Rompendo Fronteiras: A Nova Era dos Ativos Digitais

Nós, que estamos imersos na indústria das criptomoedas há tanto tempo, muitas vezes caímos inconscientemente em uma maneira de pensar estreita. Estamos sempre acostumados a pensar: que benefícios isso traz para as criptomoedas? As criptomoedas precisam disso? Pode ser especulado?

Esse padrão de pensamento é especialmente evidente quando se trata de inovações como a tokenização de ações. Do ponto de vista das criptomoedas, a volatilidade diária de apenas 1-3% das ações tokenizadas parece carecer de atratividade, muito menos estimulante do que aquelas moedas populares que flutuam 300% diariamente. Além disso, qual é a diferença essencial entre negociar ações nos mercados tradicionais e no mercado de criptomoedas? A narrativa da tokenização de ações não é atraente, é apenas uma disputa por liquidez. Portanto, muitas pessoas acreditam que o mercado de criptomoedas não precisa de produtos como ações tokenizadas.

No entanto, talvez devêssemos pensar de outra forma: não é a criptomoeda que precisa das ações, mas sim as ações que precisam da tecnologia de criptomoedas.

Imagine que você é o CEO de uma empresa prestes a fazer IPO, e tem duas opções à sua frente:

Um mercado está aberto apenas 7-8 horas por dia, fecha nos fins de semana e feriados, e apenas investidores de regiões específicas são permitidos a participar.

Outro mercado opera 24 horas por dia, e qualquer usuário global com conexão à internet pode negociar suas ações livremente.

Como responsável pela empresa, em que mercado você escolheria listar?

Mais avançado, e se o seu token de ações não apenas puder ser negociado, mas também utilizado como colateral em um protocolo de empréstimo para obter um empréstimo em stablecoin? Para ações que pagam dividendos, seus tokens também podem ser integrados em vários protocolos on-chain, empacotados em produtos de rendimento, produtos de separação de principal e juros, bem como produtos de rendimento diversificados. Esses produtos irão bloquear a liquidez das suas ações, aumentar seu valor de uso e criar mais espaço para especulação.

Diante de tal perspectiva, acredita-se que a maioria dos gestores de empresas cotadas tenderá a escolher a segunda opção. Apenas o fato de negociação global em tempo integral já é extremamente atraente para os empresários que conhecem bem o caminho das negociações. É evidente que o segundo modelo de mercado é exatamente o que pode ser realizado após a tokenização de ações ao entrar no mundo da blockchain.

Embora o mercado de criptomoedas possa não precisar urgentemente de ações tradicionais, o mercado de ações pode precisar cada vez mais da tecnologia de criptomoedas, especialmente para as empresas listadas após 2025. Pois não adotar um modelo de negociação global 24 horas significa perder uma grande quantidade de tempo de negociação, base de usuários e novas formas de financiamento inovadoras. A longo prazo, as ações on-chain, que possuem mais tempo de negociação e uma base de usuários maior, terão uma liquidez mais abundante, adquirindo, por fim, o controle sobre a formação de preços do mercado.

Este é o impacto que a tokenização de ações está a ter no mercado tradicional de ações.

Alguns podem questionar: a tokenização de ações foi tentada durante muitos anos, e anteriormente não houve avanços substanciais. Por que agora de repente pode ter sucesso? Será que estamos apenas promovendo um conceito antigo?

De fato, desde 2017, vários projetos têm explorado a tokenização de ações, como as plataformas Polymath, tZERO, entre outras, e até mesmo a FTX tentou realizar negociações de ações tokenizadas. No entanto, essas tentativas acabaram em fracasso. A principal razão para isso são as restrições das políticas regulatórias, e outro fator importante é que o momento e os protagonistas não eram suficientemente maduros.

Antes de 2024, a principal força nativa das criptomoedas que impulsionou a tokenização de ações ainda não era mainstream. Antes da aprovação do ETF de Bitcoin, antes da entrada em massa de instituições financeiras tradicionais no mercado de criptomoedas, e antes da implementação de políticas amigáveis nos Estados Unidos, as criptomoedas ainda eram um mercado de nicho não mainstream, dominado por pequenos investidores.

Mas desde 2024, o mercado de criptomoedas evoluiu gradualmente para um padrão guiado pelo governo, apoiado por políticas e dominado por instituições. O ETF de Bitcoin foi aprovado, gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock entraram no mercado, e uma série de políticas amigáveis lideradas pelo governo dos EUA foram implementadas. As circunstâncias e o ambiente mudaram, e a chave agora é quem irá impulsionar essa transformação.

Então, qual é a diferença entre a força que impulsiona a tokenização de ações desta vez e a anterior?

Vamos dar uma olhada em algumas instituições que estão atualmente a promover fortemente a tokenização de ações:

Primeiro grupo: Robinhood, uma plataforma de negociação, uma plataforma

Segunda grupo: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase

O primeiro grupo é relativamente fácil de entender. A Robinhood, como uma nova plataforma de corretagem de ações voltada para investidores de varejo, já estava desviando usuários do mercado tradicional de ações, e promover a tokenização de ações é a continuação de sua estratégia para continuar a devorar a quota de mercado tradicional. Algumas exchanges de criptomoedas, por sua vez, estão usando a tokenização de ações para expandir seus negócios no mercado tradicional de ações.

