Ativos de criptografia: da inexistência à existência de um jogo

No campo dos Ativos de criptografia, frequentemente vemos projetos que possuem apenas sites luxuosos, mas conseguem arrecadar grandes quantias de dinheiro. Este fenômeno não é acidental, mas é o resultado da teoria dos jogos atuando por trás.

Lembre-se da cena da série americana "Silicon Valley": empresas sem receita têm uma avaliação superior às empresas lucrativas. A explicação dos investidores é que ter uma receita real levanta a questão de "quanto", enquanto não ter receita pode estimular uma imaginação infinita.

O setor de ativos de criptografia leva essa lógica ao extremo: quanto mais etéreo for o produto, maior pode ser a capacidade de captação de recursos. Isso não é uma falha, mas sim uma das características mais lucrativas do setor.

Limitações da realidade na avaliação

Ter um produto real significa enfrentar a dura realidade:

• Número de usuários frequentemente decepcionante
• Limitações técnicas frustrantes
• Indicadores de medição que não podem ser falsificados

Em comparação, o potencial de projetos que possuem apenas um white paper é limitado apenas pela imaginação. Isso cria um paradoxo: projetos práticos acabam sofrendo punições do mercado.

jogo de assimetria de informação

Na captação de recursos para ativos de criptografia, as partes têm diferentes quantidades de informação.

• Os fundadores do projeto compreendem a totalidade
• Os investidores de risco estão cientes de algumas situações
• Os investidores comuns quase não sabem nada

Para fundadores que carecem de produtos reais, a melhor estratégia é evidente:

• Manter uma descrição vaga mas emocionante
• Enfatizar o potencial em vez do estado atual
• Criar um ambiente de medo de perder

Quanto mais vaga for a expressão, mais difícil será de ser refutada. Quanto menos funcionalidades, menos problemas serão expostos.

Por que ninguém pede resultados melhores

A "dilema do prisioneiro" na teoria dos jogos explica por que as pessoas tomam decisões prejudiciais e sem benefício. O investimento em ativos de criptografia também apresenta situações semelhantes: se todos insistirem em investir apenas ao ver produtos viáveis, o mercado será mais saudável.

Mas esperar pode significar perder retornos altos no início. Os primeiros a entrar normalmente lucram mais, mesmo que o projeto acabe por falhar. Assim, o comportamento aparentemente racional dos investidores (entrar cedo apenas com base em promessas) leva a um resultado irracional no geral (valorizando o marketing em vez da substância).

negociação entre sonhos e realidade

Um projeto que possui apenas artigos na internet pode afirmar que irá revolucionar completamente a indústria, criando trilhões de valor. Já um projeto com código real deve enfrentar:

• Número real de usuários
• Limites da capacidade técnica
• Desvantagens na concorrência

Isto gerou o chamado "prémio do vazio" - um prémio de avaliação obtido por estar completamente desvinculado das restrições da realidade.

promoção coletiva

Quando é difícil discernir a qualidade de um projeto, as pessoas procuram sinais comuns:

• Avaliação de influenciadores
• Situação de listagem da bolsa
• Aumento de preço do token

Projetos que carecem de produtos podem alocar todos os recursos para criar esses sinais, em vez de desenvolver efetivamente. No campo dos ativos de criptografia, o marketing muitas vezes supera o desenvolvimento técnico.

Caso real

No campo dos Ativos de criptografia, existem muitos casos de levantamento de enormes quantias de dinheiro apenas com base em white papers:

• Um determinado projeto obteve uma avaliação de bilhões antes do lançamento da mainnet, provando que, neste campo, quanto mais etéreo é o produto, mais as pessoas conseguem projetar seus sonhos sobre ele.
• Outro projeto afirmou ter conseguido arrecadar 350 milhões de dólares em criptografia, alegando processar mais de 160 mil transações por segundo, mas na verdade, ao ser lançado, conseguiu processar apenas 4 transações por segundo. Quanto menos provas forem necessárias para as declarações técnicas, mais fundos são obtidos.
• Há projetos que propõem a troca de dados biométricos por tokens, atraindo investimentos de bilhões de dólares.

Estes casos seguem um padrão: quanto mais abstrata ou tecnicamente complexa é a promessa, mais capital é levantado, e maior é o risco de falha no final.

Por que essa situação é difícil de mudar

Do ponto de vista lógico, os investidores deveriam exigir ver produtos viáveis. Mas a teoria dos jogos explica por que isso é difícil de alcançar:

• O medo de perder uma oportunidade é uma realidade.
• A maioria dos investidores carece da capacidade de avaliar o compromisso tecnológico
• Gestores de fundos estão mais focados em retornos de curto prazo do que em sucesso a longo prazo
• Existem contradições entre os interesses pessoais e o desenvolvimento saudável do mercado

É por isso que projetos que carecem de produtos costumam conseguir arrecadar mais fundos do que aqueles que realmente desenvolvem produtos práticos.

As regras do jogo em si não têm problema, apenas algumas pessoas são demasiado boas a tirar partido dessas regras.