidez e a eficiência de custos impulsionam a vitalidade e a diversidade do mercado. A introdução de contratos inteligentes melhora ainda mais a eficiência operacional, ao mesmo tempo que simplifica os processos de conformidade e auditoria. Essas características centrais pavimentam o caminho para que os RWA se tornem a próxima pista de aplicação em grande escala, após as moedas estáveis em dólares, sinalizando seu vasto potencial no blockchain e em todo o setor financeiro. Claro, os ativos RWA são variados, quais ativos irão primeiro alcançar a aplicação em grande escala na blockchain? Quais são os riscos ou desafios associados à tokenização de diferentes ativos?

De uma forma geral, o que é atualmente mais fácil de realizar e já está em uma escala considerável é o mercado de tokenização de ativos de renda fixa e de metais preciosos. Embora o mercado de tokenização de ouro já tenha ultrapassado 1 bilhão de dólares (, representado principalmente pelos projetos $PAXG e $XAUT ), ao considerar as dores e necessidades atuais do DeFi, ou seja, a busca por ativos padronizados que possam trazer retornos reais na blockchain, desenvolver RWA a partir de ativos de renda fixa, como títulos do Tesouro dos EUA / ETFs de títulos do Tesouro dos EUA, é atualmente a abordagem mais fácil e eficiente.

Por que precisamos de RWA?

Perspectiva DeFi:

A partir dos dados de TVL de DeFi, pode-se ver que, desde que o UST se desvinculou em maio de 2022, provocando pânico no mercado e grandes vendas, o TVL do setor DeFi tem mostrado uma tendência de queda. Atualmente, é difícil para projetos e narrativas atraírem capital de fora, sendo necessário introduzir novas estruturas narrativas e participantes. Inspirar-se nas características dos RWA e trazer ativos do mundo real para a cadeia, fornecendo um valor de ativo real, pode ser a melhor solução no momento.

Ao mesmo tempo, para reter fundos dentro da plataforma ou atrair fundos externos, a alta taxa de retorno oferecida pelo DeFi é um dado chave que os investidores buscam. No entanto, a taxa de retorno do $UST, semelhante a um esquema Ponzi, levou os investidores a desconfiar das altas taxas de retorno. A RWA, ao adicionar uma taxa de retorno real respaldada por ativos do mundo real ao protocolo, pode resolver bem esse problema.

Perspectiva TradFi:

1. Limitações do controle regulatório rigoroso e das ferramentas de liquidez

Apesar de o sistema financeiro tradicional ter feito progressos significativos em termos de segmentação de ativos e liquidez, como por meio de fundos de investimento imobiliário (REITs) e fundos de índice (ETFs), essas ferramentas ainda estão sujeitas a regulamentações rigorosas e limitações estruturais. Por exemplo, os REITs e ETFs geralmente precisam atender a uma série de requisitos de conformidade complexos, o que não só aumenta os custos operacionais, mas também limita a inovação de produtos e a participação no mercado. Assim, embora essas ferramentas tenham melhorado, em certa medida, a liquidez dos ativos, ainda há muito espaço para melhorias.

2. Limitações no setor de crédito privado

Nos mercados privados, especialmente no setor de crédito privado, existem várias restrições e necessidades não satisfeitas. Estes mercados costumam ser operados manualmente, lentos, não transparentes e com custos operacionais elevados. O processo de correspondência de capital envolve vários passos, desde a busca e qualificação de investidores e oportunidades de investimento, até a alocação inicial de capital, passando pela negociação em mercado secundário de ativos e gestão. Estes fatores resultam em uma alocação de capital inadequada e numa experiência do cliente subótima.

3. O problema da "caixa preta" dos produtos financeiros complexos

Ao criar produtos financeiros complexos, o sistema financeiro tradicional enfrenta frequentemente o problema da "caixa preta", ou seja, a falta de transparência e rastreabilidade, o que muitas vezes dificulta a penetração nos ativos subjacentes. Essa falta de transparência não apenas aumenta o risco, mas também limita a confiança e o envolvimento dos participantes do mercado. Ao mapear os ativos subjacentes na cadeia e, por meio da combinabilidade dos contratos inteligentes, empacotar os ativos em produtos, as autoridades regulatórias só precisam regular a custódia dos ativos subjacentes, permitindo que o processo de transformação de produtos financeiros simples em produtos financeiros complexos permaneça aberto e transparente, resolvendo assim esse problema. A facilidade na regulamentação pode, talvez, aumentar a diversidade e a liquidez dos produtos financeiros em cadeia em comparação com os meios financeiros tradicionais.

