Desafios e Oportunidades da Infraestrutura de encriptação

O setor de infraestrutura de encriptação está a passar por uma significativa fadiga de mercado. Após anos de rápido crescimento, as avaliações de projetos de infraestrutura estão a diminuir, e os investidores tornaram-se mais cautelosos. Isto reflete a maturidade crescente do mercado, onde a inovação tecnológica por si só já não é suficiente para obter altas avaliações.

Um dos principais dilemas enfrentados pelos projetos de infraestrutura atuais é que a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com diferenciação mínima. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não surgiram casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicação. O ecossistema tem dificuldade em oferecer atratividade suficiente para plataformas Web2 estabelecidas, a fim de que migrem para a encriptação. Além da descentralização, essas plataformas quase não têm razão para mudar radicalmente suas operações atuais. Essa lacuna fundamental na adoção levou a que transações e especulação se tornassem as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação nesse campo.

Muitos projetos de infraestrutura estão demasiado focados na inovação tecnológica prospectiva, enquanto ignoram as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, enfatizam excessivamente elementos que vão além das funcionalidades principais, como a proteção da privacidade e as suposições de confiança. Esta abordagem tecnológica avançada ignora a aceitação do mercado a curto prazo, aumentando a dificuldade de promoção inicial e dificultando a obtenção de feedback eficaz dos usuários.

O aumento de projetos de infraestrutura criou uma situação paradoxal - demasiadas plataformas a competir por poucas aplicações atraentes. Este desequilíbrio leva à existência de "blockchains fantasmas" com uma taxa de utilização extremamente baixa e quase sem receita, criando um modelo econômico insustentável que depende principalmente da valorização de tokens em vez de verdadeira utilidade.

Um ecossistema de encriptação saudável necessita de um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está quebrado - os desenvolvedores de aplicações estão sobrecarregados com limitações de infraestrutura, enquanto as equipas de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para um crescimento sustentável. Apesar destes desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser lucrativo, mas os critérios de sucesso aumentaram significativamente - novos projetos devem simultaneamente demonstrar casos de uso concretos, atratividade para um grande número de utilizadores e uma narrativa cativante para alcançar uma valorização significativa.

A nova infraestrutura de maior sucesso do ano passado

O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com vários projetos se posicionando como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto praticamente não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos introduzindo soluções mais diversificadas e especializadas.

No último ano, através da emissão de tokens ou de grandes financiamentos, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados notáveis. Estes projetos representam as novas infraestruturas mais influentes nos mercados primário e secundário:

Infraestrutura de blockchain

• Movimento: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: prova de liquidez, Layer 1 compatível com EVM
• Monad: Layer1 compatível com EVM de alto desempenho
• Solayer: Re-staking de alta qualidade baseado no ecossistema Solana, SVM super-rápido
• Succinto: Rede de geração de provas ZK e ZKVM

Infraestrutura emergente

• Walrus: solução de armazenamento Blob
• Aethir: rede de computação GPU
• Double Zero: infraestrutura de rede óptica física descentralizada
• Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
• Humanidade: Plataforma de protocolo de identidade digital

A ponte entre Web2 e Web3

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi blockchain
• História: Plataforma IP programável impulsionada por inteligência artificial

Observações e Análises Centrais

Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente, e considerando o ambiente de mercado atual, podem-se extrair as seguintes observações principais:

Maturidade do mercado e reavaliação: da euforia tecnológica ao retorno ao valor

A característica mais notável do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente atraía investimentos apenas com narrativas tecnológicas e avaliações totalmente diluídas está enfrentando desafios severos.

Modelo econômico de token insustentável

Muitos projetos apresentam características de alta valorização completamente diluída, baixa capitalização de mercado e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio de uma grande quantidade de tokens no futuro trará pressão contínua de venda; mesmo que o projeto faça progressos técnicos, a diluição dos tokens pode levar a uma queda nos preços, corroendo a confiança dos usuários e formando um ciclo de retroalimentação negativa. Isso mostra que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância não é inferior à própria tecnologia.

Teto de Avaliação e Desafios de Saída

Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação em torno de 10 mil milhões de dólares. Isso significa que os investidores precisam entrar em estágios muito iniciais para obter retornos excecionais, destacando a importância do momento e do julgamento precoce. O mercado já não paga facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.