O primeiro grupo de instituições é um concorrente óbvio para os mercados de ações tradicionais, mas para bolsas tradicionais como a Nasdaq e a NYSE, o tamanho dessas novas plataformas ainda é relativamente pequeno e não representa uma ameaça significativa.

No entanto, a adesão do segundo grupo de instituições significa uma mudança maior.

A BlackRock é a maior empresa de gestão de ativos do mundo, gerindo mais de 11,5 trilhões de dólares em ativos. O JPMorgan gere 3,5 trilhões de dólares em ativos, e o Goldman Sachs gere 2 trilhões de dólares em ativos. Estas três instituições controlam um total de mais de 17 trilhões de dólares em ativos, cerca de 85% do valor de mercado total das 10 maiores empresas cotadas do mundo, aproximadamente 20 trilhões de dólares (.

Esses gigantes financeiros não apenas possuem um enorme poder financeiro, mas também são os maiores bancos de investimento e corretoras de ações. Pode-se dizer que eles praticamente dominam todos os aspectos do ecossistema financeiro, além do próprio mercado de negociação.

Como é bem sabido, o mercado de negociação de ativos é o centro da liquidez e também é o campo com as maiores margens de lucro nos mercados financeiros, situado no topo da cadeia alimentar.

Nos mercados financeiros tradicionais, mesmo que esses gigantes da gestão de ativos e bancos de investimento sejam extremamente poderosos, é difícil para eles entrar no lucrativo mercado de negociação de ações. Mas com o surgimento da tecnologia blockchain e o crescimento do mercado de criptomoedas, um mercado global de negociação, sem fronteiras e disponível 24 horas por dia, nasceu. Especialmente desde 2024, as políticas dos Estados Unidos têm se tornado cada vez mais amigáveis para este mercado emergente, como poderiam esses gigantes financeiros perder a oportunidade de ultrapassagem nesta curva?

A tokenização de ações é o primeiro passo que esses gigantes da gestão de ativos estão dando para transferir ativos de ações tradicionais para a blockchain. Para isso, eles estão até construindo redes blockchain exclusivas ), como o Quorum que o JPMorgan está desenvolvendo, embora eventualmente possam retornar a blockchains populares como Ethereum ou outras blockchains públicas (. Eles também lançarão uma série de produtos financeiros baseados em ações na blockchain, construindo um mercado de liquidez na blockchain e até mesmo podendo criar uma bolsa de negociação de tokens de ações.

Se as novas exchanges, como certas plataformas de negociação, estão a promover a tokenização de ações em concorrência direta com o mercado de ações tradicional, então gigantes de gestão de ativos e bancos de investimento de topo, como BlackRock, Goldman Sachs e JPMorgan, estão a transferir diretamente a liquidez, os emissores de ações e até os usuários de negociação para a blockchain, começando do zero. Isso representa uma erosão progressiva da base do mercado de ações tradicional.

Perante grandes interesses, desde que a política não imponha obstáculos, nada pode travar os passos destes gigantes financeiros.

Esta é a razão fundamental pela qual gigantes como BlackRock, Goldman Sachs e JPMorgan estão se lançando na promoção da tokenização de ações. Embora atualmente ainda esteja em fase inicial, uma vez que este processo realmente comece, irá avançar em direção a uma direção irreversível.

Então, o que torna esta onda de tokenização de ações diferente das anteriores?

A oportunidade já amadureceu ) grandes instituições estão entrando (, o ambiente já mudou ) apoio das políticas (, os impulsionadores também mudaram ) gigantes financeiros capazes de competir pessoalmente com o mercado de ações tradicional (.

Assim, a onda de tokenização de ações desta vez é realmente muito diferente das anteriores.

Então, as ações em blockchain realmente têm mais vantagens do que as ações tradicionais? Ou seja, as finanças em blockchain realmente são mais competitivas do que as finanças tradicionais?

Finanças em blockchain realmente têm mais vantagens.

Além do mercado de negociação global 24 horas mencionado várias vezes anteriormente, as finanças em cadeia têm outra vantagem crucial: podem reduzir significativamente os custos, aumentar a eficiência e maximizar a eficiência do capital.

No mercado financeiro tradicional, o maior custo operacional provém da contabilidade e da liquidação. Apenas na contabilidade, é necessário fornecer diferentes contas para os reguladores, autoridades fiscais, gestão interna e clientes. Segundo estatísticas, a Nasdaq e a NYSE investem anualmente cerca de 15%-20% de seus custos operacionais em contabilidade, aproximadamente 300-400 milhões de dólares.

E a liquidação e compensação exigem o pagamento de taxas a intermediários como o DTCC. Estima-se que a Nasdaq e a NYSE gastem anualmente cerca de 20%-45% de seus custos operacionais em liquidação e compensação, o que equivale a cerca de 400-600 milhões de dólares. Além disso, o ciclo de liquidação dos intermediários do mercado de ações americano é de T+2, e ainda não é possível realizar liquidações em tempo real T+0, o que pode ser considerado um custo elevado e uma eficiência baixa.