No geral, as necessidades e desafios enfrentados pelo TradFi concentram-se principalmente em aumentar a liquidez, aumentar a transparência e reduzir custos. RWA oferece soluções eficazes para esses problemas por meio da tokenização e da tecnologia blockchain. Especialmente nos mercados privados e no campo de produtos financeiros complexos, espera-se que RWA traga uma transparência e eficiência sem precedentes, resolvendo assim os principais gargalos do sistema financeiro tradicional. Ao introduzir RWA, espera-se que o sistema financeiro tradicional alcance uma maior eficiência de capital, uma participação de mercado mais ampla e custos de transação mais baixos, promovendo assim a saúde e o desenvolvimento sustentável de todo o ecossistema financeiro.

Ao mesmo tempo, não é difícil observar que, tanto nas instituições tradicionais ou oficiais do TradFi quanto nos projetos DeFi, têm se aprofundado no campo dos RWA há muitos anos, buscando oportunidades de sinergia e fusão entre os dois. E aqui não podemos deixar de mencionar um conceito que tem atraído muita atenção recentemente - o ETF de Bitcoin, e a partir disso, referindo-nos ao conceito de RWA, podemos expandir para um novo conceito - CWA (Crypto-World Assets).

RWA e CWA

À medida que o Bitcoin se torna gradualmente uma categoria de investimento mainstream, várias instituições financeiras estão ativamente solicitando a aprovação de ETFs de Bitcoin. Essa tendência não apenas marca a gradual integração dos ativos criptográficos no sistema financeiro tradicional, mas também nos fornece uma nova perspectiva para considerar esses ativos: a saber, o conceito de CWA(Crypto-World Assets). O CWA tem muitas semelhanças com o RWA, principalmente em termos de padronização de ativos e aumento da liquidez. No entanto, ao contrário do RWA, que se concentra principalmente na tokenização de ativos do mundo real, o CWA refere-se à padronização de ativos criptográficos e produtos financeiros relacionados no mundo real. Podemos ver os protótipos de ambos, que são a emissão em cadeia de títulos do governo dos EUA/ETFs de títulos do governo dos EUA e a aprovação e emissão de negociação de ETFs de Bitcoin no mundo real.

Assim como os RWA, os CWA também enfrentam uma série de questões regulatórias e de conformidade. No entanto, devido à natureza descentralizada e transfronteiriça dos ativos criptográficos, essas questões são ainda mais complexas no contexto dos CWA. Por exemplo, a aprovação de ETFs de Bitcoin requer a resolução de múltiplos desafios regulatórios, incluindo, mas não se limitando a, custódia de ativos, manipulação de preços e supervisão de mercado. No entanto, a introdução dos CWA promete aumentar ainda mais a liquidez e a participação no mercado de ativos criptográficos. Ao combinar ativos criptográficos com produtos financeiros tradicionais, os CWA não só podem atrair mais investidores tradicionais para o mercado de criptomoedas, mas também oferecer mais ferramentas de investimento e gestão de riscos para os investidores criptográficos existentes.

Quer se trate de RWA ou CWA, a sua demanda subjacente e as razões para a sua emergência podem ser rastreadas até o lançamento de produtos segmentados de correspondência de risco para aumentar a eficiência financeira. Mercados financeiros eficientes incentivam o aumento do comportamento especulativo, o que, por sua vez, impulsiona a demanda por mais ativos e oportunidades de investimento. Nesse contexto, tanto as instituições financeiras tradicionais quanto as plataformas DeFi precisam de RWA e CWA para facilitar o fluxo de capital, atraindo assim mais usuários e capital. RWA e CWA, como novas formas de inovação financeira, não só atendem à demanda do mercado por ativos diversificados e rendimentos estáveis, mas também promovem o direcionamento de capital para áreas mais eficientes. Ao romper as barreiras entre TradFi e DeFi, RWA e CWA têm o potencial de impulsionar todo o ecossistema financeiro em direção a uma direção mais eficiente, transparente e sustentável. Isso não só pode melhorar a eficiência geral do mercado financeiro, mas também fornecer aos investidores mais opções de investimento e melhores ferramentas de gerenciamento de risco. Esta é também uma base importante para a aplicação em larga escala de RWA.

