A empresa utiliza habilmente financiamento de ações e dívidas para acumular Bitcoin, e a emissão de ações a um preço superior gera controvérsia no mercado.
Bitcoin Capital Manipulation: Aumento de Prémio e Estratégia de Investimento da MicroStrategy
I. Introdução
Uma empresa de software focada originalmente em soluções de inteligência comercial mudou seu foco para o investimento em Bitcoin a partir de 2020. A empresa levantou fundos emitindo ações e títulos conversíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a empresa foi oficialmente renomeada para Strategy, possuindo na época 471107 Bitcoins, o que representa cerca de 2% do suprimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500 mil Bitcoins, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares.
Esta empresa, na essência, transforma o mercado de ações em uma máquina de saque de Bitcoin através do design da estrutura de capital – arrecadando fundos para aumentar a posição em Bitcoin através da emissão de novas ações / títulos conversíveis, e usando a posição em Bitcoin para retroalimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com este mecanismo de financiamento de alta valorização único do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, mas também aperfeiçoou uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA, utilizando a emissão de ações e o controle do preço da moeda.
Dois, a "ímã" da especulação de preços das ações
A forma de financiamento da empresa é muito inteligente, sendo principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para levantar fundos. Na fase inicial, dependia da emissão de obrigações e das suas reservas de caixa, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na altura o fluxo de caixa estava razoavelmente bom, com o negócio de software a gerar dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o que era suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em larga escala o mecanismo de emissão de ações ATM (At-the-market), vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através de uma estratégia que combina a emissão de ações e títulos, ela joga a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma alavancagem baixa, a empresa rapidamente arrecadou fundos emitindo ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando seu prêmio de avaliação à medida que o Bitcoin se valorizava. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, levando os preços das ações a recuar e o prémio a diminuir. Ao mesmo tempo, a alavancagem caiu e a empresa começou a mudar para um modelo de financiamento baseado na emissão de dívida. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa abrandou, resultando numa diminuição da demanda por Bitcoin no mercado.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto a vantagem da alta valorização do mercado de ações quanto utilizando obrigações para aumentar a alavancagem de forma gradual. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma redução da dinâmica de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a empresa, essa diversificação nas formas de financiamento permite que ela se adapte de forma flexível a diferentes ambientes de mercado.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": uma cruzada cripto
O fundador da empresa teve um impacto muito profundo na indústria do Bitcoin com esta onda de promoção do Bitcoin, ao aparecer constantemente em público, dar entrevistas e fazer discursos, não apenas trouxe o Bitcoin para o mainstream, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Pode-se até dizer que a empresa e o ETF são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin atualmente, e o interessante é que, embora o ETF seja muito importante, as operações da empresa são mais notáveis em comparação, porque a empresa compra e não vende, enquanto o ETF de vez em quando vende um pouco.
O fundador não é apenas um grande defensor do Bitcoin, mas, em certa medida, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Antes mesmo do surgimento dos ETFs, ele moldou a empresa para ser uma presença semelhante a um ETF de Bitcoin, e o diálogo entre ele e Musk trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Segundo rumores do mercado, Musk decidiu fazer com que a Tesla comprasse Bitcoin em grande parte devido à sugestão do fundador.
O fundador não se limita apenas ao Bitcoin. Algumas pessoas no mercado acreditam que suas declarações mais recentes indicam que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os EUA deveriam se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não é mais apenas um extremista do Bitcoin, mas vê o potencial da tecnologia blockchain em amplas áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Quatro, ciclo de Möbius, jogo de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87 mil dólares, a partir de um nível elevado, enquanto o custo de aquisição da empresa é de cerca de 66 mil dólares. Isso nos leva a refletir: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da empresa?
Na última ronda de mercado em baixa, a situação da empresa era ainda pior do que agora. Naquele momento, o seu ativo líquido já apresentava um número negativo, o que é uma situação extremamente rara para qualquer empresa. Embora algumas empresas em circunstâncias especiais (como a emissão de uma grande quantidade de opções de ações) possam apresentar um ativo líquido negativo, em geral, um ativo líquido negativo costuma desencadear um pânico no mercado. No entanto, a empresa na altura não entrou em liquidação, nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das suas dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-los a liquidar imediatamente.
O fundador quase possui 48% dos direitos de voto, o que torna muito difícil qualquer proposta de liquidação. Portanto, mesmo em uma situação financeira apertada da empresa, os credores e acionistas não conseguem facilmente fazer um pedido de liquidação.
A empresa possui alguns meios flexíveis para lidar com as flutuações do mercado. Por exemplo, eles podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para pegar emprestado. A empresa atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoin, o que significa que podem usar esses Bitcoins como colateral para obter financiamento, mesmo que o preço caia, eles também podem evitar a venda forçada através da complementação do colateral.
E a principal dívida deles só vence em 2028, portanto, ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis antes disso. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira e também é improvável que seja forçada a vender Bitcoin.
Cinco, Motor de Riqueza Ou Geada Cripto?
