Tokenização de ativos do mundo real: como Hong Kong procura uma ruptura na competição global

Recentemente, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) está acelerando sua entrada no setor financeiro mainstream, gerando uma intensa competição em escala global. Nesta competição, Hong Kong está se esforçando para construir uma nova geração de infraestrutura financeira, aproveitando sua estrutura regulatória clara, estratégia de mercado aberta e inovação política ativa, com o objetivo de ganhar vantagem na onda global de tokenização.

Atualmente, a tokenização de RWA já não é um conceito distante, mas uma transformação real que está a remodelar a forma como o capital é formado, os mecanismos de distribuição de ativos e os caminhos para a obtenção de oportunidades financeiras. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão em circulação na cadeia pública, abrangendo vários campos, como títulos do Tesouro dos EUA, pools de crédito privado, commodities e imóveis tokenizados. Esta tentativa, que antes era vista como um "experimento curioso de criptomoeda", está agora a tornar-se uma parte importante da infraestrutura financeira global, reestruturando silenciosamente os canais subjacentes dos mercados de capitais.

Neste contexto, Hong Kong anunciou em 26 de junho a "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0", que introduziu a estrutura regulatória "Leap". Esta estrutura expande o escopo da regulação para emissores de stablecoins, custodiais e plataformas de RWA, emitindo um sinal claro de que Hong Kong não apenas permite a tokenização, mas também a promove ativamente. A estrutura "Leap" abrange vários aspectos, incluindo simplificação legal e regulatória, expansão de produtos tokenizados, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parceiros. Através da implementação de um sistema de licenciamento para stablecoins, definição de um quadro regulatório para ETFs tokenizados e continuidade dos projetos-piloto anteriores em títulos digitais e finanças verdes, visa-se promover a formação de uma visão de tokenização mais ampla.

Comparado a outros mercados, a política de Hong Kong demonstra uma atitude mais aberta e inclusiva. Por exemplo, Singapura adotou uma abordagem mais cautelosa, focando principalmente na participação institucional e limitando os investidores de varejo; enquanto Hong Kong permite a participação de usuários de varejo, sob a premissa de estabelecer regras de adequação claras, expandindo assim o espaço de mercado potencial. Em comparação com a estrutura do mercado de ativos criptográficos normativa da União Europeia e a batalha regulatória fragmentada dos Estados Unidos, Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios, proporcionando a clareza regulatória necessária para inovadores e investidores.

No entanto, construir apenas um ambiente regulatório sólido não é suficiente para garantir o sucesso dos ativos tokenizados. O verdadeiro desafio é criar produtos tokenizados que o mercado realmente precisa, está disposto a manter, negociar e confiar. Muitos projetos de tokenização falham não por questões técnicas ou regulatórias, mas pela falta de valor comercial real e demanda do mercado. Os ativos tokenizados de sucesso devem resolver problemas reais para um grupo de usuários claramente definido.

Alguns casos de sucesso já demonstraram o potencial da tokenização de ativos. Por exemplo, os produtos de dívida pública tokenizada dos EUA ganharam ampla adoção entre os depositantes globais devido à oferta de rendimento estável e transparente, especialmente em mercados emergentes que carecem de canais de rendimento seguro. Além disso, alguns protocolos abriram novos caminhos no setor de crédito privado, conectando mutuários institucionais e credores nativos de criptomoedas, e alcançando transparência em gerenciamento de riscos na blockchain, tornando os produtos utilizáveis em ambas as direções. A chave para esses casos de sucesso está na perfeita correspondência entre ativos, usuários e a forma de embalagem.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a experimentar cenários de tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de carregadores e financiamento de cadeias de suprimentos. Embora estes projetos tenham um grande potencial, ainda não surgiu um produto "estrela" que possa conectar em larga escala os três elementos: ativos, público e cenários de utilização.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento de ativos tokenizados, incluindo um ambiente regulatório claro, reconhecimento institucional e projetos confiáveis de colaboração público-privada. Como o "forte de ponte" da estratégia de ativos digitais da China, a importância de Hong Kong vai muito além do seu mercado local. No entanto, a concorrência futura será principalmente determinada pela adequação dos produtos ao mercado, e não por mais apoio político.

As questões chave incluem: Hong Kong conseguirá atrair poupadores do Sudeste Asiático para investir em produtos de stablecoin verdadeiramente rentáveis? Conseguirá conectar os ativos industriais da China ao capital global através de uma embalagem digital em conformidade? Conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que não sejam apenas legais e em conformidade, mas que também tenham uma verdadeira demanda de mercado? As respostas a estas questões determinarão se os RWA poderão se tornar uma transformação financeira duradoura, e se Hong Kong poderá se tornar o líder global em tokenização.

Se Hong Kong conseguir enfrentar esses desafios com sucesso, não só se tornará um líder no campo da tokenização, como também terá a chance de se tornar uma das forças importantes que definem o futuro das formas financeiras. Neste era de rápida transformação, Hong Kong tem a oportunidade de moldar o futuro financeiro global, mas isso requer inovação contínua, ajustes de políticas flexíveis e uma percepção aguçada das demandas do mercado.