A economia dos E.U.A. pode estar crescendo em teoria, mas as pressões subjacentes estão se tornando cada vez mais difíceis de ignorar — uma tensão que está recebendo atenção especial na conferência de Jackson Hole do (Fed). O dólar americano caiu mais de 10% desde janeiro, a inflação PCE núcleo permanece estagnada em 2,8%, enquanto o índice de preços ao produtor (PPI) de julho subiu 0,9%, três vezes a previsão.
Neste contexto, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos, fixado em 4,33%, está tornando-se instável sob o peso da dívida pública que atinge 37 mil milhões de dólares. A questão das taxas de juro tornou-se o foco do debate econômico nacional.
O presidente Trump está atualmente pressionando publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell, a cortar as taxas de juros em até 300 pontos base, reduzindo a taxa de juros para 1,25-1,5%. Se o Fed concordar, a economia será inundada com dinheiro barato, os ativos de risco dispararão e a inflação aumentará. Por outro lado, se o Fed se opuser, o impacto do aumento das tarifas e o choque financeiro da nova Lei Big Beautiful Bill que foi aprovada podem ainda empurrar a inflação para cima.
Em qualquer caso, a E.U.A. parece estar presa a um caminho de inflação inevitável. A única diferença está na velocidade e no grau de ajuste, bem como no significado disso para o preço do Bitcoin.
Se Trump pressionar o Federal Reserve a cair as taxas de juro?
Se o Fed tiver que ceder à pressão política, começando em setembro ou outubro, as consequências podem ocorrer rapidamente. A inflação Core PCE pode subir do nível atual de 2,8% para acima de 4% até 2026 ( para comparação, os cortes nas taxas de juros e o estímulo pós-COVID elevaram a inflação Core PCE a um pico de 5,3% em fevereiro de 2022). Um aumento da inflação pode pressionar ainda mais o dólar, podendo levar o índice DXY abaixo de 90.
O índice Core PCE dos E.U.A., um mês| Fonte: TradingEconomicsO afrouxamento monetário temporariamente reduzirá o rendimento dos títulos do Tesouro para cerca de 4%, mas quando as expectativas de inflação aumentarem e os compradores estrangeiros se retirarem, os rendimentos podem ultrapassar 5,5%. Segundo o Financial Times, muitos estrategistas alertam que um aumento desse tipo pode romper completamente o mercado em alta.
Um maior rendimento terá consequências financeiras imediatas. O custo dos juros sobre a dívida pública dos E.U.A. pode aumentar de cerca de 1,4 trilhões de dólares para até 2 trilhões de dólares — cerca de 6% do PIB — até 2026, causando uma crise de pagamento da dívida e exercendo pressão adicional sobre o dólar.
Mais perigoso ainda é a possibilidade de politização do Fed. Se Trump tentar pressionar Powell a sair e nomear um presidente mais complacente, o mercado pode perder a confiança na independência da política monetária dos E.U.A.. Como escreveu a jornalista Rana Foroohar do Financial Times:
“Há uma grande quantidade de pesquisas que mostram que quando você enfraquece o princípio do estado de direito, como o presidente está fazendo com as ameaças infundadas a Powell, você acabará aumentando, e não diminuindo, os custos de empréstimos e restringindo o investimento em sua economia.”
Ela citou a Turquia como uma lição de advertência, onde uma purga do banco central levou ao colapso do mercado e à inflação de até 35%.
Se o Fed mantiver a política
Manter a taxa de juro parece ser uma opção responsável, e ajudará a preservar a reputação da Reserva Federal. No entanto, isso não salvará a economia da inflação.
Na verdade, dois fatores estão a impulsionar os preços para cima: tarifas e a Lei Big Beautiful Bill.
Os impactos das tarifas já são claros nos principais indicadores econômicos. O índice PMI composto dos E.U.A. divulgado pela S&P Global subiu para 54,6 em julho, o nível mais alto desde dezembro, enquanto os preços dos insumos para serviços aumentaram de 59,7 para 61,4. Quase dois terços dos fabricantes na pesquisa da S&P Global relataram que o aumento dos custos se deve às tarifas. Como Chris Williamson, economista-chefe da S&P Global, observou:
"O aumento dos preços dos bens e serviços em julho, um dos maiores dos últimos três anos, mostra que a inflação dos preços ao consumidor continuará a ultrapassar a meta de 2% do Fed."