Em comparação, após a tokenização das ações, tudo se torna simples e eficiente. Todas as contas estão publicamente transparentes na blockchain, tanto as contas externas quanto internas são registradas na cadeia, o custo de contabilidade é quase zero e a confiabilidade é extremamente alta. A liquidação e compensação também ocorrem em tempo real na cadeia, e os usuários precisam pagar apenas uma pequena taxa de Gas. O custo de contabilidade, o custo de liquidação e o tempo de liquidação foram drasticamente reduzidos, isso é exatamente o que a tecnologia blockchain traz em termos de redução de custos e aumento da eficiência.

As finanças on-chain não só podem reduzir custos e aumentar a eficiência, proporcionando um ambiente de negociação global disponível 24 horas, como também podem criar um mercado financeiro que maximiza a eficiência do capital.

Devido ao fato de que as finanças on-chain romperam completamente as limitações do mercado financeiro tradicional nas dimensões de tempo de negociação ), acesso geográfico (, e eficiência de liquidação ), liberando assim completamente o potencial do capital nessas três dimensões.

Podemos fazer uma estimativa aproximada: supondo que o tempo médio de transação anterior era de 8 horas, agora aumentou para 24 horas, a dimensão do tempo foi ampliada em 3 vezes; o acesso geográfico passou de mercados locais para um mercado global sem fronteiras, também consideramos uma ampliação de 3 vezes; a eficiência de liquidação aumentou de T+2 para T+0, também consideramos um aumento de 3 vezes. Assim, a eficiência de capital das finanças on-chain é aproximadamente 3×3×3=27 vezes a das finanças tradicionais.

Além disso, as finanças on-chain possuem uma alta combinabilidade, e vários protocolos financeiros on-chain interconectados podem liberar ainda mais a eficácia do capital.

Diante de um mercado financeiro em cadeia que pode reduzir custos e aumentar a eficiência, enquanto maximiza a eficiência do capital, é natural que os gigantes financeiros tradicionais entrem em cena. Não é de admirar que o CEO da BlackRock, Larry Fink, tenha declarado pessoalmente: "As ações e obrigações do futuro funcionarão em um livro-razão universal unificado ( blockchain )."

A tokenização de ações é apenas o primeiro passo; para alcançar um mercado financeiro totalmente em cadeia, é necessária uma revolução financeira radical, que podemos chamar de "movimento de ativos hiperespaciais".

O que é "movimento de ativos transdimensionais"?

Porque as finanças em cadeia superaram completamente as finanças tradicionais nas dimensões de tempo, espaço e velocidade, a blockchain está construindo um universo financeiro paralelo que é destinado a usuários globais e que nunca para, transcendendo o tempo e o espaço.

Assim, chamamos o processo de migração de ativos físicos para a cadeia de "movimento de ativos além do tempo e do espaço", abreviado para "movimento de ativos superespaço-temporal".

A tokenização de ações é uma parte importante deste movimento. Este movimento também inclui stablecoins de moeda fiduciária, tokenização de obrigações e vários ativos alternativos, como a atenção das pessoas (meme e conceitos semelhantes ), entre outros.

Claro, este movimento de ativos transdimensionais ainda enfrenta uma série de desafios:

Por exemplo, os tokens de ações atuais são mais parecidos com derivados de ações em blockchain, ainda carecendo de direitos substantivos como direitos de voto e direitos a dividendos; a liquidez dos tokens de ações atuais é relativamente baixa em comparação com o mercado de ações tradicional; as leis e regulamentos sobre a tokenização de ações ainda estão em processo de aperfeiçoamento, entre outros. Estes são alguns dos obstáculos que este movimento está enfrentando.

Mas onde há desafios, há oportunidades.

Por exemplo, os s-Tokens da Swarm Markets obtiveram reconhecimento no sistema financeiro tradicional através do código ISIN, o que pode permitir que os tokens de ações no futuro tenham direitos de ações mais completos; enquanto os dShares da Dinari obtiveram uma licença de agente de transferência nos EUA, o que pode permitir que os tokens de ações obtenham diretamente liquidez das bolsas de valores tradicionais. Estas são explorações muito valiosas.

Com a entrada e o impulso contínuos de gigantes como BlackRock, Goldman Sachs e JPMorgan, que trazem ativos de qualidade, liquidez e até mesmo usuários institucionais, acredita-se que essas questões serão gradualmente resolvidas.

A cada revolução tecnológica, essencialmente, é uma revolução de redução de custos e aumento da eficiência. A financeira on-chain construída sobre blockchain supera completamente a financeira tradicional em termos de redução de custos e aumento da eficiência. Assim que essa vantagem e tendência se estabelecem, os interessados naturalmente se esforçarão ao máximo para promovê-las.

Em suma, este movimento de ativos transcendentais já começou, e 2025 é apenas o primeiro ano.

Por fim, voltamos à perspectiva das criptomoedas.

Quais oportunidades esta onda de movimento de ativos ultratemporais oferece aos profissionais de criptomoeda? Quais tokens valem a pena?