Relação binária entre empresas cotadas e Ativos de criptografia

Introdução

A eleição de Trump como presidente dos Estados Unidos em 2024 é um evento importante para a indústria global de encriptação, com políticas favoráveis a Ativos de criptografia tornando-se uma das suas principais ideias de governo. Isso é seguido por uma série de políticas favoráveis, como a reserva nacional de Bitcoin, a legislação sobre stablecoins e a listagem da Circle. A indústria de Ativos de criptografia está gradualmente caminhando em direção à conformidade e abraçando a regulamentação.

Ao mesmo tempo, muitas empresas listadas começaram a imitar a Strategy para se tornarem comerciantes de BTC. Existem milhares de empresas listadas globalmente, e muitas dessas empresas enfrentam uma severa diminuição em seu valor de mercado e falta de liquidez. Ao se tornarem comerciantes de moedas, algumas empresas de fachada podem obter novo financiamento e complementar a liquidez. Até mesmo algumas empresas não relacionadas com ativos de criptografia entraram na fila dos comerciantes de moedas, como a empresa de modificação de automóveis dos EUA, ECD, que se tornou comerciante de Bitcoin ao arrecadar 500 milhões de dólares.

Recentemente, as empresas listadas têm mais opções para acumular moeda, e várias moedas entre as 100 principais criptomoedas foram listadas como alternativas. Na verdade, muitos tokens de projetos não são adequados para a manutenção a longo prazo. Muitos tokens são relativamente centralizados, com a equipe fundadora detendo um grande poder de decisão, dificultando que os comerciantes de acumulação desempenhem um papel maior. Este artigo discutirá detalhadamente a relação entre comerciantes de acumulação e ativos de criptografia, bem como reflexões sobre a descentralização.

1. Perspectiva das empresas listadas sobre Ativos de criptografia

As principais razões pelas quais as empresas listadas optam por financiar a compra de Ativos de criptografia são a gestão de capitalização de mercado. Atualmente, 34 empresas listadas possuem BTC. A gestão de várias empresas está ativamente se transformando em comerciantes de moedas como ETH, SOL, HYPE e outros Ativos de criptografia até 2025, imitando o caminho da Strategy. Esta estratégia realmente trouxe um crescimento significativo nos preços das ações das empresas listadas.

A Sharplink anteriormente se dedicava a apostas esportivas e, em maio de 2025, concluiu uma captação privada de 425 milhões de dólares, adquirindo em grande quantidade ETH como principal ativo de reserva. O preço das ações da empresa subiu de 2,97 dólares para 124 dólares em 10 dias, com um aumento superior a 40 vezes. A Cypherpunk Holdings foi renomeada como SOL Strategies em setembro de 2024, e em 3 meses, o preço das ações subiu de 0,08 dólares para 4,24 dólares, com um aumento superior a 50 vezes.

Muitas empresas listadas transformarão os comerciantes de moeda em um bom remédio para impulsionar o preço das ações, com a compra de ativos de criptografia que vão de BTC a SOL, HYPE, BNB, entre outros. Na verdade, muitas empresas compram moedas como uma ação de seguir a tendência, pois a gestão não tem um entendimento suficiente sobre ativos de criptografia e carece de um planejamento estratégico de longo prazo. Este capítulo abordará, do ponto de vista das empresas listadas, a escolha de ativos de criptografia adequados para compra, com base nas diferentes necessidades.

1.1 Custo de financiamento coberto Ativos de criptografia PoS > Ativos de criptografia PoW

A percepção pública inicial das empresas cotadas em bolsa que detêm moedas originou-se em 2020, quando a Strategy adquiriu de uma só vez mais de 20 mil BTC. O CEO Michael Saylor afirmou que só compra e não vende BTC. Durante o mercado em alta de BTC de 2020 a 2021, a notoriedade da Strategy aumentou continuamente, e a compra de ativos de criptografia fez com que as empresas cotadas em bolsa se tornassem exemplos clássicos de sucesso no mercado de capitais.

