Tokenização de ativos RWA: desenvolvimento e regulação de novas formas de financiamento

Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, o processo de tokenização de ativos globais está a acelerar. Dados mostram que, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA em cadeia em todo o mundo já ultrapassou 22 mil milhões de dólares. A Deloitte prevê que o tamanho do mercado de imóveis tokenizados atingirá 4 trilhões de dólares até 2035.

Na onda de inovação financeira, Hong Kong, com suas vantagens institucionais, tornou-se um pioneiro no desenvolvimento regulamentar no campo de RWA. Desde ativos de estações de carregamento até o primeiro fundo de tokenização regulamentado da Ásia, a implementação de vários projetos de referência validou o enorme potencial desse novo método de financiamento no setor de ativos reais.

A essência e as vantagens do RWA

RWA significa a tokenização de ativos do mundo real, um modelo financeiro inovador baseado na tecnologia blockchain. Ele mapeia ativos físicos ou financeiros para a cadeia, transformando-os em tokens digitais com alta liquidez e divisibilidade.

As principais vantagens de RWA incluem:

1. Ativar cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis de acessar no sistema financeiro tradicional, reduzindo as barreiras de investimento.
2. Reduzir os custos de financiamento, aumentar a eficiência do financiamento
3. Pode personalizar a estrutura de negociação conforme necessário, aumentando a flexibilidade.
4. Realizar a efectiva separação entre "crédito da empresa" e "crédito dos activos"
5. Formar um modelo de desenvolvimento de feedback positivo de colaboração on-chain e off-chain

Atualmente, os produtos de tokenização de ativos financeiros na pista RWA estão se desenvolvendo rapidamente, com o fundo de tokenização BUIDL da BlackRock como um exemplo típico. Com a implementação de vários produtos RWA, mais investidores tradicionais serão atraídos, impulsionando o rápido desenvolvimento de todo o ecossistema.

Quadro regulatório de RWA em Hong Kong

A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota o "princípio da transparência", focando nas propriedades financeiras dos ativos reais correspondentes aos tokens, refletindo a ideia de "mesmo setor, mesmo risco, mesmas regras". Os principais documentos de regulamentação incluem:

1. "Circular sobre a tokenização de produtos de investimento reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários"
2. "Circular sobre as atividades relacionadas à tokenização de valores mobiliários por intermediários"
3. Banco Central "Projeto Ensemble"

Estes documentos estabelecem os padrões regulamentares para a tokenização de valores mobiliários, fornecendo orientações normativas para o desenvolvimento do mercado RWA.

Pontos de conformidade para empresas do continente que realizam RWA em Hong Kong

Devido à proibição de emissão de Tokens no interior, as empresas da China continental precisam emitir produtos RWA no exterior (, como em Hong Kong ). Os principais pontos de conformidade incluem:

ativos subjacentes em conformidade

1. Certificação de ativos: garantir a posse legal e clara dos ativos subjacentes.
2. Auditoria de ativos: contratar uma instituição profissional para realizar a avaliação de auditoria dos ativos
3. Desinvestimento: realização do isolamento de risco dos ativos subjacentes através da estrutura SPV

conformidade de dados na blockchain

Adotar o modelo "duas cadeias e uma ponte":

• Dados de ativos de prova em cadeia de consórcio nacional
• Emissão de token RWA na blockchain pública externa
• Realizar mapeamento e vinculação através de pontes cross-chain

Também é possível utilizar a zona experimental de fluxo de dados transfronteiriços do porto de livre comércio de Hainan para colocar dados transfronteiriços na blockchain.

conformidade da circulação de fundos

Projectar uma estrutura para a agregação e circulação de fundos no exterior, as principais opções de canais de financiamento incluem:

• QFLP( parceiro limitado qualificado no exterior )
• FDI( investimento direto estrangeiro empresas)
• QFII( Investidores Institucionais Estrangeiros Qualificados )

É necessário considerar fatores como carga tributária, limiares, procedimentos e custos para o design da estrutura.

Em suma, o RWA como uma forma inovadora de financiamento está a desenvolver-se rapidamente, mas a implementação dos projetos ainda requer uma consideração cuidadosa dos requisitos de conformidade em várias áreas, avançando de forma estável com o apoio de uma equipa profissional.