A empresa é, à primeira vista, uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas na realidade o seu modelo de operação virou-se completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. As suas ações têm um efeito de alavancagem. Como a empresa detém uma grande quantidade de BTC, e pode aumentar sua participação através de empréstimos ou emissão de obrigações, isso amplifica a sensibilidade do preço das suas ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o BTC sobe, o preço das ações pode ter uma maior valorização, e vice-versa.
Os rendimentos do investimento em Bitcoin da empresa atualmente superam amplamente a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita de sua divisão de software não tenha crescido significativamente nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar seus lucros gerais através da emissão contínua de títulos e diluição de ações, arrecadando fundos para comprar mais Bitcoin. A empresa vinculou profundamente suas ações ao Bitcoin, uma operação que traz benefícios, mas também apresenta certos riscos, pois o negócio principal não gera lucros significativos, e todas as perspectivas estão centradas na alta do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de captação de recursos através da emissão de Notas Conversíveis sem juros (Convertible Note). Essas notas permitem que os investidores as convertem futuramente em participação acionária da empresa, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece ser uma transação desfavorável para os investidores, mas na realidade, os detentores das notas têm direito de liquidação prioritária, o que pode reduzir o risco. E a empresa pode continuar acumulando Bitcoin dessa forma de financiamento, impulsionando tanto o preço de suas ações quanto o preço do Bitcoin.
O ponto muito inteligente deste conjunto de regras é que ele consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações, através da emissão de obrigações convertíveis para financiar, e depois usar esse dinheiro para comprar Bitcoin. Quando a dívida vence, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir que a empresa pague. Assim, a questão da dívida pode ser completamente transferida para o mercado de ações, portanto, as odds de alta e baixa do mercado de ações são, em geral, maiores do que as do mercado de criptomoedas.
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GasFeeVictim
· 6h atrás
Negociação de criptomoedas muito resultou em perdas, tornando-se um órfão.
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Token_Sherpa
· 6h atrás
ser... isto é o auge da ponzinomics do tradfi a encontrar o sonho dos maxis do btc. não vou mentir, é um pouco baseado mas também aterrador, a verdade.
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SocialAnxietyStaker
· 6h atrás
啧 Empresa de apostas transforma-se em grandes investidores de acumulação de moedas btc
A empresa utiliza habilmente financiamento de ações e dívidas para acumular Bitcoin, e a emissão de ações a um preço superior gera controvérsia no mercado.
Bitcoin Capital Manipulation: Aumento de Prémio e Estratégia de Investimento da MicroStrategy
I. Introdução
Uma empresa de software focada originalmente em soluções de inteligência comercial mudou seu foco para o investimento em Bitcoin a partir de 2020. A empresa levantou fundos emitindo ações e títulos conversíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o centro das atenções no mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a empresa foi oficialmente renomeada para Strategy, possuindo na época 471107 Bitcoins, o que representa cerca de 2% do suprimento total de Bitcoin no mundo. Até 21 de fevereiro de 2025, a empresa acumulou quase 500 mil Bitcoins, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares.
Esta empresa, na essência, transforma o mercado de ações em uma máquina de saque de Bitcoin através do design da estrutura de capital – arrecadando fundos para aumentar a posição em Bitcoin através da emissão de novas ações / títulos conversíveis, e usando a posição em Bitcoin para retroalimentar a avaliação do preço das ações, formando um ciclo de capital profundamente vinculado a ativos criptográficos. Com este mecanismo de financiamento de alta valorização único do mercado de ações dos EUA, a empresa não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, mas também aperfeiçoou uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA, utilizando a emissão de ações e o controle do preço da moeda.
Dois, a "ímã" da especulação de preços das ações
A forma de financiamento da empresa é muito inteligente, sendo principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para levantar fundos. Na fase inicial, dependia da emissão de obrigações e das suas reservas de caixa, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A desvantagem de emitir obrigações ordinárias é que é necessário pagar juros, mas na altura o fluxo de caixa estava razoavelmente bom, com o negócio de software a gerar dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, o que era suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em larga escala o mecanismo de emissão de ações ATM (At-the-market), vendendo diretamente ações no mercado secundário. Através de uma estratégia que combina a emissão de ações e títulos, ela joga a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma alavancagem baixa, a empresa rapidamente arrecadou fundos emitindo ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem e elevando seu prêmio de avaliação à medida que o Bitcoin se valorizava. Durante o mercado em alta, seu prêmio chegou a 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a empresa estava a vender uma grande quantidade de ações, levando os preços das ações a recuar e o prémio a diminuir. Ao mesmo tempo, a alavancagem caiu e a empresa começou a mudar para um modelo de financiamento baseado na emissão de dívida. Com essa mudança, o ritmo de compra de Bitcoin pela empresa abrandou, resultando numa diminuição da demanda por Bitcoin no mercado.
De um modo geral, a empresa utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando tanto a vantagem da alta valorização do mercado de ações quanto utilizando obrigações para aumentar a alavancagem de forma gradual. Para o Bitcoin, o ritmo mais lento da empresa pode significar uma redução da dinâmica de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a empresa, essa diversificação nas formas de financiamento permite que ela se adapte de forma flexível a diferentes ambientes de mercado.
