A nova era das moedas estáveis: a luta das quatro grandes forças

Após a aprovação da Lei GENIUS nos Estados Unidos em 2025, o mercado de moeda estável passou por uma transformação sem precedentes. Esta lei estabelece regras claras para a indústria de moeda estável, incluindo a exigência de que as reservas sejam totalmente apoiadas em uma proporção de 1:1, a definição de um marco regulatório de 10 bilhões de dólares e a proibição do pagamento direto de juros, entre outras. Essas novas regras mudaram radicalmente o cenário competitivo das moedas estáveis, gerando uma intensa "luta pelo dólar digital".

Aliança dos Estudantes de Conformidade

A aliança centrada na USDC emitida pela Circle cumpre rigorosamente todas as regulamentações. As suas reservas são compostas principalmente por títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro, com alta transparência, publicando relatórios de auditoria detalhados mensalmente. Esta abordagem conquistou a confiança das autoridades reguladoras e dos investidores institucionais.

No entanto, existem algumas contradições entre a Circle e o principal distribuidor Coinbase. A Coinbase, como um canal de distribuição forte, leva a maior parte dos lucros e estabelece várias cláusulas restritivas no acordo de cooperação. Para reduzir a dependência da Coinbase, a Circle optou por abrir o capital, a fim de obter mais fundos e independência.

Império Offshore

A aliança centrada na USDT da Tether adotou uma estratégia flexível. A USDT é atualmente a moeda estável com a maior capitalização de mercado, apresentando uma rentabilidade impressionante. Os segredos do seu sucesso incluem estratégias de investimento de alto rendimento e custos de canal extremamente baixos.

Diante dos desafios da nova legislação, a Tether adotou uma estratégia de dois trilhos: manter o serviço USDT existente no mercado global, enquanto desenvolve uma nova moeda estável totalmente em conformidade para o mercado americano. A colaboração entre o USDT e a rede TRON também é uma relação de benefício mútuo.

É importante notar que a Tether também possui um forte histórico político e colabora com o gigante de Wall Street Cantor Fitzgerald, o que lhes proporciona uma certa proteção regulatória.

Grupo de elite política

A aliança com a moeda estável USD1 como núcleo é um típico "política + capital" conjunto. A formação dos membros desta aliança inclui estrelas políticas, gigantes de distribuição, capital soberano e provedores de infraestrutura.

USD1 adotou uma estratégia de expansão de mercado "de cima para baixo", criando rapidamente enormes cenários de aplicação e demanda de mercado através de influência política e grandes transações em nível soberano. No entanto, esse modelo de negócio altamente dependente de relações políticas também trouxe riscos potenciais, especialmente em situações onde a direção política pode mudar.

O Contra-Ataque dos Bancos Tradicionais

As instituições financeiras tradicionais também começaram a entrar no mercado de moeda estável. O JPMD, lançado pelo JPMorgan Chase, é uma forma de tokenização de depósitos que pode pagar juros legalmente, endossada diretamente pelo banco, mas é restrita apenas ao uso de grandes instituições que passaram por uma aprovação rigorosa.

Outros grandes bancos também estão explorando a emissão de seus próprios tokens de depósito, e até considerando a formação de alianças bancárias para criar uma moeda digital compartilhada. Essas iniciativas refletem a ação de defesa colaborativa que o setor bancário tradicional está adotando para evitar ser "desintermediado" por moedas estáveis nativas de criptomoedas.

Estratégia de diversificação dos gigantes da tecnologia

Além das principais alianças de moeda estável, algumas empresas de tecnologia e fintech também estão à procura de suas próprias oportunidades:

• Stripe escolheu fornecer serviços de infraestrutura, oferecendo suporte técnico a todos os emissores de moeda estável.
• O PayPal atrai usuários oferecendo altas "recompensas de fidelidade".
• Walmart e Amazon têm dificuldade em emitir moeda estável diretamente devido a restrições legais.
• A Meta tornou-se mais cautelosa após as dificuldades do projeto Libra, focando em cenários de pagamento reais.

Perspectivas Futuras

O mercado de moeda estável pode apresentar uma diferenciação:

• O mercado institucional pode ser dominado por tokens de depósito de uma aliança bancária.
• O mercado de retalho dos EUA pode ser liderado pela aliança USDC.
• Os novos mercados emergentes globais podem continuar a ser dominados pela aliança USDT.
• A aliança USD1 pode desempenhar um papel em transações políticas e soberanas específicas.

Esta batalha das moedas estáveis não é apenas uma competição de tecnologia e modelos de negócios, mas também uma luta entre diferentes filosofias financeiras e modelos de governança. Para os usuários comuns, essa competição impulsionou a inovação tecnológica, melhorou a qualidade do serviço e também ofereceu mais opções. A era do dólar digital já chegou, e todos nós somos testemunhas e participantes deste processo histórico.