Na sexta-feira passada, Trump assinou oficialmente a Lei GENIUS na Casa Branca, marcando o nascimento da primeira lei de stablecoins da história dos Estados Unidos.
Stablecoins - há muito tempo vistos como o pilar das finanças on-chain pelos usuários nativos de criptomoedas - obtiveram um status legal aos olhos dos reguladores nos EUA.
A longo prazo, este é o "momento ChatGPT" das criptomoedas – o primeiro produto criptográfico com utilidade mainstream e clareza institucional.
01 Resumo da Nova Legislação
O "Projeto de Lei GENIUS" pode ser a legislação mais influente na história das criptomoedas.
Este projeto de lei apoiado por ambas as partes estabelece o primeiro quadro regulatório federal para stablecoins pagáveis, com o objetivo de injetar confiança, clareza e legitimidade institucional no mercado de stablecoins de 260 mil milhões de dólares.
Pontos-chave:
Endosse de ativos: O emissor deve endossar totalmente seu stablecoin com ativos líquidos de alta qualidade na proporção de 1:1. Os ativos de reserva aceitáveis são limitados a dinheiro em dólar, depósitos bancários segurados, fundos do mercado monetário ou títulos do governo de curto prazo. O USDT atualmente não atende a esse requisito.
Apenas para pagamento: É proibido ao emissor pagar juros aos detentores de stablecoins. Isso garante que as stablecoins sejam apenas equivalentes a dinheiro digital. Acreditamos que seja uma "concessão" estratégica aos bancos, permitindo que os bancos ganhem tempo antes que as stablecoins provoquem uma perturbação mais profunda no sistema financeiro.
Proteção contra falência: Se o emissor entrar em falência, os detentores de stablecoins têm direito de preferência sobre os ativos de reserva.
Transparência e Auditoria: O emissor deve divulgar mensalmente a situação das reservas e submeter-se a auditorias regulares.
Medidas de combate à lavagem de dinheiro: O projeto de lei incorpora regras rigorosas de combate à lavagem de dinheiro e KYC, exigindo que os emissores implementem programas de conformidade com a Lei de Sigilo Bancário, verifiquem a identidade dos clientes e relatem atividades suspeitas.
Estrutura regulatória: O projeto de lei autoriza órgãos reguladores federais e estaduais (com ativos inferiores a 10 bilhões de dólares) a supervisionar os emissores, com o Departamento do Tesouro dos EUA como principal órgão regulador.
Qualificação do emissor: O projeto de lei permite claramente que bancos, empresas de tecnologia financeira e até grandes retalhistas emitam suas próprias stablecoins sob regras claras. No entanto, o projeto de lei proíbe que empresas cotadas que se dedicam principalmente à tecnologia, redes sociais ou comércio eletrónico e que não estão "principalmente envolvidas em atividades financeiras" emitam stablecoins. Isso significa que gigantes das redes sociais como Meta, Twitter e Instagram estão proibidos de lançar stablecoins.
Através da combinação da fiabilidade do dólar com redes modernas de blockchain público, esta lei pavimenta o caminho para a adoção generalizada de stablecoins no comércio e nas finanças, ao mesmo tempo que está sob a rigorosa supervisão das autoridades reguladoras dos EUA.
02 Impacto sobre USDC e USDT
A Lei GENIUS trará vantagens para a Circle?
Acreditamos que não. Algumas pessoas podem pensar que, como a nova lei exige que os ativos em dólares sejam garantidos a uma taxa de 1:1, e a Tether atualmente não cumpre esse requisito (80-85% de seus ativos estão em conformidade, mas ouro, bitcoin e dívidas corporativas não estão incluídos), a Circle terá vantagem.
por que isso não é um problema para a Tether?
De acordo com a legislação, se um emissor no exterior desejar entrar no mercado dos EUA, o Departamento do Tesouro dos EUA pode realizar testes de conformidade comparativa. Se suas regras forem consistentes com as regras dos EUA, eles podem continuar a operar no mercado dos EUA.
Assim, a Tether tem várias maneiras de estar em conformidade. Esperamos que o façam.
USDC e USDT quem vencerá o mercado americano?