A força de execução supera a vantagem do primeiro a agir

Nem todos os projetos que criam novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Alguns projetos subsequentes conseguiram avaliações equivalentes ou até mais altas através de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais saturado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e a importância do timing tornam-se cada vez mais evidentes.

Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais

A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, com o mercado a favorecer soluções que possam resolver problemas práticos, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.

"Valor contínuo de 'mais rápido e mais barato'

Apesar do mercado buscar inovações disruptivas, a demanda por otimizações de desempenho em blockchain central ainda é forte. Alguns projetos conseguiram valorizações significativas ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes, em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os principais pontos de valor da infraestrutura. A otimização da camada de rede e o aumento da segurança também se enquadram nessa categoria.

Abraçar o mundo real, conectar ao Web2

Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atração de mercado. Projetos focados em RWA, programabilidade de IP e outros campos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos Web2 já verificados e injetam programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e expandindo os cenários de aplicação.

DeFi e AI tornam-se pontos de âncora de valor

Do ponto de vista dos casos de uso, finanças e inteligência artificial são as duas áreas mais reconhecidas pelo mercado atualmente, capazes de suportar infraestruturas com altas avaliações. Isso indica que as infraestruturas que podem fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial têm mais facilidade em atrair capital e preferência do mercado.

Parte da nova narrativa encontra resistência

Algumas narrativas de infraestrutura que foram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service, camadas de validação dedicadas, cadeias Multi-VM, cadeias Agent, parte do DePIN e Desci, ainda não geraram projetos de liderança de nível de um bilhão de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos têm, ou uma maturidade técnica insuficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara e em larga escala, e um modelo de negócios sustentável.

Colaboração ecológica e narrativa precisa: os dois motores de ampliação de valor

Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema robusto e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.

Efeito de rede do ecossistema

A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada à construção ou integração de ecossistemas especializados. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações, seja oferecendo segurança compartilhada a outros protocolos, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.

Narrativa em camadas, comunicação precisa

A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas, destacando os benefícios diretos que a tecnologia traz. Para os desenvolvedores, é preciso aprofundar na explicação das "capacidades" da tecnologia, fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos de sucesso costumam ajustar suas estratégias de comunicação de acordo com os diferentes públicos, transmitindo efetivamente a proposta de valor.

Oportunidades de Investimento Futuro em Infraestrutura de Blockchain

Visar o mercado Web2 não atendido

As oportunidades de infraestrutura mais promissoras irão direcionar-se a grandes mercados Web2 que ainda não são plenamente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização melhorados.

Criar nova categoria de infraestrutura

Em comparação com a melhoria progressiva da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará valor significativo, por exemplo:

• Infraestrutura baseada em intenção: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, processando automaticamente a otimização da execução.
• Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3

Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e proporciona uma renda estável

À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.

Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém a operação saudável dos projetos, pois não apenas precisam cobrir os altos custos operacionais, mas também devem proporcionar retornos reais aos participantes do ecossistema, como na recompra de tokens e incentivos para participantes. Atualmente, algumas Layer2 de destaque já alcançaram receitas de protocolo consideráveis. No entanto, devido à mudança nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda se encontra em níveis relativamente baixos, refletindo um desvio entre receita e avaliação. Atualmente, a avaliação totalmente diluída das principais Layer2 é 500 vezes a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse desvio por meio de medidas como a recompra de tokens.

Infraestrutura sem suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Essa estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. A receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e fornecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência ou implementar funcionalidades que antes não eram possíveis; para os usuários finais, pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.

Integração ativa de blockchain em aplicações Web2

Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma forma mais eficiente é imitar a recente revolução da IA: integrar diretamente as funcionalidades de encriptação em aplicações Web2 existentes. A incrível velocidade de adoção da IA não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas nas experiências de utilizador existentes.

Assim, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a sua experiência central do utilizador. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funcionalidades de propriedade, transação e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem em novas interfaces.

Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar níveis avançados e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. Tornar esses benefícios acessíveis enquanto minimiza a complexidade técnica da infraestrutura irá catalisar a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.