Bitcoin e Ouro: A Transformação do Sistema Monetário na Era Pós-Pandemia

Desde 2022, a correlação entre o Bitcoin e o preço do ouro aumentou significativamente, e esse fenômeno está intimamente relacionado ao surgimento da nova era "pós-pandemia". Neste contexto, o Bitcoin tem o potencial de participar de uma grande transformação no sistema monetário internacional. Esta transformação do sistema monetário internacional acelerará de forma sem precedentes a profundidade das propriedades "douradas" do Bitcoin, fazendo com que o seu valor como moeda de reserva entre mais rapidamente na visão mainstream.

Ao rever a história das moedas e o desenvolvimento do sistema monetário internacional, os metais preciosos, especialmente o ouro, devido à sua escassez, divisibilidade e facilidade de armazenamento, tornaram-se os pioneiros do consenso humano — a moeda. Em 1819, o Reino Unido estabeleceu o padrão-ouro, e a principal responsabilidade dos bancos centrais dos países era manter a paridade oficial entre suas moedas e o ouro. Após as duas guerras mundiais, foi estabelecido o sistema de Bretton Woods, regulado e gerido pelo Fundo Monetário Internacional, tornando o padrão-ouro ainda mais normatizado.

No entanto, quando o dólar foi vinculado ao ouro e se tornou a moeda mundial, enfrentou o "dilema de Triffin": o desenvolvimento econômico exige um aumento na oferta monetária, mas isso pode levar à desvalorização da moeda; enquanto a manutenção da estabilidade do dólar requer um equilíbrio na balança de pagamentos, o que impede o aumento da oferta monetária. Em 1976, o sistema de Bretton Woods desmoronou, e o sistema de Jamaica foi estabelecido, com o dólar desvinculando-se do ouro e, com base na sua "hegemonia", tornando-se a moeda padrão mundial.

A hegemonia do dólar impulsionou o comércio internacional e o desenvolvimento da economia global, mas também enfrenta dilemas inerentes. O poder dos EUA não pode permanecer forte para sempre, e a prática de cobrar imposto de emissão do dólar em todo o mundo torna difícil para este enorme sistema se desvincular. O déficit comercial e o déficit fiscal estão se ampliando continuamente, e esse problema se agravou durante a pandemia, com a dívida do governo se expandindo sem controle. Além disso, as questões geopolíticas também se tornaram cada vez mais proeminentes, com a exclusão da Rússia do sistema SWIFT, marcando o "ponto singular" da tendência de grande diferenciação no campo monetário.

Apesar disso, a posição do dólar como moeda internacional ainda é insubstituível a curto prazo. Até o final de 2023, os Estados Unidos ainda representam um quarto da economia global, e a participação do dólar nos pagamentos monetários globais aumentou para 48%, enquanto sua participação nas reservas de câmbio internacionais atingiu 59%. Mas as sementes da mudança já foram semeadas, e o sistema jamaicano baseado na hegemonia do dólar será difícil de sustentar sob o novo cenário geopolítico e as tendências de desenvolvimento tecnológico.

Sobre a forma do futuro sistema monetário internacional, o Banco Mundial previu em 2011 três possibilidades: a continuidade da hegemonia do dólar, a coexistência do dólar, do euro e de alguma moeda asiática, ou o uso completo do SDR (Direitos Especiais de Saque). Atualmente, a "desdolarização" tornou-se um consenso, e eventos como a pandemia de Covid-19 e conflitos geopolíticos estão acelerando este processo.

O processo de "desdolarização" pode, em certos casos, acelerar repentinamente. Primeiro, a fragmentação da cadeia industrial pode acelerar, e o sistema de divisão de trabalho e colaboração industrial global pode reverter, com considerações de segurança podendo ter prioridade sobre o desenvolvimento. Em segundo lugar, fatores geopolíticos, incluindo vários conflitos regionais e a complexidade das relações entre grandes potências, podem levar ao surgimento de uma nova situação de "guerra fria".

Após a gradual desintegração da hegemonia do dólar, na continuação do desenvolvimento do comércio global, é mais provável que se forme um sistema de moeda de reserva diversificada, com o dólar, euro e renminbi como principais, e a libra esterlina, iene e SDR como complementos. Há também uma visão que acredita que no futuro pode surgir um sistema de "moeda externa" sustentado por ouro e outras mercadorias, enfatizando o valor das mercadorias dos recursos reais (especialmente energia) como suporte à moeda.

Neste contexto, os mercados financeiros podem apresentar duas direções de negociação em tendência: a primeira é que o preço do ouro se desvia da lógica tradicional de precificação das taxas de juros reais e sobe; a segunda é que o Bitcoin se desvincula da lógica tradicional de precificação de ativos de risco e continua a valorizar-se. Essas duas tendências refletem as expectativas e reações do mercado em relação à futura reforma do sistema monetário.