Talvez a pergunta melhor seja: qual empresa de tecnologia financeira será a primeira a integrar stablecoins em produtos mainstream? Circle? Tether? Stripe? Paypal?
Eu não sei a resposta, nem sei como será o produto. Mas parece que haverá muitos emissores de stablecoins, o que irá reduzir suas taxas.
Isto significa que os vencedores provavelmente serão as empresas que oferecem serviços adicionais em torno das stablecoins.
Pagamento de salários?
A programabilidade dos contratos inteligentes + stablecoins para pagamento de salários/contratados, parece que se tornará uma enorme oportunidade de negócio que surgirá nos próximos anos. Imagine pagamentos automáticos para funcionários e contratados acionados por marcos e atrasos de tempo. Contratos inteligentes e blockchains públicas lidam com trabalho administrativo e contábil.
Maior velocidade de pagamento, maior velocidade de circulação de moeda, moeda que gera rendimento, as stablecoins irão finalmente desbloquear este potencial.
mercados emergentes
Os mercados emergentes não são "competição de fundo". Estes são mercados de blue ocean mais atraentes. E a Tether domina nesses mercados.
Nestes mercados, os detentores não precisam obter rendimento. Por quê? Porque nesses mercados, quem possui stablecoins apenas deseja manter uma moeda estável, é aí que reside o valor. Por exemplo, na Argentina, os detentores de stablecoins podem proteger-se contra a inflação de dois dígitos ou até três dígitos.
Apenas mantendo stablecoins em dólares como meio de armazenamento de valor, essa é a "renda" deles.
Acreditamos que a Tether continuará a dominar os mercados emergentes e também esperamos que a relação da Tether com o governo dos Estados Unidos se tornará mais estreita.
03 O impacto nas empresas de tecnologia financeira
Acreditamos que, nos próximos anos, cada grande empresa de tecnologia financeira lançará sua própria stablecoin. O Paypal foi o primeiro a agir.
Acreditamos que o Stripe será o próximo.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime e empresas de tecnologia financeira internacionais também são possíveis candidatos.
Por quê?
Eles têm uma grande base de usuários, uma infraestrutura global, além de um forte balanço patrimonial e parcerias com bancos.
As stablecoins fornecerão um canal de pagamento global, disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana, para comerciantes e clientes de comércio eletrônico, a um custo mais baixo. Além disso, também poderão trazer novas fontes de receita (de acordo com a Lei GENIUS, as empresas de tecnologia financeira reterão os lucros).
04 O impacto nos bancos americanos
Os bancos estão a enfrentar dificuldades e, na nossa opinião, os bancos do futuro serão empresas de tecnologia financeira construídas sobre a base de criptomoedas, com uma forma que pode ser radicalmente diferente da de hoje.
Apesar disso, não se esqueça de que o email já se tornou mainstream há vinte anos, mas os correios ainda estão em operação.
Acreditamos que os bancos também serão assim. Bancos inovadores e empresas de tecnologia financeira terão um bom desempenho, enquanto os bancos que agirem lentamente serão semelhantes aos correios em cinco anos.
Por que os bancos americanos estão em apuros?
Eles não conseguem inovar. Não porque não queiram, mas porque são muito grandes, a burocracia é excessiva, e os funcionários carecem de incentivos para correr riscos; qualquer pessoa que tenha trabalhado em uma grande empresa pode entender isso. Eles não têm motivação para lançar uma stablecoin. Por quê? Porque isso iria subverter seu modelo de negócios.
O modelo de lucro dos bancos é:
Absorver depósitos,
Depósito de Investimento,
Ganhar a margem líquida (retorno sobre ativos - juros de depósitos).
Se os bancos emitirem stablecoins, esses fundos não poderão ser usados para empréstimos. Eles não podem "mágicamente" se multiplicar como o dólar, e para os bancos, isso é "capital morto". Claro, acreditamos que os bancos eventualmente ainda emitirãostablecoins (para ganhar juros, compensar parte da perda de receita de empréstimos), mas no final, eles também terão que compartilhar os juros com os detentores de stablecoins.
Os bancos não vão desaparecer — mas uma tempestade está prestes a chegar para os bancos que agem lentamente. O projeto de lei GENIUS apenas acelerou esse processo.