Os impactos da Lei Big Beautiful Bill ainda não foram sentidos, mas os avisos aumentaram sobre a combinação entre o aumento do gasto e cortes de impostos generalizados. No início de julho, o FMI declarou que esta lei "vai contra a redução da dívida federal a médio prazo" e as medidas que aumentam o seu déficit têm o risco de desestabilizar as finanças públicas.
Neste cenário, mesmo que não haja cortes de juros imediatos, a inflação PCE núcleo pode subir para 3,0%–3,2%. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos pode aumentar gradualmente, alcançando 4,7% no próximo verão. O custo do pagamento da dívida ainda aumentará para cerca de 1,6 trilhões de dólares, equivalente a 4,5% do PIB, em um nível alto, mas não catastrófico. O índice DXY pode continuar a cair, com a Morgan Stanley prevendo que ele pode cair para 91 em meados de 2026.
O rendimento dos títulos de 10 anos dos E.U.A. | Fonte: St.Louis FedMesmo neste cenário, o Fed também não escapa de perdas. O debate sobre tarifas está dividindo os formuladores de políticas. Por exemplo, o governador do Federal Reserve, Chris Waller, considerado um candidato à nova presidência, apoia a redução das taxas de juros. O estrategista da Macquarie, Thierry Wizman, recentemente alertou que as divergências no FOMC podem se tornar blocos políticos, enfraquecendo a determinação do Federal Reserve em combater a inflação e, em última análise, achatando a curva de rendimento.
Impacto da economia macroeconômica no Bitcoin
No primeiro cenário — cortes acentuados, alta inflação e colapso do dólar — o Bitcoin pode disparar imediatamente junto com as ações e o ouro. Com taxas de juros reais negativas e a independência do Fed sendo questionada, a criptomoeda pode se tornar o local de armazenamento de valor preferido.
No segundo cenário, a recuperação será mais lenta. O preço do Bitcoin pode se manter estável até o final de 2025, até que as expectativas de inflação se alinhem com a realidade no ano seguinte. No entanto, à medida que o dólar continua a enfraquecer e o déficit aumenta, os ativos não governamentais se tornarão gradualmente mais atraentes. O valor do Bitcoin será reforçado não apenas como uma aposta tecnológica, mas também como uma medida de proteção contra riscos sistêmicos.
As expectativas de cortes nas taxas de juro continuam a aumentar, mas mesmo que o Fed concorde no outono ou mantenha a sua posição, os E.U.A. estão num caminho de colisão com a inflação. A política fiscal e comercial agressiva de Trump garantiu que a pressão sobre os preços foi integrada no sistema. Quer o Fed corte as taxas de juro cedo ou não, o caminho à frente pode ser acidentado para o dólar e para a dívida a longo prazo, e o Bitcoin não apenas segue este caminho — pode ser o único meio projetado para esta jornada.
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Todos os caminhos levam à inflação: o Fed vai abater as baleias ou não, Bitcoin ainda pode em alta
A economia dos E.U.A. pode estar crescendo em teoria, mas as pressões subjacentes estão se tornando cada vez mais difíceis de ignorar — uma tensão que está recebendo atenção especial na conferência de Jackson Hole do (Fed). O dólar americano caiu mais de 10% desde janeiro, a inflação PCE núcleo permanece estagnada em 2,8%, enquanto o índice de preços ao produtor (PPI) de julho subiu 0,9%, três vezes a previsão.
Neste contexto, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos, fixado em 4,33%, está tornando-se instável sob o peso da dívida pública que atinge 37 mil milhões de dólares. A questão das taxas de juro tornou-se o foco do debate econômico nacional.
O presidente Trump está atualmente pressionando publicamente o presidente do Fed, Jerome Powell, a cortar as taxas de juros em até 300 pontos base, reduzindo a taxa de juros para 1,25-1,5%. Se o Fed concordar, a economia será inundada com dinheiro barato, os ativos de risco dispararão e a inflação aumentará. Por outro lado, se o Fed se opuser, o impacto do aumento das tarifas e o choque financeiro da nova Lei Big Beautiful Bill que foi aprovada podem ainda empurrar a inflação para cima.
Em qualquer caso, a E.U.A. parece estar presa a um caminho de inflação inevitável. A única diferença está na velocidade e no grau de ajuste, bem como no significado disso para o preço do Bitcoin.
Se Trump pressionar o Federal Reserve a cair as taxas de juro?