Três, "Possuir Bitcoin, nunca vender": uma cruzada cripto
O fundador da empresa teve um impacto muito profundo na indústria do Bitcoin com esta onda de promoção do Bitcoin, ao aparecer constantemente em público, dar entrevistas e fazer discursos, não apenas trouxe o Bitcoin para o mainstream, mas também atraiu um grande número de investidores institucionais para o mercado. Pode-se até dizer que a empresa e o ETF são os dois principais compradores do mercado de Bitcoin atualmente, e o interessante é que, embora o ETF seja muito importante, as operações da empresa são mais notáveis em comparação, porque a empresa compra e não vende, enquanto o ETF de vez em quando vende um pouco.
O fundador não é apenas um grande defensor do Bitcoin, mas, em certa medida, ele é até mais extremo do que alguns dos primeiros investidores em Bitcoin. Antes mesmo do surgimento dos ETFs, ele moldou a empresa para ser uma presença semelhante a um ETF de Bitcoin, e o diálogo entre ele e Musk trouxe um impulso crucial para o investimento em Bitcoin. Segundo rumores do mercado, Musk decidiu fazer com que a Tesla comprasse Bitcoin em grande parte devido à sugestão do fundador.
O fundador não se limita apenas ao Bitcoin. Algumas pessoas no mercado acreditam que suas declarações mais recentes indicam que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, sugerindo que os EUA deveriam se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não é mais apenas um extremista do Bitcoin, mas vê o potencial da tecnologia blockchain em amplas áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Quatro, ciclo de Möbius, jogo de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87 mil dólares, a partir de um nível elevado, enquanto o custo de aquisição da empresa é de cerca de 66 mil dólares. Isso nos leva a refletir: o que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da empresa?
Na última ronda de mercado em baixa, a situação da empresa era ainda pior do que agora. Naquele momento, o seu ativo líquido já apresentava um número negativo, o que é uma situação extremamente rara para qualquer empresa. Embora algumas empresas em circunstâncias especiais (como a emissão de uma grande quantidade de opções de ações) possam apresentar um ativo líquido negativo, em geral, um ativo líquido negativo costuma desencadear um pânico no mercado. No entanto, a empresa na altura não entrou em liquidação, nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo de vencimento das suas dívidas ainda estava longe, e ninguém podia forçá-los a liquidar imediatamente.
O fundador quase possui 48% dos direitos de voto, o que torna muito difícil qualquer proposta de liquidação. Portanto, mesmo em uma situação financeira apertada da empresa, os credores e acionistas não conseguem facilmente fazer um pedido de liquidação.
A empresa possui alguns meios flexíveis para lidar com as flutuações do mercado. Por exemplo, eles podem optar por emitir dívida, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para pegar emprestado. A empresa atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoin, o que significa que podem usar esses Bitcoins como colateral para obter financiamento, mesmo que o preço caia, eles também podem evitar a venda forçada através da complementação do colateral.
E a principal dívida deles só vence em 2028, portanto, ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis antes disso. A curto prazo, mesmo que o preço do Bitcoin sofra flutuações, a empresa não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira e também é improvável que seja forçada a vender Bitcoin.
Cinco, Motor de Riqueza Ou Geada Cripto?
A empresa é, à primeira vista, uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas na realidade o seu modelo de operação virou-se completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. As suas ações têm um efeito de alavancagem. Como a empresa detém uma grande quantidade de BTC, e pode aumentar sua participação através de empréstimos ou emissão de obrigações, isso amplifica a sensibilidade do preço das suas ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o BTC sobe, o preço das ações pode ter uma maior valorização, e vice-versa.
Os rendimentos do investimento em Bitcoin da empresa atualmente superam amplamente a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita de sua divisão de software não tenha crescido significativamente nos últimos anos, e até tenha diminuído, a empresa conseguiu aumentar seus lucros gerais através da emissão contínua de títulos e diluição de ações, arrecadando fundos para comprar mais Bitcoin. A empresa vinculou profundamente suas ações ao Bitcoin, uma operação que traz benefícios, mas também apresenta certos riscos, pois o negócio principal não gera lucros significativos, e todas as perspectivas estão centradas na alta do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de captação de recursos através da emissão de Notas Conversíveis sem juros (Convertible Note). Essas notas permitem que os investidores as convertem futuramente em participação acionária da empresa, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso parece ser uma transação desfavorável para os investidores, mas na realidade, os detentores das notas têm direito de liquidação prioritária, o que pode reduzir o risco. E a empresa pode continuar acumulando Bitcoin dessa forma de financiamento, impulsionando tanto o preço de suas ações quanto o preço do Bitcoin.
O ponto muito inteligente deste conjunto de regras é que ele consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações, através da emissão de obrigações convertíveis para financiar, e depois usar esse dinheiro para comprar Bitcoin. Quando a dívida vence, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir que a empresa pague. Assim, a questão da dívida pode ser completamente transferida para o mercado de ações, portanto, as odds de alta e baixa do mercado de ações são, em geral, maiores do que as do mercado de criptomoedas.