05 O impacto sobre a Visa/Mastercard
Lembrete: As stablecoins podem ser liquidadas quase instantaneamente, ponto a ponto, de forma global e com baixo custo.
Atualmente, o custo dos pagamentos com cartão tradicional varia entre 200 a 300 pontos base, incluindo taxas de emissor/aceitação, spreads de câmbio e taxas de intercâmbio. Sem mencionar que a liquidação leva de 2 a 3 dias.
As moedas estáveis são claramente um produto melhor.
Acreditamos que as stablecoins serão usadas para pagamentos a comerciantes, comércio eletrônico, remessas, assinaturas, pagamentos transfronteiriços, salários, entre outros.
Isto irá contornar completamente as vias de pagamento com cartão, permitindo liquidações globais quase instantâneas. O custo é apenas uma fração do pagamento tradicional por cartão.
Você pode confiar completamente que isso representa uma ameaça significativa para a indústria de taxas de pagamento com cartão de 200 bilhões de dólares por ano.
Por quê?
Qualquer pessoa pode construir em uma blockchain pública, a Visa/Mastercard não pode controlar a infraestrutura aqui. Portanto, as empresas de tecnologia financeira, carteiras e emissores de stablecoins agora podem acessar as trilhas de fluxo monetário global sem a necessidade de associação a redes de cartões.
E eles podem construir melhores produtos.
Claro que a Visa e a Mastercard não ficaram de braços cruzados.
Estão a integrar os serviços na blockchain pública da seguinte forma:
Passar de "apenas pagamento por cartão" para uma infraestrutura de múltiplas vias, a fim de suportar stablecoins como "uma outra moeda de liquidação".
Conformidade: deteção de fraude, devolução/disputa, serviços de identidade.
Lançar cartões de marca de stablecoin suportados por USDC e PYUSD, o que os mantém relevantes na interface, mesmo que não controlem mais a rede/infrastrutura.
O que isso significa?
As stablecoins parecem estar forçando a Visa/Mastercard a mudar de uma rede de "transferência de valor" para oferecer apenas "confiança e ferramentas".
A economia nos custos de pagamento com cartão pode beneficiar comerciantes, emissores de stablecoins, consumidores e empresas de tecnologia financeira que conseguem integrar novos serviços com produtos de stablecoin.
06 O impacto da dominância do dólar
As stablecoins são extremamente otimistas para os Estados Unidos e o dólar, quase como um salvador vindo do paraíso das criptomoedas.
Por que?
A Tether foi o quinto maior comprador de dívida dos EUA no ano passado!
Se a Tether fosse um país, seriam o 18º maior detentor da dívida dos Estados Unidos.
Esta história está apenas a começar.
Esta pode ser uma opinião ousada. Mas acreditamos que a Tether pode tornar-se uma das inovações mais importantes na história do crescimento do dólar.
Acreditamos que o governo atual deseja apoiar o crescimento da Tether nos Estados Unidos e no exterior. Devemos mencionar que a Cantor Fitzgerald fornece serviços de custódia para as reservas da Tether. Vamos considerar que a Tether tem 450 milhões de usuários em todo o mundo, a grande maioria fora dos Estados Unidos.
Quando os usuários internacionais compram USDT como armazenamento de valor, a Tether compra dívida americana.
Assim, a Tether está a descentralizar a base de detentores da dívida dos EUA, passando de países soberanos para indivíduos globais, você pode imaginar que o governo dos EUA gostaria de estabelecer uma relação próxima com isso.
As stablecoins não só estão a expandir o efeito de rede global do dólar, como também estão a descentralizar a base de detentores da dívida americana.
Scott Becent entende isso.
É por isso que ele se tornou um defensor das stablecoins e do "Projeto de Lei GENIUS".
Todos os emissores de stablecoins são importantes para o dólar.
Mas emissores no exterior, como a Tether, são especialmente importantes, os novos compradores vêm daqui, o efeito de rede do dólar se expande aqui, e a população não bancarizada é bancarizada aqui.
Acredito que a Tether e o governo dos EUA acabarão formando uma relação muito próxima, fiquem atentos a isso.
