O analista de pesquisa da Delphi Digital, Marcus Wu, espera um aperto significativo na liquidez global em dólares no próximo período devido ao aumento do saldo na conta do Tesouro Americano no Fed (TGA). Esse processo significa a retirada de cerca de 500–600 bilhões de dólares do mercado em aproximadamente dois meses. Wu enfatiza que este ciclo ocorre em um dos ambientes de liquidez mais frágeis dos últimos 10 anos, afirmando: “Em 2023, o estoque do programa de recompra reversa (RRP) ( e as reservas saudáveis dos bancos permitiram que isso fosse superado com facilidade, mas desta vez esses amortecedores não existem.”
Segundo Wu, a continuação do aperto monetário do Fed com )QT(, o esvaziamento quase total do RRP, o aperto das regras de capital dos bancos e as perdas em títulos, juntamente com a retirada de compradores estrangeiros, diferenciam o cenário. Numa tal situação, cada dólar que o Tesouro conseguir arrecadar através de emissões irá reduzir a liquidez que está a operar no mercado.
“A primeira pancada pode refletir no cripto”
O analista argumenta que os canais de transmissão do choque de liquidez mudaram em relação a ciclos anteriores. Em 2021, mesmo com a alta do TGA, a oferta de stablecoins expandiu, e a abundância persistiu. Em 2023, no entanto, houve uma contração de mais de 5 bilhões de dólares na oferta de stablecoins, e o mercado de criptomoedas estagnou. Wu observa que as condições de 2025 são ainda mais rigorosas, e, por isso, o estresse de financiamento pode se tornar evidente primeiro no lado das stablecoins.
Nesse contexto, Wu destaca que os tokens de alta beta tendem a sofrer grandes quedas, afirmando que, na ausência de entradas estruturais de ETFs ou tesourarias corporativas, o ETH e os ativos abaixo da curva de risco podem enfrentar uma pressão de preços mais severa em relação ao BTC. Ele alerta que o tamanho da posição e a rotação de capital serão críticos em um ambiente de liquidez fraca.
Wu está elaborando um roteiro em quatro etapas, combinando ciclos passados e condições atuais:
Etapa 1 )Início de agosto – Fim de agosto(: Sazonalidade e alta no BTC e ETH até o FOMC.
Etapa 2 )Setembro(: O avanço das emissões causa um choque de liquidez severo.
Fase 3 )Outubro–Novembro(: Fadiga, risco de contração de stablecoin, retração no M2.
Etapa 4 )Dezembro–Janeiro(: A inversão do vento e o potencial de recuperação.
Wu afirma que o acompanhamento conjunto da oferta de moedas estáveis e do saldo TGA dará um bom sinal. Segundo ele, se a oferta se expandir e o TGA também subir, o mercado de criptomoedas poderá absorver esse choque melhor do que em ciclos anteriores.
O analista afirma que esta não é uma história de queda unidimensional, e que a conclusão do processo pode criar uma nova base de alta para as criptomoedas. Wu enfatiza que, neste período, deve-se focar mais nos indicadores de liquidez do que nas manchetes.
Publicado: 21 de agosto de 2025 13:10
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Aviso de choque de liquidez: "As criptomoedas podem sofrer o primeiro golpe"
O analista de pesquisa da Delphi Digital, Marcus Wu, espera um aperto significativo na liquidez global em dólares no próximo período devido ao aumento do saldo na conta do Tesouro Americano no Fed (TGA). Esse processo significa a retirada de cerca de 500–600 bilhões de dólares do mercado em aproximadamente dois meses. Wu enfatiza que este ciclo ocorre em um dos ambientes de liquidez mais frágeis dos últimos 10 anos, afirmando: “Em 2023, o estoque do programa de recompra reversa (RRP) ( e as reservas saudáveis dos bancos permitiram que isso fosse superado com facilidade, mas desta vez esses amortecedores não existem.”
Segundo Wu, a continuação do aperto monetário do Fed com )QT(, o esvaziamento quase total do RRP, o aperto das regras de capital dos bancos e as perdas em títulos, juntamente com a retirada de compradores estrangeiros, diferenciam o cenário. Numa tal situação, cada dólar que o Tesouro conseguir arrecadar através de emissões irá reduzir a liquidez que está a operar no mercado.
“A primeira pancada pode refletir no cripto”
O analista argumenta que os canais de transmissão do choque de liquidez mudaram em relação a ciclos anteriores. Em 2021, mesmo com a alta do TGA, a oferta de stablecoins expandiu, e a abundância persistiu. Em 2023, no entanto, houve uma contração de mais de 5 bilhões de dólares na oferta de stablecoins, e o mercado de criptomoedas estagnou. Wu observa que as condições de 2025 são ainda mais rigorosas, e, por isso, o estresse de financiamento pode se tornar evidente primeiro no lado das stablecoins.
Nesse contexto, Wu destaca que os tokens de alta beta tendem a sofrer grandes quedas, afirmando que, na ausência de entradas estruturais de ETFs ou tesourarias corporativas, o ETH e os ativos abaixo da curva de risco podem enfrentar uma pressão de preços mais severa em relação ao BTC. Ele alerta que o tamanho da posição e a rotação de capital serão críticos em um ambiente de liquidez fraca.
Wu está elaborando um roteiro em quatro etapas, combinando ciclos passados e condições atuais:
Wu afirma que o acompanhamento conjunto da oferta de moedas estáveis e do saldo TGA dará um bom sinal. Segundo ele, se a oferta se expandir e o TGA também subir, o mercado de criptomoedas poderá absorver esse choque melhor do que em ciclos anteriores.
O analista afirma que esta não é uma história de queda unidimensional, e que a conclusão do processo pode criar uma nova base de alta para as criptomoedas. Wu enfatiza que, neste período, deve-se focar mais nos indicadores de liquidez do que nas manchetes.
Publicado: 21 de agosto de 2025 13:10