A evolução da moeda: da especulação ao verdadeiro valor econômico

A moeda é a pedra angular da atividade económica, mas muitas vezes ignoramos quais características tornam a moeda realmente eficaz. À medida que as moedas digitais desafiam o conceito de moeda tradicional, torna-se especialmente importante reexaminar as funções fundamentais da moeda na economia moderna.

A história mostra que a definição de moeda não se baseia apenas nas suas características técnicas, mas também na sua capacidade de evoluir através de diferentes estágios de desenvolvimento. A verdadeira moeda deve passar por um caminho de evolução repleto de desafios, uma tarefa que a maioria das novas moedas tem dificuldade em completar.

O ciclo de vida completo da moeda

Para se tornar uma moeda funcional, um ativo deve completar com sucesso quatro fases de desenvolvimento chave:

1. Atração de Valor: A moeda precisa, em primeiro lugar, atrair capital e atenção. Quer seja através de metais preciosos, garantia do governo ou potencial de valorização, todas as moedas bem-sucedidas começam por atrair as pessoas a mantê-las. Esta atração inicial estabelece a base para o desenvolvimento subsequente.

2. Desenvolvimento de escala: Em segundo lugar, a moeda deve alcançar uma escala e liquidez suficientes para suportar atividades econômicas significativas. Ela necessita de profundidade de mercado suficiente para evitar que as transações causem volatilidade excessiva, além de uma distribuição adequada para garantir que os contrapartes possam ser facilmente encontrados.

3. Mecanismo de Estabilidade: Terceiro, a moeda deve desenvolver um mecanismo de estabilidade que a torne confiável em transações comerciais e contratuais. Estabilidade não significa valor fixo, mas sim previsibilidade e resiliência sob pressão de mercado. Isso requer suporte técnico e institucional.

4. Utilidade econômica: Por último, a moeda deve ser realmente prática em atividades econômicas comuns que vão além da especulação. Deve funcionar como uma unidade de conta confiável, meio de troca e reserva de valor em diversos ambientes econômicos.

Desafios na Coordenação de Problemas

Na fase posterior, é necessário resolver o problema fundamental de coordenação que se torna mais difícil à medida que a escala do sistema aumenta. Algumas funções básicas da moeda, como fornecer uma função de último recurso, implementar medidas de estabilização de emergência ou intervir em crises, são essencialmente bens públicos. Elas exigem que as entidades coloquem a estabilidade do sistema acima de seu próprio interesse imediato.

Em sistemas descentralizados puramente orientados para interesses pessoais, essas funções-chave carecem de suporte estrutural. O sistema pode funcionar bem em condições normais, mas pode falhar em momentos em que a estabilidade é crucial.

O mercado de criptomoedas demonstrou várias vezes essa vulnerabilidade. Por exemplo, durante o colapso do mercado em março de 2020, algumas plataformas de negociação tiveram que suspender as operações para evitar a liquidação em cadeia que ameaçava todo o ecossistema. Esses eventos revelaram uma verdade profunda: apesar de as criptomoedas promoverem teoricamente sistemas sem confiança, sua sobrevivência em crises depende repetidamente da intervenção discricionária de participantes de confiança implícita.

A importância da formação de capital

Além da estabilidade, uma moeda saudável deve apoiar a formação de capital - impulsionando o processo de empréstimo que promove a produtividade econômica. Esta é precisamente outra limitação fundamental que as criptomoedas existentes enfrentam.

O uso de ativos criptográficos como colateral está a aumentar, mas raramente são utilizados como ativos de avaliação de dívida. Poucas pessoas estão dispostas a contrair empréstimos em criptomoedas principais, uma vez que a sua incerteza traz riscos difíceis de gerir para os mutuários e os credores.

Uma moeda funcional deve fornecer uma unidade de conta estável para acordos ao longo do tempo. Seja para um mutuário construir uma casa, para financiar uma empresa ou para desenvolver infraestrutura, todos precisam de uma razoável certeza sobre o valor futuro de sua dívida.

Design de um sistema monetário completo

As limitações das criptomoedas existentes não são um problema temporário, mas sim uma restrição fundamental de design. Os principais ativos criptográficos foram projetados principalmente para as duas primeiras fases de desenvolvimento - atração de valor e crescimento em escala.

Os seus modelos de fornecimento fixo ou altamente restrito criaram incentivos poderosos para a adoção precoce e a especulação. Este design tem um desempenho excelente na criação de valor inicial e na realização de uma escala inicial, mas torna-se uma carga quando é necessário estabilidade e utilidade para alcançar uma adoção mais ampla.

Estrutura completa de moeda saudável

Com base nessas observações, podemos definir o que é necessário para uma moeda com uma arquitetura completa:

1. Mecanismo de fornecimento adaptativo
2. Função de último recurso
3. Utilização de Reservas Produtivas
4. Mercado de Empréstimos Básico
5. Indicadores de saúde transparentes

O desenvolvimento histórico do sistema monetário tradicional não é acidental — essas características evoluíram porque são necessárias para o funcionamento da moeda em condições econômicas diversificadas.

Conclusão: O caminho para uma moeda saudável

A evolução das moedas não é apenas um problema técnico, mas sim uma solução para os problemas de coordenação que aumentam com a escala. Uma moeda saudável deve ser projetada para funcionar ao longo de todo o seu ciclo de vida - desde a adoção inicial até a aplicação madura - com mecanismos que se adaptem a condições em mudança, sem a necessidade de intervenções externas contínuas.

Isto não significa retornar a um sistema completamente centralizado, mas sim projetar um sistema com uma arquitetura completa e incorporar os mecanismos necessários para o funcionamento da moeda. Isso significa que a moeda criada deve ser eficaz não apenas em condições ideais, mas também em uma variedade de cenários econômicos.

Com o contínuo desenvolvimento das moedas digitais, devemos prestar atenção a se uma moeda possui os elementos de estrutura completos necessários para desempenhar funções de moeda de qualidade durante toda a sua evolução, e não apenas às características técnicas ou à valorização de preço a curto prazo.

O futuro das moedas pertence àqueles sistemas que compreendem completamente os mecanismos reais de funcionamento das moedas desde o seu design. Apenas assim, podemos criar moedas digitais que realmente atendam às necessidades da economia moderna.