07 Resumo
A grande maioria das stablecoins está na Ethereum, e nem é preciso dizer que a Ethereum já conquistou a "narrativa das stablecoins".
Pessoalmente, eu prefiro USDC na Solana, pois a experiência do usuário é melhor. No entanto, hoje apenas 4,2% da oferta de stablecoins está na Solana.
ETH/SOL pode ser a forma mais segura a longo prazo de obter exposição a stablecoins.
Na curva de risco, mais atrás, há duas empresas nativas de criptomoeda com fundamentos fortes: Ethena e Sky.
Nós gostamos do Ethena como uma opção de alto risco/alta recompensa, você pode conferir nossa recente cobertura sobre o projeto. Acreditamos que o "Genius Act" criará oportunidades de arbitragem regulatória para emissores de stablecoins como o Ethena, que compartilham os lucros.
Sem falar na correlação entre a demanda por USDe, o preço do ENA e os contratos em aberto de ETH (que estão aumentando).
Dados: Glassnode
No final das contas, a oferta de stablecoins no ecossistema de criptomoedas está a aumentar, a velocidade de circulação em cadeia está a aumentar, os preços estão a aumentar e a volatilidade também está a aumentar.
É hora de apertar o cinto de segurança.
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Ativos de criptografia "ChatGPT"时刻
Autor: thedefireport
Na sexta-feira passada, Trump assinou oficialmente a Lei GENIUS na Casa Branca, marcando o nascimento da primeira lei de stablecoins da história dos Estados Unidos.
Stablecoins - há muito tempo vistos como o pilar das finanças on-chain pelos usuários nativos de criptomoedas - obtiveram um status legal aos olhos dos reguladores nos EUA.
A longo prazo, este é o "momento ChatGPT" das criptomoedas – o primeiro produto criptográfico com utilidade mainstream e clareza institucional.
01 Resumo da Nova Legislação
O "Projeto de Lei GENIUS" pode ser a legislação mais influente na história das criptomoedas.
Este projeto de lei apoiado por ambas as partes estabelece o primeiro quadro regulatório federal para stablecoins pagáveis, com o objetivo de injetar confiança, clareza e legitimidade institucional no mercado de stablecoins de 260 mil milhões de dólares.
Pontos-chave:
Através da combinação da fiabilidade do dólar com redes modernas de blockchain público, esta lei pavimenta o caminho para a adoção generalizada de stablecoins no comércio e nas finanças, ao mesmo tempo que está sob a rigorosa supervisão das autoridades reguladoras dos EUA.
02 Impacto sobre USDC e USDT
A Lei GENIUS trará vantagens para a Circle?
Acreditamos que não. Algumas pessoas podem pensar que, como a nova lei exige que os ativos em dólares sejam garantidos a uma taxa de 1:1, e a Tether atualmente não cumpre esse requisito (80-85% de seus ativos estão em conformidade, mas ouro, bitcoin e dívidas corporativas não estão incluídos), a Circle terá vantagem.
por que isso não é um problema para a Tether?
De acordo com a legislação, se um emissor no exterior desejar entrar no mercado dos EUA, o Departamento do Tesouro dos EUA pode realizar testes de conformidade comparativa. Se suas regras forem consistentes com as regras dos EUA, eles podem continuar a operar no mercado dos EUA.
Assim, a Tether tem várias maneiras de estar em conformidade. Esperamos que o façam.
USDC e USDT quem vencerá o mercado americano?
Talvez a pergunta melhor seja: qual empresa de tecnologia financeira será a primeira a integrar stablecoins em produtos mainstream? Circle? Tether? Stripe? Paypal?
Eu não sei a resposta, nem sei como será o produto. Mas parece que haverá muitos emissores de stablecoins, o que irá reduzir suas taxas.
Isto significa que os vencedores provavelmente serão as empresas que oferecem serviços adicionais em torno das stablecoins.
Pagamento de salários?
A programabilidade dos contratos inteligentes + stablecoins para pagamento de salários/contratados, parece que se tornará uma enorme oportunidade de negócio que surgirá nos próximos anos. Imagine pagamentos automáticos para funcionários e contratados acionados por marcos e atrasos de tempo. Contratos inteligentes e blockchains públicas lidam com trabalho administrativo e contábil.
