Interpretação dos dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum recupera o primeiro lugar em receitas, tendência de institucionalização do Bitcoin se intensifica

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com a Base a segui-la de perto; o Ethereum recupera o primeiro lugar na receita de taxas devido a interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de recursos, enquanto Polygon expande a narrativa DeFi com Katana, e Base, embora tenha uma correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo na sua base ecológica.

• O volume de transações na cadeia do BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, e sob o padrão de "aumento de preço e redução de volume", a atividade na cadeia está acelerando em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela suportes chave, com 93.000-100.000 USDT tornando-se a linha de defesa central na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap ultrapassou 38 bilhões, com o número de usuários a romper os 9 milhões, liderando continuamente um novo padrão no mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explodiu juntamente com o TVL, com a expansão do ecossistema e as vantagens tecnológicas, além de um ambiente favorável às políticas e ao capital, formando uma ressonância.

Resumo de dados na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e do fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos alguns indicadores-chave de atividades na cadeia para avaliar a verdadeira popularidade e atividade dos ecossistemas de blockchain. Esses indicadores incluem o volume diário de transações, as taxas diárias de Gas, o número diário de endereços ativos e o fluxo líquido de pontes entre cadeias, abrangendo vários aspectos como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais do ecossistema de blockchain público, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado por uma demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com potencial de desenvolvimento sustentável.

Comparação do volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior na cadeia.

De acordo com dados da plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, Solana ocupa a primeira posição entre as principais blockchains com um volume de transações mensais superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um alto nível de interação ecológica. Suas transações de alta frequência não estão mais limitadas a aplicações populares como Meme e Bot, mas estão se estendendo continuamente a cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, as instituições aceleraram sua presença nos campos de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que irá implantar stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações rSpaceX, expandindo ainda mais a aplicação da Solana no mercado privado.

Exceto o Solana, a Base também continua a mostrar um forte crescimento, com um volume total de transações de 292 milhões em junho, superando claramente o Arbitrum (62,7 milhões) e o Polygon PoS (101 milhões), mantendo-se na dianteira do segundo escalão de Layer 2. Recentemente, a Base tem expandido continuamente seus cenários de aplicação no mundo real. Em junho, a plataforma de e-commerce Shopify anunciou o suporte para pagamentos em USDC na cadeia Base, abrangendo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada formal no sistema de pagamentos mainstream. Ao mesmo tempo, o JPMorgan também iniciou um piloto de implantação do token de depósito JPMD na Base, promovendo a tokenização de ativos de nível bancário, reforçando ainda mais sua utilidade em RWA e cenários financeiros.

Em comparação, as tradicionais blockchains Layer 1 como Ethereum e Bitcoin mantêm um ritmo de transações robusto, com volumes mensais de 41,95 milhões de transações e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora em termos de frequência não consigam igualar as blockchains de alto desempenho, ainda desempenham um papel importante na acomodação de ativos de alto valor e na interação central com o DeFi.

De um modo geral, Solana e Base mostraram uma vantagem significativa nos dados de negociação de junho, consolidando-se gradualmente como líderes no ecossistema de interações de alta frequência. Em contrapartida, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está diminuindo, e os fundos e a atenção dos usuários estão gradualmente se movendo para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não só reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição ecológica futura. No futuro, será necessário combinar a qualidade da interação com dados reais de usuários para continuar a validar sua sustentabilidade e profundidade ecológica.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum retoma a liderança, Base desacelera

Segundo os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a posição de liderança em termos de receita de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de liderança no campo de interações de alto valor. Solana, neste mês, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando o segundo lugar. No entanto, ao rever maio, Solana superou temporariamente o Ethereum, com uma taxa mensal elevada a 53,06 milhões de dólares, tornando-se a cadeia pública com a maior receita do mês, mostrando sua forte dinâmica de transações e explosão de aplicações em estágios específicos.

O Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana. No entanto, como uma rede principal para armazenamento de valor e o ecossistema BTC L2 que está gradualmente surgindo, ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas. A receita da Base apresentou uma queda em relação ao mês anterior, de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja muito à frente da Arbitrum (1,68 milhões de dólares) e da Polygon PoS (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento está ligeiramente desacelerando, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações reais e a entrada de fundos.

A partir da observação das tendências, a curva de taxas do Ethereum e do Bitcoin é relativamente estável, representando a sua principal prestação de serviços para interações de alto valor; as taxas da Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de aumento volátil, intimamente relacionada à atividade de cenários de alta frequência em seu ecossistema. A correção de curto prazo da Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de fundos ainda se encontram em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas não só é um reflexo da vitalidade econômica na cadeia, mas também reflete a transformação na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção de curto prazo do Base revelam as variáveis e a pressão competitiva que as novas blockchains enfrentam ao desafiar a posição dominante de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base segue de perto

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana mantém-se na liderança das blockchains públicas com uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, não apenas superando amplamente outras Layer 1, mas também a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana se beneficia principalmente da alta interação com moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bots), pagamentos com stablecoins e novos cenários RWA, com suas interações na cadeia se expandindo de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e ecossistemas de pagamento, apresentando uma clara vantagem na retenção de usuários.