Por que é um ativo ETF de títulos do Tesouro dos EUA?

custo de educação

Vamos pensar, por que a moeda estável do dólar se tornou uma área de aplicação em larga escala para criptomoedas? Por que não o Bitcoin ou outras moedas nativas do mundo das criptomoedas, ou por que não as moedas fiduciárias estáveis de outros países?

Primeiro, o custo de educação do usuário é um fator importante, mas muitas vezes negligenciado. Para a maioria dos usuários, compreender e aceitar novos produtos e tecnologias financeiras requer tempo e esforço. Em segundo lugar, em comparação com outras moedas fiat, a moeda estável ligada ao dólar é mais facilmente aceita por usuários em todo o mundo, e o dólar é a principal moeda de reserva e moeda de transação global, com amplos cenários de uso transfronteiriço, o que reduz significativamente o custo de educar os usuários. Assim, aproveitando o conhecimento e a confiança dos usuários no dólar, a moeda estável atrelada ao dólar pode ganhar a confiança do mercado mais rapidamente. Além disso, devido à posição dominante do dólar globalmente, os materiais e recursos educacionais relacionados são mais facilmente padronizados e globalizados, reduzindo ainda mais a dificuldade de educação em ambientes multilíngues e multiculturais. Um custo de educação do usuário mais baixo é frequentemente um dos fatores importantes para alcançar a aplicação em larga escala.

Da mesma forma, esta é a razão pela qual optamos por ativos relacionados a títulos do Tesouro dos EUA em vez de títulos emitidos por outros países soberanos. Os títulos do Tesouro dos EUA são amplamente considerados como um dos ativos mais seguros do mundo, e sua alta credibilidade e liquidez nos mercados financeiros globais reduzem a resistência dos usuários em aceitar novos produtos financeiros ou canais de investimento. A alta transparência do mercado e as normas de auditoria oferecem um forte suporte informativo aos usuários, reduzindo assim os custos de educação contínua e promoção de mercado. Além disso, a estabilidade e a liquidez global dos títulos do Tesouro dos EUA também ajudam a encurtar a curva de aprendizado dos usuários, facilitando a adaptação e aceitação de novos usuários por meio da interação comunitária e da certificação social. Claro, as questões de transparência e auditoria também não podem ser ignoradas. O mercado financeiro dos EUA é caracterizado por uma alta transparência e auditoria rigorosa, o que proporciona confiabilidade e credibilidade aos ativos de títulos do Tesouro.

taxa de retorno real

Tether($USDT), como a moeda estável mais amplamente utilizada no campo dos ativos criptográficos, tem enfrentado questões de transparência e conformidade dos ativos de reserva. A falta de transparência fornece à Tether espaço para potencialmente emitir em excesso $USDT sem reservas adequadas, usando assim os fundos emitidos em excesso para outras atividades financeiras a fim de investir e lucrar. Esses lucros não são retornados aos detentores de $USDT, mas pertencem à empresa Tether. Isso é especialmente preocupante no atual ambiente DeFi, pois levanta questões sobre como redistribuir esses potenciais lucros de forma mais justa entre os membros do ecossistema DeFi. Nesse contexto, os títulos do Tesouro dos EUA, com suas características relativamente estáveis, padronizadas e de baixo risco, tornam-se ativos subjacentes dignos de consideração para a emissão de moedas estáveis. Com base nisso, os ETFs de títulos do Tesouro dos EUA não só reduzem o risco regulatório em comparação com os ativos de títulos do Tesouro, mas também facilitam para o emissor a obtenção desses ativos e lucros.

De maneira geral, o ETF de títulos do Tesouro dos EUA tornou-se uma opção poderosa, capaz de resolver a transparência e o risco de contraparte que a moeda estável $USDT e outras moedas estáveis centralizadas apresentam como ativos subjacentes para emissores como a MakerDAO, ao mesmo tempo que possui o potencial de impulsionar a aceitação de ativos criptográficos pelo público. Utilizar o ETF de títulos do Tesouro dos EUA como ativo subjacente não apenas oferece uma via de investimento mais transparente e regulamentada, mas também pode distribuir os retornos de investimento de forma mais justa entre todos os participantes, satisfazendo assim a aceitação do público e os requisitos regulamentares no ecossistema DeFi.