Maior velocidade de pagamento, maior velocidade de circulação de moeda, moeda que gera rendimento, as stablecoins irão finalmente desbloquear este potencial.
mercados emergentes
Os mercados emergentes não são "competição de fundo". Estes são mercados de blue ocean mais atraentes. E a Tether domina nesses mercados.
Nestes mercados, os detentores não precisam obter rendimento. Por quê? Porque nesses mercados, quem possui stablecoins apenas deseja manter uma moeda estável, é aí que reside o valor. Por exemplo, na Argentina, os detentores de stablecoins podem proteger-se contra a inflação de dois dígitos ou até três dígitos.
Apenas mantendo stablecoins em dólares como meio de armazenamento de valor, essa é a "renda" deles.
Acreditamos que a Tether continuará a dominar os mercados emergentes e também esperamos que a relação da Tether com o governo dos Estados Unidos se tornará mais estreita.
03 O impacto nas empresas de tecnologia financeira
Acreditamos que, nos próximos anos, cada grande empresa de tecnologia financeira lançará sua própria stablecoin. O Paypal foi o primeiro a agir.
Acreditamos que o Stripe será o próximo.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime e empresas de tecnologia financeira internacionais também são possíveis candidatos.
Por quê?
Eles têm uma grande base de usuários, uma infraestrutura global, além de um forte balanço patrimonial e parcerias com bancos.
As stablecoins fornecerão um canal de pagamento global, disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana, para comerciantes e clientes de comércio eletrônico, a um custo mais baixo. Além disso, também poderão trazer novas fontes de receita (de acordo com a Lei GENIUS, as empresas de tecnologia financeira reterão os lucros).
04 O impacto nos bancos americanos
Os bancos estão a enfrentar dificuldades e, na nossa opinião, os bancos do futuro serão empresas de tecnologia financeira construídas sobre a base de criptomoedas, com uma forma que pode ser radicalmente diferente da de hoje.
Apesar disso, não se esqueça de que o email já se tornou mainstream há vinte anos, mas os correios ainda estão em operação.
Acreditamos que os bancos também serão assim. Bancos inovadores e empresas de tecnologia financeira terão um bom desempenho, enquanto os bancos que agirem lentamente serão semelhantes aos correios em cinco anos.
Por que os bancos americanos estão em apuros?
Eles não conseguem inovar. Não porque não queiram, mas porque são muito grandes, a burocracia é excessiva, e os funcionários carecem de incentivos para correr riscos; qualquer pessoa que tenha trabalhado em uma grande empresa pode entender isso. Eles não têm motivação para lançar uma stablecoin. Por quê? Porque isso iria subverter seu modelo de negócios.
O modelo de lucro dos bancos é:
Se os bancos emitirem stablecoins, esses fundos não poderão ser usados para empréstimos. Eles não podem "mágicamente" se multiplicar como o dólar, e para os bancos, isso é "capital morto". Claro, acreditamos que os bancos eventualmente ainda emitirãostablecoins (para ganhar juros, compensar parte da perda de receita de empréstimos), mas no final, eles também terão que compartilhar os juros com os detentores de stablecoins.
Os bancos não vão desaparecer — mas uma tempestade está prestes a chegar para os bancos que agem lentamente. O projeto de lei GENIUS apenas acelerou esse processo.
05 O impacto sobre a Visa/Mastercard
Lembrete: As stablecoins podem ser liquidadas quase instantaneamente, ponto a ponto, de forma global e com baixo custo.
Atualmente, o custo dos pagamentos com cartão tradicional varia entre 200 a 300 pontos base, incluindo taxas de emissor/aceitação, spreads de câmbio e taxas de intercâmbio. Sem mencionar que a liquidação leva de 2 a 3 dias.
As moedas estáveis são claramente um produto melhor.
Acreditamos que as stablecoins serão usadas para pagamentos a comerciantes, comércio eletrônico, remessas, assinaturas, pagamentos transfronteiriços, salários, entre outros.
Isto irá contornar completamente as vias de pagamento com cartão, permitindo liquidações globais quase instantâneas. O custo é apenas uma fração do pagamento tradicional por cartão.
