A popularidade do setor RWA continua a aumentar, mas ainda existem divergências na definição do conceito.

Recentemente, os projetos RWA têm gerado grande discussão na comunidade Web3. Muitos observadores acreditam que "RWA irá reconfigurar o novo ecossistema financeiro de Hong Kong", considerando que a estrutura regulatória de Hong Kong oferece uma oportunidade para o desenvolvimento inovador neste setor. No entanto, há controvérsias na indústria sobre a questão da "conformidade", e a compreensão do que é "conformidade" não é unânime. Isso, na verdade, decorre de divergências na compreensão do conceito de RWA.

Como uma equipe de advogados profissionais, acreditamos ser necessário esclarecer a definição do conceito de RWA e delinear suas linhas vermelhas de conformidade.

I. Como definir o conceito de RWA?

( uma ) Background e Vantagens do Projeto RWA

RWA tornou-se o foco do mercado, principalmente com base em dois grandes contextos:

1. As vantagens dos tokens compensam a insuficiência do financiamento tradicional. Em comparação com IPOs tradicionais, os RWA possuem vantagens como velocidade de financiamento rápida, diversificação de ativos e custos relativamente baixos.

2. A "conformidade" de Hong Kong impulsiona o entusiasmo. A inovação regulatória de Hong Kong oferece aos investidores domésticos canais de participação em RWA de forma conforme, atraindo a atenção de ativos criptográficos e do setor tradicional.

( dois ) Elementos e características do projeto RWA

Os verdadeiros projetos de RWA devem ter as seguintes características:

1. Com ativos reais como base
2. Tokenização de ativos em blockchain
3. Os ativos digitais têm valor de propriedade
4. A emissão e a circulação cumprem a regulação legal e estão sujeitas à supervisão administrativa.

( três ) Tipo de projeto RWA e regulamentação

Os projetos RWA são principalmente divididos em duas categorias:

1. RWA estrito: ativos físicos na blockchain
2. STO: Ativos financeiros na blockchain

As STO está sujeita a regulamentos de valores mobiliários, os critérios de reconhecimento de tokens de valor mobiliário variam entre os países. Os Estados Unidos utilizam o "Teste Howey" para determinar se constitui um valor mobiliário.

II. A lógica legal da camadas de "conformidade" do projeto RWA

A conformidade RWA é um sistema em camadas:

1. Sandbox compliance: como o projeto Sandbox Ensemble da Autoridade Monetária de Hong Kong
2. Conformidade regulatória administrativa em Hong Kong: incluída na gestão do quadro STO
3. Estrutura regulatória clara em regiões amigáveis à criptomoeda
4. "Conformidade abrangente": estado que não foi claramente identificado como irregular.

Atualmente, a maioria dos projetos tem dificuldade em alcançar as duas primeiras conformidades, tentando mais a terceira via. O avanço do RWA dependerá da capacidade de Hong Kong em explorar mecanismos de mercado secundário, especialmente na circulação de capital transfronteiriço.

Três, Conselhos jurídicos sobre projetos RWA

1. Escolher uma jurisdição amigável às políticas
2. Os ativos subjacentes devem ter a capacidade de serem realmente resgatáveis.
3. Obter o reconhecimento dos investidores
4. Garantir que as operações dos operadores institucionais na rede estão em conformidade com a legislação.
5. Prevenir riscos de conformidade pós-evento
6. Dar importância à gestão da reputação da marca

Quatro, Conclusão

Os tipos de projetos RWA são diversos e precisam ser estudados um a um. O maior desafio está na incerteza institucional, sendo necessário explorar os "padrões práticos". No entanto, deve-se respeitar o quadro legal existente, que é o limite da inovação.