Tendências do mercado de criptomoedas no Q1 de 2025: Falta de consenso e linha principal, os retornos reais tornam-se o foco

A Conferência de Consenso de Hong Kong em fevereiro de 2025 não conseguiu alcançar um consenso, ao mesmo tempo em que o mercado de criptomoedas no primeiro trimestre de 2025 também carece de uma linha principal clara.

Ao revisitar 2024, uma determinada cadeia L1 conseguiu, ao executar estratégias específicas de encriptação, que seu volume de transações superasse todo o ecossistema Ethereum, tornando-se a primeira cadeia L1 da história a vencer na competição por espaço em bloco. No entanto, essa vitória não é sólida. Devido ao fato de que os fundamentos constituídos pelos três elementos de atenção, emoção e liquidez são difíceis de sustentar após uma queda acentuada no volume de transações em cadeia devido ao efeito de feriado, juntamente com o fato de que pools de liquidez menores não conseguem suportar altas avaliações, em fevereiro de 2025 ocorreu uma onda de retiradas em massa.

Com a queda dos antigos líderes de mercado, as novas forças dominantes ainda não estão claramente definidas. Em um março tradicionalmente instável, podemos ousar prever as principais linhas do mercado futuro.

Atualmente, numa estrutura de mercado caótica, uma nova tendência começa a surgir: os fundos estão a passar de especulações puramente conceituais em jogos de soma zero na blockchain para projetos de rendimento com suporte fundamental substancial. Esses projetos dividem-se principalmente em três categorias:

1. O modelo de cultivo de rendimento neoclássico reforçou o mecanismo Ve(3,3);
2. (3,3,3) novo modelo, que aplica o mecanismo dos projetos de finanças descentralizadas anteriores no nível da cadeia;
3. Projetos DePIN, representados por uma certa rede de infraestrutura física descentralizada, possuem um modelo de cultivo de rendimento que gera receitas reais e externalidades positivas.

Embora os dois primeiros tipos de projetos recebam muita atenção no mercado, a pista DePIN, após um ano de silêncio, tem sido pouco procurada. No entanto, o relatório de perspectivas anuais de 2025 de uma conhecida instituição de pesquisa aponta exatamente a pista DePIN como a mais promissora, e sugere que uma determinada blockchain L1 deve retornar o foco estratégico para DePIN em 2025.

É bem conhecido que a chave para obter retornos excessivos está em focar em áreas negligenciadas. Quanto mais desconsiderado for o DePIN, mais vale a pena que nos aprofundemos na sua alocação.

De acordo com dados estatísticos, entre os cinco principais projetos DePIN em termos de receita, além de alguns projetos bem conhecidos, há dois novos projetos que se destacam. Dentre eles, uma plataforma de computação GPU descentralizada lidera a lista de projetos DePIN com uma receita de 30 dias de 30 milhões de dólares. Este projeto já alcançou uma receita anual de 105 milhões de dólares, forneceu 487 milhões de horas de poder de computação e distribuiu mais de 3,6 bilhões de tokens como recompensa, com transações na cadeia próximas de 1 milhão.

Este projeto é tão bem-sucedido, em parte devido à sua estratégia de competição diferenciada, focando em utilizar GPUs de alto desempenho para construir uma plataforma de computação em nuvem descentralizada, oferecendo poder de computação GPU de nível empresarial para desenvolvedores de IA e jogos em todo o mundo; por outro lado, a equipe aproveitou a onda da combinação de IA e criptomoedas no primeiro trimestre de 2024, arrecadando com sucesso fundos e adquirindo uma grande quantidade de GPUs de alta qualidade, estabelecendo uma barreira competitiva e impulsionando o projeto a alcançar rapidamente efeitos de rede.

Recentemente, a ideia de que modelos de baixo custo e de código aberto reduziriam a demanda por GPUs de alta gama circulou no mercado, levando alguns investidores a se preocuparem com a sustentabilidade da receita desse projeto. No entanto, essa visão é, na verdade, um ruído de mercado intencionalmente criado por manipuladores do mercado financeiro. De fato, os modelos de código aberto não só não diminuem a demanda por GPUs de alta gama, como também estimulam o crescimento da demanda. Após o surgimento explosivo dos modelos de código aberto, o tamanho do mercado de inferência de Modelos como Serviço (MaaS) doméstico disparou, revitalizando muitos centros de computação que estavam à beira da falência.

Além disso, a inovação no campo da IA continua, e além dos grandes modelos de linguagem, a inteligência incorporada (Embodied AI) também se tornou um ponto quente de interesse para o capital. A inteligência incorporada requer uma capacidade de computação de baixa latência e alta confiabilidade, além de uma estrutura de rede em várias camadas que colabora entre dispositivos de borda e a nuvem, o que se tornará a força motriz para impulsionar a segunda curva de crescimento deste projeto.

Portanto, do ponto de vista da demanda, as perspectivas deste projeto não são preocupantes. A equipe do projeto está atualmente focada na oferta, esforçando-se para atrair mais fornecedores de poder computacional GPU de alto nível para se conectarem à rede. Para isso, eles também lançaram uma rede de validadores auxiliares, que oferece suporte de conformidade e reduz as barreiras de entrada para os fornecedores de poder computacional GPU.

Em geral, o DePIN evoluiu de um "esquema" questionado em 2023 para uma rede de colaboração de dispositivos físicos com receitas reais e externalidades positivas, mas o mercado ainda não refletiu isso adequadamente. Isso oferece precisamente uma boa oportunidade de entrada para os investidores.