A Base ocupa o segundo lugar com 1,71 milhões de endereços ativos diários, mostrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a aumentar em junho, proveniente principalmente de três aspectos: expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais, como o JPMorgan, que estão realizando testes na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas no número, mas também no aumento da frequência de interações e no número de contratos ativos na cadeia, já formando gradualmente um protótipo de ecossistema full-stack que vai do financeiro ao social.

Polygon PoS e Bitcoin ocupam a terceira e quarta posições, respectivamente, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma cadeia lateral estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, está limitado às suas características de transferências de baixa frequência e ao seu foco em armazenamento de valor, apresentando um crescimento de endereços relativamente estável.

A atividade dos usuários de Ethereum em relação ao Arbitrum está relativamente atrasada, com um endereço médio diário de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e da falta de novos aplicativos emergentes, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente em temas como Meme, Bot, e RWA, os usuários têm gradualmente migrado para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo uma mudança no padrão de competição entre cadeias.

De um modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está a acelerar, com as principais cadeias de alta frequência e as L2 impulsionadas por aplicações reais a substituírem as cadeias tradicionais de tecnologia forte como foco de atenção do ecossistema. A atividade dos usuários não é apenas uma premissa para o crescimento das transações, mas também representa a direção de acumulação futura de fundos e recursos de desenvolvedores no ecossistema, o que vale a pena acompanhar continuamente em termos de qualidade de desenvolvimento subsequente e desempenho de retenção de usuários.

Análise do fluxo de capital na blockchain pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon se posiciona na área DeFi.

De acordo com os dados da plataforma, até cerca de um mês, o Ethereum manteve uma posição dominante com um fluxo líquido de 5,1 bilhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; o Polygon PoS veio em seguida, registrando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando a tendência de crescimento moderado. Em comparação, a rede Layer 2 Base teve uma saída líquida de capital de até 5 bilhões de dólares, tornando-se a blockchain pública mais significativa na retirada de capital nesta rodada. O fluxo de capital nesta rodada continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou-se da atualização Pectra, do fluxo contínuo de ETF de ETH, do aumento das participações institucionais, entre outros fatores positivos, além da recuperação do entusiasmo no setor DeFi e do alívio marginal nas políticas regulatórias, consolidando ainda mais sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de capital da Polygon pode estar relacionado com sua recente disposição ecológica. A Polygon Labs, em conjunto com o formador de mercado de criptomoedas GSR, lançou a rede Layer2 Katana focada em DeFi, concentrando-se em resolver a fragmentação de ativos e a insustentabilidade dos rendimentos. Katana utiliza um mecanismo de filtragem centralizado e, através do VaultBridge, retorna os fundos emprestados da rede principal para a cadeia, formando um ciclo fechado eficiente que atrai instituições e usuários de alto patrimônio. Esta ação não só reforçou a posição da Polygon no campo do DeFi, mas também trouxe uma narrativa Layer2 mais diferenciada. A entrada líquida de 263 milhões de dólares que a Polygon registrou recentemente pode refletir a expectativa positiva do mercado em relação ao modelo Katana e seu potencial futuro.

Apesar de a Base ter registado uma saída líquida de fundos em grande escala recentemente, isso é mais provável que seja devido a uma correção temporária, e não a uma fraqueza do ecossistema. De fato, em meados de junho, a Base recebeu um forte influxo de fundos, beneficiando-se da profunda integração de uma determinada plataforma de negociação, da colaboração com a Shopify para expandir os cenários de pagamento em USDC, bem como de várias boas notícias como os testes de depósitos em tokens na cadeia realizados pelo JPMorgan. O ecossistema rapidamente aquecer. Atualmente, a TVL da Base atinge 3,4 bilhões de dólares, com a capitalização de mercado das stablecoins em 4,1 bilhões de dólares, e protocolos centrais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell a apresentar um desempenho forte. O fluxo de fundos a curto prazo pode ser afetado pelo giro do mercado e pela arbitragem, mas a médio e longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de fundos.

A atual direção do fluxo de capitais reflete uma diferenciação estrutural entre as principais blockchains, com o Ethereum continuando a consolidar sua posição central graças a atualizações tecnológicas e apoio institucional. O Polygon, através do Katana, fortalece sua influência no setor DeFi, enquanto o Base, apesar de apresentar uma saída líquida de curto prazo, mantém uma base ecológica robusta com várias aplicações práticas e colaborações institucionais. No geral, os fundos estão se reorganizando em torno das três principais áreas: "força técnica + implementação de cenários + integração de capital" para uma nova rodada de alocação e rotação.

Enquanto os fundos estão em movimento entre cadeias, o Bitcoin, como um ativo central do mercado, também libera vários sinais-chave através de seus indicadores estruturais na cadeia. Este artigo se concentrará em três indicadores representativos — o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustada para a entidade, e a distribuição da base de custo (CBD) — para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual situação do mercado, e observar se o comportamento das instituições continua a aprofundar a tendência.

Análise de indicadores-chave do Bitcoin

Na altura em que o preço do Bitcoin continua a consolidar-se na faixa de máximos históricos, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento do capital. Para entender melhor o contexto atual do mercado e as direções de risco potenciais, este artigo irá focar em três indicadores chave na cadeia para análise: cadeia