Bitcoin é a blockchain representativa do PoW (prova de trabalho), onde a capacidade de computação de chips como CPU, GPU e ASIC é utilizada em pools de mineração para realizar constantemente colisões de hash, completando blocos e recebendo recompensas em BTC. Antes de comprar BTC, empresas de mineração de Bitcoin como Marathon, Riot, Cleanspark e outras têm como negócio principal a mineração para obter BTC, e em seus balanços patrimoniais possuem uma parte de ativos de criptografia não vendidos.

Para as empresas listadas, ativos de PoW como o BTC são semelhantes ao ouro, sendo que, após a compra, podem ser utilizados apenas como reserva, dificultando a realização de "dinheiro gera dinheiro". As blockchains PoS atribuem mais peso aos tokens, e as transações em blockchains PoS requerem que nós validadores criem blocos, e para se tornar um validador é necessário fazer stake de uma quantidade específica de tokens de governança. No Ethereum, os nós precisam fazer stake de 32 ETH, enquanto na Solana não há limite para a quantidade de stake. Os detentores de tokens de governança podem compartilhar uma parte das taxas de transação como recompensa (os mecanismos de divisão de diferentes blockchains variam).

Para empresas cotadas que dependem do financiamento por dívida, manter tokens de governança de uma blockchain PoS e fazer staking pode gerar um rendimento anual de 2%-7%. Essa parte do rendimento pode cobrir o custo de financiamento por dívida da empresa. Mesmo que o desempenho da empresa diminua, as empresas que detêm tokens de blockchain PoS não precisam se preocupar com o problema do pagamento de juros.

1.2 Como as empresas cotadas escolhem ativos de criptografia do tipo PoS

Comparado à estratégia "Buy and Hold" da Strategy para BTC, a seleção de empresas para a compra de tokens de governança de blockchains PoS é uma engenharia de sistema mais complexa. Algumas empresas podem optar por comprar ativos de criptografia com maior volatilidade de preços; outras podem preferir ativos de criptografia com maior grau de descentralização; e há empresas que não conseguem construir nós próprios e precisam comprar ativos de criptografia com plataformas de staking líquidas maduras. A tabela abaixo resume as características de vários tipos de tokens a partir de múltiplas dimensões, fornecendo uma referência abrangente para empresas listadas que planejam comprar ativos de criptografia.

A taxa de rendimento de staking pode ser comparada à taxa de dividendos de ações. A demanda das empresas listadas para se tornarem comerciantes de ativos de criptografia de tokens PoS pode ser dividida em três categorias: ( obter altos rendimentos de staking, cobrir os custos de financiamento e ter fluxo de caixa positivo. ) obter alta valorização de ativos, impulsionando o crescimento do preço das ações. ( ocupar uma posição central no ecossistema, alinhando-se à estratégia do ecossistema da blockchain pública. O texto a seguir selecionará os alvos adequados com base nos diferentes objetivos das empresas listadas.

)# 1.2.1 Buscar altas rentabilidades de staking: A rentabilidade de staking do SOL é alta, e o volume de transações da blockchain é estável

Para empresas listadas que enfrentam altos custos de emissão de ações ou obrigações, a elevada rentabilidade da encriptação é bastante atraente. As blockchain públicas como Polkadot, Cosmos e Celestia tiveram um retorno anualizado superior a 10% nos últimos 7 dias. No entanto, esses ativos têm uma fraca capacidade de preservação de preços devido à alta taxa de inflação, com quedas de 42%, 36% e 71% nos últimos 1 ano, respetivamente. Os rendimentos de staking não conseguem cobrir a queda no preço da moeda. Portanto, não é a melhor escolha para empresas listadas.

Em comparação, o SOL, ao ter uma taxa de rendimento de staking mais alta, manteve um aumento no preço do token nos últimos 2 anos, com uma retração máxima de 52% no preço da moeda, mostrando uma estabilidade considerável. No modelo de rendimento de staking da Solana, a taxa de rendimento de staking do nó = ( recompensa da blockchain + receita MEV + receita de Tips ) / total staked.

A parte do numerador da fórmula, a proporção de recompensas da blockchain é a mais alta, relacionada ao volume de transações da cadeia pública. O volume de transações da cadeia pública Solana cresceu rapidamente nos últimos 5 anos, com 2,97 bilhões de transações em junho. No lado do denominador, a taxa de staking de SOL já ultrapassou 65%, não haverá um grande aumento de SOL em staking que leve à diminuição da taxa de retorno. Considerando tudo isso, a recompensa de staking de 7% na rede Solana é relativamente estável.

