Análise Profunda do Projeto Ethena: Protocolo de Moeda Estável da Nova Geração do Setor de Ativos de Criptografia

I. Background da equipe Ethena

Os membros da equipe Ethena possuem vasta experiência e conhecimento especializado em áreas como ativos de criptografia, finanças e tecnologia. O fundador G trabalhou anteriormente em um fundo de hedge com um valor de mercado de 60 bilhões de dólares e fundou a Ethena após o colapso da Luna. O COO Elliot Parker foi anteriormente gerente de produtos em uma conhecida instituição de investimento e também trabalhou em uma plataforma de negociação de derivados. Jane Liu, diretora de crescimento institucional da região Ásia-Pacífico, foi chefe de pesquisa em uma empresa de investimento e também responsável pelas relações institucionais de um protocolo de staking.

II. Situação de financiamento da Ethena

De acordo com dados públicos, a Ethena completou três rodadas de financiamento, totalizando 119,5 milhões de dólares. Os principais investidores incluem várias instituições de capital de risco conhecidas. Os investidores da Ethena incluem bolsas, formadores de mercado e instituições de investimento com experiência em finanças tradicionais, oferecendo um suporte financeiro robusto e recursos do setor.

Três, Introdução ao projeto Ethena

Ethena é um protocolo de dólar sintético que lançou a moeda estável USDe e o ativo de poupança em dólares sUSDe. A estabilidade do USDe é suportada por ativos de criptografia e por posições de hedge delta neutro correspondentes. A Ethena tem como objetivo conectar os três domínios das finanças centralizadas, finanças descentralizadas e finanças tradicionais através do USDe, capturando as diferenças nas taxas de juros entre esses domínios para oferecer maiores retornos aos usuários.

USDe moeda estável mecanismo

A emissão e o resgate do USDe estão limitados a entidades jurídicas independentes dentro de duas listas brancas. Os emissores devem interagir com o contrato inteligente utilizando BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC como colateral. As informações de preços provêm de várias fontes, incluindo exchanges centralizadas, exchanges descentralizadas, mercados de balcão e serviços de oráculos.

Para garantir a estabilidade da moeda estável USDe, a Ethena utiliza uma estratégia automatizada de neutralidade Delta para cobrir a volatilidade dos preços dos ativos de colateral.

fontes de rendimento sUSDe

Os rendimentos do sUSDe provêm principalmente da gestão de colaterais pela Ethena:

1. Possuir moeda estável para ganhar uma taxa de juro fixa de depósito
2. Estabelecer uma posição de futuros em queda através de um custodiante na bolsa, ganhando a taxa de financiamento.
3. Fazer staking com colaterais ETH para ganhar rendimento de staking

Esses rendimentos são distribuídos aos usuários na forma de USDe adicional quando os usuários cancelam o staking de sUSDe.

Quatro, os pontos de inovação da Ethena

1. A estratégia de neutralidade Delta protege contra a volatilidade dos preços dos ativos colaterais, aumentando a estabilidade
2. Alta eficiência de capital, taxa de colateral próxima de 1:1
3. Adotar o modo de custódia OES para garantir a segurança dos ativos
4. Fusão das finanças tradicionais para expandir a escala e os cenários de aplicação do USDe

Cinco, Estado atual do desenvolvimento do projeto

Até março de 2025, a emissão do USDe já ultrapassou 5,5 bilhões de dólares, tornando-se a terceira maior moeda estável em dólares. A Ethena tornou-se uma parte importante de vários protocolos DeFi e está a construir um ecossistema em torno do USDe. Está previsto o lançamento da plataforma de negociação descentralizada Ethereal e do protocolo de negociação em cadeia Derive.

Seis, Riscos potenciais

1. O rendimento central do USDe é instável, sendo fortemente influenciado pelo ambiente do mercado.
2. O mecanismo automático de desleverage de exchanges centralizadas pode afetar a estratégia Delta neutra
3. Os parceiros podem trazer risco de liquidez

Sete, Análise de Investimento do Token ENA

A ENA atualmente tem uma avaliação totalmente diluída de cerca de 5,6 bilhões de dólares, com uma capitalização de mercado circulante de 2 bilhões de dólares. O cronograma de desbloqueio de tokens mostra que, após 5 de maio, uma grande quantidade de tokens detidos por instituições de investimento começará a ser desbloqueada linearmente a cada mês. A curto prazo, o preço dos tokens pode estar sob pressão, mas o núcleo do negócio do projeto possui valor a longo prazo.