A aprovação do Bitcoin ETF e seu profundo impacto na política monetária dos Estados Unidos

Recentemente, as discussões sobre a aprovação do ETF de Bitcoin à vista pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA têm se concentrado principalmente em seu impacto de curto prazo no preço do Bitcoin. No entanto, isso é apenas a superfície. O impacto profundo que o ETF tem na institucionalização do Bitcoin reside no fato de que torna difícil para os EUA proibirem os ativos digitais, permitindo assim que o Bitcoin continue a impulsionar a inovação na forma como a moeda opera.

política monetária de desvalorização

Há 15 anos, quando o white paper do Bitcoin foi publicado, reafirmou as preocupações de longa data das pessoas sobre a economia política monetária: os governos têm um forte motivo para desvalorizar a moeda oficial, a fim de manter um estado em que os gastos são superiores à receita.

Aumentar os gastos do governo é geralmente popular, enquanto aumentar impostos não é. Portanto, o governo tende a aumentar os gastos através do endividamento, e quando o endividamento não é eficaz, cria mais moeda do nada.

A curto prazo, essa abordagem é viável, pois os políticos podem garantir a reeleição aumentando os gastos com determinados eleitores. No entanto, a longo prazo, o aumento da quantidade de moeda leva à diminuição do poder de compra de cada unidade de moeda, ou seja, à inflação.

O fundador do Bitcoin e seus seguidores tentaram resolver este problema limitando a oferta de Bitcoin a 21 milhões. Ao contrário da oferta de moeda fiduciária principal, que aumenta com o tempo, a quantidade total de Bitcoin em circulação não pode ser alterada por políticos. Isso torna o Bitcoin, teoricamente, um meio de armazenamento de valor a longo prazo mais confiável do que a moeda fiduciária moderna.

O governo dos Estados Unidos pode proibir o Bitcoin?

Se o Bitcoin realmente se tornar um meio de armazenamento de valor superior ao dólar, há quem tema que o governo dos Estados Unidos possa proibir essa criptomoeda. Alguns observadores apontam que o governo proibiu a posse privada de ouro durante os tempos de guerra para evitar a fuga de capitais do dólar.

Tecnicamente, o governo dos Estados Unidos não pode proibir completamente o Bitcoin, assim como não pode proibir a internet. O Bitcoin opera em uma rede de computadores distribuídos que está fora da jurisdição dos EUA. Mesmo após a proibição da mineração de Bitcoin na China, no início de 2022, cerca de um quinto da atividade de mineração de Bitcoin ainda ocorria na China. Os comerciantes de criptomoedas na China geralmente usam ferramentas como VPN para contornar a aplicação da lei.

Mas isso não significa que o governo dos EUA não tenha influência. Em teoria, os EUA poderiam proibir a troca de Bitcoin por dólares em bolsas de valores principais, proibir bancos de colaborar com empresas de Bitcoin, impedir que empresas listadas mantenham Bitcoin, ou criar obstáculos para impedir que empresas de varejo aceitem pagamentos em Bitcoin.

Em outras palavras, embora os Estados Unidos não consigam proibir o funcionamento da rede Bitcoin, teoricamente podem tornar extremamente difícil para os americanos comuns usarem e comprarem Bitcoin, semelhante à medida de Roosevelt em 1933 que proibia a posse privada de ouro.

ETF torna extremamente difícil proibir o Bitcoin

Este é o significado do novo Bitcoin ETF. Com a aprovação da SEC, algumas das maiores e mais poderosas empresas do setor financeiro, incluindo BlackRock e Fidelity, deterão bilhões de dólares em Bitcoin. O ETF permite que um grande número de investidores que nunca negociaram Bitcoin em bolsas de criptomoeda ou o detiveram de forma privada tenham acesso imediato ao Bitcoin.

Este ponto é importante, pois amplia significativamente o grupo de interesses especiais que apoia a manutenção e o fortalecimento da posição do Bitcoin no mercado financeiro dos Estados Unidos. Se algum membro do Congresso ou regulador quiser restringir o Bitcoin, não apenas enfrentará a oposição dos detentores de moeda, mas também encontrará a resistência de participantes financeiros principais que têm uma influência considerável em Washington.

Apenas isso torna difícil para os formuladores de políticas restringirem proativamente a aplicação do Bitcoin. Grupos de interesses especiais desempenham um papel importante no processo de formulação de políticas, e os lobistas são especialmente habilidosos em se opor a novas políticas que não favorecem os interesses de seus clientes.

Atualmente, o Bitcoin mantido em ETFs ultrapassou 25 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 1 mil milhão foi gerado nas duas semanas seguintes à aprovação do novo ETF pela SEC. Mesmo para os gigantes financeiros, este é um montante considerável.

Decisão da SEC e seu impacto

A SEC entende tudo isso, e é por isso que o processo de aprovação do Bitcoin ETF é tão difícil. O dever da SEC não é julgar se o Bitcoin é um bom investimento, mas sim deixar que os investidores e o mercado decidam. No entanto, nos últimos 10 anos, a SEC tem resistido a permitir que os investidores acessem o Bitcoin através de ferramentas regulamentadas de forma mainstream, exatamente porque percebeu que sua aceitação poderia aumentar significativamente o interesse dos investidores por ativos digitais.

A SEC só aprovou o Bitcoin ETF à vista sob pressão de uma decisão judicial. O tribunal considerou que a recusa anterior da SEC em relação ao Bitcoin ETF foi "arbitrária e caprichosa", uma vez que a entidade já tinha aprovado produtos quase idênticos, como futuros de Bitcoin e outros produtos de mercadorias.

O presidente da SEC, Gary Gensler, afirmou que a opinião do tribunal o forçou a tomar a decisão de aprovação, embora ele ainda critique o Bitcoin como "principalmente um ativo especulativo e instável, que também é utilizado em atividades ilegais". Os outros dois membros nomeados pelos democratas no comitê votaram contra a listagem do ETF.

Possíveis desenvolvimentos futuros

A aprovação do Bitcoin ETF torna difícil para o governo proibir o mercado de Bitcoin nos EUA no futuro previsível. Mas se o Bitcoin realmente subir a um nível suficiente para competir com o dólar, os EUA intervirão para reprimir?

Nessa altura, pode ser tarde demais. Tomando o exemplo da Argentina, apesar de o governo proibir os cidadãos de trocar mais de 200 dólares em pesos por ano, os argentinos ainda detêm cerca de 200 bilhões de dólares em dinheiro, o que representa 10% do total de dólares em circulação.

Atualmente, a dívida federal dos EUA é de cerca de 34 trilhões de dólares. A liquidez do Bitcoin pode começar a competir com os títulos do Tesouro dos EUA quando sua capitalização de mercado atingir cerca de 7 trilhões de dólares, aproximadamente 9 vezes ( o valor atual ). À medida que a dívida federal aumenta, esse limiar também aumentará.

Mas somente quando o Bitcoin for amplamente reconhecido como um meio de armazenamento de valor é que seu valor de mercado poderá atingir 7 trilhões de dólares. Nesse momento, a repressão dos Estados Unidos ao Bitcoin pode ter o efeito oposto, pois isso enviaria ao mercado mundial o sinal de que os Estados Unidos não acreditam mais na vantagem inerente do dólar.

Conclusão

Idealmente, os Estados Unidos devem resolver seus problemas fiscais, especialmente os gastos excessivos com benefícios médicos, para que a dívida federal siga um caminho sustentável. Antes disso, os americanos podem comprar Bitcoin como um seguro contra a desvalorização do dólar devido ao aumento da dívida federal. A SEC acabou de garantir a existência a longo prazo desse seguro.