Se o Fed tiver que ceder à pressão política, começando em setembro ou outubro, as consequências podem ocorrer rapidamente. A inflação Core PCE pode subir do nível atual de 2,8% para acima de 4% até 2026 ( para comparação, os cortes nas taxas de juros e o estímulo pós-COVID elevaram a inflação Core PCE a um pico de 5,3% em fevereiro de 2022). Um aumento da inflação pode pressionar ainda mais o dólar, podendo levar o índice DXY abaixo de 90.
Um maior rendimento terá consequências financeiras imediatas. O custo dos juros sobre a dívida pública dos E.U.A. pode aumentar de cerca de 1,4 trilhões de dólares para até 2 trilhões de dólares — cerca de 6% do PIB — até 2026, causando uma crise de pagamento da dívida e exercendo pressão adicional sobre o dólar.
Mais perigoso ainda é a possibilidade de politização do Fed. Se Trump tentar pressionar Powell a sair e nomear um presidente mais complacente, o mercado pode perder a confiança na independência da política monetária dos E.U.A.. Como escreveu a jornalista Rana Foroohar do Financial Times:
“Há uma grande quantidade de pesquisas que mostram que quando você enfraquece o princípio do estado de direito, como o presidente está fazendo com as ameaças infundadas a Powell, você acabará aumentando, e não diminuindo, os custos de empréstimos e restringindo o investimento em sua economia.”
Ela citou a Turquia como uma lição de advertência, onde uma purga do banco central levou ao colapso do mercado e à inflação de até 35%.
Se o Fed mantiver a política
Manter a taxa de juro parece ser uma opção responsável, e ajudará a preservar a reputação da Reserva Federal. No entanto, isso não salvará a economia da inflação.
Na verdade, dois fatores estão a impulsionar os preços para cima: tarifas e a Lei Big Beautiful Bill.
Os impactos das tarifas já são claros nos principais indicadores econômicos. O índice PMI composto dos E.U.A. divulgado pela S&P Global subiu para 54,6 em julho, o nível mais alto desde dezembro, enquanto os preços dos insumos para serviços aumentaram de 59,7 para 61,4. Quase dois terços dos fabricantes na pesquisa da S&P Global relataram que o aumento dos custos se deve às tarifas. Como Chris Williamson, economista-chefe da S&P Global, observou:
"O aumento dos preços dos bens e serviços em julho, um dos maiores dos últimos três anos, mostra que a inflação dos preços ao consumidor continuará a ultrapassar a meta de 2% do Fed."
Os impactos da Lei Big Beautiful Bill ainda não foram sentidos, mas os avisos aumentaram sobre a combinação entre o aumento do gasto e cortes de impostos generalizados. No início de julho, o FMI declarou que esta lei "vai contra a redução da dívida federal a médio prazo" e as medidas que aumentam o seu déficit têm o risco de desestabilizar as finanças públicas.
Neste cenário, mesmo que não haja cortes de juros imediatos, a inflação PCE núcleo pode subir para 3,0%–3,2%. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos pode aumentar gradualmente, alcançando 4,7% no próximo verão. O custo do pagamento da dívida ainda aumentará para cerca de 1,6 trilhões de dólares, equivalente a 4,5% do PIB, em um nível alto, mas não catastrófico. O índice DXY pode continuar a cair, com a Morgan Stanley prevendo que ele pode cair para 91 em meados de 2026.
Impacto da economia macroeconômica no Bitcoin
No primeiro cenário — cortes acentuados, alta inflação e colapso do dólar — o Bitcoin pode disparar imediatamente junto com as ações e o ouro. Com taxas de juros reais negativas e a independência do Fed sendo questionada, a criptomoeda pode se tornar o local de armazenamento de valor preferido.
No segundo cenário, a recuperação será mais lenta. O preço do Bitcoin pode se manter estável até o final de 2025, até que as expectativas de inflação se alinhem com a realidade no ano seguinte. No entanto, à medida que o dólar continua a enfraquecer e o déficit aumenta, os ativos não governamentais se tornarão gradualmente mais atraentes. O valor do Bitcoin será reforçado não apenas como uma aposta tecnológica, mas também como uma medida de proteção contra riscos sistêmicos.
As expectativas de cortes nas taxas de juro continuam a aumentar, mas mesmo que o Fed concorde no outono ou mantenha a sua posição, os E.U.A. estão num caminho de colisão com a inflação. A política fiscal e comercial agressiva de Trump garantiu que a pressão sobre os preços foi integrada no sistema. Quer o Fed corte as taxas de juro cedo ou não, o caminho à frente pode ser acidentado para o dólar e para a dívida a longo prazo, e o Bitcoin não apenas segue este caminho — pode ser o único meio projetado para esta jornada.
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