Você pode confiar completamente que isso representa uma ameaça significativa para a indústria de taxas de pagamento com cartão de 200 bilhões de dólares por ano.
Por quê?
Qualquer pessoa pode construir em uma blockchain pública, a Visa/Mastercard não pode controlar a infraestrutura aqui. Portanto, as empresas de tecnologia financeira, carteiras e emissores de stablecoins agora podem acessar as trilhas de fluxo monetário global sem a necessidade de associação a redes de cartões.
E eles podem construir melhores produtos.
Claro que a Visa e a Mastercard não ficaram de braços cruzados.
Estão a integrar os serviços na blockchain pública da seguinte forma:
O que isso significa?
As stablecoins parecem estar forçando a Visa/Mastercard a mudar de uma rede de "transferência de valor" para oferecer apenas "confiança e ferramentas".
A economia nos custos de pagamento com cartão pode beneficiar comerciantes, emissores de stablecoins, consumidores e empresas de tecnologia financeira que conseguem integrar novos serviços com produtos de stablecoin.
06 O impacto da dominância do dólar
As stablecoins são extremamente otimistas para os Estados Unidos e o dólar, quase como um salvador vindo do paraíso das criptomoedas.
Por que?
A Tether foi o quinto maior comprador de dívida dos EUA no ano passado!
Se a Tether fosse um país, seriam o 18º maior detentor da dívida dos Estados Unidos.
Esta história está apenas a começar.
Esta pode ser uma opinião ousada. Mas acreditamos que a Tether pode tornar-se uma das inovações mais importantes na história do crescimento do dólar.
Acreditamos que o governo atual deseja apoiar o crescimento da Tether nos Estados Unidos e no exterior. Devemos mencionar que a Cantor Fitzgerald fornece serviços de custódia para as reservas da Tether. Vamos considerar que a Tether tem 450 milhões de usuários em todo o mundo, a grande maioria fora dos Estados Unidos.
Quando os usuários internacionais compram USDT como armazenamento de valor, a Tether compra dívida americana.
Assim, a Tether está a descentralizar a base de detentores da dívida dos EUA, passando de países soberanos para indivíduos globais, você pode imaginar que o governo dos EUA gostaria de estabelecer uma relação próxima com isso.
As stablecoins não só estão a expandir o efeito de rede global do dólar, como também estão a descentralizar a base de detentores da dívida americana.
Scott Becent entende isso.
É por isso que ele se tornou um defensor das stablecoins e do "Projeto de Lei GENIUS".
Todos os emissores de stablecoins são importantes para o dólar.
Mas emissores no exterior, como a Tether, são especialmente importantes, os novos compradores vêm daqui, o efeito de rede do dólar se expande aqui, e a população não bancarizada é bancarizada aqui.
Acredito que a Tether e o governo dos EUA acabarão formando uma relação muito próxima, fiquem atentos a isso.
07 Resumo
A grande maioria das stablecoins está na Ethereum, e nem é preciso dizer que a Ethereum já conquistou a "narrativa das stablecoins".
Pessoalmente, eu prefiro USDC na Solana, pois a experiência do usuário é melhor. No entanto, hoje apenas 4,2% da oferta de stablecoins está na Solana.
ETH/SOL pode ser a forma mais segura a longo prazo de obter exposição a stablecoins.
Na curva de risco, mais atrás, há duas empresas nativas de criptomoeda com fundamentos fortes: Ethena e Sky.
Nós gostamos do Ethena como uma opção de alto risco/alta recompensa, você pode conferir nossa recente cobertura sobre o projeto. Acreditamos que o "Genius Act" criará oportunidades de arbitragem regulatória para emissores de stablecoins como o Ethena, que compartilham os lucros.
Sem falar na correlação entre a demanda por USDe, o preço do ENA e os contratos em aberto de ETH (que estão aumentando).
Dados: Glassnode
No final das contas, a oferta de stablecoins no ecossistema de criptomoedas está a aumentar, a velocidade de circulação em cadeia está a aumentar, os preços estão a aumentar e a volatilidade também está a aumentar.
É hora de apertar o cinto de segurança.