Moeda estável de rendimento: o início de uma nova rodada de inovação de ativos

A moeda estável está se tornando um consenso de mercado. Recentemente, surgiram uma série de novas movimentações no campo das moedas estáveis: uma plataforma de pagamento adquiriu uma empresa de moeda estável, uma empresa de tecnologia financeira está usando moeda estável para substituir o papel de intermediário bancário, e um emissor de moeda estável entrou para a elite do setor com seu produto. Tudo isso pode ser visto como uma imitação das moedas estáveis principais existentes.

Enquanto isso, o projeto de moeda estável de rendimento (YBS) está se desenvolvendo rapidamente. Um protocolo emergiu, um antigo protocolo DeFi se transformou em moeda estável de rendimento, e vários projetos DeFi conhecidos estão rapidamente se posicionando na pista YBS. Atualmente, o YBS ainda é classificado como um tipo de moeda estável, e a compreensão do mercado sobre sua diferença fundamental em relação às moedas estáveis tradicionais é limitada.

O projeto YBS é essencialmente um mecanismo que atrai usuários através do rendimento de ativos, distribuindo parte dos lucros aos usuários, e após a captação, continua a obter rendimento de ativos. Isso difere do mecanismo de emissão de moedas estáveis tradicional. A reserva das moedas estáveis tradicionais é responsabilidade da regulamentação ou da equipe do projeto, e os usuários podem apenas aceitar passivamente seu valor.

YBS segue a lógica de captação e empréstimo de bancos em blockchain, desconstruindo o poder de emissão de ativos. Em comparação com moedas estáveis tradicionais, o limiar de emissão do YBS é mais baixo, já apresentando uma explosão. De certa forma, a história da indústria de criptomoedas é a história da inovação nos modelos de emissão de ativos, apenas desta vez sob o nome de estabilidade, parecendo mais suave.

A estabilidade é originada da volatilidade, e a volatilidade gera a moeda estável. A moeda estável de rendimento é uma nova forma de expressão da moeda estável. Ao rever a evolução da moeda estável, suas origens podem ser rastreadas até o Bitcoin. Como um sistema de pagamento em dinheiro eletrônico ponto a ponto, o Bitcoin, embora instável, gerou a demanda por moeda estável.

As primeiras moedas estáveis ancoradas em moeda fiduciária nasceram no ecossistema Bitcoin, e depois se deslocaram para o campo da precificação nas exchanges. Seu mecanismo não é complicado, dependendo principalmente da confiança dos usuários na entidade emissora e do reconhecimento do mercado. Em seguida, surgiram as moedas estáveis descentralizadas como a DAI, que adotam um mecanismo de supercolateralização; embora a eficiência de capital seja mais baixa, oferecem uma maior credibilidade.

A partir de então, a história do desenvolvimento das criptomoedas sob a perspectiva da cadeia pode ser resumida como uma exploração de como reduzir a taxa de staking. As moedas estáveis algorítmicas foram uma tentativa importante, mas enfrentaram contratempos. Atualmente, as moedas estáveis de mecanismo híbrido tornaram-se a norma.

Moeda estável de rendimento requer um mecanismo de rendimento e um mecanismo de moeda estável, podendo ser implementada através de várias maneiras, como CDP, neutralidade Delta, entre outras. O núcleo reside no mecanismo de rendimento e distribuição de lucros, e os ativos que geram rendimento podem vir de ativos em staking na cadeia ou ativos com rendimento fora da cadeia.

Atualmente, existem cerca de 50 projetos de moeda estável com rendimento ativos no mercado. Considerando as características interseccionais de DeFi, ativos físicos e moedas estáveis, espera-se que, no final, os projetos que se destacarem não ultrapassem 5. As moedas estáveis com rendimento emitidas por protocolos DeFi estabelecidos visam mais fortalecer seu próprio ecossistema, enquanto os novos projetos são os verdadeiros concorrentes do mercado.

Ao avaliar projetos de moeda estável que geram rendimento, é necessário prestar atenção a várias dimensões, como fundamentos, forma de geração de rendimento e método de cálculo do APY. É especialmente importante observar a continuidade dos rendimentos do projeto e a rentabilidade do protocolo, pois isso está diretamente relacionado à segurança e estabilidade da moeda estável geradora de rendimento.

No geral, as moedas estáveis de rendimento são o início de uma nova rodada de inovação de ativos, reconfigurando o panorama do mercado de moedas estáveis. No futuro, a capacidade de se destacar em meio à intensa concorrência dependerá da capacidade de inovação do projeto, do controle de riscos e da rentabilidade a longo prazo.