Do ponto de vista das empresas cotadas, o modelo de se tornar um comerciante de moeda SOL através de financiamento e obter fluxo de caixa positivo por meio de staking de nós, é relativamente difícil em termos de construir nós próprios. Os nós da rede Solana requerem servidores de alto desempenho, com configuração mínima de processador de 64 núcleos, 256G de memória e 1T de disco rígido. Além disso, é necessário suporte de largura de banda de rede de alta velocidade. Do ponto de vista do software, para se tornar um nó da Solana, é necessário baixar Git, Rust e Docker, e configurar o nó requer certos conhecimentos de codificação.

É evidente que as empresas listadas têm uma barreira técnica elevada para construir nós da rede Solana. Se a empresa considerar que a construção de nós é complexa, pode optar por plataformas de staking líquido ou serviços de nós RPC.

Jito é atualmente uma das principais plataformas de staking líquido na rede Solana. A operação de staking é simples, basta conectar a carteira e inserir o montante para obter 7,19% de rendimento anual (até 3 de julho de 2025). No entanto, ao utilizar a plataforma de staking, parte do rendimento pode ser reduzida, e a plataforma não exibe a proporção de taxas direta. As plataformas de staking profissionais podem obter rendimentos flutuantes mais altos em Tips e MEV através do staking, enquanto os stakers recebem um rendimento anual fixo.

Para as empresas que desejam obter retornos excessivos através de Tips e MEV, mas querem reduzir a barreira de entrada para a construção de nós e o investimento fixo de capital, podem optar pelos serviços de nós RPC de provedores como Helius. Os usuários alugam servidores bare metal dos provedores, garantindo a menor latência ###<50ms( e alta capacidade de processamento, atendendo às necessidades de alto desempenho dos validadores Solana. Ao contrário dos usuários de plataformas de staking como JITO, que têm retornos fixos e lucros flutuantes, provedores como Helius cobram uma taxa fixa dos usuários (as taxas variam conforme os pacotes), com os retornos flutuantes de MEV e Tips totalmente pertencentes aos usuários.

Resumindo, cada uma das três opções tem suas vantagens e desvantagens. A plataforma de staking é adequada para investidores de baixo porte que operam com ativos de criptografia de forma leve, o serviço de outsourcing de nós RPC é adequado para investidores de médio porte com um investimento considerável, e a construção de nós próprios é adequada para investidores com capital robusto e habilidades técnicas. Além disso, ser um investidor de SOL também envolve riscos, já que a rede Solana é relativamente centralizada e já houve várias quedas na rede principal, o que pode impactar o preço da moeda.

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)# 1.2.2 Perseguir o crescimento de valor: mecanismo de recompra de taxas de transação HYPE, o preço da moeda já alcançou um crescimento de 10 vezes.

Para as empresas listadas que enfrentam escassez de liquidez, a principal demanda a curto prazo é aumentar o valor de mercado das ações, mantendo a operação normal da empresa através da venda de ações e outros meios. As empresas listadas, como comerciantes de moeda, costumam aumentar rapidamente o preço das ações comprando ativos com alta taxa de crescimento ou alta valorização. A HYPE é a principal criptomoeda de crescimento de valor de mercado no primeiro semestre de 2025; as empresas listadas se tornam comerciantes de moeda da HYPE, e o preço de suas ações estará atrelado ao preço do token HYPE, o que pode resultar em um rápido crescimento do valor de mercado da empresa a curto prazo.

Em comparação com blockchains como SUI, TRON e XRP, que tiveram um grande crescimento de capitalização de mercado no último ano, a vantagem do HYPE reside na gestão detalhada da oferta e demanda de tokens, garantindo a escassez do token HYPE. Nos últimos seis meses, o fundo de assistência Hyperliquid reinvestiu cerca de 97% da receita de Gas em recompra de HYPE, totalizando um valor de recompra de 910 milhões de dólares em HYPE. Atualmente, apenas 34% do suprimento total está em circulação, com a equipe detendo 23,8% dos tokens bloqueados até 2027-2028, e quase 39% dos tokens destinados a recompensas comunitárias, que serão distribuídas gradualmente. Como o projeto não recebeu investimentos de capital de risco, não há pressão externa de venda, aumentando o potencial de valor a longo prazo do HYPE.

Os nós operacionais da Hyperliquid são mais centralizados do que os da Solana, com apenas 21 nós em toda a rede, mantendo assim a operação eficiente da blockchain até certo ponto. Portanto, mesmo que uma empresa listada compre uma grande quantidade de HYPE, será difícil tornar-se um dos 21 nós principais. A plataforma oficial de staking da blockchain, StakedHYPE, será a escolha para os comerciantes de moedas que buscam obter rendimentos adicionais através do staking. Esta plataforma já atraiu mais de 10 milhões de HYPE em staking. Comparado a outras blockchains, a taxa de retorno do staking de HYPE é relativamente baixa, com os Staking Rewards mostrando apenas 2,28%.

1.2.3 A busca pela disposição ecológica: ETH tem um alto grau de descentralização, a dificuldade de desenvolvimento do Layer2 é baixa

A redundância de cadeias públicas no campo dos ativos de criptografia é evidente. De acordo com a Coingecko, atualmente existem mais de 200 cadeias públicas na rede. Na verdade, a maioria dos desenvolvedores escolhe as principais cadeias públicas, como Ethereum, Solana e Sui, para desenvolver produtos, enquanto o volume de transações de muitas cadeias públicas independentes tem diminuído ao longo dos anos.

Do ponto de vista das empresas cotadas, algumas empresas não estão satisfeitas em serem apenas comerciantes de moeda, desejando acumular moeda e desenvolver projetos DeFi ou GameFi na blockchain pública, construindo uma segunda curva de crescimento dos negócios. A blockchain modular Layer2 do Ethereum, devido à baixa dificuldade de desenvolvimento e alta flexibilidade, tornou-se a escolha preferida dessas empresas.

Rollups as a Service (RaaS) é uma grande tendência na infraestrutura de blockchain de 2024-2025. Plataformas RaaS (como Caldera, Conduit, Zeeve) oferecem soluções tudo-em-um, incluindo SDK, modelos, torneiras de testnet e exploradores de blocos, permitindo que as empresas implantem redes Layer2 em questão de minutos, enquanto a construção tradicional de Rollup pode levar de 6 a 9 meses. Por exemplo, a Caldera afirma que pode concluir a implantação de Rollup em 30 minutos. Essa conveniência reduz significativamente a barreira técnica, permitindo que as empresas listadas se concentrem na inovação de negócios em vez da gestão de infraestrutura.

No que diz respeito à camada de Disponibilidade de Dados (DA) do Ethereum, a Celestia e a Near oferecem soluções eficientes e de baixo custo para as empresas. A Celestia, através de um design modular e amostragem de disponibilidade de dados (DAS), separa o armazenamento de dados da execução, reduzindo significativamente os custos das transações e aumentando a escalabilidade, sendo adequada para aplicações DeFi; a Near utiliza uma arquitetura de sharding para implementar o processamento paralelo, melhorando o desempenho em cenários de alta demanda de throughput. A integração perfeita de ambas com a plataforma RaaS simplifica ainda mais o processo de desenvolvimento, permitindo que as empresas listadas implementem rapidamente redes Layer2 personalizadas, acelerando a disposição ecológica e o desenvolvimento de aplicações inovadoras.

Além disso, o Ethereum é uma rede com um alto grau de descentralização, e o fundador Vitalik sempre defendeu a filosofia da descentralização, incentivando o desenvolvimento independente do Layer2, enquanto a mainnet do Ethereum é responsável apenas pela camada de consenso. Várias empresas conhecidas fora do domínio da blockchain já se juntaram à equipe de desenvolvimento do Layer2 do Ethereum.

Por fim, as empresas cotadas, como comerciantes de moeda ETH, possuem grandes posições em ETH à vista, tendo vantagens na construção de aplicações de staking, empréstimos, pagamentos, etc., na Layer2.